银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 1 页 共 11 页
银 华 信 用 债券 型 证 券 投资 基 金(LOF)
2013 年第4 季度报告
2013 年12 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告 送 出日期：2014 年 1 月21 日
银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 2 页 共 11 页
§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2014 年 1 月 17 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证 复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2013 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用债 券(LOF) （场 内简称 ：银 华信 用）
交易代 码 161813
基金运 作方 式 上市契 约型 开放 式（LOF ）
基金合 同生 效日 2010 年 6 月29 日
报告期 末基 金份 额总 额 539,587,316.52 份
投资目 标
在合理 控制 信用 风险 、 谨 慎投资 的基 础上 ， 追 求基 金
资产的 长期 稳定 增值 。
投资策 略
本基金 将在 分析 和判 断国 内外宏 观经 济形 势、 市场 利
率走势 、 信 用利 差状 况和 债券市 场供 求关 系等 因素 的
基础上 ， 自 上而 下确 定大 类金融 资产 配置 和信 用债 券
类金融 工具 的类 属配 置， 动态调 整组 合久 期和 信用 债
券的结 构， 并通 过自 下而 上精选 信用 债券 ， 构 建和 调
整固定 收益 投资 组合 ，获 取优化 收益 。
本基金 还将 在严 格控 制风 险的前 提下 ，根 据利 率周
期、 宏 观经 济环 境、 资金 市场状 况等 实际 情况 适度 参
与一级 市场 股票 首 次 公开 发行和 新股 增发 ， 并 调整 固
定收益 类资 产投 资比 重， 以进一 步提 高组 合收 益。
本基金 投资 于固 定收 益类 金融工 具的 资产 占基 金资
产的比 例不 低 于 80% ，其 中投资 于信 用债 券的 资产 占
基金固 定收 益类 资产 的比 例合计 不低 于 80% ； 投资 于银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 3 页 共 11 页
权益类 金融 工具 的资 产占 基金资 产的 比例 不超 过
20%； 基金 转入 开放 期后 现 金或者 到期 日在 一年 以内
的政府 债券 不低 于基 金资 产净值 的 5% 。
业绩比 较基 准
中债企 业债 总全 价指 数收 益率×80%+ 中债 国债 总全
价指数 收益 率 × 20% 。
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ， 属 于证券 投资 基金 中的 较低 风
险品种 ， 本 基金 的预 期收 益和预 期风 险高 于货 币市 场
基金， 低于 混合 型基 金和 股票型 基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2013 年10 月1 日 － 2013 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 -5,881,446.94
2.本期 利润
-12,961,799.89
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0170
4.期末 基金 资产 净值 531,211,983.71
5.期末 基金 份额 净值 0.984
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 上 述本 基金 业绩 指标 不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 计 入费 用后 实际 收益水 平要 低于 所列
数字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -1.99% 0.13% -3.14% 0.09% 1.15% 0.04%
银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 4 页 共 11 页
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按 基金 合同 规定 ，本 基金自 基金 合同 生效 起六 个月为 建仓 期， 建仓 期结 束时各 项资 产配 置比
例已达 到基 金合 同的 规定 ：投资 于固 定收 益类 金融 工具的 资产 占基 金资 产的 比例不 低 于 80% ，其
中投资 于信 用债 券的 资产 占基金 固定 收益 类资 产的 比例合 计不 低 于80% ；投 资于权 益类 金融 工具
的资产 占基 金资 产的 比例 不超 过 20% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
张翼女 士
本 基 金 的
基金经 理
2012 年6 月
12 日
- 6 年
硕士学 位。2006 年至
2010 年 曾先 后在 易方
达 基 金 管 理 有 限 公
司、天治基金管理有
限 公 司 从 事 债 券 交银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 5 页 共 11 页
易、固定收益研究及
投资等工作，曾担任
过债券交易员、资深
固定收益研究员及基
金经理助理等职位。
2011 年 2 月 加盟 银华
基金管理有限公司，
曾担任基金经理助理
职务， 自 2012 年 12
月13 日 起兼 任银 华中
证中 票50 指 数债 券型
证券投 资基 金（LOF）
基金经 理， 自 2013 年
1 月 18 日起 兼任 银华
永兴纯债分级债券型
发起式证券投资基金
基金经理。具有从业
资格。 国籍 ：中 国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券 法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用债券 型证 券投 资基
金基金 合同 》和 其他 有关 法律法 规的 规定,本 着诚 实 信用、 勤勉 尽责 的原 则管 理和运 用基 金资 产,
在严格 控制 风险 的基 础上, 为基金 份额 持有 人谋 求最 大利益,无 损害 基金 份额 持 有人利 益的 行为 。
本基金 无违 法、 违规 行为 。本基 金投 资组 合符 合有 关法规 及基 金合 同的 约定 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 6 页 共 11 页
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交 易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有8 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基 金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
四季度 ，在 资金 价格 水平 抬升以 及信 用风 险担 忧的 背景下 ，市 场呈 现“ 股债 齐跌” 的格 局，
股权、 债权 类产 品价 格均 有所下 行。
10 月 份以 来， 政 府稳 增长 的动力 有所 减弱， 推动 改 革的热 情增 加， 央 行的 货 币政策 整体 偏紧 。
与此同 时， 宏观 经济 的增 长动力 有所 放缓 ，10 月和11 月 份工 业增 加值 分别 为10.3% 和10% ， 处于
回落通 道中 。11 月 ，固 定 资产投 资增 速也 回落 至 20.1% ， 房地 产投 资继 续保 持 较弱的 态势 。在 总
需求整 体偏 弱的 背景 下 ， 通胀压 力也 有所 减缓 ，11 月 CPI 降至 3.0%，显 著 低 于市场 预期 。 资金 方
面，央 行对 基础 货币 的投 放态度 谨慎 ，继 续实 行“ 锁长放 短” 操作 ，仅 在资 金十分 紧张 的时 候通
过SLO 投放 部分 资金 ， 而 在外汇 占款 增加 及财 政存 款投放 期间 曾一 度暂 停逆 回购， 引导 市场 预期 。
银行间 七天 回购 的中 枢数 从三季 度 的4% 左右 进一 步 抬升 至 4.5% 以 上， 广谱 利 率水平 也不 断上 行。
在此背 景下 ，各 金融 机构 加强了 流动 性管 理， 增加 备付。 债券 投资 受到 挤压 ，加之 债券 供给 不断
释放使 得债 券市 场雪 上加 霜， 收益 率不 断抬 升 ， 至2013 年 年底 ， 利率 债收 益率 超过历 史次 高 ， 信
用债收 益率 创历 史新 高。
报告期 内 ， 本基 金的 投资 组合期 限结 构略 低于 标的 指数， 高等 级长 久期 品种 的持仓 占比 略低
于标的 指数 ，保 持较 低的 杠杆水 平， 部分 回避 了四 季度利 率品 种和 类利 率品 种的下 跌， 基本 跟踪
和复制 了中 证中 票 50 指 数 的风险 收益 特征 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 0.984 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为-1.99% ， 同期 业绩银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 7 页 共 11 页
比较基 准收 益率 为-3.14% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2014 年一 季度 ，十 八 届三中 全会 传递 出较 为强 烈的改 革预 期， 预 计 2014 年将是 改革 政
策陆续 出台 落实 的一 年。
资金方 面 ， 央行 传递 的信 号较为 明确 ，后 续仍 将继 续控制 货币 投放 ，在 银行 同业以 及非 标资
产扩张 没有 得到 有效 抑制 的背景 下， 货币 政策 短期 内不会 放松 。十 八届 三中 全会召 开后 ，政 策基
调定位 于推 动改 革， 预计 央行、 银监 会等 部委 将会 出台类 似的 监管 措施 ，从 行政手 段上 控制 非标
资产的 进一 步扩 张， 抑制 银行同 业增 长。 短期 看， 相关政 策将 沿着 推动 融资 透明化 的方 向推 进，
这也意 味2014 年上 半年 信 用债券 的供 给可 能增 加， 对 债市形 成冲 击。 在利 率市 场 化推进 的过 程中 ，
实际利 率将 不断 抬升 ， 从 国际资 本流 动的 角度 上看 ， 美联 储退 出量 化宽 松政 策，10 年 期美 国国 债
收益率 一举 突 破3.0% ， 美 元指数 未来 一段 时间 大概 率处于 升值 通道 中， 给国 内资金 面进 一步 带 来
压力。 整体 看， 后续 资金 面仍不 乐观 。中 期看 ，如 果行政 手段 能够 起到 抑制 社会融 资无 序扩 张的
作用， 那么 我们 才能 期待 货币政 策的 转向 。
政策方 面， 目前 产业 政策 的主基 调是 化解 产能 过剩 ，推动 产业 升级 。财 政部 表示要 全面 清理
规范财 税优 惠政 策， 打击 地方政 府向 部分 企业 提供 优惠政 策的 做法 ，这 将对 钢铁、 造纸 等产 能过
剩的行 业带 来冲 击， 后续 不排除 出台 更为 严格 的行 政措施 ，例 如进 一步 抑制 对产能 过剩 行业 的融
资等， 以推 动相 关行 业的 产能压 缩。 地方 政府 债务 审计显 示债 务规 模增 速 很 快，但 近期 发改 委表
态将十 分重 视2014 年企 业 债券到 期高 峰偿 付问 题， 强调了 对企 业债 券的 信用 风险零 容忍 ， 并 适当
允许借 新还 旧， 这可 能意 味着短 期内 爆发 系统 性风 险的概 率较 低， 后续 信用 利差的 变化 可能 更多
地由企 业债 券的 供求 决定 。此外 ，市 政债 券仍 受《 预算法 》的 约束 ，短 期难 以推行 ，同 时地 方政
府资信 评级 体系 建设 仍未 完成， 对城 投债 券的 影响 较为有 限。
信用风 险方 面， 近期 一些 信托和 中小 企业 集合 票据 暴露出 信用 风险 ，同 时一 些迹象 表明 政府
兜底的 意愿 发生 了细 微的 变化， 例如 一些 国有 企业 在寻求 政府 支持 的过 程中 遭到拒 绝， 这将 导致
一些国 有上 市公 司 退 市。 因此， 在目 前的 市场 偏好 下，除 了规 避低 等级 信用 债券外 ，还 需要 加强
对国有 企业 债券 的跟 踪。
综上， 2014 年 一季 度资 金价格 仍不 容乐 观， 虽然 债券的 绝对 收益 水平 较高 ，陆续 有一 些资
金认可 债券 的配 置价 值， 但受资 金面 和收 益率 曲线 平坦的 影响 ，配 置需 求可 能继续 集中 在短 端。
在利率 市场 化的 背景 下， 无风险 利率 可能 依然 有向 上抬升 的动 力。 在看 到央 行货币 政策 调整 之前 ，
债券市 场的 的走 势需 谨慎 看待。
基于以 上观 点， 本基 金将 在保持 对标 的指 数复 制的 前提下 ，管 理好 组合 的流 动性风 险， 力争银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 8 页 共 11 页
获取和 标的 指数 基本 一致 的收益 率水 平。
§5 投资组 合报告
5.1 报告 期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
856,123,608.62 90.84
其中： 债券
856,123,608.62 90.84
资产 支持 证券
- -
3 金融衍 生品 投资 - -
4 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
5 银行存 款和 结算 备付 金合 计
62,170,113.19 6.60
6 其他资 产
24,179,380.77 2.57
7 合计
942,473,102.58
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 29,997,000.00 5.65
其中： 政策 性金 融债 29,997,000.00 5.65
4 企业债 券 806,576,608.62 151.84
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 19,550,000.00 3.68
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 856,123,608.62 161.16
银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 9 页 共 11 页
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122041 09 招 金债 750,000 75,000,000.00 14.12
2 122629 12 平 发债 500,000 51,985,000.00 9.79
3 122823 11 舟 山债 500,000 51,000,000.00 9.60
4 122814 11 东 营债 493,990 50,633,975.00 9.53
5 122957 09 蓉 工投 500,000 49,500,000.00 9.32
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产 净值 比例 大小排 名的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.8 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.9 投 资组 合报告 附注
5.9.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或在 报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.9.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票 ，因此 本基 金不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.9.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 56,367.49
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 24,101,353.18
5 应收申 购款 21,660.10
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 24,179,380.77
银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 10 页 共 11 页
5.9.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转换 债券。
5.9.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.9.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 1,060,606,403.84
报告期 期间 基金 总申 购份 额 110,063,257.38
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 631,082,344.70
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 539,587,316.52
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金交易明 细
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 债券 型证 券投 资基 金募集 的文 件
9.1.2 《银 华 信 用债 券型 证 券投资 基金 招募 说明 书》
9.1.3 《银 华信 用债 券型 证 券投资 基金 基金 合同 》
9.1.4 《银 华信 用债 券型 证 券投资 基金 托管 协议 》
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》
银华信用债券(LOF)2013 年第 4 季度报告
第 11 页 共 11 页
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 报告 期内 本基 金管 理人在 指定 媒体 上披 露的 各项公 告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管理有限公司
2014 年1 月21 日
