光大保德信行业轮动股票型证券投资基金 2012年第 4季度报告
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光大保德信行业轮动股票型证券投资基金
2012年第4季度报告
2012年12月31日
基金管理人：光大保德信基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一三年一月十九日
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2013 年 1
月 18 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2012年 10月 1日起至 12月 31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 光大保德信行业轮动股票
基金主代码 360016
交易代码 360016
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2012年2月15日
报告期末基金份额总额 79,944,401.50份
投资目标
本基金通过对整体宏观经济周期和行业景气度的分
析判断， 根据行业基本面轮动策略和行业量化轮动策
略，力争把握不同经济周期阶段下的相对优势行业，
以获取不同行业之间轮动效应所带来的资本增值回
报。
投资策略
本基金将通过对宏观经济基本面及证券市场双层面
的数据进行研究，并通过定性定量分析、风险测算及
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组合优化，最终形成大类资产配置决策。
行业配置策略是本基金的核心投资策略， 本基金主要
采用行业轮动策略作为行业配置的指导。 本基金将从
“估值、 成长和动量” 三个因素进行行业配置和轮动。
具体地， 本基金将通过行业基本面轮动策略对行业的
成长性和估值合理性进行分析， 同时结合行业量化轮
动策略从行业的动量、反转策略进行分析。
本基金将以定性和定量相结合的方式、从价值、成长
和动量等因素对个股进行选择， 精选估值合理且成长
性良好的上市公司进行投资。
本基金固定收益类资产的投资将在限定的投资范围
内，根据国家货币政策和财政政策实施情况、市场收
益率曲线变动情况、 市场流动性情况来预测债券市场
整体利率趋势，同时结合各具体品种的供需情况、流
动性、信用状况和利率敏感度等因素进行综合分析，
在严格控制风险的前提下，构建和调整债券投资组
合。
业绩比较基准
75%×沪深300指数收益率+25%×中证全债指数收益
率。
风险收益特征
本基金为股票型基金， 属于证券投资基金中的风险较
高的品种，其预期收益和风险高于混合型基金、债券
型基金及货币市场基金。
基金管理人 光大保德信基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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主要财务指标 报告期(2012年10月1日-2012年12月31日)
1.本期已实现收益 1,190,746.04
2.本期利润 12,170,823.93
3.加权平均基金份额本期利润 0.1347
4.期末基金资产净值 93,165,636.35
5.期末基金份额净值 1.165
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费
用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 13.66% 0.95% 7.68% 0.96% 5.98% -0.01%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基
准收益率变动的比较
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累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2012年 2月 15日至 2012年 12月 31日）
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注：1、本基金合同于 2012 年 2 月 16 日生效，截至报告期末本基金合同生效未
满一年。
2、根据基金合同的规定，本基金建仓期为 2012 年 2 月 16 日至 2012 年 8 月 15
日。 建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定的比例限制及投
资组合的比例范围。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期
限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
于进
杰
基金
经理
2012-2-15 - 10年
于进杰先生， CFA，经济学硕
士， 毕业于上海财经大学金融
学专业。 2004年7月至2006年6
月任职于友邦华泰基金管理
有限公司，任研究员；2006
年6月加入光大保德信基金管
理有限公司， 历任投资部研究
员，高级研究员；2007年12
月至2009年9月兼任光大保德
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信红利股票型基金基金经理
助理， 2009年10月起担任光大
保德信动态优选灵活配置混
合型证券投资基金基金经理。
现任光大保德信红利股票型
证券投资基金基金经理兼光
大保德信行业轮动股票型证
券投资基金基金经理。
魏晓
雪
基金
经理
2012-11-15 - 7年
魏晓雪女士， 毕业于浙江大学
金融学专业。2006年10月至
2009年9月在鹏远（北京）管
理咨询有限公司上海分公司
（原凯基管理咨询有限公司）
担任研究员； 2009年10月加入
光大保德信基金管理有限公
司，担任高级研究员。现任本
基金基金经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他相关法律法
规、证监会规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用
基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。报告期
内未有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为充分保护持有人利益，确保本基金管理人旗下各基金在获得投研团队、交
易团队支持等各方面得到公平对待，本基金管理人从投研制度设计、组织结构设
计、 工作流程制定、 技术系统建设和完善、 公平交易执行效果评估等各方面出发，
建设形成了有效的公平交易执行体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制
度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 本基金与其他投资组合未发生
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交易所公开竞价同日反向交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
年中以来市场在疲弱的经济数据和迟迟不见效果的政策面前， 逐渐强化了经
济中期内下台阶和降杠杆、去产能的认识，对经济及盈利增长的预期不断下调，
市场持续调整至9月初，在QE3的刺激之下短暂反弹之后再度回落，9月底在上
证指数跌破2000点之后展开技术性反弹，随后再度创下调整新低，12月初在悲
观情绪弥漫之际展开强劲反弹。
四季度沪深 300 指数上涨 10%，季度内最大涨幅达 20%，其中房地产、交运
设备、建筑建材、金融服务、家用电器等低估值行业涨幅较大，而食品饮料、餐
饮旅游、信息服务等行业则由于估值较高及行业景气下行而跌幅居前。
本基金在四季度操作中，在资产配置层面随市场调整逐渐增加了股票仓位；
结合市场变化，在行业配置层面相对增加了交运设备、金融服务等早周期和低估
值行业的配置； 在个股选择上坚持综合评估企业的盈利水平、 成长性和估值水平。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内份额净值增长率为 13.66%，业绩比较基准收益率为
7.68%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入 2013 年，地产投资下行导致需求不达预期的风险依然存在，但已明显
弱化。主要原因在于 2012 年二季度以来销售大幅好转，当前成交延续，开发商
现金流大幅改善，一线开发商9月开始积极拿地，新开工有所回暖。另一方面，
行业新开工持续大幅增长尚难期待， 原因在于自去年调控以来地产商普遍拿地很
少，这会使得地产投资惯性下行，除非销售明显回暖改善预期，中小地产开发商
才会加快拿地和新开工。在当前中央调控新政尚不明朗的情况下，中小开发商更
倾向于战略观望而非扩张，同时当前刚性需求有所释放，抵押贷款利率下浮幅度
收窄，未来销量增长不会大幅超预期。总体而言，我们判断未来地产调控将有新
政出台，地产投资增速总体维持平稳并略有下行。
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在消费基本稳定、出口难有惊喜、地产和制造业投资缓慢下行的背景下，基
建投资将成为一季度宏观经济的重要驱动力。 三月份两会之后城镇化规划出台或
将改变市场对于基建投资的预期， 两会之后金融监管机构对于影子银行的监管也
可能对地方政府基建融资产生制约，叠加基数效应，总体判断全年基建投资增速
将呈现前高后低的格局，因而对季度GDP同比增速的贡献也将前高后低。
通胀方面，CPI 在一季度将大体维持相对低位，PPI 将有所回升。值得注意
的是通货膨胀依然面临回升压力：一是国内劳动力成本的刚性上涨；二是在潜在
经济增速下降背景下，可能的政策刺激在带来经济回升的同时也将带来通胀回
升；三是国内的资源价格改革可能带来投入成本和终端价格的上升；四是在欧美
量化宽松背景下大宗商品价格上涨可能造成输入性通胀压力。总体而言，通胀不
确定性仍存，CPI上涨压力大于PPI，同时面临房价制约，政策操作空间不大。
就外围环境而言，欧债危机并没有得到根本解决，未来依然存在变数，在相
当长时间内，欧洲经济仍将处于低迷状态，对世界经济增长构成拖累。另外，美
国虽暂时解决“财政悬崖”问题，但一季度仍将面临债务上限的讨论，如果不能
得到较好解决也将影响我国未来的出口。
总体而言，我们认为宏观经济已进入企稳并缓慢复苏的阶段，在补库存的推
动下，一季度经济基本面存在环比延续复苏的机会，流动性状况在边际上可能进
一步改善，同时考虑到估值结构的变化，市场存在结构性的投资机会。当然，经
济中的风险因素依然存在，例如终端需求较弱，企业库存同比增速较低但绝对量
仍然偏高，盈利能力尚未见底等，在这些因素明朗之前，我们认为市场的持续上
涨还将面临考验，不排除阶段性的系统性风险。另外，一季度还需要观察政策和
制度风险：就政策而言，如果政府选择大幅放松基建或快速推进城镇化，则通胀
反弹和房价上涨的约束很快就会出现， 届时政策的被迫收缩将再次成为经济和市
场的下行压力；就制度而言，如果两会之后发行制度改革深化导致供应量大增，
也可能带来估值中枢继续下移的风险。
行业配置方面， 经济企稳和情绪改善在快速修复估值之后将更为关注盈利的
增长，一季度应充分关注盈利增长确定且具有可持续性的相关行业投资机会。经
济增速的季度趋势在低点出现之后整体是向上的， 我们将其定义为经济的短周期
复苏，一季度市场将确认经济是否进入短周期复苏，金融服务作为宏观企稳回升
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的受益者值得重点配置，如果复苏得以确认，中游的机械、化工等行业将具备更
大的弹性。一些前期涨幅较高的早周期性行业，如：房地产、汽车等，如有回调
仍然值得关注。同时应在供应增加、估值承压的背景下逐步增持在细分领域具有
核心竞争力的优势成长股， 中期内持续看好结构调整和消费升级所带来的消费类
行业的增长机会。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产
的比例（%）
1 权益投资 69,490,190.14 73.42
其中：股票 69,490,190.14 73.42
2 固定收益投资 --
其中：债券 --
资产支持证券 --
3 金融衍生品投资 --
4 买入返售金融资产 --
其中： 买断式回购的买入返售
金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计 23,730,242.93 25.07
6 其他各项资产 1,424,104.77 1.50
7 合计 94,644,537.84 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 --
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B 采掘业 --
C 制造业 25,526,516.14 27.40
C0
食品、饮料 5,434,520.00 5.83
C1
纺织、服装、皮
毛
--
C2
木材、家具 --
C3
造纸、印刷 --
C4
石油、化学、塑
胶、塑料
--
C5
电子 --
C6
金属、非金属 184,500.00 0.20
C7
机械、设备、仪
表
19,828,655.64 21.28
C8
医药、生物制品 78,840.50 0.08
C99
其他制造业 --
D
电力、煤气及水的生产
和供应业
--
E 建筑业 --
F 交通运输、仓储业 --
G 信息技术业 6,739,432.00 7.23
H 批发和零售贸易 --
I 金融、保险业 32,096,400.00 34.45
J 房地产业 5,125,912.00 5.50
K 社会服务业 1,930.00 0.00
L 传播与文化产业 --
M 综合类 --
合计 69,490,190.14 74.59
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
（％）
1 600000 浦发银行 750,0007,440,000.00 7.99
2 601166 兴业银行 430,0007,176,700.00 7.70
3 600016 民生银行 860,0006,759,600.00 7.26
4 600104 上汽集团 380,0006,703,200.00 7.19
5 600741 华域汽车 506,8285,666,337.04 6.08
6 600519 贵州茅台 26,0005,434,520.00 5.83
7 600383 金地集团 730,0005,124,600.00 5.50
8 601601 中国太保 195,0004,387,500.00 4.71
9 601877 正泰电器 213,2803,917,953.60 4.21
10 000063 中兴通讯 396,7003,867,825.00 4.15
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未投资债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未投资债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未投资资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
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5.8 投资组合报告附注
5.8.1 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或
在报告编制日前一年受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 500,000.00
2 应收证券清算款 350,611.55
3 应收股利 -
4 应收利息 5,614.31
5 应收申购款 567,878.91
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,424,104.77
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 93,615,259.69
本报告期基金总申购份额 6,195,434.86
减：本报告期基金总赎回份额 19,866,293.05
本报告期基金拆分变动份额 -
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本报告期期末基金份额总额 79,944,401.50
§7
备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、中国证监会批准光大保德信行业轮动股票型证券投资基金设立的文件
2、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金基金合同
3、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金招募说明书
4、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金托管协议
5、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金法律意见书
6、基金管理人业务资格批件、营业执照、公司章程
7、基金托管人业务资格批件和营业执照
8、报告期内光大保德信行业轮动股票型证券投资基金在指定报刊上披露的
各项公告
9、中国证监会要求的其他文件
7.2 存放地点
上海市延安东路 222号外滩中心大厦 46层本基金管理人办公地址。
7.3 查阅方式
投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅。 投资者对本报告书如有疑问，
可咨询本基金管理人。 客户服务中心电话：400-820-2888，021-53524620。 公
司网址：www.epf.com.cn。
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