国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
1
国 泰 估值 优 势股 票 型证 券 投资 基 金（LOF ）
2014 年第 1 季度 报 告
2014 年 3 月 31 日
基 金管 理人： 国泰 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 工商银 行股 份有限 公司
报 告送 出日期 ： 二 〇一四 年四 月二十 一日国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
2
§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2014 年 4
月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出 投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年1 月1 日起至3 月31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 国泰估值优势股票 （LOF ） （场内简称： 国泰 估值）
基金主代码 160212
交易代码 160212
基金运作方式 上市契约型开放式
基金合同生效日 2010 年2 月10 日
报告期末基金份额总额 132,804,940.01 份
投资目标 坚持价值投资的理念， 力争在有效控制风险的前提
下实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略 1、资产配置
本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行
状况、 国家财政和货币政策、 国家产业政策以及资
本市场资金环境， 重点考察市场估值水平， 使用联
邦（FED）模型和风险收益规划模型，确定大类资国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
3
产配置方案。
2、行业配置
本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及
周期性规律， 来优化配置相应的行业。ROIC， 投资
资本回报率， 是评估资本投入回报有效性的常用指
标。 该指标主要用于衡量企业运用所有债权人和股
东投入为企业获得现金盈利的能力， 也用来衡量企
业创造价值的能力。 在宏观经济处于周期底部阶段
时，应选择ROIC 低于其长期平均水平 较多的的行
业进行超配， 分享经济复苏时行业盈利能力恢复所
带来的收益； 在宏观经济处于周期顶部阶段时， 应
选择低配ROIC 明显高于其长期平均水平的行业，
规避经济回落时行业盈利快速下滑的风险。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取 “ 自下而上” 的策略 。 通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析， 重点
考察具有竞争力和估值优势上市公司股票， 在实施
严格的风险管理手段的基础上， 获取持续稳定的经
风险调整后的合理回报。
4、债券投资策略
本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析
为基础， 结合中短期的经济周期、 宏观政策方向及
收益率曲线分析， 通过债券置换和收益率曲线配置
等方法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行
分析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
4
在给定提前还款率下， 分析各档次资产支持证券的
收益率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%+中证全债指数收益率
×20%
风险收益特征 从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，
基金资产整体的预期收益和预期风险均较高， 属于
证券投资基金中的中高风险品种， 理论上其风险收
益水平高于混合型基金、 债券型基金和货币市场基
金。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年1 月1 日-2014 年3 月31 日)
1. 本期已实现收益 2,412,458.46
2. 本期利润 -6,566,067.48
3. 加权平均基金份额本期利润 -0.0473
4. 期末基金资产净值 116,617,113.87
5. 期末基金份额净值 0.878
注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益；
(2) 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
5
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本报告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个
月
-5.59% 1.46% -5.80% 0.95% 0.21% 0.51%
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基 金累计 净值 增长率 变动 及其与 同期 业绩比 较基 准
收 益率 变动的 比较
国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2013 年2 月19 日至2014 年3 月31 日)
注： 本基金合同于2010 年2月10日生效。 封闭期为三年。 本基金封闭期于2013 年2
月18日届满， 封闭期届满后， 估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放
式基金 （LOF） 的份额， 估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上
市。 原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为 “国泰估值国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
6
优势股票型证券投资基金（LOF） ” 。本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置
比例符合合同约定。
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理( 或基 金经 理小 组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
邓时
锋
本基
金的
基金
经理、
国泰
区位
优势
股票、
国泰
金鼎
价值
混合
的基
金经
理
2013-09-09 - 14
硕 士 研 究 生 。 曾 任 职 于
天同证券。2001 年 9 月
加 盟 国 泰 基 金 管 理 有 限
公司， 历任行业研究员 、
社保 111 组合基金经 理
助 理 、 国 泰 金 鼎 价 值 混
合 和 国 泰 金 泰 封 闭 的 基
金经理助理，2008 年 4
月 起 任 国 泰 金 鼎 价 值 精
选 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理，2009 年 5 月起 兼
任 国 泰 区 位 优 势 股 票 型
证 券 投 资 基 金 的 基 金 经
理，2013 年 9 月起兼 任
国 泰 估 值 优 势 股 票 型 证
券投资基金 （LOF） 的 基
金经理。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任
职日期为基金合同生效日。
2、 证券从业的含义遵从行业协会 《证券业从业人员资格管理办法》 的相关规定。
4.2 管理 人对报 告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》 等有关法律法规的规定， 严格遵守基金合同和
招募说明书约定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内， 本基金 未发生损害基金份额持有人利益的行为， 投资运作符合
法律法规和基金合同的规定， 未发生内幕交易、 操纵市场和不当关联交易及其他国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
7
违规行为， 信息披露及时、 准确、 完整， 本基金与本基金管理人所管理的其他基
金资产、 投资组合与公司资产之间严格分开、 公平对待， 基金管理小组保持独立
运作， 并通过科学决策、 规范运作、 精心管理和健全内控体系， 有效保障投资人
的合法权益。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》 的相关规定， 通过严格的内部风险控制制度和流程， 对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制， 严格控制不同投资组合之间的同日反向交易， 严
格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易， 确保公平对待所管理的
所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日
反向交易。 本报告期内， 未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常
交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
一季度欧美经济保持平稳增长， 美国三月 PMI 指数为53.7%， 加速增长， 订
单和生产保持扩张趋势， 其中主要推动因素是内需的增长。 欧元区三月的 PMI 指
数为53%， 整体保持稳定扩张的势头， 其中法国改善较为明显。 相比海外经济体
的平稳增长，一季度我国的经济增长速度呈现放缓的趋势，前期公布的三月份
PMI 指数为50.3%， 虽然较二月份小幅上升 0.1% ， 但是从季节性环比回升幅度来
看远低于历年同期， 显示一季度我国的制造业景气度并无改观， 虽然三月份的就
业数据 也略微 走高,但 也弱于 往年季 节回 升幅 度，从 新订单 指数 来看 ，三月 份较
前两个月下降0.1%，而新出口订单大幅走高,显示内需疲弱而外需有所改善。
一季度A 股市场震荡回落， 上证综指小幅下跌 3.91%。 其中计算机、 餐饮旅
游、 通信和电力设备等行业涨幅居前， 而煤炭、 非银金融、 农业、 电力、 建筑和国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
8
钢铁等行业跌幅较大。
本基金一季度在股票仓位方面保持了相对稳定， 但是较大幅度的调整了组合
的结构， 增持了医疗服务、 信息服务和地产等行 业的配置权重， 减持了医药等行
业。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2014 年一季 度的净值增长率为-5.59% ，同期业绩比较基准收益率
为-5.80%。
4.5 管理 人对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
目前我国经济正在结构转型的过程中， 经济增速存在进一步下调的可能， 而
新的经济增长点依然还不明确。 在经济转型而增速下降的态势下， 稳增长措施将
会成为下一步经济企稳回升的重要保障， 因此我们将密切关注二季度宏观经济政
策的走向，财政和货币政策可能的变化情况，以及房地产市场调控措施的变化，
我们对于二季度的市场持谨慎乐观的态度， 将更加注重自下而上的个股选择， 认
真研究陆续公布的上市公司年报和一季报， 在有效控制风险的情况下， 用积极的
心态把握结构性的投资机会。 本基金下一阶段将在股票仓位方面保持一定的灵活
性， 同时关注以下几个方面的 投资机会： （1） 具有核心竞争力， 估值水平合理的
优质消费品行业龙头； （2） 行业地位突出， 估值低的优质蓝筹股； （3） 未来市场
空间广阔， 成长性好的新兴产业龙头企业； （4） 符合国家产业结构调整规划， 在
未来产业升级过程中受益的优势装备制造业； （5 ） 在国企改革和兼并 重组过程中
受益的龙头企业。
本基金将一如既往的恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，精选个股，
注重组合的流动性，力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。
§5 投 资组合 报告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产
的比例(%)
1 权益投资 99,269,587.04 84.71 国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
9
其中：股票 99,269,587.04 84.71
2 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 13,278,096.53 11.33
7 其他各项资产 4,636,599.27 3.96
8 合计 117,184,282.84 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业
- -
B 采矿业
1,509,000.00
1.29
C 制造业 66,863,508.20 57.34
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 4,485,800.00 3.85
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业
18,630,683.25 15.98
J 金融业 - -
K 房地产业 4,853,603.59 4.16 国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
10
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 1,430,400.00 1.23
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 1,496,592.00 1.28
S 综合 - -
合计 99,269,587.04 85.12
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
(％)
1 002551 尚荣医疗 228,800 8,344,336.00 7.16
2 600600 青岛啤酒 180,000 6,877,800.00 5.90
3 600872 中炬高新 720,000 6,818,400.00 5.85
4 600587 新华医疗 80,000 6,683,200.00 5.73
5 600276 恒瑞医药 180,000 6,026,400.00 5.17
6 002410 广联达 140,000 5,094,600.00 4.37
7 600597 光明乳业 300,000 5,028,000.00 4.31
8 000002 万
科Ａ 599,951 4,853,603.59 4.16
9 600511 国药股份 220,000 4,485,800.00 3.85
10 600518 康美药业 260,000 4,212,000.00 3.61
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类 的债券 投资 组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券
投 资明 细 国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
11
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末本 基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
5.9.1 报告期 末本 基金投 资的 股指期 货持 仓和损 益明 细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金 投资 股指期 货的 投资政 策
本基金本报告期未投资股指期货。 若本基金投资股指期货， 本基金将根据风
险管理的原则， 以套期保值为主要目的， 有选择地投资于股指期货。 套期保值将
主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。
本基金在进行股指期货投资时， 将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研
究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、 流动性及风险特征， 通过资产
配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。
法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的， 本基金将按法律法
规的规定执行。
5.10 报告 期末 本基金 投资 的国 债期货 交易 情况说 明
5.10.1 本期 国债 期货投 资政 策
根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。
5.11 投资 组合 报告附 注
5.11.1 本报 告期 内基 金投资 的前 十名 证券的 发行主 体没 有被监 管部 门立案 调查
或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
12
5.11.2 基金 投资 的前 十名股 票中 ，没 有投资 于超出 基金 合同规 定备 选股票 库之
外的情况。
5.11.3 其他 各项资 产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 77,501.76
2 应收证券清算款 4,548,908.66
3 应收股利 -
4 应收利息 3,485.85
5 应收申购款 6,703.00
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 4,636,599.27
5.11.4 报告 期末持 有的处 于转 股期的 可转 换债券 明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告 期末前 十名股 票中 存在流 通受 限情况 的说 明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分
的公允价值
(元)
占基金资产
净值比例(%)
流通受限
情况说明
1 600587 新华医疗 6,683,200.00 5.73 资产重组
§6
开放式 基金 份额变 动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 146,411,311.84
本报告期基金总申购份额 559,092.99
减：本报告期基金总赎回份额 14,165,464.82 国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
13
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 132,804,940.01
§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 截止本报告期末， 本基金
管理人未持有本基金。
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内本基金管理人未运用固有资金交易本基金。
§8 备 查文件 目录
8.1 备查文 件目 录
1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程
8.2 存放地 点
本基金 管理 人国 泰基 金 管理有 限公 司办 公地 点 ——上海 市虹 口区 公平 路 18
号8 号楼嘉昱大厦16 层-19 层。
8.3 查阅方 式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰估 值优 势股 票型 证券 投资基 金（LOF ）2014 年第 1 季 度报 告
14
国 泰基 金管理 有限 公司
二 〇一 四年四 月二 十一日
