银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2014 年第1 季度报告
2014 年3 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告 送 出日期：2014 年 4 月19 日
银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2014 年 4 月 17 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 8 月7 日
报告期 末基 金份 额总 额 266,362,561.99 份
投 资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下
而上” 的个 券精 选策 略相 结合的 固定 收益 类资 产投 资
策略。 “自 上而 下” 的策 略 主要确 定组 合久 期并 进行
资产配 置， “自 下而 上” 的 策略重 点对 信用 债品 种的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的流动 性状 况， 利用 市场 对信用 利差 定价 的相 对失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信 用 债券 投资 不低 于
非现金 基金 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 本基金 业绩 比较 基准 ：中 债综合 指数 （全 价） 。 银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种， 预期 收益 和
预期风 险高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合型 基金 和股 票
型基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 1 月 1 日 － 2014 年3 月 31 日 ）
1.本 期 已实 现收 益 -598,765.23
2.本期 利润
3,077,097.30
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0102
4.期末 基金 资产 净值 269,306,186.19
5.期末 基金 份额 净值 1.011
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基金 净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 1.00% 0.14% 1.62% 0.08% -0.62% 0.06%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注： 本基 金合 同生 效日 期 为 2013 年8 月7 日 ， 自 基 金合同 生效 日起 到本 报告 期末不 满一 年 ， 按 基
金合同 的规 定， 本基 金自 基金合 同生 效起 六个 月为 建仓期 ，建 仓期 结束 时本 基金的 各项 资产 配置
比例已 达到 基金 合同 的规 定：本 基金 投资 于债 券资 产比例 不低 于基 金资 产 的80% ， 其中 信用 债券
投资不 低于 非现 金基 金资 产的 80% ； 本基 金持 有现 金或者 到期 日在 一年 以内 的政府 债券 不低 于基
金资产 净值 的 5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
于海颖 女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8 月7
日
- 8 年
经 济 学硕 士 。历 任北 方国际 信
托 投 资股 份 有限 公司 投资部 债
券 研 究员 ， 光大 保德 信基金 管
理 公 司投 资 部基 金经 理等职 。
自2007 年11 月6 日至2010 年银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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8 月31 日 担任 光大 保德 信 货币
基金基 金经 理，2008 年 10 月
29 日至2010 年8 月31 日 担任
光 大 保德 信 增利 收益 债券基 金
基金经 理。2010 年 11 月 加盟
银 华 基 金管 理 有限 公 司，2011
年6 月28 日至2013 年6 月17
日 期 间担 任 银华 永祥 保本混 合
型 证 券投 资 基金 基金 经理， 自
2011 年8 月2 日起 兼任 银 华货
币 市 场 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理， 自2012 年8 月9 日 起 兼任
银 华 纯债 信 用主 题债 券型证 券
投资基 金 （LOF ） 基金 经理 ， 自
2013 年4 月1 日起 兼任 银 华交
易 型 货币 市 场基 金基 金经理 ，
自 2013 年 9 月 18 日起 兼 任银
华 信 用季 季 红债 券型 证券投 资
基金基 金经 理。 具有 从业 资 格。
国籍: 中国 。
邹维娜 女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8 月7
日
- 7 年
硕 士 学位 。 历任 国家 信息中 心
下 属 中经 网 公司 宏观 经济分 析
人 员 ；中 再 资产 管理 股份有 限
公 司 固 定 收 益 部 投 资 经 理 助
理 、 自 有账 户 投资 经 理。2012
年 10 月加 入 银华 基 金管理 有
限 公 司， 曾 担任 基金 经理助 理
职务，自 2013 年 9 月 18 日起
兼 任 银华 信 用季 季红 债券型 证
券投资 基金 基金 经理 ， 自 2014
年1 月22 日兼 任银 华永 利 债券
型 证 券投 资 基金 基金 经理 。具
有从业 资格 。国 籍: 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
3、本 基金 的基 金经 理于 海 颖女士 自2014 年 2 月 7 日 起恢复 履行 基金 经理 职务 ，详情 请见 本基 金
管理人 发布 的相 关公 告。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金》 和其 他有 关法 律法规 的规 定, 本着 诚实 信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,在银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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严格控 制风 险的 基础 上, 为 基金份 额持 有人 谋求 最大 利益, 无损 害基 金份 额持 有 人利益 的行 为。 本
基金无 违法 、违 规行 为。 本基金 投资 组合 符合 有关 法规及 基金 合同 的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有5 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资 策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年一 季度 ，经 济基 本 面仍维 持相 对较 弱的 状态 ，工业 增加 值 1-2 月 累计 同比增 速录 得
8.6%， 较上 月下 降1.1% ， 中采 PMI 走 弱， 从去 年 12 月的 51% 下 降至3 月的 50.3% ， 经 济下 行压 力
明显。 通胀 方面 ，一 季度 以来， 整体 通胀 水平 基本 无压力 ，以 猪肉 为代 表的 食品价 格涨 幅低 于预
期，从 而带 动CPI 同 比处 于较低 水平 。在 基本 面疲 弱的背 景下 ，工 业品 价格 继续下 跌，PPI 同比
继续为 负值 ， 且跌 幅扩 大 。 市 场流 动性 方面 ， 1 月 中下旬 以来 ， 在外 汇占 款 大量流 入 、 货 币政 策
中性偏 暖、 银行 等金 融机 构风险 偏好 减弱 的多 种因 素叠加 下， 银行 间资 金面 整体偏 松， 特别 是在银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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2 月中 下旬 后，R007 的价 格多集 中 在 3.5% 以 下， 资 金价格 水平 处于 较低 水平 。
债市方 面， 各类 债券 品种 收益率 曲线 在一 季度 均呈 现陡峭 化下 行， 但不 同评 级的品 种收 益率
走势出 现分 化。 其中 ，3-5 年利率 债收 益率 下行 约 40-50bp ，7-10 年 下行 约5-20bp ，AA 及 以上 等
级的3-5 年 中票 下行 约 40-50bp ，而 同等 期限AA- 中 票下行 幅度 明显 偏小 ， 约5-10bp 。城 投债 方
面，3-5 年城 投收 益率 约下 行 40-50bp 。 一季 度主 导市 场行情 的主 要因 素是 流动 性超预 期宽 松 ， 另
外偏弱 的经 济基 本面 也为 行情的 演绎 提供 了基 础。
在一季 度， 本基 金根 据市 场情况 积极 调整 了整 体仓 位和组 合久 期， 在一 月份 市场收 益率 较高
阶段增 加了 杠杆 比例 ， 在3 月份 市场 上涨 出现 反复 的时期 降低 了杠 杆比 例和 组合久 期。 对利 率品
种进行 了波 段操 作， 增强 了组合 收益 。同 时， 信用 债方面 以高 资质 品种 置换 中低资 质品 种， 提高
了组合 整体 信用 等级 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.011 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为 1.00% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为1.62% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2014 年二 季度 ，全 球 经济复 苏仍 然不 明朗 ，美 联储已 经启动 QE 退 出的 步 伐，其 货币 政
策转向 对全 球经 济形 势， 尤其是 新兴 市场 经济 体存 在潜在 威胁 。国 内经 济方 面，基 本面 已经 呈现
疲弱态 势，1-2 月房 地产 销售录 得负 值， 预示 着未 来房地 产投 资增 速前 景不 容乐观 。在 工业 品价
格持续 为负 、产 能过 剩的 背景下 ，制 造业 投资 增速 也出现 回落 。因 此， 投资 增速仍 然面 临下 行压
力。通 胀方 面， 由于 基数 原因，CPI 同比 可能 会出 现回升 ，但 是实 体经 济需 求疲软 将抑 制通 胀上
行幅度 ，通 胀因 素短 期内 无需忧 虑。 资金 面方 面， 二季度 在经 济放 缓、 通胀 压力不 大的 背景 下，
央行货 币政 策进 一步 紧缩 的可能 性降 低， 在调 结构 的大背 景下 ，货 币 保 持相 对稳定 的可 能性 在提
高。但 是考 虑到 阶段 性的 流动性 冲击 ，如 财政 存款 上缴、 节假 日因 素等 ，预 计二季 度资 金面 会在
整体稳 定的 基础 上出 现阶 段性波 动。 信用 债方 面， 年初以 来， 已出 现多 起企 业信用 风险 事件 ，产
能过剩 、盈 利水 平偏 低、 债务高 杠杆 是多 数企 业面 临的共 同问 题， 尤其 是强 周期行 业， 因此 这部
分企业 的财 务指 标需 高度 关注和 重视 。
基于以 上对 宏观 经济 和通 胀的分 析， 本基 金认 为影 响未来 一个 季度 债券 市场 走势的 因素 存在
较大的 不确 定性 ，一 方面 是投资 者对 于宽 松流 动性 环境的 可持 续性 仍抱 有疑 虑；另 一方 面， 尽管
经济数 据走 弱， 但是 短期 财政先 行的 稳增 长政 策对 市场影 响较 为复 杂。 基于 以上判 断， 本基 金将
适当控 制债 券仓 位， 对比 各类债 券品 种的 绝对 收益 率水平 和相 对利 差水 平等 因素， 在严 格控 制信银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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用风险 的前 提下 ，精 选个 券，进 行适 当操 作以 进一 步优化 组合 配置 。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
433,883,491.26 92.36
其中： 债券
433,883,491.26 92.36
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
26,644,694.61 5.67
7 其他资 产
9,236,352.74 1.97
8 合计
469,764,538.61
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有 股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 59,754,000.00 22.19
其中： 政策 性金 融债 59,754,000.00 22.19
4 企业债 券 374,129,491.26 138.92
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 433,883,491.26 161.11
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5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 140312 14 进出 12 300,000 29,583,000.00 10.98
2 122720 12 甬 城投 200,000 20,784,096.44 7.72
3 124085 12 沪 金投 200,000 20,320,000.00 7.55
4 124191 13 杭 高新 200,000 20,292,863.02 7.54
5 123012 13 哈 高新 200,000 20,000,000.00 7.43
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1 本 基金 投资的 前十 名证 券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 32,754.67
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 9,202,604.03
5 应收申 购款 994.04
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 9,236,352.74
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5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转 股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 323,900,743.08
报告期 期间 基金 总申 购份 额 4,449,536.99
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 61,987,718.08
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总 额 266,362,561.99
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
本基金 托管 人2014 年2 月7 日 发布 任免 通知 ， 解 聘 尹东中 国建 设银 行投 资托 管业务 部总 经理
助理职 务。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》
9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》 银华信用四季红债券 2014 年第 1 季度报告
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9.1.5 《银 华基 金管 理有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管理有限公司
2014 年4 月19 日
