工 银 瑞 信 增利 分 级 债 券型 证 券 投 资基 金
2013 年第2 季度报告
2013 年6 月30 日
基金管 理人： 工银瑞信基 金管理有限公司
基金托 管人： 招商银行股 份有限公司
报告送 出日期： 二〇一三 年七月十八日
工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 2 页 共 10 页
§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 招商 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2013 年 7 月 16 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存 在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2013 年4 月1 日起 至6 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 工银增 利分 级债 券 （ 场内 简称： 工银 增 B ）
交易代 码 164812
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 3 月 6 日
报告期 末基 金份 额总 额 2,071,428,004.27 份
投资目 标
在控制 风险 并保 持资 产流 动性的 基础 上 ， 满 足增 利 A 份额 持有 人的
稳健收 益及 流动 性需 求 ， 同时满 足增 利 B 份 额持 有 人在承 担适 当风
险的基 础上 ，获 取更 多收 益的需 求。
投资策 略
本基金 将采 取利 率策 略、 信用策 略、 相对价 值策 略 等积极 投资 策略 ，
在严格 控制 风险 的前 提下 ，发掘 和利 用市 场失 衡提 供的投 资机 会，
实现组 合增 值。
业绩比 较基 准 三年期 定期 存款 利率+1.5%
风险收 益特 征
从基金 资产 整体 运作 来看 ，本基 金为 债券 型基 金， 属于低 风险 基金
产品， 其长 期平均 风险 和 预期收 益率 低于 股票 型基 金、 混 合型 基金，
高于货 币市 场基 金 。
基金管 理人 工银瑞 信基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属三级 基 金简 称 工银 增A 工银 增 B 工银增 利分 级债券
下属三级 基 金交 易代 码 164813 150128 164812
下属三级 基 金报 告期 末
基金份 额总 额
1,450,043,968.67 份 621,384,035.60 份
2,071,428,004.27
份
下属三 级基 金的 风险 收
益特征
由于基 金收 益分 配的
安排， 增 利A 份 额将
表现出 较低 风险 、稳
由于基 金收 益分 配 的
安排， 增 利 B 份 额表
现出高 风险 、高 收益
- 工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 3 页 共 10 页
健收益 的明 显特 征，
其预期 收益 和预 期风
险要低 于普 通的 债券
型基金 份额 。
的显著 特征 ，其 预期
收益和 预期 风险 要高
于普通 的债 券型 基金
份额。
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2013 年 4 月 1 日 － 2013 年6 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 10,397,167.83
2.本期 利润
-10,808,668.01
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0052
4.期末 基金 资产 净值 2,064,413,593.81
5.期末 基金 份额 净值 0.997
注： （1） 上述 基金 业绩 指标不 包括 持有 人认 购或 交易基 金的 各项 费用 ，计 入费用 后实 际收 益水
平要低 于所 列数 字。
（2 ） “ 本期 已实 现收 益 ” 指基 金本 期利 息收 入 、 投资收 益 、 其 他收 入 （ 不含 公允价 值变 动收 益）
扣除相 关费 用后 的余 额； “ 本期 利润 ”为 本期 已实 现收益 加上 本期 公允 价值 变动收 益。
（3 ）所 列数 据截 止到2013 年6 月30 日。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率 标
准差②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个月 -0.50% 0.32% 1.43% 0.02% -1.93% 0.30%
工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 4 页 共 10 页
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 份额 累计净 值增 长率变 动及 其与同 期业 绩比较 基准 收
益 率变 动的比 较
注：1 、 本基 金基 金合 同于2013 年3 月6 日生 效， 截 至报告 期末 ， 本基 金基 金 合同生 效不 满一 年 。
2、 按基 金合 同规 定 ， 本基 金建仓 期为 六个 月 。 建 仓 期满 ， 本 基金 的各 项投 资 比例应 符合 基金 合同
关于投 资范 围及 投资 限制 的规定 ：本 基金 债券 等固 定收益 类资 产占 基金 资产 的比例 不低 于 80％；
其中债 项评 级 在AA+ 和 AA 的公开 发行 的公 司债 、 企 业债、 中期 票据 、 可 转换 债券 （ 含分 离交 易的
可转换 债券 ） 、 次 级债 等债 券以及 短期 融资 券、 资产 支持证 券占 基金 固定 收益 类资产 的比 例不 低 于
80％， 股票 等权 益类 资产 的比例 不超 过基 金资 产 的20%。 本基 金转 为上 市开 放 式基金 （LOF ） ——
工银瑞 信增 利债 券型 证券 投资基 金 （LOF ） 之 后 ， 现 金及或 到期 日在 一年 以内 的政府 债券 占基 金 资
产净值 的比 例不 低 于5% 。
3.3 其 他指 标
无。 工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 5 页 共 10 页
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业年
限
说明
任职日 期 离任日 期
江明波
固 定 收 益
投资总
监 ， 本 基
金 的 基 金
经理。
2013 年3 月
6 日
- 13
曾 任 鹏 华 基 金 普 天 债 券 基
金经理 、固 定收 益负 责人 ；
2004 年 6 月至 2006 年 12
月， 担任 全国 社保 基金 二 零
四 组 合 和 三 零 四 组 合 基 金
经理 ；
2006 年加 入工 银 瑞
信 ， 现 任 固 定 收 益 投 资 总
监； 2011 年起 担任 全国 社 保
组合基金经理；2008 年 4
月 14 日 至今 ，担 任工 银 添
利基金 基 金 经理 ；2011 年2
月 10 日 至今 ，担 任工 银 四
季 收 益 债 券 型 基 金 基 金 经
理；2013 年3 月 6 日至 今 ，
担 任 工 银 瑞 信 增 利 分 级 债
券基金 基金 经理 。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 按照 《证 券投 资基 金法》 等有 关法 律法 规及 基金合 同、 招募
说明书 等有 关基 金法 律文 件的规 定， 依照 诚实 信用 、勤勉 尽责 的原 则管 理和 运用基 金资 产， 在控
制风险 的基 础上 ，为 基金 份额持 有人 谋求 最大 利益 ，无损 害基 金份 额持 有人 利益的 行为 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
为了公 平对 待各 类投 资人 ，保护 各类 投资 人利 益， 避免出 现不 正当 关联 交易 、利益 输送 等违
法违规 行为 ， 公 司根据 《 证券投 资基 金法 》 、 《基 金管理 公司 特定 客户 资产 管理业 务试 点办 法》 、
《证券 投资 基金 管理 公司 公平交 易制 度指 导意 见》 等法律 法规 和公 司内 部规 章，拟 定了 《公 平交
易管理 办法 》 、 《异 常交 易管理 办法 》 ， 对 公司 管 理的各 类资 产的 公平 对待 做了明 确具 体的 规定 ，
并规定 对买 卖股 票、 债券 时候的 价格 和市 场价 格差 距较大 ，可 能存 在操 纵股 价、利 益输 送等 违法
违规情 况进 行监 控。 本报 告期， 按照 时间 优先 、价 格优先 的原 则， 本公 司对 满足限 价条 件且 对同
一证券 有相 同交 易需 求的 基金等 投资 组合 ，均 采用 了系统 中的 公平 交易 模块 进行操 作， 实现 了公
平交易 ；未 出现 清算 不到 位的情 况， 且本 基金 及本 基金与 本基 金管 理人 管理 的其他 投资 组合 之间工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 6 页 共 10 页
未发生 法律 法规 禁止 的反 向交易 及交 叉交 易。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本基金 本报 告期 内未 出现 异常交 易的 情况 。本 报告 期内， 本公 司所 有投 资组 合参与 的交 易所
公开竞 价同 日反 向交 易成 交较少 的单 边交 易量 未超 过该证 券当 日成 交量 的 5% 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 的说 明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
本季度 债券 市场 在多 重因 素的冲 击下 ，债 券收 益率 历经了 罕见 的短 期大 幅波 动。其 一， 从经
济基本 上看 ， 二 季度 经济 增长数 据进 一步 趋弱 ，4、5 月份CPI 连续 两月 较大 低于市 场预 期， 市 场
流动性 维持 在相 对宽 松水 平，从 而推 动债 券市 场利 率进一 步下 行。 其二 ，4 月底爆 发了 丙类 账户
清理的 事件 ，导 致收 益率 大幅波 动。 其三 ，一 方面 央行释 放了 流动 性将 趋紧 的预期 ，另 一方 面市
场也叠 加了 各种 月末 和季 末因素 的影 响， 导 致6 月 份中旬 后， 市场 资金 极度 紧张， 货币 市场 利率
飙升 ， 而 央行 坐视 不理 ， 并未释 放任 何缓 解流 动性 紧张的 信号 ， 进一 步加 剧 市场资 金的 紧张 局面 ，
导致6 月 20 日 隔夜 回购 利 率最高 成交 在 30% 的 历史 高位 ， 之 后央 行连 续发 表 两篇正 式和 非正 式文
章安抚 市场 ， 才 导致 货币 市场利 率逐 步回 落。 在此 期间， 短端 债券 收益 率大 幅飙升 ，AAA 短 融在
短短两 周内 收益 率上 升200BP ， 前所 未见 ， 同 期中 长 期债券 收益 率也 上 升30-60BP ， 随着 央行 表态
和货币 市场 利率 的逐 步下 行，债 券市 场收 益率 也迅 速回落 。权 益市 场也 同时 受到流 动性 紧张 的影
响，由 于无 风险 利率 大幅 上升， 股票 市场 本月 跌幅 一度超 过 20% ， 同时 转债 市场也 大幅 下跌 。所
有资产 价格 又都 随着 货币 市场利 率的 回落 而企 稳回 升。
面对复 杂多 变的 市场 ，本 基金采 取了 顺势 应对 的方 式，由 于组 合仍 处于 建仓 期，作 为三 年期
的封闭 式基 金， 空仓 等待 也是一 种风 险， 因此 ，本 基金采 取了 期限 匹配 、逐 步买入 的方 式逐 步买
入信用 债， 截止6 月 底， 信用债 比例 已超 过 100% 。 而从长 期看 ， 中 行转 债和 民生转 债大 概率 上 能
获取10% 以 上的 年化 收益 率，因 此， 本基 金从 一开 始就买 入较 大比 例。 这个 策略 在5 月 底之 前取
得较好 收益 ，但 在6 月份 的市场 利率 飙升 导致 所有 资产价 格大 幅下 跌的 背景 下，本 组合 持有 的券
种也出 现了 明显 下跌 ，尤 其是转 债由 于没 有在 高位 进行适 度减 持， 转债 的大 幅下跌 给组 合带 来了
较大的 负贡 献。
在基金 规模 大幅 波动 的情 况下， 采取 申购 被动 降杠 杆、赎 回被 动升 杠杆 的方 式，在 纯债 券投
资上基 本做 到了 低收 益率 低久期 、高 收益 高久 期， 在转债 投资 上也 基本 做到 了高位 低仓 和低 位高
仓，遗 憾的 是， 高和 低的 幅度还 不够 ，尤 其在 转债 配置上 ，被 动减 仓的 幅度 还远远 不够 ，导 致在
六月份 的转 债下 跌过 程中 基金净 值受 到较 大负 面影 响。而 纯债 市场 上， 由于 流动性 的缺 失， 持续工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 7 页 共 10 页
地通过 回购 应对 赎回 ， 避 免了低 位大 幅卖 券对 组合 的负面 影响 。 但 由于 整个 六月份 回购 利率 较高 ，
本基金 采用 较高 的杠 杆率 仍给组 合带 来了 较大 的负 贡献。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
本报告 期 本 基金 净值 增长 率为-0.50% ，业 绩比 较基 准收益 率 为 1.43% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望三 季度 ，经 济增 长将 面临较 大的 下行 风险 。本 年以来 推动 经济 增长 的核 心力量 来自 地产
投资和 基建 投资 ，5 月份 以后房 地产 销量 的同 比增 速已经 大幅 下降 ，6 月份30 个大 中城 市的 同比
增速甚 至跌 至负 值， 随着 销量增 速的 下行 ，房 地产 投资 在 4 季 度后 可能 面临 较大的 下行 压力 ，从
而对整 体经 济增 长构 成不 利影响 制造 业面 对持 续的 供给能 力释 放，PPI 持续 下跌， 企业 盈利 能力
进一步 下降 ，制 造业 投资 仍将持 续下 行。 与此 同时 ，通胀 压力 则得 到较 大缓 和，PPI 跌 幅持 续扩
大且大 幅低 于历 史均 值水 平， 而 CPI 在4 、5 月份 的 环比也 开始 大幅 低于 历史 均值 ， 显 示通 胀的 压
力可能 正在 消退 。 货 币政 策则逐 步从 上半 年的 偏宽 松向中 性偏 紧方 向转 变， 此政策 转变 背后 的 核
心逻辑 是希 望抬 升货 币市 场利率 ，以 此作 为推 动金 融机构 和实 体经 济去 杠杆 的重要 手段 ，因 此，
整个回 购利 率水 平在 下半 年可能 维持 在一 个相 比上 半年更 高的 水平 。
在此背 景下 ，经 济下 行和 通胀的 缓解 的速 度会 变动 更快， 债券 市场 可能 会在 不远的 将来 重新
迎来牛 市。 这轮 牛市 的基 础就是 经济 和通 胀的 下行 ，但并 非所 有债 券品 种都 能受益 ，中 高等 级债
券受益 幅度 更大 ，而 低等 级债券 由于 受到 经济 下行 的影响 ，信 用风 险进 一步 加大， 机会 需要 等到
流动性 彻底 转向 宽松 的时 候。但 在迎 来债 券牛 市之 前市场 仍然 会受 到流 动性 逐步收 紧的 影响 。而
在同样 的大 背景 下， 权益 市场的 机会 相对 更小 ，转 债尤其 是股 性强 的转 债的 机会也 就更 小。
本基金 三季 度将 继续 增加 信用债 券比 例， 在增 加中 高评级 信用 债投 资机 会的 同时， 更要 关注
中低等 级债 券跌 出来 的投 资机会 。中 低等 级信 用债 券由于 评级 调整 出现 大幅 下跌后 ，市 场肯 定存
在错杀 的个 券， 只要 研究 基础做 扎实 ，找 到违 约风 险确实 可控 的个 券， 并进 行适度 分散 化投 资，
在流动 性从 紧缩 向宽 松转 变的时 候， 中低 等级 信用 债券的 流动 性溢 价一 定会 有大幅 下降 的机 会，
这将是 这类 债券 未来 的投 资机会 所在 ，增 利分 级作 为封闭 式基 金， 组合 流动 性要求 较低 ，相 对而
言可以 更加 积极 地捕 抓中 低等级 大幅 下跌 后的 投资 机会。 本基 金并 将继 续持 有债性 强的 转债 。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （%）
1 权益投 资 - - 工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 8 页 共 10 页
其中： 股票 - -
2 固定收 益投 资 2,703,430,190.04 78.57
其中： 债券 2,703,430,190.04 78.57
资产支 持证券 - -
3 金融衍 生品 投资 - -
4 买入返 售金 融资 产 - -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
5 银行存 款和 结算 备付 金合 计 654,343,048.72 19.02
6 其他资 产 82,858,022.90 2.41
7 合计 3,440,631,261.66 100.00
注： 由于 四舍 五入 的原 因金额 占基 金总 资产 的比 例分项 之和 与合 计可 能有 尾差。
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
本基金 本报 告期 末未 持有 股票投 资。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股 票 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股票投 资。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 - -
其中： 政策 性金 融债 - -
4 企业债 券 1,349,315,825.04 65.36
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 775,812,000.00 37.58
7 可转债 578,302,365.00 28.01
8 其他 - -
9 合计 2,703,430,190.04 130.95
注： 由于 四舍 五入 的原 因公允 价值 占基 金资 产净 值的比 例分 项之 和与 合计 可能有 尾差 。
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 110023 民生转 债 2,835,650 294,765,817.50 14.28
2 113001 中行转 债 2,832,250 283,536,547.50 13.73
3 1382214
13 魏 桥铝
MTN2
700,000 70,406,000.00 3.41
4 122067 11 南 钢债 600,000 59,400,000.00 2.88
5 112015 09 泛 海债 583,870 58,970,870.00 2.86 工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 9 页 共 10 页
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
本基 金本 报告 期末 未持 有资产 支持 证券 。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.8 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
无。
5.9 投 资组 合报告 附注
5.9.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 未出现 被监 管部门 立案 调查， 或在 报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.9.2 本 基金 投资的 前十 名股票 未超 出基金 合同 规定的 备选 股票库 。
5.9.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 487,998.82
2 应收证 券清 算款 39,359,781.39
3 应收股 利 -
4 应收利 息 42,978,518.26
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 31,724.43
8 其他 -
9 合计 82,858,022.90
5.9.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比例
（％）
1 113001 中行转 债 283,536,547.50 13.73
5.9.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末未 持有 股票投 资。 工银瑞信增利分级债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
第 10 页 共 10 页
5.9.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
无。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目 工银 增A 工银 增B 工银增 利分 级债券
本报告 期期 初基 金份 额总 额 1,450,043,968.67 621,384,035.60 2,071,428,004.27
本报告 期基 金总 申购 份额 - - -
减:本 报告 期基 金总 赎回 份 额 - - -
本报告 期基 金拆 分变 动份 额 - - -
本报告 期期 末基 金份 额总 额 1,450,043,968.67 621,384,035.60 2,071,428,004.27
§7 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§8 备查文 件目录
8.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 批准 工银 瑞 信增利 分级 债券 型证 券投 资基金 设立 的文 件；
2 、《 工银 瑞信 增利 分级 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》；
3 、《 工银 瑞信 增利 分级 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》；
4 、基 金管 理人 业务 资格 批 件和营 业执 照；
5 、基 金托 管人 业务 资格 批 件和营 业执 照；
6 、报 告期 内基 金管 理人 在 指定报 刊上 披露 的各 项公 告。
8.2 存 放地 点
基金管 理人 或基 金托 管人 住所。
8.3 查 阅方 式
投资者 可在 营业 时间 免费 查阅。 也可 在支 付工 本费 后， 在 合理 时间 内取 得上 述文件 的复 印 件 。
