万 家 信 用 恒利 债 券 型 证券 投 资 基金2014 年
第 1 季 度 报告
2014 年3 月31 日
基金管 理人： 万家基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2014 年 4 月19 日
万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏,
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定,于2014 年4 月17 日复核 了本 报
告中的 财务 指标 、 净 值表 现和投 资组 合报 告等 内容, 保证复 核内 容不 存 在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,但 不保 证 基金一 定盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。 投 资有 风险, 投资者 在作 出投 资决 策前 应仔细 阅读 本 基
金的招 募说 明书 。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年01 月01 日 起至 03 月31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 万家信 用恒 利债 券
基金主 代码 519188
交易代 码 519188
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2012 年 9 月 21 日
报告期 末基 金份 额总 额 160,915,164.41 份
投资目 标
在合理 控制 信用 风险 的基 础上, 追求 基金 资产 的
长期稳 定增 值, 力争 获得 超 过业绩 比较 基准 的收
益。
投资策 略
基金管 理人 在充 分研 究宏 观市场 形势 以及 微观
市场主 体的 基础 上, 采取 积 极主动 地投 资管 理策
略,通 过定 性与 定量 分析, 对利率 变化 趋势 、 债 券
收益率 曲线 移动 方向 、 信 用利差 等影 响债 券价 格
的因素 进行 评估,对 不同 投 资品种 运用 不同 的投
资策略,并 充分 利用 市场 的 非有效 性, 把握 各类
套利的 机会 。
业绩比 较基 准 中债总 全价 指数(总值)
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金,属 于 证券投 资基 金中 较低
风险的 品种,其 预期 的风 险 收益水 平低 于股 票型
基金和 混合 型基 金, 高于 货 币市场 基金 。
基金管 理人 万家基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称 万家信 用恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
下属两 级基 金的 交易 代码 519188 519189 万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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报告期 末下 属两 级基 金的 份额总 额 114,519,220.40 份 46,395,944.01 份
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年1 月1 日 － 2014 年3 月 31 日 ）
万家信 用 恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
1． 本 期已 实现 收益 -1,514,696.61 -291,318.04
2．本 期利 润 2,148,069.37 413,175.44
3．加 权平 均基 金份 额本 期 利润 0.0232 0.0121
4．期 末基 金资 产净 值 119,062,415.21 47,883,023.77
5．期 末基 金份 额净 值 1.0397 1.0321
注:1 、 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入(不 含公 允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额, 本期 利 润为本 期已 实现 收益 加上 本期公 允价 值 变 动收 益。
2、上 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人交 易基 金的 各项 费用, 计入 费用 后实 际收 益 水平要 低于 所列 数
字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
万家信用恒利债券 A
阶段
净值增 长
率①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准收
益率标 准差 ④
①－③ ②－④
过去三 个
月
2.79% 0.17% 1.60% 0.11% 1.19% 0.06%
万家信用恒利债券 C
阶段
净值增 长
率①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准收
益率标 准差 ④
①－③ ②－④
过去三 个
月
2.71% 0.17% 1.60% 0.11% 1.11% 0.06%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
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注: 本 基金于2012 年9 月21 日成立,根 据基 金合 同规 定,基 金合 同生 效后 六个 月 内为建 仓期, 建仓
期结束 时各 项资 产配 置比 例符合 法律 法规 和基 金合 同要求 。报 告期 末各 项资 产配置 比例 符合 法律
法规和 基金 合同 要求 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券
从业
年限
说明
任职日 期
离任
日期
朱虹
本基金基金经理、万家 添 利分
级债券型证券投资 基 金基金 经
理、万家稳健增利债券 基 金基
金经理、万家岁得利定 期 开放
债券基金基金经理、万 家 市政
纯债定期开放债券基金 基 金经
理、万家城市建设主题 纯 债基
金基金 经理 、固 定收 益部 总监
2012 年 9 月 21 日 - 6 年
经济学 硕士 ， 曾任
长城保险股份有
限公司债券投资
助理 ， 天 弘基 金管
理有限公司基金
经理，2012 年 1
月加入万家基金
管理有 限公 司。 万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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唐俊杰
本基金基金经理、万家 货 币基
金基金经理、万家稳健 增 利债
券基金基金经理、万家 市 政纯
债定期开放债券基金基金经
理。
2013 年 3 月 20 日 - 5 年
硕士学位, 曾任金
元证券股份有限
公司投资经理。
2011 年 9 月 加入
万家基金管理有
限公司 。
苏谋东
本基金基金经理、万家 强 化收
益定期开放债券基金基金经
理、 万 家14 天理 财债 券基 金基
金经理
2013 年 8 月 8 日 - 5 年
经济学 硕士 ，CFA，
2008 年 7 月至
2013 年 2 月 在宝
钢集团财务有限
公司从事固定收
益投资 研究 工作 ，
担任投资经理职
务。
注: 1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 以公 告为 准。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内,本 基金 管理 人 严格遵 守基 金合 同、 《 证 券投 资 基金 法》 、 《证 券 投资基 金运 作管
理办法 》 等法 律 、 法 规和 监管部 门的 相关 规定,依 照 诚实信 用 、 勤 勉尽 责 、 安 全高效 的原 则管 理和
运用基 金资 产, 在认 真控 制 投资风 险的 基础 上, 为基 金 持有人 谋取 最大 利益,没 有 损害基 金持 有人
利益的 行为 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据中 国证 监会 颁布 的 《 证券投 资基 金管 理公 司公 平交易 制度 指导 意见 》, 公 司制定 了 《公 平
交易管 理办 法》 和 《异 常 交易监 控及 报告 管理 办法 》 等规 章制 度,涵 盖了 研究 、 授权、 投资 决策 和
交易执 行等 投资 管理 活动 的各个 环节,确 保公 平对 待 不同投 资组 合, 防范 导致 不 公平交 易以 及利 益
输送的 异常 交易 发生 。
公司制 订了 明确 的投 资授 权制度,并 建立 了统 一的 投 资管理 平台,确 保不 同投 资 组合获 得公 平
的投资 决策 机会 。 实 行集 中 交易制 度, 对于 交易 所公 开 竞价交 易, 执行 交易 系统 中 的公平 交易 程序;
对于债 券一 级市 场申 购、 非公开 发行 股票 申购 等非 集中竞 价交 易, 按照 价格 优 先、 比 例分 配的 原则
对交易 结果 进行 分配;对 于 银行间 交易,按 照时 间优 先 、价格 优先 的原 则公 平公 正的进 行询 价并 完
成交易 。 为保 证公 平交 易 原则的 实现, 通 过制 度规 范 、 流 程审 批、 系统 风控 参 数设置 等进 行事 前控
制, 通 过对 投资 交易 系统 的 实时监 控进 行事 中控 制, 通 过对异 常交 易 的 监控 和分 析实现 事后 控制 。 万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 未发 现本 基金 有可能 导致 不公 平交 易和 利益输 送的 异常 交易 。
本报告 期内 无下 列情 况: 所 有投资 组合 参与 的交 易所 公开竞 价同 日反 向交 易成 交较少 的单 边
交易量 超过 该证 券当 日成 交量 的 5% 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
1. 宏观 经济 分析
一季度 宏观 经济 呈现 明显 的偏弱 走势 。一 月份 和二 月份宏 观经 济数 据普 遍低 于预期 ，PMI 连
续走低 ，工 业品 价格 指数 大幅下 滑并 创近 年新 低， 显示在 去年 三季 度稳 增长 措施有 意减 弱后 ，经
济自身 复苏 动能 较弱 ， 产 能过剩 行业 的去 产能 行为 对经济 总量 的影 响和 高利 率环境 对其 他产 业部
门的负 面影 响仍 然较 为明 显。
综合一 二月 份社 会融 资情 况看， 整个 社会 的融 资总 量仍较 高， 与偏 弱的 宏观 经济环 境出 现一
定的背 离， 这可 能意 味着 不合理 的融 资需 求仍 在被 满足， 整个 社会 的信 用并 没有明 显收 缩， 这也
意味着 经济 调结 构和 转型 的道路 仍然 漫长 和艰 巨。 但是较 为有 利的 是， 我们 看到融 资结 构中 ，银
行的表 外融 资有 所控 制， 这是监 管层 所愿 意看 到的 。
2 、市 场回 顾
一季度 债券 收益 率总 体下 行为主 ，债 市自 去年 二季 度以来 首度 走出 小牛 行情 。原因 在于 资金
面超预 期宽 松， 经济 增速 下滑超 预期 ，以 及一 系列 信用事 件爆 发导 致市 场风 险偏好 降低 后对 标准
化债券 产品 的边 际需 求的 增加。 一季 度债 市也 存在 着明显 的结 构性 差异 ，其 中利率 产品 自 1 月份
高点回 落 至2 月 底的 低点 后，在 三月 份又 明显 反弹 ，综合 看， 利率 产品 收益 率下行 幅度 有限 ，且
波动较 大。 信用 债中， 城 投债表 现最 为优 异， 收益 率大幅 下行 ， 净 价收 益明 显； 产 业债 表现 较差，
一系列 风险 事件 的暴 露使 得市场 对于 产业 债， 特别 是低评 级产 业债 辟之 不及 ，评级 之间 的利 差呈
现扩大 的趋 势。
3. 运行 分析
我们认 为一 季度 的债 券市 场行情 具有 清晰 的逻 辑可 循，应 对也 较为 充分 。春 节前后 坚定 看好
市场， 并积 极配 置城 投债 ，并适 时参 与利 率产 品的 交易性 机会 ，取 得较 好的 投资收 益。 另外 ，乘
着此次 流动 性改 善和 市场 反弹之 际， 减少 交易 所公 司债的 配置 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末, 万家 信用 恒 利债 券A 份 额净 值 为1.0397 元, 本报 告期 份额 净值 增 长率 为2.79%,万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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业绩比 较基 准收 益 率1.60%; 万家 信用 恒利 债 券C 份 额净值 为1.0321 元, 本报 告期份 额净 值增 长率
为2.71%, 业绩 比较 基准 收 益率 1.60% 。
4.5 管 理人 对 宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
我们认 为今 年的 宏观 基本 面和政 策面 都将 呈现 出弱 周期的 特点 ：政 策层 对宏 观经济 的底 线思
维使得 稳增 长措 施和 预期 管理是 常态 ，经 济基 本面 难以超 预期 发展 ；货 币政 策上， 央行 实行 利率
走廊式 管理 ，资 金利 率下 限以抑 制软 约束 主体 不合 理融资 需求 ，促 进去 产能 和结构 性转 型的 政策
目标， 资金 利率 上限 则以 稳增长 为底 线， 以满 足公 开透明 符合 政策 引导 方向 的融资 需求 为目 的。
总体看 ，二 季度 整个 社会 的信用 扩张 总体 稳定 。结 构上， 中央 政府 的信 用扩 张可能 会强 于地
方政府 和民 间部 门的 信用 扩张， 以债 券和 表内 信贷 为主的 标准 化信 用产 品的 扩容会 大于 非标 准化
信用产 品的 扩容 ，这 大概 率上将 给债 市带 来供 需都 较大的 情形 。对 于二 季度 ，我们 倾向 于认 为债
券收益 率继 续维 持弧 顶震 荡的走 势， 由于 信用 环境 恶化， 短期 内， 产业 主体 的信用 风险 高于 城投
主体的 信用 风险 。因 而， 本基金 将继 续维 持对 城投 债的较 高配 置， 积极 参与 利率产 品的 交易 性机
会，回 避中 低评 级的 产业 债。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
162,125,294.60 95.29
其中： 债券
162,125,294.60 95.29
资产支 持证 券 - -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
2,000,000.00 1.18
其中 ： 买 断式 回购 的买 入返 售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
1,452,273.04 0.85
7 其他资 产
4,562,632.17 2.68
8 合计
170,140,199.81
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
本基金 本报 告 期 末未 持有 股票。 万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 21,085,500.00 12.63
其中： 政策 性金 融债 21,085,500.00 12.63
4 企业债 券 131,519,794.60 78.78
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 9,520,000.00 5.70
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 162,125,294.60 97.11
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 126016 08 宝 钢债 235,780 23,372,871.40 14.00
2 122033 09 富 力债 179,920 18,132,337.60 10.86
3 140203 14 国开 03 100,000 10,091,000.00 6.04
4 124004 12 盐 城南 100,060 10,056,030.00 6.02
5 124088 12 东 台债 101,200 10,018,800.00 6.00
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 投资 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
根据基 金合 同， 本基 金暂 不投资 国债 期货 。 万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
本报告 期内,本 基金 投资 的 前十名 证券 的发 行主 体不 存在被 监管 部门 立案 调查 的, 在 报告 编制
日前一 年内 也不 存在 受到 公开谴 责、 处罚 的情 况。
5.10.2
基金投 资的 前十 名股 票中, 不存在 投资 于超 出基 金合 同规定 备选 股票 库之 外的 股票。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 12,507.07
2 应收证 券清 算款 1,486,066.53
3 应收股 利 -
4 应收利 息 3,062,364.13
5 应收申 购款 1,694.44
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 4,562,632.17
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目 万家信 用恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
报告期 期初 基金 份额 总额 83,811,922.65 25,702,633.75
报告期 期间 基金 总申 购份 额 40,649,912.80 50,930,267.33
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 9,942,615.05 30,236,957.07
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
- -
报告期 期末 基金 份额 总额 114,519,220.40 46,395,944.01
万家信用恒利债券 2014 年第 1 季度报告
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
本报告 期内 基金 管理 人未 发生运 用固 有资 金投 资本 公司管 理基 金的 情况 。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
基金托 管人 的专 门基 金托 管部门 的重 大人 事变 动： 本 基金托 管 人 2014 年2 月7 日发布 任免 通
知，解 聘尹 东中 国建 设银 行投资 托管 业 务 部总 经理 助理职 务。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 批准 本基 金 发行及 募集 的文 件。
2 、《 万家 信用 恒利 债券 型 证券投 资基 金基 金合 同》 。
3 、万 家基 金管 理有 限公 司 批准成 立文 件、 营业 执照 、公司 章程 。
4 、 本 报告 期内 在中 国证 监 会指定 报纸 上公 开披 露的 基金净 值、 更新 招募 说明 书及其 他临 时公
告。
5 、万 家信 用恒 利债 券型 证 券投资 基 金2014 年 第一 季 度报告 原文 。
6 、万 家基 金管 理有 限公 司 董事会 决议 。
9.2 存 放地 点
基金管 理人 的办 公场 所， 并登载 于基 金管 理人 网站 ：
9.3 查 阅方 式
投资者 可在 营业 时 间 至基 金管理 人办 公场 所免 费查 阅或登 录基 金管 理人 网站 查阅。
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2014 年 4 月19 日
