万家信 用恒 利债 券型 证券 投资基 金 2013 年第 2 季 度 报告
万 家 信 用 恒利 债 券 型 证券 投 资 基金2013 年
第 2 季 度 报告
2013 年6 月30 日
基金管 理人： 万家基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2013 年 7 月17 日
万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏,
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定,于2013 年7 月15 日复核 了本 报
告中的 财务 指标 、 净 值表 现和投 资组 合报 告等 内容, 保证复 核内 容不 存 在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,但 不保 证 基金一 定盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。 投 资有 风险, 投资者 在作 出投 资决 策前 应仔细 阅读 本 基
金的招 募说 明书 。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2013 年04 月01 日 起至06 月30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 万家信 用恒 利债 券
基金主 代码 519188
交易代 码 519188
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2012 年 9 月 21 日
报告期 末基 金份 额总 额 175,009,291.47 份
投资目 标
在合理 控制 信用 风险 的基 础上, 追求 基金 资产 的
长期稳 定增 值, 力争 获得 超 过业绩 比较 基准 的收
益。
投资策 略
基金管 理人 在充 分研 究宏 观市场 形势 以及 微观
市场主 体的 基础 上, 采取 积 极主动 地投 资管 理策
略,通 过定 性与 定量 分析, 对利率 变化 趋势 、 债 券
收益率 曲线 移动 方向 、 信 用利差 等影 响债 券价 格
的因素 进行 评估,对 不同 投 资品种 运用 不同 的投
资策略,并 充分 利用 市场 的 非有效 性, 把握 各类
套利的 机会 。
业绩比 较基 准 中债总 全价 指数(总值)
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金,属 于 证券投 资基 金中 较低
风险的 品种,其 预期 的风 险 收益水 平低 于股 票型
基金和 混合 型基 金, 高于 货 币市场 基金 。
基金管 理人 万家基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称 万家信 用恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
下属两 级基 金的 交易 代码 519188 519189 万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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报告期 末下 属两 级基 金的 份额总 额 98,705,143.33 份 76,304,148.14 份
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2013 年4 月1 日 － 2013 年6 月 30 日 ）
万家信 用恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
1． 本 期已 实现 收益 13,597,590.95 5,688,272.56
2．本 期利 润 10,727,828.71 3,107,052.91
3．加 权平 均基 金份 额本 期 利润 0.0307 0.0207
4．期 末基 金资 产净 值 102,898,877.73 79,235,516.87
5．期 末基 金份 额净 值 1.0425 1.0384
注:1 、 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入(不 含公 允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额, 本期 利 润为本 期已 实现 收益 加上 本期公 允价 值变 动收 益。
2、上 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人交 易基 金的 各项 费用, 计入 费用 后实 际收 益 水平要 低于 所列 数
字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
万家信用恒利债券 A
阶段
净值增 长
率①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准收
益率标 准差 ④
①－③ ②－④
过去三 个
月
1.51% 0.12% 0.03% 0.13% 1.48% -0.01%
万家信用恒利债券 C
阶段
净值增 长
率①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准收
益率标 准差 ④
①－③ ②－④
过去三 个
月
1.33% 0.12% 0.03% 0.13% 1.30% -0.01%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
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注: 本 基金 于2012 年9 月21 日 成立, 截至 本报 告期 末成立 未满 一年 。 根 据基 金 合同规 定, 基金 合同
生效后 六个 月内 为建 仓期, 建仓 期结 束时 各项 资产 配 置比例 符合 法律 法规 和基 金合同 要求 。报 告
期末各 项资 产配 置比 例符 合法律 法规 和基 金合 同要 求。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日 期
离
任
日
期
朱虹
本基金 基金 经理、 万家 稳
健增利债券基金基金经
理、 万家 添利 分级 债券 基
金基金 经理、 万家 岁得 利
定期开放债券基金基金
经理、 固定 收益 部总 监
2012 年 9 月 21
日
- 5 年
经 济 学 硕 士 ， 曾 任 长 城
保 险 股 份 有 限 公 司 债 券
投 资 助 理 ， 天 弘 基 金 管
理 有 限 公 司 基 金 经 理 ，
2012 年1 月 加入 万家 基
金管理 有限 公司 。
唐俊杰 本基金 基金 经理、 万家 货 2013 年 3 月 20 - 4 年 硕 士 学 位, 曾 任 金 元 证万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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币基金 基金 经理、 万家 稳
健增利债券基金基金经
理。
日 券 股 份 有 限 公 司 投 资 经
理。2011 年 9 月 加入 万
家基金 管理 有限 公司 。
注: 1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 以公 告为 准。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内,本 基金 管理 人 严格遵 守基 金合 同、 《 证 券投资 基金 法》 、 《证 券 投资基 金运 作管
理办法 》 等法 律 、 法 规和 监管部 门的 相关 规定,依 照 诚实信 用 、 勤 勉尽 责 、 安 全高效 的原 则管 理和
运用基 金资 产, 在认 真控 制 投资风 险的 基础 上, 为基 金 持有人 谋取 最大 利益,没 有 损害基 金持 有人
利益的 行为 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据中 国证 监会 颁布 的 《 证券投 资基 金管 理公 司公 平交易 制度 指导 意见 》, 公 司制定 了 《公 平
交易管 理办 法》 和 《异 常 交易监 控及 报告 管理 办法 》 等规 章制 度,涵 盖了 研究 、 授权、 投资 决策 和
交易执 行等 投资 管理 活动 的各个 环节,确 保公 平对 待 不同投 资组 合, 防范 导致 不 公平交 易以 及利 益
输送的 异常 交易 发生 。
公司制 订了 明确 的投 资授 权制度,并 建立 了统 一的 投 资管理 平台,确 保不 同投 资 组合获 得公 平
的投资 决策 机会 。 实 行集 中 交易制 度, 对于 交易 所公 开 竞价交 易, 执行 交易 系统 中 的公平 交易 程序;
对于债 券一 级市 场申 购、 非公开 发行 股票 申购 等非 集中竞 价交 易, 按照 价格 优 先、 比 例分 配的 原则
对交易 结果 进行 分配;对 于 银行间 交易,按 照时 间优 先 、价格 优先 的原 则公 平公 正的进 行询 价并 完
成交易 。 为保 证公 平交 易 原则的 实现, 通 过制 度规 范 、 流 程审 批、 系统 风控 参 数设置 等进 行事 前控
制, 通 过对 投资 交易 系统 的 实时监 控进 行事 中控 制, 通 过对异 常交 易的 监控 和分 析实现 事后 控制 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 未发 现本 基金 有可能 导致 不公 平交 易和 利益输 送的 异常 交易 。
本报告 期内 无下 列情 况: 所 有投资 组合 参与 的交 易所 公开竞 价同 日反 向交 易成 交较少 的单 边
交易量 超过 该证 券当 日成 交量 的 5% 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
1. 宏观 经济 分析
二季度 宏观 经济 总体 表现 较弱 。6 月份PMI 走低 至50.10 ， 接 近荣 枯线 水平 ， 其中生 产和 新订
单指标 走弱 反映 制造 业的 生产端 和需 求端 均处 于较 弱水平 。固 定资 产投 资方 面，尽 管基 建投 资和万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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地产投 资仍 保持 较高 水平 ，但制 造业 投资 仍旧 疲软 ，拉低 全社 会固 定资 产投 资累积 同比 增速 逐月
小幅走 低，5 月 末其 值为20.4%，处于 2012 年 以来 形 成的较 低平 台上 。消 费方 面，受 一季 度中 央
抑制“ 三公 ”消 费影 响， 二季度 社会 消费 品零 售总 额仍处 于较 低水 平， 但随 着政策 影响 效应 的减
退，社 会消 费品 零售 总额 同比增 速出 现小 幅反 弹的 迹象。 融资 方面 ，二 季度 全社会 融资 总量 处于
高位水 平， 以委 托贷 款、 信托贷 款、 未贴 现票 据融 资为主 的非 标类 融资 工具 快速发 展， 在助 长金
融套利 、造 成货 币空 转的 同时， 非标 融资 的投 向也 不利于 调结 构的 政策 目标 。二季 度通 胀水 平整
体低位 运行 ， 内外 需不 旺 的基本 面下 ，CPI 底部 徘徊 ，PPI 则 受制 于大 宗商 品下 跌以及 工业 品需 求
不旺影 响而 低于 预期 ，通 缩风险 增加 。
宏观政 策方 面， 控风 险成 了二季 度宏 观政 策的 主要 着力点 。发 改委 和银 监会 出台了 一系 列针
对地方 政府 融资 平台 贷款 和发行 企业 债的 管理 文件 ， 连 同 6 月份 央行 对银 行 体系的 “ 压力 测试 ” ，
反映了 政策 希望 通过 警示 银行去 杠杆 ，从 而间 接上 起到控 制和 降低 地方 政府 融资平 台和 房地 产这
两个目 前中 国杠 杆比 例最 高区域 的债 务风 险的 作用 ，为经 济转 型和 调结 构打 下基础 和创 造条 件。
2 、市 场回 顾
二季度 债券 市场 走势 一波 三折。 季初 ，在 基本 面走 弱、8 号文 引发 银行 理财 配置型 需求 增加
的预期 以及 宽松 的流 动性 环境下 ， 收 益率 延续1 季 度末的 走势 继续 大幅 下行 ， 尤其 是城 投企 业 债 。
4 月中 旬开 始的 债券 监管 风暴引 发债 券市 场短 暂恐 慌，债 券收 益率 在 3-4 个 交易日 内快 速上
行， 其中5 年AAA 中票 从4.58%上行至 4.80% 。 但 是其 后在恐 慌性 情绪 短期 内释 放后 ， 基 本面 和流
动性的 宽松 预期 仍然 占据 主导， 收益 率继 续缓 步下 行，并 创下 年内 新低 。
到5 月 中旬 ，银 行间 市场 流动性 出现 变化 ：外 源性 方面，QE3 退出 预期 导致 资金从 新兴 市场
回流美 国 ， 另 外， 外管 局 20 号文 也限 制了 热钱 套利 行为 ， 表 现为5 月 份国 内 外汇占 款较 前期 大幅
减少； 内源 性方 面， 端午 节假日 、税 收上 缴、 补缴 存款准 备金 等因 素， 以及 央行控 风险 政策 取向
下推迟 向市 场注 入流 动性 ，导致 资金 面迅 速紧 张， 并近乎 演变 为恐 慌性 的流 动性危 机， 隔夜 和 7
天回购 利率 纷纷 创下 历史 新高。 受资 金面 骤然 紧张 影响， 债券 收益 率大 幅跳 升，收 益率 曲线 长短
端倒挂 严重 ， 其 中1 年期 各评级 的短 融收 益率 从低 点整体 上行 超 过 150BP ，3 年期各 评级 的中 票上
行超过 65BP ，5 年各 评级 的中票 整体 上行 超 过 45BP ； 利率 债方 面， 国债 短端 全线大 幅走 高， 长端
品种 如10 年期 国债 收益 率 一度上 行 至 3.7% ， 较前 期 低点上 行 约 28BP ， 金融 债 方面，1 年 期国 开
债从低 点上 行 约100BP ，3 年期上 行 约 60BP ，5 年期 上行 约 40BP，而 10 年期 则上行 约 25BP 。
在恐慌 性的 流动 性环 境下 ，央行 开始 舒缓 流动 性紧 张预期 ，并 最终 向部 分银 行注入 流动 性，
此后收 益率 再度 快速 下行 ，部分 收复 此前 因流 动性 过度紧 张而 导致 的上 行空 间。从 整个 季度 看，
信用产 品和 利率 产品 收益 率曲线 均较 一季 度末 更加 平坦化 ，短 端收 益率 抬升 ，长端 则小 幅下 行，万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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反映了 基本 面走 弱和 流动 性季末 紧张 的情 况。
3. 运行 分析
二季度 本基 金规 模变 化较 大，顺 势减 持了 部分 利率 品种和 城投 债， 以交 易所 公司债 、短 融为
主进行 配置 以获 取票 息， 同时积 极参 与中 长期 限高 评级中 票的 交易 性机 会； 杠杆方 面，4 月 份以
后总体 上维 持较 低水 平， 从而 在 6 月 份的 流动 性危 机中较 为主 动， 并保 持了 净值的 低波 动性 。
4.5 报 告 期内 基金 的业绩 表现
截至报 告期 末, 万家 信用 恒 利债 券A 份 额净 值 为1.0425 元, 本报 告期 份额 净值 增 长率 为1.51%,
业绩比 较基 准收 益 率0.03%; 万家 信用 恒利 债 券C 份 额净值 为1.0384 元, 本报 告期份 额净 值增 长率
为1.33%, 业绩 比较 基准 收 益率 0.03% 。
4.6 管 理 人对 宏观 经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望三 季度 ， 实体 经济 仍 维持疲 弱局 面 ， 固 定资 产 增速仍 将小 幅下 滑 ， 工 业 增加值 难见 起色 ；
通胀水 平仍 将低 位运 行。 维持债 券资 产成 为大 类资 产中较 有吸 引力 的类 属资 产的基 础仍 在。
但是， 我们 也认 为在 经 历7 月初 流动 性宽 松后 收益 率快速 下行 后， 债券 资产 中的部 分品 种，
主要是 长期 限利 率产 品， 的估值 吸引 力有 所减 弱。 主要因 为： 第一 ，截 止二 季度末 ，多 数宏 观分
析师下 调了 国内 的全 年 GDP 预测 ，我 们认 为目 前的 利率长 短收 益率 已经 较为 充分的 反映 了经 济疲
弱的预 期。 另外 ，我 们对 下半年 国内 宏观 经济 不是 非常悲 观， 国务 院近 期关 于激活 存量 资金 ，支
持棚户 区改 造、 节能 环保 、公共 服务 和城 市基 础设 施建设 等拉 动内 需的 政策 将为疲 弱的 实体 经济
托底。 美 国QE3 退出 必然 伴随着 美国 经济 更为 明确 的复苏 ，这 将有 利于 全球 经济的 复苏 以及 国内
经济的 好转 。 第 二， 对 三 季度银 行间 市场 流动 性保 持谨慎 。 一 方面， “ 盘活 存量” 的政 策框 架下，
央行很 难主 动增 加市 场的 流动性 ，另 一方 面， 外源 性的外 汇占 款的 减少 仍可 预期， 而季 节性 时点
给流动 性带 来的 冲击 仍不 可忽视 。
三季度 我们 将更 加重 视信 用风险 。 金融 机构 去杠 杆 过程将 导致 ： 第一 ， 社 会 融资总 量的 下滑 ，
这将使 得部 分负 债率 高、 自身现 金流 创造 能力 差的 企业面 临资 金吃 紧或 者链 断裂的 风险 。第 二，
银行去 杠杆 过程 中， 企业 融资成 本上 行， 使得 那些 盈利能 力差 的企 业出 现明 显的财 务压 力。 预计
下半年 将有 更多 的债 券发 行人被 下调 评级 ，甚 至出 现信用 风险 。我 们仍 然会 遵循规 避行 业风 险的
原则, 选取 万家 基金 信用 评 级系统 中价 值相 对较 好的 债券进 行投 资。
操作上 ，三 季度 将优 先配 置目前 收益 率仍 较为 具有 吸引力 的短 融， 同时 ，选 择资质 较好 、具
有票息 优势 、中 长期 限的 信用产 品进 行配 置以 获取 票息， 择机 选择 流动 性好 的长期 限高 评级 信用
债以及 利率 产品 参与 交易 性机会 ，同 时继 续调 整债 券组合 ，回 避低 评级 信用 债。并 根据 资金 面的万家信用恒利债券型证券投资基金 2013 年第 2 季度报告
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情况灵 活调 整杠 杆比 例， 总体不 会长 时间 维持 较高 杠杆比 例。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
231,473,860.80 95.30
其中： 债券
231,473,860.80 95.30
资产支 持证 券 - -
3 金融衍 生品 投资 - -
4 买入返 售金 融资 产
- -
其中 ： 买 断式 回购 的买 入返 售
金融资 产
- -
5 银行存 款和 结算 备付 金合 计
6,487,908.06 2.67
6 其他资 产
4,922,081.01 2.03
7 合计
242,883,849.87
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 19,994,000.00 10.98
其中： 政策 性金 融债 19,994,000.00 10.98
4 企业债 券 91,965,860.80 50.49
5 企业短 期融 资券 79,320,000.00 43.55
6 中期票 据 40,194,000.00 22.07
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 231,473,860.80 127.09
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5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 041352014
13 电网
CP001
500,000 49,550,000.00 27.21
2 122219 12 榕 泰债 312,000 31,200,000.00 17.13
3 112146 12 希努 01 300,000 30,450,000.00 16.72
4 1282163
12 孚日
MTN1
200,000 20,252,000.00 11.12
5 112119 12 恒 邦债 200,000 20,120,000.00 11.05
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.8 投 资组 合报告 附注
5.8.1
本报告 期内,本 基金 投资 的 前十名 证券 的发 行主 体不 存在被 监管 部门 立案 调查 的, 在 报告 编制
日前一 年内 也不 存在 受到 公开谴 责、 处罚 的情 况。
5.8.2
基金投 资的 前十 名股 票中, 不存在 投资 于超 出基 金合 同规定 备选 股票 库之 外的 股票。
5.8.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 49,100.97
2 应收证 券清 算款 1,987,575.59
3 应收股 利 -
4 应收利 息 2,873,447.39
5 应收申 购款 11,957.06
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 4,922,081.01
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5.8.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。
5.8.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
§6 开放式 基金份额变动
单位：份
项目 万家信 用恒 利债 券 A 万家信 用恒 利债 券 C
本报告 期期 初基 金份 额总 额 1,258,363,494.11 357,553,169.62
本报告 期基 金总 申购 份额 54,471,369.84 66,870,528.78
减: 本 报告 期基 金总 赎回 份 额 1,214,129,720.62 348,119,550.26
本报告 期基 金拆 分变 动份 额 （ 份额 减少 以 “- ”
填列）
- -
本报告 期期 末基 金份 额总 额 98,705,143.33 76,304,148.14
§7 备查文 件目录
7.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 批准 本基 金 发行及 募集 的文 件。
2 、《 万家 信用 恒利 债券 型 证券投 资基 金基 金合 同》 。
3 、万 家基 金管 理有 限公 司 批准成 立文 件、 营业 执照 、公司 章程 。
4 、 本 报告 期内 在中 国证 监 会指定 报纸 上公 开披 露的 基金净 值、 更新 招募 说明 书及其 他临 时公
告。
5 、万 家信 用恒 利债 券型 证 券投资 基 金2013 年 第二 季 度报告 原文 。
6 、万 家基 金管 理有 限公 司 董事会 决议 。
7.2 存 放地 点
基金管 理人 的办 公场 所， 并登载 于基 金管 理人 网站 ：
7.3 查 阅方 式
投资者 可在 营业 时间 至基 金管理 人办 公场 所免 费查 阅或登 录基 金管 理人 网站 查阅。
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