中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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中 海 惠 裕 纯债 分 级 债 券型 发 起 式 证券 投 资
基金2013 年第 1 季 度报 告
2013 年3 月31 日
基金管 理人： 中海基金管 理有限公司
基金托 管人： 招商银行股 份有限公司
报告 送 出日期：2013 年 4 月20 日
中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 招商 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2013 年 4 月 19 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容 不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2013 年1 月7 日（基 金合 同生 效日 ）起 至 3 月31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 中海惠 裕分 级债 券发 起式
基金主 代码 163907
基金运 作方 式
契约型 。基 金合 同生 效后 三年内 ，惠 裕A 份额 每满 六个月
开放申 购和 赎回 一次 ；惠 裕 B 份 额封 闭运 作， 不开 放申 购
和赎回 ，但 可在 深圳 证券 交易所 上市 交易 。基 金合 同生效
后三年 期届 满， 本基 金将 转换 为LOF ，并 不再 进行 基金份
额分级 。
基金合 同生 效日 2013 年 1 月 7 日
报告期 末基 金份 额总 额 1,730,836,201.13 份
投资目 标
在严格 控制 风险 的前 提下 ，力争 实现 基金 资产 的长 期稳健
增值。
投资策 略
（一） 固定 收益 品种 的配 置策略
1、久 期配 置
本基金 基于 对宏 观经 济指 标和宏 观经 济政 策的 分析 ，判断
宏观经 济所 处的 经济 周期 ，由此 预测 利率 变动 的方 向和趋
势。根 据不 同大 类资 产在 宏观经 济周 期的 属性 ，确 定债券
资产配 置的 基本 方向 和特 征；同 时结 合债 券市 场资 金供求
分析， 最终 确定 投资 组合 的久期 配置 。
2、期 限结 构配 置
在确定 组合 久期 后， 通过 研究收 益率 曲线 形态 ，对 各期限
段的风 险收 益情 况进 行评 估，对 收益 率曲 线各 个期 限的骑中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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乘收益 进行 分析 ，在 子弹 组合、 杠铃 组合 和梯 形组 合中选
择风险 收益 比最 佳的 配置 方案。
3、债 券类 别配 置/个 券选 择： 主 要依 据信 用利 差分 析，自
上而下 的资 产配 置。
在宏观 分析 和久 期及 期限 结构配 置的 基础 上， 本基 金对不
同类型 固定 收益 品种 的信 用风险 、市 场流 动性 、市 场风险
等因素 进行 分析 ，同 时兼 顾其基 本面 分析 ，综 合分 析各品
种的利 差和 变化 趋势 。
个券选 择应 遵循 如下 原则 ：
相对价 值原 则： 同等 风险 中收益 率较 高的 品种 ，同 等收益
率风险 较低 的品 种。
流动性 原则 ：其 它条 件类 似，选 择流 动性 较好 的品 种。
（二 ）信 用品 种的 投资 策 略（中 小企 业私 募债 除外 ）
本基金 对金 融债 、企 业债 、公司 债和 资产 支持 证券 等信用
品种采 取自 上而 下和 自下 而上相 结合 的投 资策 略。 自上而
下投资 策略 指本 基金 在久 期配置 策略 与期 限结 构配 置策略
基础上 ，对 信用 品种 的系 统性因 素进 行分 析， 对利 差走势
及其收 益和 风险 进行 判断 。自下 而上 投资 策略 指本 基金运
用行业 和公 司基 本面 研究 方法对 债券 发行 人信 用风 险进行
分析和 度量 ， 选 择风 险 与 收 益相匹 配的 更优 品种 进行 配置 。
（三） 中小 企业 私募 债投 资策略
本基金 对中 小企 业私 募债 的投资 策略 主要 基于 信用 品种投
资略， 在此 基础 上重 点分 析私募 债的 信用 风险 及流 动性风
险。首 先， 确定 经济 周期 所处阶 段， 规避 具有 潜在 风险的
行业； 其次 ，对 私募 债发 行人公 司治 理、 财务 状况 及偿债
能力综 合分 析 ； 最 后 ， 结 合 私募债 的票 面利 率 、 剩 余 期限、
担保情 况及 发行 规模 等因 素，选 择风 险与 收益 相匹 配的品
种进行 配置 。
（四） 其它 交易 策略
杠杆放 大策 略： 即以 组合 现有债 券为 基础 ，利 用回 购等方
式融入 低成 本资 金， 并购 买剩余 年限 相对 较长 并具 有较高
收益的 债券 ， 以 期获 取超 额收益 的操 作方 式。
业绩比 较基 准 中证全 债指 数
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ，属 于证券 投资 基金 中较 低风 险的基
金品种 ，其 风险 收益 预期 高于货 币市 场基 金， 低于 混合型
基金和 股票 型基 金。
基金管 理人 中海基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称
中海惠 裕分 级债 券发 起 式A
（场内 简称 ：惠 裕 A ）
中海惠 裕分 级债 券发 起 式B
（场内 简称 ：惠 裕 B ）
下属两 级 基 金的 交易 代码 163908 150114
报告期 末下 属两 级基 金的 份额总 额 1,211,630,571.25 份 519,205,629.88 份
下属两 级基 金的 风险 收益 特征
惠裕 A 为低 风险 、收 益相 对
稳定的 基金 份额 。
惠裕 B 为较 高风 险、 较 高 收
益的基 金份 额。 中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2013 年 1 月 7 日 － 2013 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 15,433,764.68
2.本期 利润
17,854,250.83
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0103
4.期末 基金 资产 净值 1,748,690,451.96
5.期末 基金 份额 净值 1.010
注1 ： 本期 指2013 年1 月7 日 （ 基金 合同 生效 日） 至2013 年3 月31 日 ， 上 述基金 业绩 指标 不包
括基金 份额 持有 人认 购或 交易基 金的 各项 费用 （ 例 如， 申购 、 赎回 费等 ） ， 计 入费用 后实 际收 益水
平要低 于所 列数 字。
注2 ： 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （不 含公 允价值 变动 收益 ）扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较 基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个
月
1.00% 0.05% 1.46% 0.03% -0.46% 0.02%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注1 ： 按相 关法 规规 定， 本基金 自基 金合 同生 效日 起 6 个 月内 为建 仓期 ，至 报告期 末尚 处于 建仓
期。
注2 ： 本基 金合 同生 效日2013 年1 月7 日 起至 披露 时点不 满一 年。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
江小震
固定收益
小组负责
人，本基
金基金经
理、中海
增强收益
2013 年1
月 7 日
- 15
江小震 先生， 复旦 大学 金融 学专
业硕士。 历任 长江 证券 股份 有限
公司投 资经 理、 中 维资 产管 理有
限责任 公司 部门 经理、 天安 人寿
保险股 份有 限公 司 （原 名恒 康天
安保险 有限 责任 公司） 投资 部经中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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债券型证
券投资基
金基金经
理
理、 太平 洋资 产管 理有 限责 任公
司高级 经理 。2009 年11 月 进入
本公司 工作， 现任 固定 收益 小组
负责人 。2010 年7 月至 2012 年
10 月任中海货币市场 证券 投资
基金基 金经 理，2011 年 3 月至
今 任 中 海 增 强 收 益 债 券 型 证 券
投资基金基金经理，2013 年 1
月 至 今 任 中 海 惠 裕 纯 债 分 级 债
券 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金
经理。
陆成来
投资副总
监、本基
金基金经
理
2013 年1
月12 日
- 10
陆成来 先生， 上海 财经 大学 统计
学专业 博士。 历任 安徽 省巢 湖市
钓鱼初 级中 学教 师， 安 徽省 淮北
市朔里 矿中 学教 师， 兴 业证 券股
份有限 公司 研究 所策 略部 经理、
资深研 究员 、 固定 收益 部投 资经
理、 董 事副 总经 理、 证 券资 产管
理 分 公 司 客 户 资 产 管 理 部 副 总
监兼投 资主 办。2012 年 9 月进
入 本 公 司 工 作 ， 现 任 投 资 副 总
监。2013 年 1 月 至今 任中 海惠
裕 纯 债 分 级 债 券 型 发 起 式 证 券
投资基 金基 金经 理。
注1 ： 上述 任职 日期 、离 任日期 根据 本基 金管 理人 对外披 露的 任免 日期 填写 。
注2 ： 证券 从业 的含 义遵 从行业 协会 《证 券业 从业 人员资 格管 理办 法》 的相 关规定 。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
基金管 理人 在报 告期 内严 格遵守 《中 华人 民共 和国 证券投 资基 金法 》及 其他 有关法 律法 规、
《基金 合同 》的 规定 ，勤 勉尽责 地为 基 金 份额 持有 人谋求 利益 ，不 存在 损害 基金份 额持 有人 利益
的行为 ，不 存在 违法 违规 或未履 行基 金合 同承 诺。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据 《证 券投 资基 金管 理 公司公 平交 易制 度指 导意 见》 及公 司相 关制 度 ， 公 司从研 究 、 投 资、
交易、 风险 管理 事后 分析 等环节 ，对 股票 、债 券的 一级市 场申 购、 二级 市场 交易等 投资 管理 活动
的全程 公平 交易 进行 了明 确约定 。公 司通 过制 定研 究、交 易等 相关 制度 ，要 求公司 各组 合研 究成
果共享 ，投 资交 易指 令统 一下达 至交 易室,由 交易 室 通过启 用公 平交 易模 块并 具体执 行相 关交 易，
使公平 交易 制度 中要 求的 时间优 先、 价格 优 先 、比 例分配 、综 合平 衡得 以落 实；同 时， 根据 公司中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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制度， 通过 系统 禁止 公司 组合之 间（ 除指 数组 合外 ）的同 日反 向交 易。 对于 发生在 银行 间市 场的
债券买 卖交 易及 交易 所市 场的大 宗交 易， 由公 司风 险管理 部对 相关 交易 价格 进行事 前审 核， 风控
的事前 介入 有效 防范 了可 能出现 的非 公平 交易 行为 。
本报告 期， 公司 对不 同组 合不同 时间 段的 同向 交易 价差进 行了 溢价 率样 本的 采集， 进行 了相
关的假 设检 验， 对于 相关 溢价金 额和 组合 的收 益率 进行了 重要 性分 析， 针对 交易占 优次 数进 行了
时间序 列分 析 。 同 时， 对 不同组 合的 换手 率进 行分 析， 观察 组合 经理 交易 习 惯是否 发生 重大 变化 。
对不同 组合 的持 仓相 似度 进行统 计对 比， 观察 是否 存在不 同组 合经 理管 理的 组合持 仓高 度相 似的
情况。 多维 度的 公平 交易 监控指 标使 公平 交易 事后 分析更 全面 、有 效。
本报告 期， 公司 根据 制度 要求， 对不 同组 合不 同时 间段的 反向 交易 进行 了统 计分析 ，对 于出
现的公 司制 度中 规定 的异 常交易 ，均 要 求 相关 当事 人和审 批人 按照 公司 制度 要求予 以留 痕。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，所 有投 资组 合参与 的交 易所 公开 竞价 同日反 向交 易成 交较 少的 单边交 易量 不存
在超过 该证 券当 日成 交量 的 5% 的情 况， 对于 一级市 场证券 申购 、 二 级市 场证 券交易 中出 现的 可 能
导致不 公平 交易 和利 益输 送的重 大异 常交 易情 况， 风险管 理部 均根 据制 度规 定要求 组合 经理 提供
相关情 况说 明予 以留 痕。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
一季度 ， 经济 企稳 复苏 迹 象明显 ， 中采PMI 指数 和 汇丰 PMI 指 数持 续高 于 50 分位 ， 表 面经 济
处于扩 张状 态。 同时 通胀 水平底 部温 和回 升， 受春 节因素 影响 一度 升高 但节 后高频 数据 显示 有所
回落， 整体 压力 不大 。社 融总额 持续 放大 ，其 中社 会融资 中越 来越 依赖 非信 贷融资 手段 的供 应，
信贷规 模的 重要 性一 步步 的弱化 。
整个2013 年一 季度 债券 市 场走出 了两 波截 然不 同的 行情， 第一 阶段 是年 初至2 月底 ， 债 券市
场享受 了一 波流 动性 盛宴 ，信用 债品 种收 益率 都大 幅下行 ，其 中短 端品 种的 下行最 为明 显，AA+
短融收 益率 下行 了60BP ，AA+企 业债 收益 率下 行了61BP 。 受较 好的 经济 数据 影 响，利 率债 整体 呈
现震荡 态势 ，其 中10Y 国 债收益 率上 行 了 4BP 至 3.61%； 但受 到流 动性 充沛 的 影响， 短端 利率 品
种的收 益率 还是 出现 了下 行。
第二阶 段为 调整 行情 ，始 于 2 月 底大 规模 准备 金上 缴，造 成市 场资 金面 骤紧 ，加上 债券 估值
较高， 各品 种利 差保 护不 足，加 上新 增机 构资 金规 模明显 小于 前2 个月 份， 供给压 力又 逐渐 被市
场所预 期， 整个3 月 份信 用 券品种 收益 率上 行调 整， 其 中各个 期限 的 AA+ 和AA 品 种调整 最为 明显 。 中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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中海惠 裕纯 债分 级成 立于 年初， 所以 我们 的运 作贯 穿了上 述整 个周 期， 建仓 初始恰 逢债 市火
热，一 级招 标参 与热 情高 涨，二 级市 场收 益率 下行 迅速， 由于 我们 的市 场观 点是全 年谨 慎， 票息
为王， 所以 在这 波行 情中 非 常被 动， 但债 券投 资又 非常重 视资 金效 率， 尤其 对于我 们这 样封 闭式
运作追 求绝 对收 益的 产品 来说， 配置 仓位 又是 非常 重要的 。所 以我 们仍 然坚 守谨慎 的风 格和 严守
风控要 求， 步步 为营 的配 置自己 的理 想仓 位， 这一 点也可 以从 我们 净值 较为 稳定的 波动 可以 反映
出来 。 截 止目 前 ， 我 们的 仓位整 体符 合本 基金 的投 资理念 和收 益目 标 ， 期 限 匹配 ， 追 求绝 对收 益 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至2013 年3 月31 日， 本基金 份额 净 值1.010 元( 累计净 值1.010 元) 。报 告 期内本 基金 净
值增长 率 为1.00% ， 低于 业绩比 较基 准 0.46 个百 分 点。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
2,229,116,623.40 93.22
其中： 债券
2,229,116,623.40 93.22
资产支 持证 券
- -
3 金融衍 生品 投资 - -
4 买入返 售金 融资 产
- -
其中 ： 买 断式 回购 的买 入 返
售金融 资产
- -
5
银行存 款和 结算 备付 金合
计
23,409,730.92 0.98
6 其他资 产
138,641,321.11 5.80
7 合计
2,391,167,675.43
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
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5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 89,964,000.00 5.14
其中： 政策 性 金 融债 89,964,000.00 5.14
4 企业债 券 1,784,073,623.40 102.02
5 企业短 期融 资券 70,090,000.00 4.01
6 中期票 据 284,989,000.00 16.30
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 2,229,116,623.40 127.47
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 1380048 13 三 门债 900,000 91,089,000.00 5.21
2 130201 13 国开 01 900,000 89,964,000.00 5.14
3 122972 09 绵 投控 611,370 62,420,877.00 3.57
4 1380008
13 安顺 国资
债
600,000 61,164,000.00 3.50
5 1380030
13 绍兴 城改
债
600,000 60,918,000.00 3.48
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
注：本 基金 本 报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 名的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.8 投 资组 合报告 附注
5.8.1
报告期内本基 金投资的 前 十名证券的发 行主体没 有 被监管部门立 案调查或 在 本报告编制日 前
一年内 受到 公开 谴责 、处 罚的情 况。 中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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5.8.2
本基金 为纯 债基 金， 不进 行股票 投资 。
5.8.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 203,324.37
2 应收证 券清 算款 97,362,467.14
3 应收股 利 -
4 应收利 息 40,996,676.56
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 78,853.04
8 其他 -
9 合计 138,641,321.11
5.8.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转债 。
5.8.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
5.8.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
本基金 由于 四舍 五入 的原 因，分 项之 和与 合计 项之 间可能 存在 尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目
中海惠 裕分 级债 券发 起式
A
中海惠 裕分 级债 券发 起 式B
基金合 同 生 效日 （ 2013 年1 月7 日 ）
基金份 额总 额
1,211,630,571.25 519,205,629.88
基 金 合 同 生 效 日 起 至 本 报 告 期 期 末
基金总 申购 份额
- -
减: 基 金 合 同 生 效 日 起 至 本 报 告 期
期末 基 金总 赎回 份额
- -
基 金 合 同 生 效 日 起 至 本 报 告 期 期 末
基金拆 分变 动份 额
- -
本报告 期期 末基 金份 额总 额 1,211,630,571.25 519,205,629.88
中海惠裕分级债券发起式 2013 年第 1 季度报告
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§7 发起式 基金发起资金持有 份额情况
项目
持有份 额总
数
持有份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额总
数
发起份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额承
诺持有 期限
基金管 理公 司固 有
资金
20,012,600.81 1.16 20,012,600.81 1.16 3 年
合计 20,012,600.81 1.16 20,012,600.81 1.16 3 年
§8 备查文 件目录
8.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 批准 募集 中 海惠裕 纯债 分级 债券 型发 起式证 券投 资基 金的 文件
2 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金基 金合同
3 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金托 管协议
4 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金财 务报表 及报 表附 注
5 、报 告期 内在 指定 报刊 上 披露的 各项 公告
8.2 存 放地 点
上海市 浦东 新区 银城 中 路68 号2905-2908 室及 30 层
8.3 查 阅方 式
投资者 对本 报告 书如 有疑 问，可 咨询 本基 金管 理人 中海基 金管 理有 限公 司。
咨询电 话：(021)38789788 或400-888-9788
公司网 址：http://www.zhfund.com
中海基金管理有限公司
2013 年4 月20 日
