中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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中银互 利分级 债券型 证券投 资基金
2014 年第 1 季 度报告
2014 年 3 月 31 日
基 金管 理人： 中银 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 民生银 行股 份有限 公司
报告 送 出日期 ：二 〇一四 年四 月十九 日中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2014 年 4
月 18 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年1 月1 日起至3 月31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 中银互利分级债券（场内简称：中银互利）
基金主代码 163825
基金运作方式 契约型。本基金2 年为一个分级运作周期，在每个分级
运作周期内，互利A 份额自分级运作周期起始日起每6
个月开放一次申购、赎回，但在第四个开放日仅开放赎
回， 不开放申购， 且互 利A 份额不上市交易。 互利B 份
额上市交易，但不可申购、赎回。每两个分级运作周期
之间，本基金将安排不超过十个工作日的过渡期，办理
份额折算确认、互利B 份额的申购、赎回以及互利A 份
额的申购等事宜。
基金合同生效日 2013 年9 月24 日
报告期末基金份额总额 1,227,250,473.51 份
投资目标 在合理控制风险的前提下，本基金力争获取高于业绩比中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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较基准的投资收益。
投资策略 本基金采取自上而下和自下而上相结合的投资策略，在
严格控制风险的前提下，实现风险和收益的最佳配比。
业绩比较基准 中债综合指数（全价）
风险收益特征 从基金整体运作来看，本基金属于中低风险品种，预期
收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金和
股票型基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国民生银行股份有限公司
下属两级基金的基金简称
中银互利分级债券A
（场内简称：中银互A）
中银互利分级债券B
（场内简称：中银互B）
下属两级基金的交易代码 163826 150156
报告期末下属两级基金的份
额总额
327,201,393.12 份 900,049,080.39 份
下属两级基金的风险收益特
征
互利A 持有人的年化约定
收益率为1.1×一年期定期
存款利率+利差，表现出预
期风险较低、 预期收益相对
稳定的特点。
互利B 获得扣除互利A 份额
本金和应计约定收益后的
基金剩余净资产， 带有适当
的杠杆效应， 表现出预期风
险较高， 预期收益较高的特
点， 其预期收益及预期风险
要高于普通纯债型基金。
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要财 务指 标
主要财务指标
报告期
(2014 年1 月1 日-2014 年3 月31 日)
1.本期已实现收益 45,624,101.73
2.本期利润 62,455,696.52
3.加权平均基金份额本期利润 0.0222
4.期末基金资产净值 1,249,729,084.22
5.期末基金份额净值 1.018 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 3.19% 0.19% 1.62% 0.08% 1.57% 0.11%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收 益率 变动的 比较
中银互利分级债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2013 年9 月24 日至2014 年3 月31 日)
中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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注： 截至报告期末， 本基金成立未满一年。 按基金合同规定， 本基金自基金合同
生效起6 个月内为建仓期， 截至建仓结束时本基金的各项投资比例已达到基金合
同第十六部分 （二） 的规定， 即本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的
80%；在分级运作周期内的每个开放日，现金或者到期日在一年以内的政府债券
的投资比例合计不低于基金资产净值的5%。
3.3 其他 指标
单位：人民币元
其他指标 报告期末(2014 年3 月31 日)
互利A 与互利B 份额配比 1:2.75
期末互利A 份额参考净值 1.001
期末互利A 份额累计参考净值 1.024
期末互利B 份额参考净值 1.025
期末互利B 份额累计参考净值 1.025
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
奚鹏洲
本基金的基
金经理、中
银增利基金
基金经理、
中银双利基
金基金经
理、中银信
用增利基金
基金经理、
中银惠利纯
债基金基金
经理、公司
固定收益投
资部总经理
2013-09-24 - 14
中银基金管理有限公司
固定收益投资部总经
理，执行董事(ED) ，理
学硕士。曾任中国银行
总行全球金融市场部债
券高级交易员。2009 年
加入中银基金管理有限
公司，2010 年 5 月至
2011 年 9 月任中银货 币
基金基金经理，2010 年
6 月至今任中银增利基
金基金经理，2010 年11
月至今任中银双利基金
基金经理，2012 年 3 月
至今任中银信用增利基
金基金经理,2013 年 9
月至今任中银互利分级中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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债券基金基金经理，
2013 年 11 月至今任 中
银惠利纯债基金基金经
理。 具有14 年证券从 业
年限。具备基金从业资
格。
注： 1、 首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日， 非首任基金经理的“任
职日期”为根据公司决定确定的聘任日期， 基金经理的“离任日期”均为根据公
司决定确定的解聘日期；
2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相
关规定。
4.2 报告 期内本 基金 运作 遵规 守信情 况说 明
本报告期 内，本 基金管 理人严格 遵守《 证券投 资基金法 》 、中 国证监 会的有
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金财产， 在严格控制风险的基础上， 为基金份额持
有人谋求最大利益。 本报告期内， 本基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人
利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国 证监会 颁布的 《证券投 资基金 管理公 司公平交 易制度 指导意 见》 ，
公司制定 了《中 银基金 管理有限 公司公 平交易 管理制度 》 ，建 立了《 投资研究管
理制度》 及细则 、 《新 股询价和 申购管 理制度 》 、 《集 中交易 管理制度 》等公平交
易相关制度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，
严格防范不同投资组合之间进行利益输送。 公司建立了投资决策委员会领导下的
投资决策及授权制度， 以科学规范的投资决策体系， 采用集中交易管理加强交易
执行环节的内部控制， 通过工作制度、 流程和技术手段保证公平交易原则的实现；
通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库， 完善各类具体资产管理业务组织
结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，
确保其在获得投资信息、 投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会； 通过对中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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异常交易行为的实时监控、 分析评估、 监察稽 核和信息披露确保公平交易过程和
结果的有效监督。
本报告期内， 本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定， 确保本公
司管理的不同投资组合在授权、 研究分析、 投资决策、 交易执行、 业绩评估等投
资管理活动和环节得到公平对待。 各投资组合均严格按照法律、 法规和公司制度
执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本报告期内， 基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1.宏观经济分析
国外经济方面， 美国经济在年初受到暴风雪天气的小幅冲击， 在一季度重回
复苏通道。从领先指标来看，一季度美国ISM 制造业PMI 指数自较低水平回升，
同时就业市场改善暂缓。 一季度欧元区经济维持复苏态势。 美国仍是全球复苏前
景最好的经济体， 美联储引导加息预期提前， 国际资本流出新兴经济体的压力有
所上升。
国内经济方面， 一季度经济加速下滑。 具体来看， 领先指标制造业PMI 指数
降至50 荣枯线附近， 同步指标工业增加值同比增速降至9.0%之下的低位。 从经
济增长动力来看， 拉动经济的三驾马车增速均有所放缓。 通胀方面，CPI 同比增
速在2.0%-2.5%的低位水平震荡，PPI 通缩幅度重新扩大。
2.市场回顾
整体来看， 一季度中债总全价指数上涨1.60%， 中债银行间国债全价指数上
涨 1.44%，中债企业债总全价指数上涨 1.26%。反映在收益率曲线上，各品种收
益率曲线明显回落。具体来看，一年期央票二级市场收益率从 4.32% 明显回落
82bp 至 3.51%，三年期央票二级市场收益率从 4.58%回落 38bp 至 4.20%，10 年
期国债收益率从 4.55%回落至 4.50%，10 年期 金融债（非国开）收益率从 5.72%中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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回落至5.59%。 货币市场方面， 一季度央行货币政策整体中性偏松， 公开市场共
计净回笼资金 5240 亿 元，较上季度明显增加，但资金面整体维持偏松格局。总
体来看， 银行间7 天回购利率均值在4.17%左右， 较上季度均值下行57bp，1 天
回购加权平均利率均值在2.90%左右，较上季度均值回落89bp。
可转债方面， 一季度中标可转债指数跌幅 1.05%， 虽强于上证综指， 但整体
表现仍偏弱， 偏债性转债在债市上行带动下表现相对较好， 其余有一定题材或利
好事件的个券表现相对较好，如石化转债、东华转债等。
3.运行分析
一季度， 经济下滑的趋势符合我们之前预期， 央行虽然继续维持中性偏紧的
货币政策， 但对资金利率波动的容忍度明显低于去年下半年， 银行间市场资金利
率水平较之四季度明显下行， 市场资金面整体略显宽松。 监管机构对银行同业业
务规范力度加强，银行理财、券商等机构债券需求有所恢复。受经济增速下滑，
资金利率中枢下降， 各机构年初“非标”投资放缓等多重利好因素影响， 债市收
益率曲线整体略有下行。 策略上， 我们根据对政策面和资金面的判断， 以及本基
金之互利A 份额第一个开放日的赎回情况， 适当增加了杠杆比例和久期， 对部分
信用债仓位进行调整， 并积极把握可转债和利率债交易型机会， 组合业绩较之上
季度大幅提高。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至 2014 年 03 月 31 日为止，本基金的单位净值为 1.018 元，本基 金的累
计单位净值为1.034 元。 季度内本基金份额净值增长率为3.19%， 同期业绩比较
基准收益率为1.62%。
4.5 管理 人对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望未来， 美国经济在摆脱天气影响后有望继续稳步复苏， 欧元区经济在较
好的外围环境下也有望维持改善趋势。 美联储货币政策从紧的节奏稳步加速， 国
际资本流出新兴市场经济体的压力可能进一步抬升。
鉴于对当前经济和通胀增速的判断， 预计国内经济增速短期内有望企稳， 但
需求疲弱、 产能过剩、 融资受限等根本性问题尚未解决。 国务院常务会议提出 “在中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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促改革、 调结构、 惠民生协同并进中稳增长” ， 要求 “今年要更大规模推进棚改，
必须抓住 资金保 障这个 ‘牛鼻子 ’ ，把 政策支 持和市场 机制有 效结合 ，尤其要发
挥好依托国家信用、服务国家战略、资金运用保本微利的开发性金融的‘供血’
作用，为棚改提速提供依法合规、操作便捷、成本适当、来源稳定的融资渠道，
保证棚改 任务的 资金需 要，并努 力降低 资金成 本。 ”央 行货币 政策例 会表示继续
实施稳健的货币政策，保持适度流动性，预计近期货币政策仍将维持中性操作。
公开市场方面， 二季度到期资金量有所增加， 有利于对冲外汇占款下降及财政存
款上缴引发的流动性波动， 预计公开市场整体仍将延续稳健的操作， 以维持较为
平稳的货币环境。 社会融资方面， 防范金融风险及规范表外融资的政策思路延续，
预计社会融资总量增速继续放缓是大概率事件。
综合上述分析， 我们对二季度债券市场的走势较为谨慎乐观。 随着国务院常
务会议提出一系列稳增长措施的出台， 预计经济增速有望企稳， 但制约经济增速
恢复的长期因素依旧存在。 货币政策在经济增速和通胀仍属可控区间内， 外汇占
款未大量 流动出 的大背 景下，预 计仍将 维持中 性的基调 。央行 将更多 的利用正/
逆回购及SLO、 央票发行等公开市场操作来调节货币市场资金利率中枢。 虽然当
前基本面对债市的利好仍在，但货币政策和资金面仍是主导债券市场的主要因
素， 在货币政策未见明显转向， 资金利率中枢难有进一步下行的环境下， 债券收
益率预计 将维持 震荡波 动。2014 年 二季度 需 要特别警 惕的风 险点是 ，在经济增
速放缓的背景下， 企业财务报表恶化的可能性加大， 信用风险在二季度将持续暴
露， 需要仔细甄别行业和公司的信用风险。 因此二季度我们将合理分配各类资产，
严防个券信用风险； 视货币政策和资金面变化情况， 控制组合的杠杆和久期， 适
当参与利率债和可转债的波段机会，借此提升基金的业绩表现。
作为基金管理者， 我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧， 为投资人创造
应有的回报。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产
的比例(%) 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 2,928,116,946.04 92.41
其中：债券 2,928,116,946.04 92.41
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 171,811,157.69 5.42
7 其他各项资产 68,723,519.74 2.17
8 合计 3,168,651,623.47 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 国家债券 59,028,000.00 4.72
2 央行票据 - -
3 金融债券 241,229,000.00 19.30
其中：政策性金融债 241,229,000.00 19.30
4 企业债券 2,060,605,286.14 164.88 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 432,859,000.00 34.64
7 可转债 134,395,659.90 10.75
8 其他 - -
9 合计 2,928,116,946.04 234.30
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 122051 10 石化01 1,535,590 150,487,820.00 12.04
2 124358 13 蚌城投 1,100,000 107,690,000.00 8.62
3 122626 12 海恒债 999,980 100,997,980.00 8.08
4 124345 13 京煤债 990,000 99,000,000.00 7.92
5 130423 13 农发23 1,000,000 98,820,000.00 7.91
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券
投资 明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期 末本 基金投资 的国 债期货 交易 情况说 明
5.9.1 本期国 债期 货投资 政策
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.9.2 报告期 末本 基金投 资的 国债期 货持 仓和损 益明 细
本基金报告期内未参与国债期货投资。 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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5.9.3 本期国 债期 货投资 评价
本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
5.10 投 资组合 报告 附注
5.10.1
2013 年 11 月 22 日，中国石化股份有限公司位于青岛经济技术开发区
的东黄复线原油管道发生破裂， 导致原油泄漏， 部分原油漏入市政排水暗渠。 当
日上午10 点25 分， 市政排水暗渠发生爆炸， 导致周边行人、 居民、 抢险人员伤
亡的重大事故。 之后， 国务院对此次重大事故调查处理报告作出批复， 认定是一
起特别重大责任事故， 同意对事故有关责任单位和责任人的处理建议， 对中国石
化及当地政府的48 名责任人分别给予纪律处分， 对涉嫌犯罪的15 名责任人移送
司法机关依法追究法律责任。 根据国务院事故调查组的统计， 本次事故造成直接
经济损失人民币 75,172 万元，由中石化集团承担其相应赔偿责任。本基金目前
持有中国石化债券 （债券名称：10 石化01， 债券代码：122051） ， 基金管理人通
过对该发行人进一步了解分析后， 认为该处分不会对其债券投资价值构成实质性
影响， 因此未披露处罚事宜。 报告期内， 本基金投资的前十名证券的其余九名证
券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴
责、处罚的情况。
5.10.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其他 各项 资产构 成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 307,581.23
2 应收证券清算款 1,135,099.69
3 应收股利 -
4 应收利息 67,280,838.82
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 - 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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9 合计 68,723,519.74
5.10.4 报告 期末持 有的 处于 转股期 的可 转换债 券明 细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1 113003 重工转债 78,501,279.60 6.28
2 113002 工行转债 18,758,968.80 1.50
5.10.5 报告 期末 前十名 股票 中存在 流通 受限情 况的 说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.10.6 投资 组合报 告附 注的 其他文 字描 述部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
基金份 额变 动
项目 中银互利分级债券A 中银互利分级债券B
本报告期期初基金份额总额 2,055,333,448.41 900,049,080.39
本报告期基金总申购份额 41,368,152.82 -
减：本报告期基金总赎回份额 1,815,866,269.84 -
本报告期基金拆分变动份额（份额
减少以“-”填列）
46,366,061.73 -
本报告期期末基金份额总额 327,201,393.12 900,049,080.39
注： 本基金2 年为一个分级运作周期， 在每个分级运作周期内， 互利A 份额自分
级运作周期起始日起每6 个月开放一次申购、 赎回， 但在第四个开 放日仅开放赎
回，不开放申购，且互利A 份额不上市交易。互利B 份额上市交易，但不可申
购、 赎回。 每两个分级 运作周期之间， 本基金将安排不超过十个工作日的过渡期，
办理份额折算确认、互利B 份额的申购、赎回以及互利A 份额的申购等事宜。 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 1 季度报 告
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§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。
§8
备查文 件目 录
8.1 备查 文件目 录
1、 《中银互利分级债券型证券投资基金基金合同》
2、 《中银互利分级债券型证券投资基金招募说明书》
3、 《中银互利分级债券型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
8.2 存放 地点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站
www.bocim.com。
8.3 查阅 方式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登
陆基金管理人网站www.bocim.com 查阅。
中 银基 金管理 有限 公司
二 〇一 四年四 月十 九日
