博 时 信 用 债券 投 资 基金
2014 年第 1 季度 报 告
2014 年 3 月 31 日
基 金管理人 ： 博时 基金管理 有限 公司
基 金托管人 ： 中国 工商银行 股份 有限公司
报告 送出日 期：2014 年 4 月 21 日
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 1 季 度报 告
1
§1
重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2014 年4 月18 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容 不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年 1 月 1 日起至 3 月31 日止 。
§2
基金 产品 概况
基金简称 博时信用债 券
基金主代码 050011
基金运作方 式 契约型开放 式
基金合同生 效日 2009 年 6 月10 日
报告期末基 金份额总 额 560,189,712.91 份
投资目标
在谨慎投资的前 提下，本基金 力争获取高 于业绩比较 基准的投
资收益。
投资策略
本基金为债券型 基金，基金的 资产配置比 例范围为： 本基金对
债券类资产 的投资比 例不低于 基金资产 的 80%， 对股票 等权益类
资产投资比 例不高于20% ， 并 保持现金 及到期日 在一年 以内的政
府债券的比 例合计不 低于基金 资产净值 的 5％， 以符合 基金资产
流动性的要求。 在以上战略性 资产配置的 基础上，本 基金通过
自上而下和自下 而上相结合、 定性分析和 定量分析相 补充的方
法，在债券、股 票和现金等资 产类之间进 行相对稳定 的动态配
置。
业绩比较基 准 中国债券总 指数收益 率×90% + 沪深 300 指数收 益率 ×10%。
风险收益特 征
本基金属于证券 市场中的中低 风险品种， 预期收益和 风险高于
货币市场基 金、普通 债券型基 金，低于 股票型基 金。
基金管理人 博时基金管 理有限公 司
基金托管人 中国工商银 行股份有 限公司
下属两级基 金的基金 简称 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
下属两级基 金的交易 代码 050011 （前端 ） 、 051011 （ 后端） 050111
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报 告 期 末 下 属 两 级 基 金 的 份 额
总额
381,965,219.38 份 178,224,493.53 份
§3
主要 财务 指标 和 基金 净值 表 现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标
报告期(2014 年 1 月1 日-2014 年3 月 31 日)
博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
1. 本期已实 现收益 -7,676,290.33 -3,819,075.56
2. 本期利润 -4,400,869.47 -2,657,408.61
3. 加权平均 基金份额 本期利润 -0.0121 -0.0140
4. 期末基金 资产净值 386,338,955.82 178,917,051.60
5. 期末基金 份额净值 1.011 1.004
注：本期已实现收 益指基金本期利息收入、投资收益 、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用 后的余额 ，本期利 润为本期 已实现收 益加 上本期公允 价值变动 收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各 项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1 、博时信用债券A/B：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率 ③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -1.23% 0.70% 1.40% 0.15% -2.63% 0.55%
2 、博时信用债券C：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ② －④
过去三个月 -1.26% 0.70% 1.40% 0.15% -2.66% 0.55%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长 率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
1． 博时信用 债券 A/B
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2． 博时信用 债券 C
注： 本基金合 同于 2009 年6 月 10 日生效。 按照本基 金的基金合 同规定,自 基金合同 生效之日 起
6 个月内使基金的投资组合比 例符合本基金合同第十 一部分 “（四）投资策略 ”、 “ （五）投资限
制 ” 的有关 约定。本 基金建仓 期结束时 各项资产 配置 比例符合基 金合同约 定。
§4
管理 人报 告
4.1 基金 经理（或基 金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
过钧
基 金 经 理/ 固
定收益总部
公募基金组
投资总监
2009-6-10 - 15
1995 年起先后 在上海工 艺
品 进 出 口 公 司 、 德 国 德 累
斯 顿 银 行 上 海 分 行 、 美 国
Lowes 食品有 限公司、 美 国
通 用 电 气 公 司 、 华 夏 基 金
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4
固定收益部 工作。2005 年
加 入 博 时 基 金 管 理 有 限 公
司 ， 历 任 基 金 经 理 、 博 时
稳 定 价 值 债 券 投 资 基 金 的
基 金 经 理 、 固 定 收 益 部 副
总 经 理 、 博 时 转 债 增 强 债
券 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经 理 。 现 任 固 定 收 益 总 部
公 募 基 金 组 投 资 总 监 兼 博
时 信 用 债 券 投 资 基 金 、 博
时 亚 洲 票 息 收 益 债 券 型 证
券 投 资 基 金 、 博 时 双 债 增
强 债 券 型 证 券 投 资 基 金 、
博 时 裕 祥 分 级 债 券 型 证 券
投资基金的 基金经理 。
4.2 管理 人对 报告期 内本基金运 作遵规守信情况说 明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中 华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实 施细则 、 《博 时信 用债券 投资 基金基 金 合同》 和其他 相关法 律法 规的规 定， 并本
着诚实信用、 勤 勉尽责、 取信于市场、 取信于 社会的原则管理和运用基金资产， 为基金
持有人谋求最大利益。 本报告期内， 由于证券 市场波动等原因， 本基金曾出现个别投资
监控指标超标的情况， 基金管理人在规定期限内进行了调整， 对基金份额持有人利益未
造成损害。
4.3 公平交易 专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投 资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告 期内基金的 投资策略和 运作分析
资本市场在开年第一季度发生了不少出乎意料的事件， 极大的增加了市场的不确定
性， 投资者在这种不确定性下正不断的调整自 己的坐标。 信托和信用债的违约、 人民币
的贬值、 部分二三线城市楼市价格的松动， 极 大的冲击了投资者的思维定势。 市场悲观
情绪的弥漫， 使得投资者对经济利空信息的认可度远大于对正面消息的解析。 对于我们
来说， 如何区分哪些是根本性的变化， 哪些只 是趋势的一个波折， 对于未来的投资至关
重要。 我们对中国经济的韧性抱有信心， 政府 关于两限管理的再次表态， 意味着今年的
经济将在一个窄幅区间波动， 既不会如悲观者所预料大幅下行， 也不 会推行强财政刺激
和宽货币政策。14 年高利率环境、 现金流的重 要性和制度改革将是决定投资者回报的关
键。
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 1 季 度报 告
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本季度利率产品收益 率在春节后货 币利率出乎 意料的宽松情况下出 现了一波下行
行情， 收益率曲线出现陡峭化趋势。 但我们同 时也观察到， 中长端的利率下滑远小于短
端， 在季末的走势已经偏向于疲软。 在利率市 场化进程中， 银行负债端成本的上升， 对
收益率需求的提高， 使得目前阶段利率债的收益率不具有太大吸引力。 货币成本的下降，
我们更倾向于银行放贷部门受到种种限制， 不得不把资金转移到货币部门的结果。 随着
3 月开始信贷重新开始发放和央行 正回 购上量，货币利率可望重新回升，加上 2 季度开
始的供给压力， 利率债收益率可望重新冲击之前高点。 本季度我们依旧维持对利率产品
的低配。
如同不停被洪水冲击的大坝终将被冲开缺口一样， 信用债市场终于引来了第一例违
约， 公众债券投资者享有的例外特权终于终结， 也使得唯收益率论的旧思路将要面临转
变。 违约给本季度的债市带来新的变化： 产业 债的走势弱于城投债， 但高收益城投债的
表现依旧好于高等级信用债。 市场显然已经把城投债当做另一个 “无风险” 品种， 以为
找到了具有中国特色的财富密码。 我们比较担忧这种新的羊群效应， 与其把命运放在发
行人的 隐性担保上， 不如把目标放在发行人有息负债率可控， 现金流强劲或者改善的品
种上。 随着大家对产业债的担心加剧， 未来新 的违约事件的发生， 我们在将来可能会引
来非常好的买入机会。本季度我们继续总体依旧维持信用债低持仓比例。
1 季度转债市场成为唯一回报率会负的债券市场， 也是我们一季度跑输市场的主因，
金融类转债的疲弱表现是导致业绩不如人意的主要因素。 但纵观本期限内的转债市场表
现， 许多非金融行业的转债表现开始企稳， 尤 其是某些品种在伴随正股大涨后并未出现
明显的回调， 估值底可能已经出现。 就像我们 上季度所说， 我们持有主 力品种的 股息率
加纯债收益率几乎都超过 10% ，接近垃圾债的 收益率水平。伴随着信用品种违约的逐步
爆发， 市场唯收益率的理念受到改变， 具有高 流动性， 高收益性和高信用评级的部分转
债品种将受到市场的认可。 信用债市场的调整对转债市场其实是最大的利好。 本季度转
债依旧是本基金持仓最多的债券大类品种，我们根据市场变化调整了部分品种的持仓。
本季度权益市场表现继续分化， 全世界的互联 网科技股狂潮也引发我国市场上的低
市值低质量股票以市梦率进行交易， 而负面情绪继续压制大盘的表现。 权益市场作为我
国资本市场原先唯一没有刚性兑付承诺的市场， 承受着 来自其他子市场的巨大压力， 按
照整个市场最高的收益率作为折现率进行估值。 与市场主流观点不同， 我们不认为信用
市场的违约对资本市场整体是利空。 恰恰相反， 打破刚性兑付的违约可以降低市场的无
风险收益率水平，使得风险溢价根据破产重整的先后次序在不同资产类别中重新分配，
有些资产类别可能会在这过程中受压， 有些可能会因此而受益， 权益类品种无疑是受益
的一方。 我们认为 “回归高质量” 将会是下一阶段的主题。 制度改革红利， 包括混合所
有制、 优先股、 个股期权等， 将在不需要证券 主体基本面出现大变化的情况下， 极大改
变目前低估值的现状， 尤其是后 两者， 将只局 限在少数优等生才能享有的红利。 本基金
本季度维持对此类权益类的高仓位，并对部分品种进行了调整。
4.5 报告 期内基金的 业绩表现
截至2014 年 3 月31 日， 本基金A/B 类基金份 额净值为1.011 元， 份额累计净值为
1.089 元；C 类基金份额净值为 1.004 元，份额累计净值为 1.071 元。报告期内，本基
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金A/B 类基金份额净值增长率为-1.23%％，C 类基金份额净值增长率为-1.26 ％， 同期业
绩基准增长率1.40 ％。
4.6 管理 人对宏观经 济、证券市 场及行业走势的简 要展望
展望 2 季度，我们判断随着经济指标的走弱，国家可能比 13 年更早启动保下限的
稳增长措施， 推行时间提前超预期， 但力度不 会很大； 货币政策方面， 为保证经济转型
和去杠杆， 降准降息的概率都不大， 市场整体 将面临一个略宽松的财政政策和略紧缩的
货币政策的政策组合， 对纯债市场是略为不利 的。 随着市场政策红利的释放， 部分现金
流强劲、股息率高企、能在高利率环境下获益的企业发行的证券（股票、债券、转债）
将会有良好的表现。
§5
投资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资 产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资 产
的 比例（%）
1 权益投资 111,883,312.96 13.16
其中：股票 111,883,312.96 13.16
2 固定收益投 资 702,917,800.53 82.69
其中：债券 702,917,800.53 82.69
资产 支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品 投资 - -
5 买入返售金 融资产 - -
其中：买断式回购 的买入返售金 融资
产
- -
6 银行存款和 结算备付 金合计 21,361,617.10 2.51
7 其他资产 13,898,764.76 1.64
8 合计 850,061,495.35 100.00
5.2 报告 期末按行业 分类的股票 投资组合
代码 行业类别 公允价值 （ 元）
占基金资产 净值
比例（% ）
A 农、林、牧 、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 9,578,733.64 1.69
D 电力、热力 、燃气及 水生产和 供应业 50,472,000.00 8.93
E 建筑业 - -
F 批发和零售 业 - -
G 交通运输、 仓储和邮 政业 - -
H 住宿和餐饮 业 - -
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I 信息传输、 软件和信 息技术服 务业 - -
J 金融业 41,316,000.00 7.31
K 房地产业 10,516,579.32 1.86
L 租赁和商务 服务业 - -
M 科学研究和 技术服务 业 - -
N 水利、环境 和公共设 施管理业 - -
O 居民服务、 修理和其 他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会 工作 - -
R 文化、体育 和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 111,883,312.96 19.79
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排序的前十名 股票 投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值 （ 元）
占基金资产 净
值比例（%）
1 600886 国投电力 10,000,000 46,000,000.00 8.14
2 601318 中国平安 1,100,000 41,316,000.00 7.31
3 000002 万科 A 1,299,948 10,516,579.32 1.86
4 000333 美的集团 212,483 9,578,733.64 1.69
5 600674 川投能源 400,000 4,472,000.00 0.79
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类的 债券投资组合
序号 债券品种 公允价值 （ 元）
占基金资产 净值
比例（%）
1 国家债券 18,057,140.00 3.19
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 53,315,294.53 9.43
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 631,545,366.00 111.73
8 其他 - -
9 合计 702,917,800.53 124.35
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排 序的前五名 债 券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值 （ 元）
占基金资产 净
值比例（%）
1 113001 中行转债 3,452,300 338,083,739.00 59.81
2 113005 平安转债 1,041,020 102,904,827.00 18.20
3 110018 国电转债 736,000 76,028,800.00 13.45
4 110015 石化转债 600,000 61,422,000.00 10.87
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8
5 110023 民生转债 600,000 53,106,000.00 9.40
5.6 报告期末按 公允价值 占 基金资产净 值比例大小 排 序的前 十名 资产支持证 券 投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末按公允 价值占基金 资产净值比例大小 排序的前五名 贵金属投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排 序的前五名 权证投资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末 本基金投资 的股指期货交 易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期 末本基金投 资的国债期货 交易情况说 明
本基金本报告期末未持有国债期 货。
5.11 投资组合报告 附注
5.11.1 报告 期内 基金 投资的 前十 名证 券的 发 行主体 没有 被监 管部门 立案 调查 ，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2 基金 投资 的前 十名股 票中 ，没 有投 资 超出基 金合 同规 定备选 股票 库之 外的
股票。
5.11.3 其他资产构成
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占 基金资产 的
净值比例(%)
1
113001 中行转债 338,083,739.00 59.81
2
110018 国电转债 76,028,800.00 13.45
3
110015 石化转债 61,422,000.00 10.87
序号 名称 金额（ 人民 币 元）
1 存出保证金 118,376.74
2 应收证券清 算款 8,018,578.65
3 应收股利 -
4 应收利息 5,668,643.88
5 应收申购款 93,165.49
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 13,898,764.76
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 1 季 度报 告
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4
110023 民生转债 53,106,000.00 9.40
5.11.5 报告期末前十名股 票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放 式基 金份 额 变动
单位：份
§7
基 金管 理人 运用 固有 资 金投 资本基 金 情况
7.1 基金 管理人持有 本基金份额 变动情况
基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金 管理人运用 固有资金投 资本基金交易明细
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。
§8
影 响投 资者 决策 的其 他 重要 信息
博时基 金管理 有限 公司 是中国 内地 首批成 立的 五家基 金管理 公司 之一。 “为 国民创
造财富” 是博时的使命。 博时的投 资理念是 “ 做投资价值的发现者” 。 截至2014 年3 月
31 日， 博时基金公司共管理四十六只开放式基金和一只封闭式基金， 并且受全国社会保
障基金理事会委托管理部分社保基金 ，以及多 个企业年金账户，公募基金资产规模逾
1010 亿元人民币， 累计分红超过623 亿元人民 币， 是目前我国资产管理规模最大的基金
公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。
1 、基金业绩
项目 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
报告期期初 基金份额 总额 375,025,644.82 202,505,414.80
报告期期间 基金总申 购份额 72,566,926.01 16,689,158.86
减：报告期 期间基金 总赎回份 额 65,627,351.45 40,970,080.13
报告期期间 基金拆分 变动份额 - -
报告期期末 基金份额 总额 381,965,219.38 178,224,493.53
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根据银河证券基金研究中心统计，标准股票型基金中，截至 3 月 31 日 ，博时医疗
保健股票基金、 博时卓越品牌股票基金今年以 来净值增长率在356 只标准型股票基金中
排名前 1/4。标准指数股票型基金中，博时沪深 300 指数、博时上证超大盘 ETF、博时
深证基本面200ETF 三只基金今年以来净值增 长率在150 只同类基金中排名前1/2。 混合
基金方面， 今年以来博时裕益收益率在35 只灵活配置型同类基金中排名前1/2， 博时平
衡配置在17 只股债平衡型同类基金中排名前1/2 。
固定收益方面，博时信用债纯债、博时安丰 18 个月定期开放基金今年以来收益率
在105 只长期标准债券型基金中排名前1/4 ， 博时安盈 债券基金 （A 类） 排名前1/2；博
时裕祥分级债券 A 今年以来收益率在 32 只封闭式债券型分级子基金（优先份额）中 排
名前1/3 。
海外投资方面，截至 3 月 28 日，博时大中华 亚太精选今年以来收益率在 9 只 QDII
亚太股票型基金中排名第1，博时抗通胀在21 只QDII 全球股票型基金中排名第2。
2 、客户服务
2014 年一季度，博时基金共举办各类渠道培训活动73 场，参加人数2037 人。
3 、其他大事件
2014 年 1 月 9 日，金融界网站在北京举办 “第 二届领航中国 2013 金融行业年度颁
奖典礼 ”，博时基金荣获 “2013 金融界领航中国 年度评选基金公司最佳品牌奖” 。
2014 年1 月11 日，在和讯网主办 的2013 年第 十一届财经风云榜基金行业评选 中，
博时基金荣获 “2013 年度基金业最佳投资者关系奖 ”。
§9
备 查文 件目 录
9.1 备查 文件目录
9.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件
9.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》
9.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》
9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
9.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本
9.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
9.2 存放 地点 ：
基金管理人、基金托管人处。
9.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅， 也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
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博时一线通：95105568 （免长途话费）
博时 基金管理有限 公司
2014 年 4 月 21 日
