光大保德信行业轮动股票型证券投资基金 2012年第 2季度报告
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光大保德信行业轮动股票型证券投资基金
2012年第2季度报告
2012年6月30日
基金管理人：光大保德信基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一二年七月二十日
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2012 年 7
月 19 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2012年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2
基金产品概况
基金简称 光大保德信行业轮动股票
基金主代码 360016
交易代码 360016
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2012年2月15日
报告期末基金份额总额 94,733,787.74份
投资目标
本基金通过对整体宏观经济周期和行业景气度的分
析判断， 根据行业基本面轮动策略和行业量化轮动策
略，力争把握不同经济周期阶段下的相对优势行业，
以获取不同行业之间轮动效应所带来的资本增值回
报。
投资策略
本基金将通过对宏观经济基本面及证券市场双层面
的数据进行研究，并通过定性定量分析、风险测算及
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组合优化，最终形成大类资产配置决策。
行业配置策略是本基金的核心投资策略， 本基金主要
采用行业轮动策略作为行业配置的指导。 本基金将从
“估值、 成长和动量” 三个因素进行行业配置和轮动。
具体地， 本基金将通过行业基本面轮动策略对行业的
成长性和估值合理性进行分析， 同时结合行业量化轮
动策略从行业的动量、反转策略进行分析。
本基金将以定性和定量相结合的方式、从价值、成长
和动量等因素对个股进行选择， 精选估值合理且成长
性良好的上市公司进行投资。
本基金固定收益类资产的投资将在限定的投资范围
内，根据国家货币政策和财政政策实施情况、市场收
益率曲线变动情况、 市场流动性情况来预测债券市场
整体利率趋势，同时结合各具体品种的供需情况、流
动性、信用状况和利率敏感度等因素进行综合分析，
在严格控制风险的前提下，构建和调整债券投资组
合。
业绩比较基准
75%×沪深300指数收益率+25%×中证全债指数收益
率。
风险收益特征
本基金为股票型基金， 属于证券投资基金中的风险较
高的品种，其预期收益和风险高于混合型基金、债券
型基金及货币市场基金。
基金管理人 光大保德信基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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主要财务指标 报告期(2012年4月1日-2012年6月30日)
1.本期已实现收益 6,477,584.08
2.本期利润 9,303,707.83
3.加权平均基金份额本期利润 0.0802
4.期末基金资产净值 100,598,620.41
5.期末基金份额净值 1.062
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费
用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 5.99% 0.92% 0.88% 0.83% 5.11% 0.09%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基
准收益率变动的比较
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累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2012年 2月 15日至 2012年 6月 30日）
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注：1、本基金合同于 2012 年 2 月 16 日生效，截至报告期末本基金合同生效未
满一年。
2、根据基金合同的规定，本基金建仓期为 2012 年 2 月 16 日至 2012 年 8 月 15
日。 建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定的比例限制及投
资组合的比例范围。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
于进
杰
基金
经理
2012-2-15 - 9年
于进杰先生，CFA，经济学硕
士，毕业于上海财经大学金融
学专业。2004年7月至2006年6
月任职于友邦华泰基金管理
有限公司，任研究员；2006年
6月加入光大保德信基金管理
有限公司，历任投资部研究
员，高级研究员；2007年12月
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至2009年9月兼任光大保德信
红利股票型基金基金经理助
理，2009年10月起担任光大保
德信动态优选灵活配置混合
型证券投资基金基金经理。现
任光大保德信红利股票型证
券投资基金基金经理兼光大
保德信行业轮动股票型证券
投资基金基金经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他相关法律法
规、证监会规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用
基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。报告期
内未有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为充分保护持有人利益，确保本基金管理人旗下各基金在获得投研团队、交
易团队支持等各方面得到公平对待，本基金管理人从投研制度设计、组织结构设
计、 工作流程制定、 技术系统建设和完善、 公平交易执行效果评估等各方面出发，
建设形成了有效的公平交易执行体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制
度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 本基金与其他投资组合未发生
交易所公开竞价同日反向交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
三月底，在政策重申预调微调、新增信贷超预期、基建陆续复工的刺激下市
场再次反弹，但五月初以来市场在疲弱的经济数据和迟迟不见效果的政策面前，
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逐渐强化了经济中期内下台阶和降杠杆、去产能的认识，对经济及盈利增长的预
期不断下调，市场调整至今。
二季度沪深300指数小幅上涨0.27%， 但沪深300指数从季度内高点2717.83
点最低下跌至6月29日的2417.49点，跌幅达11.05%，其中医药、食品饮料等
稳定增长的消费类行业和公用事业等防御性行业表现较好， 而强周期行业表现较
差。
本基金在二季度操作中，由于尚处建仓期，在资产配置层面，采取了适度灵
活的策略，一季度末二季度初进行了明显加仓，五月份之后进行了适度减仓，六
月份再度加仓之后保持了较为稳定的仓位比例；结合市场变化，在行业配置层面
二季度初期加大了对房地产等早周期行业的配置， 二季度中期相对增加了消费类
行业的配置；在个股选择上坚持综合评估企业的盈利水平、成长性和估值水平。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内份额净值增长率为5.99%， 业绩比较基准收益率为0.88%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入三季度，导致需求可能不达预期的主要风险在于地产投资，我们判断虽
然销售有所好转，但在开发商现金流依然偏紧的情况下，从一线开发商开始拿地
到行业新开工重新增长尚需时日，而且自去年调控以来地产商普遍拿地很少，这
会使得地产投资持续下行，除非销售明显回暖改善预期，地产开发商才会加快拿
地和新开工。从前期地方政府与中央政府的博弈来看，佛山、芜湖、上海的放松
政策均被叫停，中央政府对于地产调控的态度依然坚决，但同时对于首套、刚需
的支持力度也在加大， 近期地产销量持续回暖除了季节效应之外也反映了降价和
房地产抵押贷款放松、降息等对销售的支持作用。我们判断地产政策全年大概率
是中央明紧、地方暗松，地产投资增速全年大概率是持续下行。
在消费基本稳定、出口难有惊喜、地产投资下行的背景下，基建投资或许是
宏观经济的重要稳定器。我们判断中央对于宏观经济下行的容忍度在提高，政府
不会像过去那样一味追逐快速增长，而要兼顾结构调整，同时还要进行资源价格
改革，这一切都要求经济增速适度放缓，所以今年基建投资的本质是托底经济增
长，而非拉高经济增速，是为“稳中求进”。一季度GDP增速快速回落至8.1%，
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二季度继续下行，这使得政策放松的必要性上升，2011 年停建、缓建的项目加
快开工、“十二五”项目提前动工等举措一方面可以稳定经济增长，另一方面也
能防止成为“烂尾”工程造成信贷坏帐，从而降低金融风险。
通胀在7-8月可能出现同比低点，下半年将大体维持相对低位。值得注意的
是年末通货膨胀依然面临回升压力：一是国内劳动力成本的刚性上涨；二是在潜
在经济增速下降背景下， 可能的政策刺激在带来经济回升的同时也将带来通胀回
升；三是国内的资源价格改革可能带来投入成本和终端价格的上升。综上，年中
依然存在通胀回落低于预期的风险，那将使得政策放松的空间收窄，对经济和市
场构成压力。目前而言，我们判断货币政策将保持实际上的宽松，预期会通过继
续下调存准率、降息以及放松商业银行贷存比限制等措施来鼓励信贷投放，从而
带来以 M2为表征的流动性的边际改善。
就外围环境而言，欧债危机并没有得到根本解决，未来依然存在变数，在相
当长时间内，欧洲经济仍将处于低迷状态，对世界经济增长构成拖累。
总体而言，我们认为经济增速下降最快的阶段已经过去，在政策作用下，三
季度经济基本面存在环比企稳的机会，流动性状况在边际上进一步改善，因此市
场存在结构性的投资机会。当然，经济中的风险因素依然存在，例如终端需求较
弱，企业库存偏高，盈利能力尚未见底等，在这些因素明朗之前，我们认为市场
的持续上涨还将面临考验。另外，下半年也需要观察政策和制度风险：就政策而
言，如果政府选择大幅放松，则通胀反弹和房价上涨的约束很快就会出现，届时
政策的被迫收缩将再次成为经济和市场的下行压力；就制度而言，如果三季度发
行制度改革导致供应量大增，可能带来估值中枢继续下移的风险。
行业配置方面，经济快速下行将催化政策调整，三季度应充分关注政策调整
所带来的相关行业投资机会。经济增速的季度趋势在低点出现之后整体是向上
的， 我们将其定义为经济的短周期复苏， 在此期间经济缓慢回升， 通胀持续回落，
加权贷款平均利率维持回落，三季度市场将可再次憧憬经济的短周期复苏，一些
早周期性行业，如：房地产、汽车、金融服务等值得关注。同时应在供应增加、
估值承压的背景下逐步增持在细分领域具有核心竞争力的优势成长股， 中期内持
续看好结构调整和消费升级所带来的消费类行业的增长机会。
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§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产
的比例（%）
1 权益投资 93,829,107.36 91.66
其中：股票 93,829,107.36 91.66
2 固定收益投资 --
其中：债券 --
资产支持证券 --
3 金融衍生品投资 --
4 买入返售金融资产 --
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计 7,898,685.29 7.72
6 其他各项资产 634,978.82 0.62
7 合计 102,362,771.47 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 417,000.00 0.41
B 采掘业 991,400.00 0.99
C 制造业 30,329,898.62 30.15
C0
食品、饮料 3,207,860.00 3.19
C1
纺织、服装、皮
毛
--
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C2
木材、家具 --
C3
造纸、印刷 --
C4
石油、化学、塑
胶、塑料
--
C5
电子 --
C6
金属、非金属 2,741,700.00 2.73
C7
机械、设备、仪
表
14,649,158.62 14.56
C8
医药、生物制品 9,731,180.00 9.67
C99
其他制造业 --
D
电力、煤气及水的生产
和供应业
--
E 建筑业 --
F 交通运输、仓储业 --
G 信息技术业 5,528,748.72 5.50
H 批发和零售贸易 3,374,020.02 3.35
I 金融、保险业 31,515,560.00 31.33
J 房地产业 18,751,500.00 18.64
K 社会服务业 2,920,980.00 2.90
L 传播与文化产业 --
M 综合类 --
合计 93,829,107.36 93.27
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
（％）
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1 000002 万 科Ａ 850,0007,573,500.00 7.53
2 000651 格力电器 300,0006,255,000.00 6.22
3 600383 金地集团 945,0006,123,600.00 6.09
4 601318 中国平安 133,0006,083,420.00 6.05
5 601601 中国太保 250,0005,545,000.00 5.51
6 600079 人福医药 233,0005,403,270.00 5.37
7 601166 兴业银行 410,0005,321,800.00 5.29
8 601688 华泰证券 440,0004,620,000.00 4.59
9 600325 华发股份 500,0004,260,000.00 4.23
10 601877 正泰电器 246,9373,768,258.62 3.75
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未投资债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未投资债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未投资资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或
在报告编制日前一年受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
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5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 500,000.00
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 1,857.87
5 应收申购款 133,120.95
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 634,978.82
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 181,227,762.68
本报告期基金总申购份额 7,471,786.41
减：本报告期基金总赎回份额 93,965,761.35
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 94,733,787.74
§7
备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、中国证监会批准光大保德信行业轮动股票型证券投资基金设立的文件
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2、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金基金合同
3、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金招募说明书
4、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金托管协议
5、光大保德信行业轮动股票型证券投资基金法律意见书
6、基金管理人业务资格批件、营业执照、公司章程
7、基金托管人业务资格批件和营业执照
8、报告期内光大保德信行业轮动股票型证券投资基金在指定报刊上披露的
各项公告
9、中国证监会要求的其他文件
7.2 存放地点
上海市延安东路 222号外滩中心大厦 46层本基金管理人办公地址。
7.3 查阅方式
投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅。 投资者对本报告书如有疑问，
可咨询本基金管理人。 客户服务中心电话：400-820-2888，021-53524620。 公
司网址：www.epf.com.cn。
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二〇一二年七月二十日
