博时裕祥分级债券型证券投资基金 2014 年第 1 季度报告
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博 时 裕祥分 级 债券型 证 券投资 基 金
2014 年第1 季 度报告
2014 年 3 月 31 日
基 金 管理 人 ： 博 时 基金 管 理有 限 公司
基 金 托管 人 ： 招 商 银行 股 份有 限 公司
报告 送出 日 期：2014 年 4 月21 日
博时裕祥分级债券型证券投资基金 2014 年第 1 季度报告
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§1
重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2014 年 4 月18 日复核
了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内 容不存在虚假记
载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年 1 月1 日起至3 月31 日止。
§2
基 金产品概况
基金简 称 博时裕 祥分 级债 券
场内简 称 博时裕 祥
基金主 代码 160513
基金运 作方 式 契约型 基金 。本 基金 《基 金合同 》生 效后 ，在 最初 的 3 年内 裕祥
A 每6 个月 开放 一次 申购、 赎回业 务， 裕 祥B 封 闭运 作。3 年届 满
后，本 基金 转换 为上 市开 放式基 金（LOF）。
基金合 同生 效日 2011 年6 月10 日
报告期 末基 金份 额总 额 1,704,534,599.76 份
投资目 标 在谨慎投资的前提下，本 基金力争获取高于业绩比 较基准的投资
收益。
投资策 略 通过宏观方面自上而下的 分析及债券市场方面自下 而上的判断，
把握市场利率水平的运行 态势，根据债券市场收益 率曲线的整体
运动方向进行久期选择。 在微观方面，基于债券市 场的状况，主
要采用骑乘、息差及利差 策略等投资策略。同时积 极参与一级市
场新股 、债 券申 购， 提高 组合预 期收 益 水 平。
业绩比 较基 准 中证全 债指 数收 益率
风险收 益特 征 从基金整体运作来看，本 基金属于中低风险品种， 预期收益和风
险高于 货币 市场 基金 ，低 于混合 型基 金和 股票 型基 金。
基金管 理人 博时基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称 博时裕 祥分 级债 券A 博时裕 祥分 级债 券封 闭 B
下属两 级基 金的 场内 简称 裕祥 A 裕祥B
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下属两 级基 金的 交易 代码 160514 150043
报 告 期 末 下 属 两 级 基 金 的 份 额
总额
904,909,822.84 份 799,624,776.92 份
下属两 级 基 金的 风险 收益 特征 风险较 低、 收益 相对 稳定 风险较 高， 收益 较高
§3
主 要财务指标和基金 净值表现
3.1 主要财 务指 标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期(2014 年1 月1 日-2014 年 3 月 31 日)
1.本期 已实 现收 益 -39,841,038.33
2.本期 利润 -22,153,281.22
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0130
4.期末 基金 资产 净值 1,781,246,033.81
5.期末 基金 份额 净值 1.045
注：本期已实现收益指基 金本期利息收入、投资收 益、其他收入（不含公允 价值变动收益）扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
所述基金业绩指标不包括 持有人认购或交易基金的 各项费用，计入费用后实 际收益水平要低于
所列数 字。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增 长
率①
净值增 长
率标准 差
②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -1.23% 0.16% 2.66% 0.08% -3.89% 0.08%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份 额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收益率变动的比较
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注： 本 基金 合同 于2011 年6 月 10 日 生效。 按照 本基 金的基 金合 同规 定, 自基 金 合同生 效之 日 起 6 个
月内使 基金 的投 资组 合比 例符合 本基 金合 同第 十四 条（二 ）投 资范 围、 （七 ） 投资限 制的 有关 约定 。
本基金 建仓 期结 束时 各项 资产配 置比 例符 合基 金合 同约定 。
3.3 其他 指标
单 位： 人 民币元
其他指 标 报告期 末
2014 年 3 月 31 日
博时裕 祥分 级债 券A 与博 时裕祥 分级 债券 封闭
B 份额 配比
1.13166806:1
博时裕 祥分 级债 券A 累计 折算份 额 316,753,458.23
期末博 时裕 祥分 级债 券A 份额参 考净 值 1.014
期末博 时裕 祥分 级债 券A 份额累 计参 考净 值 1.139
期末博 时裕 祥分 级债 券封 闭 B 份 额参 考净 值 1.080
期末博 时裕 祥分 级债 券封 闭 B 份 额累 计参 考净
值
1.080
博时裕 祥分 级债 券A 的预 计年收 益率 4.50%
§4
管 理人报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
过钧
基金经理/
固定收益
总部公募
基金组投
资总监
2014-1-8 - 15
1995 年起 先后 在上 海工 艺
品 进 出 口 公 司 、 德 国 德 累
斯 顿 银 行 上 海 分 行 、 美 国
Lowes 食 品 有 限 公 司 、 美
国 通 用 电 气 公 司 、 华 夏 基
金 固 定 收 益 部 工 作 。2005
年 加 入 博 时 基 金 管 理 有 限
公 司 ， 历 任 基 金 经 理 、 博
时 稳 定 价 值 债 券 投 资 基 金
的 基 金 经 理 、 固 定 收 益 部
副 总 经 理 、 博 时 转 债 增 强
债 券 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金 经 理 。 现 任 固 定 收 益 总
部 公 募 基 金 组 投 资 总 监 兼
博 时 信 用 债 券 投 资 基 金 、
博 时 亚 洲 票 息 收 益 债 券 型
证 券 投 资 基 金 、 博 时 双 债
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增 强 债 券 型 证 券 投 资 基
金、 博 时 裕 祥 分 级 债 券 型
证 券 投 资 基 金 的 基 金 经
理。
陈芳菲 基金经 理 2011-6-10 2014-1-8 6.5
2006 年从 上海 财经 大学 硕
士 研 究 生 毕 业 后 加 入 博 时
基 金 管 理 有 限 公 司 ， 历 任
债 券 分 析 员 、 特 定 资 产 投
资 经 理 、 博 时 裕 祥 分 级 债
券 基 金 经 理 。 现 任 固 定 收
益 总 部 专 户 组 投 资 副 总 监
兼 社 保 组 合 投 资 经 理 、 投
资经理 。
4.2 管理 人对 报 告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 说明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中华人民共和国证券投资基金法》 及其
各 项 实 施 细 则 、 《 博 时裕 祥 分 级 债 券 型证 券 投资 基 金 基 金 合 同》 和 其他 相 关 法 律 法 规 的
规定， 并本 着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资
产， 为基金持有人谋求最大利益。 本报告期内， 基金投资管理符合有关法规和基金合同
的规定，没有损害基金持有人利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和 运作 分析
资本市场在开年第一季度发生了不少出乎意料的 事件， 极大的增加了市场的不确定
性， 投资者在这种不确定性下正不断的调整自己的坐标。 信托和信用债的违约、 人民币
的贬值、 部分二三线城市楼市价格的松动， 极大的冲击了投资者的思维定势。 市场悲观
情绪的弥漫， 使得投资者对经济利空信息的认可度远大于对正面消息的解析。 对于我们
来说， 如何区分哪些是根本性的变化， 哪些只是趋势的一个波折， 对于未来的投资至关
重要。 我们对中国经济的韧性抱有信心， 政府关于两限管理的再次表态， 意味着今年的
经济将在一个窄幅区间波动， 既不会如悲观者所预料大幅下行， 也不会推行强财政刺激
和宽货币政策。14 年高利率 环境、 现金流的重要性和制度改革将是决定投资者回报的关
键。
本 季 度 利 率 产 品 收 益 率 在 春 节 后 货 币 利 率 出 乎 意 料 的 宽 松 情 况 下 出 现 了 一 波 下 行
行情， 收益率曲线出现陡峭化趋势。 但我们同时也观察到， 中长端的利率下滑远小于短
端， 在季末的走势已经偏向于疲软。 在利率市场化进程中， 银行负债端成本的上升， 对
收益率需求的提高， 使得目前阶段利率债的收益率不具有太大吸引力。 货币成本的下降，
我们更倾向于银行放贷部门受到种种限制， 不得不把资金转移到货币部门的结果。 随着
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3 月开始信贷重新开始发放和央行正 回购上量，货币利率可望重新回升，加上 2 季度开
始的供给压力， 利率债收益率可望重新冲击之前高点。 本季度我们利用市场回暖降低了
利率债的配置。
如同不停被洪水冲击的大坝终将被冲开缺口一样， 信用债市场终于引来了第一例违
约， 公众债券投资者享有的例外特权终于终结， 也使得唯收益率论的旧思路将要面临转
变。 违约给本季度的债市带来新的变化： 产业债的走势弱于城投债， 但高收益城投债的
表现依旧好于高等级信用债。 市场显然已经把城投债当做另一个 “无风险” 品种， 以为
找到了具有中国特色的财富密码。 我们比较担忧这种新的羊群效应， 与其把命运放在发
行人的隐性担保上， 不如把目标放在发行人有息负债 率可控， 现金流强劲或者改善的品
种上。 随着大家对产业债的担心加剧， 未来新的违约事件的发生， 我们在将来可能会引
来非常好的买入机会。 本季度我们整体降低了产业债的投资比例， 维持对城投债的投资
比例，配置了部分短融品种。
1 季度转债市场成为唯一回报率会负的债券市场， 也是我们一季度跑输市场的主因，
金融类转债的疲弱表现是导致业绩不如人意的主要因素。 但纵观本期限内的转债市场表
现， 许多非金融行业的转债表现开始企稳， 尤其是某些品种在伴随正股大涨后并未出现
明显的回调， 估值底可能已 经出现。 我们增持主力品种的股息率加纯债收益率几乎都 超
过 10% ，接近垃圾债的收益率水平。伴随着信用品种违约的逐步爆发，市场唯收益率的
理念受到改变， 具有高流动性， 高收益性和高信用评级的部分转债品种将受到市场的认
可。 信用债市场的调整对转债市场其实是最大的利好。 本季度转债是本基金增持最多的
债券大类品种。
4.5 报告期 内基 金的业绩 表现
截至2014 年3 月31 日，本基金份额净值为 1.045 元，累计份额净值为 1.111 元，
报告期内净值增长率为-1.23%，同期业绩基准涨幅为 2.66%。
4.6 管理 人对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望 2 季度，我们判断 随着经济指标的走弱，国家可能比 13 年更早 启动保下限的
稳增长措施， 推行时间提前超预期， 但力度不会很大； 货币政策方面， 为保证经济转型
和去杠杆， 降准降息的概率都不大， 市场整体将面临一个略宽松的财政政策和略紧缩的
货币政策的政策组合， 对纯债市场是略为不利的。 随着市场政策红利的释放， 部分现金
流强劲、股息率高企、能在高利率环境下获益的企业发行的证券（股票、债券、转债）
将会有良好的表现。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额（ 元）
占基金 总资 产的 比例
（%）
1 权益投 资 - -
其中： 股票 - -
2 固定收 益投 资 1,575,153,399.72 68.53
其中： 债券 1,575,153,399.72 68.53
资产 支持 证券 - -
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3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产 - -
其中： 买断 式回 购的 买入 返
售金融 资产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计 674,986,027.52 29.37
7 其他资 产 48,439,564.69 2.11
8 合计 2,298,578,991.93 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告 期末按 券种 品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比例
（％）
1 国家债 券 179,599,000.00 10.08
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 - -
其中： 政策 性金 融债 - -
4 企业债 券 718,751,653.32 40.35
5 企业短 期融 资券 301,858,000.00 16.95
6 中期票 据 86,556,000.00 4.86
7 可转债 288,388,746.40 16.19
8 其他 - -
9 合计 1,575,153,399.72 88.43
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 041363005 13 沪 隧道CP001 1,000,000 100,800,000.00 5.66
2 122809 11 准 国资 870,000 85,434,000.00 4.80
3 019210 12 国债 10 800,000 80,000,000.00 4.49
4 122077 11 西 钢债 983,180 79,490,103.00 4.46
5 122069 11 海螺 02 800,000 76,800,000.00 4.31
5.6 报 告期 末按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金 属 投资 明细
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本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末本 基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报 告期末 本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投 资组合 报告 附注
5.11.1 本报告期内， 本基金投资的前十名证券的发行主体除中国石油化工股份有限
公司 （石化转债） 外， 没有出现被监管部门立案调查， 或在报告编制日前一年内受到公
开谴责、处罚 的情形。
中国石油化工股份有限公司 于2014 年1 月 12 日发布公告称， 国务院对山东省青岛
市“1122 ” 中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查处理报告作出批复， 同意国
务院事故调查组的调查处理结果， 认定是一起特别重大责任事故； 同意对事故有关责任
单位和责任人的处理建议，对中国石化及当地政府的 48 名责任人分别给予纪律处分，
对涉嫌犯罪的 15 名责任人移送司法机关依法追究法律责任。
对该 债券投资决策程序的说明：
根据我司的基金投资管理相关制度， 以相应的研究报告为基础， 结合其未来增长前
景，由基金经理决定具体投资行 为。
5.11.2 基 金 投 资 的 前十 名 股 票 中 ， 没 有 投 资超 出 基 金 合 同 规 定 备 选股 票 库 之 外 的
股票。
5.11.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 587,777.15
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 47,851,787.54
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
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9 合计 48,439,564.69
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比例
(%)
1 110016 川投转 债 72,466,808.70 4.07
2 110018 国电转 债 56,815,000.00 3.19
3 110023 民生转 债 44,255,000.00 2.48
4 113001 中行转 债 42,740,569.20 2.40
5 110015 石化转 债 12,801,368.50 0.72
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 其他需说明的重要事项
由于四舍五入的原因，分项之和与合计 项之间可能存在尾差。
§6
基 金份额变动
单位 ：份
项目 博时裕 祥分 级债 券 A 博时裕 祥分 级债 券封 闭 B
报告期 期初 基金 份额 总额 904,909,822.84 799,624,776.92
报告期 期间 总申 购份 额 - -
减：报 告期 期间 总赎 回份 额 - -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额（ 份额 减
少以＂-＂ 填列 ）
- -
报告期 期末 基金 份额 总额 904,909,822.84 799,624,776.92
§7
基 金管理人运用固有 资金投资本 基金情 况
7.1
基金 管理 人持有本 基金 份额变 动情 况
基金管理人未持有本基金份额。
7.2
基金 管理 人运用固 有资 金投资 本基 金交易 明细
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报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。
§8
影 响投资者决策的其 他重要信息
博时基金管理有限公 司 是中国内地首批成立 的 五家基金管理公司之 一 。 “为国民创
造财富” 是博时的使命。 博时的投资理念是 “做 投资价值的发现者” 。 截至 2014 年3 月
31 日， 博时基金公司共管理四十六只开放式基金和一只封闭式基金， 并且受全国社会保
障 基 金 理 事 会 委 托 管 理 部 分 社 保 基 金 ， 以 及 多 个 企 业 年 金 账 户 ， 公 募 基 金 资 产 规 模 逾
1010 亿元人民币， 累计分红超过 623 亿元人民币， 是目前我国资产管理规模最大的基金
公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。
1 、基金业绩
根据银河证券基金研究中心统计，标准股票型基金中，截至 3 月 31 日，博时医疗
保健股票基金、 博时卓越品牌股票基金今年以来净值增长率在 356 只标准型股票基金中
排名前 1/4。标准指数股票型 基金中，博时沪深 300 指数、博时上证 超大盘 ETF、博时
深证基本面200ETF 三只基金今年以来净值增长率在 150 只同类基金中排名前 1/2。 混合
基金方面， 今年以来博时裕益收益率在 35 只灵活配置型同类基金中排名前 1/2， 博时平
衡配置在17 只股债平衡型同类基金中排名前 1/2 。
固定收益方面，博时信用债纯债、博时安丰 18 个月定期开放基金今年以来收益率
在105 只长期标准债券型基金中排名前 1/4， 博时安盈 债券基金 （A 类） 排名前 1/2；博
时裕祥分级债券 A 今年 以来收益率在 32 只封 闭式债券型分级子基金（优先份额）中排
名前1/3 。
海外投资方面，截至 3 月 28 日，博时大中华 亚太精选今年以来收益率在 9 只 QDII
亚太股票型基金中排名第 1，博时抗通胀在21 只 QDII 全球股票型基金中排名第 2。
2 、客户服务
2014 年一季度，博时基金共举办各类渠道培训活动 73 场，参加人数 2037 人。
3 、其他大事件
2014 年 1 月 9 日，金 融界网站在北京举办 “ 第二届领航中国 2013 金融行业年度颁
奖典礼 ”，博时基金荣获 “2013 金融界领航中国 年度评选基金公司最佳品牌奖” 。
2014 年1 月11 日，在和讯网主办的 2013 年第十一届财经风云榜基金行业评选中，
博时基金 荣获“2013 年度基金业最佳投资者关系奖 ”。
§9
备查文件目录
9.1 备查 文件目 录
9.1.1 中国证监会批准博时裕祥分级债券型证券投资基金募集的文件
博时裕祥分级债券型证券投资基金 2014 年第 1 季度报告
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9.1.2 《博时裕祥分级债券型证券投资基金基金合同》
9.1.3 《博时裕祥分级债券型证券投资基金托管协议》
9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
9.1.5 博时裕祥分级债券型证券投资基金各年度审计报告正本
9.1.6 关于申请募集博时裕祥分级债券型证券投资基金之法律意见书
9.2 存放 地点
基金管理人、基金托管人处
9.3 查阅 方式
投资者 可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568 （免长途话费）
博 时基 金管理 有限 公司
2014 年 4 月 21 日
