银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF ）
2014 年第1 季度报告
2014 年3 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国工商银 行股份有限公司
报告 送 出日期：2014 年 4 月19 日
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 工商 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2014 年 4 月 17 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华纯 债信 用债 券（LOF） （场内 简称 ：银 华纯 债）
交易代 码 161820
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2012 年 8 月9 日
报告期 末基 金份 额总额 1,532,378,660.53 份
投资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 对宏 观经 济和 企业的 财务 状况 进行 分析 ，
对信用 债券 采取 “自 上而 下” 和 “自 下而 上” 相结 合
的投资 策略 ，自 上而 下确 定组合 久期 并进 行资 产配
置， 自 下而 上进 行个 券的 选择， 重点 对信 用债 品种 的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的流动 性状 况， 利用 市场 对信用 利差 定价 的相 对失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资 于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信用 债券 投资 不低 于
本基金 债券 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ）收 益率。 银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ， 属 于证券 投资 基金 中的 较低 风
险品种 ，其 预期 风险 与预 期收益 高于 货币 市场 基金 ，
低于混 合型 基金 和股 票型 基金。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国工 商银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 1 月 1 日 － 2014 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 -37,372,214.53
2.本期 利润
13,338,933.41
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0081
4.期末 基金 资产 净值 1,554,503,072.28
5.期末 基金 份额 净值 1.014
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购 、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 1.00% 0.15% 1.62% 0.08% -0.62% 0.07%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按 基金 合同 规定 ，本 基金自 基金 合同 生效 起六 个月内 为建 仓期 ，建 仓期 结束时 本基 金的 各项
投资比 例已 达到 基金 合同 的规定 ：本 基金 投资 于债 券资产 比例 不低 于基 金资 产的 80% ， 其中 信用
债券投 资不 低于 本基 金债 券资产 的 80% ； 本基 金持 有现金 或到 期日 在一 年以 内的政 府债 券不 低于
基金资 产净 值 的5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期
限
证券
从业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
于海颖
女士
本 基金
的 基金
经理
2012 年8
月 9 日
- 9 年
硕 士 学 位 。 曾 在 深 圳 创 维 集 团 集 团 人 事
部、 深圳 开发 科技 股份 有 限公司 人力 资源
部工作 ； 历任 北方 国际 信 托投资 股份 有限
公司投 资部 债券 研究 员 ， 光大保 德信 基金
管 理 公 司 投 资 部 基 金 经 理 等 职 。 自 2007
年 11 月 6 日至 2010 年 8 月 31 日 担任 光
大保德 信货 币基 金基 金经 理，2008 年 10
月 29 日至 2010 年 8 月 31 日担 任光 大保
德 信 增 利 收 益 债 券 基 金 基 金 经 理 。2010银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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年11 月加 盟银 华基 金管 理 有限公 司， 2011
年 6 月 28 日至 2013 年 6 月 17 日 期间 担
任 银 华 永 祥 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基
金经理 ，自 2011 年 8 月 2 日起兼 任银 华
货币市 场证 券投 资基 金基 金经理 ， 自 2013
年4 月1 日起 兼任 银华 交 易型货 币市 场基
金基金 经理 ，自 2013 年 8 月 7 日起 兼任
银 华 信 用 四 季 红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基
金经理 ， 自2013 年 9 月 18 日起 兼任 银华
信 用 季 季 红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理。具 有从 业资 格。 国籍 ：中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
3、本 基金 的基 金经 理于 海 颖女士 已 于2014 年2 月7 日恢复 履行 职务 ，详 情请 见本基 金管 理人 发
布的相 关公 告。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华纯 债信用 主题 债券 型证
券投资 基金 基金 合同 》 和 其他有 关法 律法 规的 规定, 本着诚 实信 用、 勤勉 尽责 的原则 管理 和运 用基
金资产,在 严格 控制 风险 的 基础上,为 基金 份额 持有 人 谋求最 大利 益, 无损 害基 金 份额持 有人 利益
的行为 。本 基金 无违 法、 违规行 为。 本基 金投 资组 合符合 有关 法 规 及基 金合 同的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所 有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有5 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年一 季度 ，经 济基 本 面仍维 持相 对较 弱的 状态 ，工业 增加 值 1-2 月 累计 同比增 速录 得
8.6%， 较上 月下 降1.1% ， 中采 PMI 走 弱， 从去 年 12 月的 51% 下 降至3 月的 50.3% ， 经 济下 行压 力
明显。 通胀 方面 ，一 季度 以来， 整体 通胀 水平 基本 无压力 ，开 年以 来， 以猪 肉为代 表的 食品 价格
涨幅低 于预 期 ， 从 而带 动 CPI 同 比处 于较 低水 平。 在 基本面 疲弱 的背 景下 ， 工 业品价 格继 续下 跌，
PPI 同 比继 续为 负值 ，且 跌幅扩 大。 市场 整体 流动 性方面 ， 1 月 中下 旬以 来 ，在外 汇占 款大 量流
入，货 币政 策中 性偏 暖， 银行等 金融 机构 风险 偏好 减弱的 多种 因素 叠加 下，1 季度 银行 间资 金面
整体偏 松，R007 平 均为4.05% ， 较上 一季 度的 平均 值 下行 约70bp ， 特别 是在2 月中下 旬后 ，R007
的价格 多集 中 在3.5% 以 下 ，资金 价格 水平 处于 较低 水平。
债市方 面， 各类 债券 品种 收益率 曲线 在一 季度 均呈 现陡峭 化下 行， 但不 同评 级的品 种收 益率
走势出 现分 化。 其中 ，3-5 年利率 债收 益率 下行 约 40-50bp ，7-10 年 下行 约5-20bp ，AA 及 以上 等
级的3-5 年 中票 下行 约 40-50bp ，而 同等 期限AA- 中 票下行 幅度 明显 偏小 ， 约5-10bp ，这 明显 体
现出投 资者 对信 用风 险的 担忧， 对信 用利 差走 扩的 担忧。 城投 债方 面，3-5 年城投 收益 率约 下行
40-50bp 。 一季 度主 导市 场 行情的 主要 因素 是流 动性 超预期 宽松 ， 另 外偏 弱的 经济基 本面 也为 行情
的演绎 提供 了基 础。
在一季 度中 ，本 基金 根据 市场变 化 和 对流 动性 的判 断，维 持了 组合 较高 的杠 杆水平 ，同 时优
化信用 结构 ，通 过一 级和 二级市 场增 持部 分资 质更 优的企 业债 ，卖 出组 合内 部分资 质相 对较 弱的
企业债 ，另 外， 考虑 到一 季度宽 松的 资金 面水 平， 增持了 部分 短久 期的 信用 债品种 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.014 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为1.00% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为1.62% 。 银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2014 年二 季度 ，全 球 经济复 苏仍 然不 明朗 ，美 联储已 经启 动 QE 退 出的 步 伐，其 货币 政
策的转 向对 全球 经济 的形 势， 尤 其是 新兴 市场 经济 体，存 在潜 在的 危险 。国 内经济 方面 ，基 本面
已经呈 现疲 弱态 势，1-2 月房地 产销 售录 得负 值， 预示着 未来 房地 产投 资增 速的前 景不 容乐 观。
在工业 品价 格持 续为 负， 产能过 剩的 背景 下， 制造 业投资 增速 也出 现回 落。 因此， 投资 增速 仍然
面临下 行的 压力 。通 胀方 面，由 于基 数原 因，CPI 同比可 能会 出现 回升 ，但 是实体 经济 的需 求疲
软将抑 制通 胀的 上行 幅度 ，通胀 因素 短期 内无 需忧 虑。资 金面 方面 ，二 季度 在经济 放缓 、通 胀压
力不大 的背 景下 ，央 行的 货币政 策进 一步 紧缩 的可 能性降 低， 而保 持稳 定或 者适度 放松 的可 能性
在提高 。但 是考 虑到 阶段 性的流 动 性 冲击 ，如 财政 存款上 缴、 节假 日因 素等 ，预计 二季 度整 体的
资金面 会在 整体 稳定 的基 础上， 出现 阶段 性的 小幅 波动。 信用 债投 资方 面， 目前部 分企 业的 信用
风险事 件逐 步暴 露， 对信 用风险 的防 范将 放在 更加 重要的 位置 。年 初以 来， 已出现 多起 企业 信用
风险的 事件 ，产 能过 剩、 盈利水 平偏 低、 债务 高杠 杆是多 数企 业面 临的 共同 问题， 尤其 是处 于强
周期行 业的 企业 ，因 此这 部分企 业的 财务 指标 需高 度关注 和重 视。
基于以 上对 宏观 经济 和通 胀的分 析， 本基 金认 为影 响未来 一季 度债 券市 场走 势存在 较大 的不
确定性 ，一 方面 是投 资者 对于宽 松流 动性 环境 的可 持续性 仍抱 有疑 虑， 另一 方面， 尽管 经济 数据
走弱， 但是 短期 稳增 长政 策是否 出台 以及 如何 出台 存在较 大的 不确 定性 。基 于此， 本基 金将 适当
控制债 券仓 位， 在严 格控 制信用 风险 的前 提下 ，精 选个券 ，并 进一 步优 化组 合配置 。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
2,852,084,300.47 93.72
其中： 债券
2,852,084,300.47 93.72
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
123,860,252.82 4.07
7 其他资 产
67,149,371.94 2.21
8 合计
3,043,093,925.23
100.00 银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 79,912,000.00 5.14
其中： 政策 性金 融债 79,912,000.00 5.14
4 企业债 券 2,583,948,300.47 166.22
5 企业短 期融 资券 50,054,000.00 3.22
6 中期票 据 138,170,000.00 8.89
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 2,852,084,300.47 183.47
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122630 12 惠 投债 955,970 94,641,030.00 6.09
2 122525 12 沪 嘉开 799,980 79,198,020.00 5.09
3 124004 12 盐 城南 787,060 79,099,530.00 5.09
4 124042 12 鄂 旅投 740,000 73,260,000.00 4.71
5 124034 12 郑 城投 700,000 71,575,000.00 4.60
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。 银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末 未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 230,653.54
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 66,913,655.57
5 应收申 购款 5,062.83
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 67,149,371.94
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 1,989,583,771.35
报告期 期间 基金 总申 购份 额 321,532.71
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 457,526,643.53
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 1,532,378,660.53 银华纯债信用债券（LOF ） （场 内简称：银华纯债）2014 年第 1 季度报告
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
1 、 本 基金 自2013 年7 月8 日起 ， 暂 停办 理单 日累 计1000 万 元以 上的 申购 及 定期定 额投 资业
务，恢 复办 理时 间将 另行 公告；
2 、本 基金 托管 人2014 年2 月7 日发 布任 免通 知， 解聘尹 东中 国建 设银 行投 资托管 业务 部总
经理助 理职 务。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准 银 华纯债 信用 主题 债券 型证 券投资 基金 （LOF ） 募集 的 文件
9.1.2 《银 华纯 债信 用主 题 债券型 证券 投资 基金 （LOF ）基金 合同 》
9.1.3 《银 华纯 债信 用主 题 债券型 证券 投资 基金 （LOF ）招募 说明 书》
9.1.4 《银 华纯 债信 用主 题 债券型 证券 投资 基金 （LOF ）托管 协议 》
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 报告 期内 本基 金管 理人在 指定 媒体 上披 露的 各项公 告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人 或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
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