博时信用债 券投资基 金
2012 年第 2 季 度报告
2012 年 6 月 30 日
基 金管理人 ： 博时 基金管理 有限 公司
基 金托管人 ： 中国 工商银行 股份 有限公司
报告 送出日 期：2012 年 7 月 20 日
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 2 季度 报告
1
§1 重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于2012 年7 月19 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2012 年 4 月 1 日起至 6 月30 日止 。
§2 基金 产品 概况
基金简称 博时信用债 券
基金主代码 050011
基金运作方 式 契约型开放 式
基金合同生 效日 2009 年 6 月10 日
报告期末基 金份额总 额 903,066,608.25 份
投资目标
在谨慎投资的前 提下，本基金 力争获取高 于业绩比较 基准的投
资收益。
投资策略
本基金为债券型 基金，基金的 资产配置比 例范围为： 本基金对
债券类资产 的投资比 例不低于 基金资产 的 80% ， 对股票 等权益类
资产投资比 例不高于20% ， 并 保持现金 及到期日 在一年 以内的政
府债券的比 例合计不 低于基金 资产净值 的 5 ％， 以符合 基金资产
流动性的要求。 在以上战略性 资产配置的 基础上，本 基金通过
自上而下和自下 而上相结合、 定性分析和 定量分析相 补充的方
法，在债券、股 票和现金等资 产类之间进 行相对稳定 的动态配
置。
业绩比较基 准 中国债券总 指数收益 率×90% + 沪深 300 指数收 益率 ×10%。
风险收益特 征
本基金属于证券 市场中的中低 风险品种， 预期收益和 风险高于
货币市场基 金、普通 债券型基 金，低于 股票型基 金。
基金管理人 博时基金管 理有限公 司
基金托管人 中国工商银 行股份有 限公司
下属两级基 金的基金 简称 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
下属两级基 金的交易 代码 050011 （前端 ） 、 051011 （ 后端） 050111
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报告期末下属两级基金的份额
总额
470,211,775.32 份 432,854,832.93 份
§3 主要 财务 指标 和基金 净值 表 现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标
报告期(2012 年 4 月1 日-2012 年 6 月 30 日)
博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
1.本期已实 现收益 13,161,134.27 9,821,117.82
2.本期利润 34,538,793.27 25,408,117.77
3.加权平均 基金份额 本期利
润
0.0656 0.0609
4.期末基金 资产净值 489,399,911.39 445,263,545.46
5.期末基金 份额净值 1.041 1.029
注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益 、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用 后的余额 ，本期利 润为本期 已实现收 益加 上本期公允 价值变动 收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各 项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、博时信用债券 A/B：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 6.55% 0.31% 1.78% 0.11% 4.77% 0.20%
2、博时信用债券 C：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 6.52% 0.31% 1.78% 0.11% 4.74% 0.20%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长 率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
1．博时信用 债券 A/B
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2．博时信用 债券 C
注： 本基金合 同于2009 年6 月10 日生效。 按照本基 金的基金合 同规定,自 基金合同 生效之日 起
6 个月内使基金的投资组合比例符合本基金合同第十 一部分“（四）投资策略”、“（五）投资限
制”的有关 约定。本 基金建仓 期结束时 各项资产 配置 比例符合基 金合同约 定。
§4 管 理人 报告
4.1 基金 经理（或基 金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
过钧
固定收益部
副总经理/ 基
金经理
2009-6-10 - 12
硕士， 基 金从业资 格， CFA,
中国； 1999－2000 美国GE
资产管理公 司；2001-2005
华夏基金公 司；2005 年加
入 博时 ，现 任固 定收 益部
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副 总经 理、 博时 信用 债券
基金 、博 时转 债增 强 基金
基金经理。
4.2 报告 期内本基金 运作遵规守 信情况说明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中 华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实 施细则 、 《博 时信 用债券 投资 基金基 金 合同》 和其他 相关法 律法 规的规 定， 并本
着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取信于 社会的原则管理和运用基金资产， 为基金
持有人谋求最大利益。 本报告期内， 由于证券 市场波动等原因， 本基金曾出现个别投资
监控指标超标的情况， 基金管理人在规定期限内进行了调整， 对基金份额持有人利益未
造成损害。
4.3 公平交易 专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投 资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告 期内基金的 投资策略和 业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2 季度在严峻经济形势挑战下，稳增长成为管 理层首要目标，货币政策取代财政政
策成为这一次主要采取的对策。 央行本季度下调准备金率50 个点， 为去年11 月以来第
三次降准； 降息25 个 点 ，为 08 年以来首次降 息。 我们认为， 国际大宗商品原材料价格
大跌标志着这轮大宗商品牛市的结束， 也将大大减轻我国的通胀压力， 使得管理层对通
胀管理的信心增强， 短期内注意力将转向经济增长和结构调整方面。 估计下半年或将还
会有进一步降息和降准的政策出台，对资本市场政策面将趋向有利。
2 季度利率产品市场伴随着政策面的利好也重新走强，10 年期国债重新到了1 年定
存利率之下， 准确预测了降息。 但由于本次降 息伴随着存款利率上限可上浮10%的规定，
市场存款利率并未真正下调， 对利率产品利好有限， 因此利率产品收益率并未突破上次
低点， 整体跑输信用市场， 符合我们的预期。 但随着稳增长的提出， 我们判断下半年降
息和降准幅度可能会超出市场原先预期， 利率产品下行空间有望打开； 同时从流动性和
久期管理而言， 利率产品优于上半年表现炽热的信用产品， 因此我们在本季度对国债和
非国开金融债大幅增持。
本季度信用债收益率再度大幅下行， 中低等级信用债表现好于高等级。 年初收益率
下行是对去年熊市过高的利差的修复和均值回复， 但本季度的火热行情， 配合下降的回
购成本， 使收益率不再体现为信用利差的差异 ， 而是放大杠杆套做收益的来源， 高杠杆
孕育着较大的利率和流动性风险。 利差要继续缩小需要的是经济复苏和盈利回升， 在目
前经济不稳的情况下， 利差继续缩小的动力不 足。 信贷资产证券化、 中小企业私募债以
及新投资小周期开始增加供给， 未来信用债利差可能会有上行的压力。 本季度我们利用
行情进行结构调整，降低了信用债的投资比例。
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2 季度转债市场质押终于实现，市场对质押带 来的便利性和收益性的看好远大于原
先预期， 转债市场也在本季度出现了较强的走势， 充分体现了创新对价值发现的巨大作
用。 原先一些债性强品种得到了市场的青睐。 在质押实现之后， 明年有望推出的个股期
权市场将有助于市场的期权价值发现， 部分转 债目前依旧较为低估的期权价值将有望被
重估， 转债市场依旧有较好的结构性投资机会。 本季度我们继续增加对转债品种的配置。
本季度股市在羸弱的经济数据带来的悲观情绪下走势不佳， 市场人气代表的周期股
领跌也带动了其它市场品种的下调。 我们不认为新股和再融资是市场的罪魁祸首； 从债
券市场的情况来看，扩容可以短期影响市场估值水平，但与长期走势无关。作为交易，
卖方的成交也需要买方的接受。 新股和再融资能否成功也是双方博弈的结果。 回到债市，
作为全流通的市场， 债市接受新债完全是靠当时的收益率能否满足市场需求， 一级和二
级完全接轨。 而新股却有这么多投资者愿意接受溢价， 之后的估值恢复和大小非的减持
完全是市场的合理表现。 在一个已经全流通的市场上， 再以过去股权分割市场的高估值
来衡量， 必定是巨大的错误。 全流通市场上， 相比博弈， 资产的真实回报更重要。 本基
金在本季度针对经济减速的预期对组合进行了部分调整， 继续维持对低估值高分红权益
的高仓位。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至2012 年 6 月30 日， 本基金A/B 类基金份 额净值为1.041 元， 份额累计净值为
1.101 元；C 类基金份额净值为 1.029 元，份额累计净值为 1.089 元。报告期内，本基
金A/B 类基金份额净值增长率为6.55％，C 类 基金份额净值增长率为6.52％， 同期业绩
基准增长率1.78％。
4.5 管理 人对宏观经 济、证券市 场及行业走势的简 要展望
综上所述，展望 3 季度，我们认为宏观经济可能继续偏软，CPI 将进入年内低谷，
有关政策有望继续宽松， 降准降息将继续实行 ， 但降准次数或将大于降息。 利率产品和
高等级信用债表现或将强于中低等级信用债； 在经济减速和制度改革红利的背景下， 部
分行业将有较好表现，其所属的转债也将跑赢市场。
§5 投资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资 产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资 产
的比例（%）
1 权益投资 186,286,309.71 12.03
其中：股票 186,286,309.71 12.03
2 固定收益投 资 1,278,946,945.20 82.57
其中：债券 1,278,946,945.20 82.57
资产 支持证券 - -
3 金融衍生品 投资 - -
4 买入返售金 融资产 - -
其中：买断式回购 的买入返售金 融资 - -
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产
5 银行存款和 结算备付 金合计 69,342,945.59 4.48
6 其他各项资 产 14,383,761.87 0.93
7 合计 1,548,959,962.37 100.00
5.2 报告 期末按行业 分类的股票 投资组合
代码 行业类别 公允价值（元 ）
占基金资产 净值
比例（%）
A 农、林、牧 、渔业 - -
B 采掘业 - -
C 制造业 74,715.00 0.01
C0
食品 、饮料 - -
C1
纺织 、服装、 皮毛 56,200.00 0.01
C2
木材 、家具 - -
C3
造纸 、印刷 - -
C4
石油 、化学、 塑胶、塑 料 9,595.00 0.00
C5
电子 8,920.00 0.00
C6
金属 、非金属 - -
C7
机械 、设备、 仪表 - -
C8
医药 、生物制 品 - -
C99
其他 制造业 - -
D 电力、煤气 及水的生 产和供应 业 71,765,279.11 7.68
E 建筑业 - -
F 交通运输、 仓储业 79,029,291.60 8.46
G 信息技术业 - -
H 批发和零售 贸易 - -
I 金融、保险 业 35,417,024.00 3.79
J 房地产业 - -
K 社会服务业 - -
L 传播与文化 产业 - -
M 综合类 - -
合计 186,286,309.71 19.93
5.3 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排序的前十名 股票 投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元 ）
占基金资产 净
值
比例（%）
1 601006 大秦铁路 11,241,720 79,029,291.60 8.46
2 601601 中国太保 1,596,800 35,417,024.00 3.79
3 600011 华能国际 3,231,891 20,845,696.95 2.23
4 600886 国投电力 3,880,016 16,839,269.44 1.80
5 000539 粤电力Ａ 1,969,429 12,998,231.40 1.39
6 600027 华电国际 2,561,768 10,733,807.92 1.15
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7 600795 国电电力 3,000,000 8,100,000.00 0.87
8 600098 广州控股 324,895 2,248,273.40 0.24
9 601339 百隆东方 5,000 56,200.00 0.01
10 300320 海达股份 500 9,595.00 0.00
5.4 报告 期末按债券 品种 分类的 债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元 ）
占基金资产 净值
比例（%）
1 国家债券 102,850,000.00 11.00
2 央行票据 - -
3 金融债券 248,175,000.00 26.55
其中：政策性金融债 248,175,000.00 26.55
4 企业债券 330,140,594.00 35.32
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 597,781,351.20 63.96
8 其他 - -
9 合计 1,278,946,945.20 136.84
5.5 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排 名的前五名 债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元 ）
占基金资产 净
值比例（%）
1 113001 中行转债 4,044,720 392,823,206.40 42.03
2 120308 12 进出口08 2,500,000 248,175,000.00 26.55
3 110018 国电转债 736,000 82,777,920.00 8.86
4 110013 国投转债 725,160 77,925,693.60 8.34
5 019118 11 国债18 600,000 60,066,000.00 6.43
5.6 报告期末按 公允价值占 基金资产净 值比例大小 排名的前十名 资产支持证 券 投资
明细
本基金报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排名的前五名 权证投资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资 组合报告附 注
5.8.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行 主体没有被监管部门立案调查，或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.8.2 基金投资的前十名股票中，没有投资超 出基金合同规定备选股票库之外的股
票。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占基金资产 的
净值比例(%)
1
113001 中行转债 392,823,206.40 42.03
2
110018 国电转债 82,777,920.00 8.86
3
110013 国投转债 77,925,693.60 8.34
4
110016 川投转债 44,254,531.20 4.73
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放 式基 金份 额变动
单位：份
§7 影响 投资 者决 策的其 他重 要信 息
博时基 金管理 有限 公司 是中国 内地 首批成 立的 五家基 金管理 公司 之一。 “为 国民创
序号 名称 金额（人 民币 元）
1 存出保证金 486,173.47
2 应收证券清 算款 -
3 应收股利 145,435.10
4 应收利息 12,371,915.94
5 应收申购款 1,380,237.36
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 14,383,761.87
项目 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
本报告期期 初基金份 额总额 497,786,234.49 420,907,630.78
本报告期基 金总申购 份额 168,012,971.23 111,496,691.50
减：本报告 期基金总 赎回份额 195,587,430.40 99,549,489.35
本报告期基 金拆分变 动份额 - -
本报告期期 末基金份 额总额 470,211,775.32 432,854,832.93
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 2 季度 报告
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造财富” 是博时的使命。 博时的投资理念是 “ 做投资价值的发现者” 。 截至2012 年6 月
30 日， 博时基金公司共管理三十只开放式基金和二只封闭式基金， 并且受全国社会保障
基金理事会委托管理部分社保基金， 以及多个 企业年金账户， 公募基金资产规模逾1194
亿元人民币，累计分红 570.26 亿元人民币， 是目前我国资产管理规模最大的基金公司
之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。
1、基金业绩
根据银河证券基金研究中心统计， 截至2012 年6 月29 日， 开放式基金中， 博时超
大盘ETF 及超大盘ETF 联接基金上半年收益率 在同类型115 只基金中分列第二和第四；
另外， 博时主题行业基金、 博时创业成长基金、 博时裕祥分级债A 类、 博时信用债A/B/C
类的上半年收益率都进入了同类型基金的前 30% 。封闭式基金中，基金裕隆上半年收益
率在同类的25 只基金中排名第三。
2、客户服务
2012 年二季度，博时基金共举办各类渠道培训活动共计逾 18 场；“博时 e 视界”
共举办视频直播活动11 场，在线人数累计1102 人次；
3、品牌获奖
1)6 月 28 日，世界品牌实验室(WBL)在京发布2012 年（第九届） 《中国 500 最具价
值品牌》 排行榜， 博时基金以61.92 亿元的品牌价值位列第220 名， 成为入选该榜单四
家基金公司中的第一名。
2)2012 年5 月25 日， 在由21 世纪经济报道主 办的“2011 年度赢基金奖”评选中，
博时基金荣获“2011 年度中国最佳基金公司”奖项。
3)2012 年 4 月 20 日，由上海证券报社主办的 第九届中国“金基金”奖评选揭晓，
博时基金管理有限公司获得 2011 年度“金基金?TOP 公司奖”，博时主题行业股票基金
获得 2011 年度“五年期金基金?股票型基金奖”，博时价值增长混合基金获得 2011 年
度“一年期金基金?偏股混合型基金奖” 。
4、其他大事件
1)博时标普500 指数型证券投资基金首募顺利 结束并于6 月14 日正式成立。
2)博时于 5 月 15 日开通支付宝支付渠道，成为首家在直销网上交易中引入支付宝
渠道的基金公司。
3)博时上证自然资源 ETF 于 5 月 11 日起在上 证所上市，交易代码为 510410，日常
申购、赎回业务也同步开放。
§8 备查 文件 目录
8.1 备查 文件目录
8.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件
8.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 2 季度 报告
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8.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》
8.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
8.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本
8.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
8.2 存放 地点：
基金管理人、基金托管人处。
8.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568（免长途话费）
博时 基金管理有限 公司
2012 年 7 月 20 日
