国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2012 年第 2 季 度报告
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国 泰 估值 优 势可 分 离交 易 股票 型 证券 投 资基 金
2012 年第 2 季度 报 告
2012 年 6 月 30 日
基 金管 理人： 国泰 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 工商银 行股 份有限 公司
报告 送 出日期 ： 二 〇一 二年 七月二 十日
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2012 年 7
月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组 合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2012 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 国泰估值优势分级封闭 （场内简称：国泰估值）
基金主代码 160212
基金运作方式 契约型基金。封闭期为三年， 本 基 金 《 基 金 合 同 》
生效后， 在封闭期内 不开放申购、 赎回业务。 封闭期
届满后，本基金转换为上市开放式基金（LOF）。
基金合同生效日 2010 年 2 月 10 日
报告期末基金份额总额 843,104,538.41 份
投资目标 坚持价值投资的理念， 力争在有效控制风险的前提下
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略 1、资产配置
本 基 金 的 资 产 配 置 策 略 主 要 通 过 对 宏 观 经 济 运 行 状
况、 国家财政和货币政策、 国家产业政策以及资本市
场资金环境， 重点考察市场估值水平， 使用联邦 （FED ）
模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
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2、行业配置
本基金的行业配置主要利 用 ROIC 的持续性以 及周期
性规律， 来优化配置相应的行业。 ROIC ， 投资 资本回
报率， 是评估资本投入回报有效性的常用指标。 该指
标 主 要 用 于 衡 量 企 业 运 用 所 有 债 权 人 和 股 东 投 入 为
企业获得现金盈利的能力， 也用来衡量企业创造价值
的能力。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取 “自下而上” 的策略。 通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析， 重点考
察具有竞争力和估值优势上市公司股票， 在实施严格
的风险管理手段的基础上， 获取持续稳定的经风险调
整后的合理回报。
4、债券投资策略
本 基 金 的 债 券 资 产 投 资 主 要 以 长 期 利 率 趋 势 分 析 为
基础， 结合中短期的经济周期、 宏观政策方向及收益
率 曲 线 分 析 ， 通 过 债 券 置 换 和 收 益 率 曲 线 配 置 等 方
法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对 权 证 的 投 资 建 立 在 对 标 的 证 券 和 组 合 收 益 进 行 分
析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。 在
给定提前还款率下， 分析各档次资产支持证券的收益
率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准 本基金业绩比较基准： 沪深 300 指数收益率 ×80%+
中证全债指数收益率 ×20%
风险收益特征 从基金资产整体运作来看， 本基金为股 票型基金， 基
金资产整体的预期收益和预期风险均较高， 属于证券
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投资基金中的中高风险品种， 理论上其风险收益水平
高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属两级基金的基金简
称
国泰优先 国泰进取
下属两级基金的交易代
码
150010 150011
报告期末下属两级基金
的份额总额
421,553,139.14 份 421,551,399.27 份
下属两级基金的风险收
益特征
国泰优先份额将表现出低
风险、收益相对稳定的特
征。
国泰进取份额则表现出高
风险、收益相对较高的特
征。
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要财 务指 标
单位： 人民 币元
主要财务指标 报告期(2012 年 4 月 1 日-2012 年 6 月 30 日)
1.本期已实现收益 -16,331,176.96
2.本期利润 -12,648,916.59
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0150
4.期末基金资产净值 711,955,857.60
5.期末基金份额净值 0.844
注： （1 ） 本 期已 实现 收益 指特定 资产 本期 利息 收入 、 投资 收益 、 其 他收 入 （ 不含公 允价
值变动 收益 ） 扣 除 相 关费 用后的 余额 ， 本 期利 润为 本期已 实现 收益 加上 本期 公允价 值变 动收
益。
（2）所 述基金 业绩指 标不 包括持有 人认 购或交 易基 金的各项 费用 ，计入 费用 后实际 收
益水平 要低 于所 列数 字。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报 告 期 基 金 份 额 净 值 增 长 率 及 其 与 同 期 业 绩 比 较 基 准 收 益 率 的 比
较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
业绩比较
基准收益
业绩比较基
准收益率标
①－③ ②－④
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准差② 率③ 准差④
过去三个月 -1.75% 0.68% 0.76% 0.89% -2.51% -0.21%
3.2.2 自 基 金 合 同 生 效 以 来 基 金 累 计 份 额 净 值 增 长 率 变 动 及 其 与 同 期 业 绩
比 较基 准收益 率变 动的比 较
国泰估 值优 势可 分离 交易 股票型 证券 投资 基金
累计净 值增 长率 与业 绩比 较基准 收益 率历 史走 势对 比图
（2010 年 2 月 10 日至 2012 年 6 月 30 日）
注： 本基 金合 同于 2010 年 2 月 10 日 生效 。 本 基金 在 六个月 建仓 结束 时， 各项 资产配 置比 例
符合合 同约 定。
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期
限
证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
周广山
本基金
的基金
经理、
国泰金
2011-4-11 - 8
硕士研究生，长江商学院 MBA；
2005 年12 月至 2007 年3 月在
凯 基 证 券 大 陆 研 究 所 任 行 业 研
究员；2007 年 4 月加入国泰基
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龙行业
混合的
基金经
理
金 管 理 有 限 公 司 ， 历 任 行 业 研
究员、基金经理助理；2011 年
4 月 起 任 国 泰 估 值 优 势 可 分 离
交 易 股 票 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理； 2012 年 1 月19 日起兼
任 国 泰 金 龙 行 业 混 合 型 证 券 投
资基金的基金经理。
刘夫
本基金
的基金
经理、
国泰金
鑫封闭
的基金
经理、
公司投
资副总
监
2011-12-23 - 18
硕 士 研 究 生 ， 曾 就 职 于 人 民 银
行 深 圳 外 汇 经 纪 中 心 ， 中 创 证
券 ， 平 安 保 险 集 团 公 司 ，2000
年 12 月至 2005 年 4 月任宝盈
基 金 管 理 有 限 公 司 债 券 组 合 经
理，2005 年 4 月至 2008 年 4
月 任 嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 基
金经理。2008 年 4 月加入国泰
基金管理有限公司，2008 年 6
月 起 任 公 司 投 资 副 总 监 ，2008
年6 月至2011 年1 月 兼任财富
管理中心投资总监，2011 年 3
月 起 任 金 鑫 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理， 2011 年 12 月 起兼任国
泰 估 值 优 势 可 分 离 交 易 股 票 型
证券投资基金的基金经理。
注：1、 此处的 任职日 期和 离任日期 均指 公司决 定生 效之日， 首任 基金经 理， 任职日 期
为基金 合同 生效 日。
2 、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 报告 期内本 基金 运作 遵规 守信情 况说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》 等有关法律法规的规定， 严格遵守基金合同和
招募说明书约定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内， 本基金未发生损害基金份额持有人利益的行为， 投资运作符合
法律法规和基金合同的规定， 未发生内幕交易、 操纵市场和不当关联交易及其他
违规行为， 信息披露及时、 准确、 完整 ， 本基 金与本基金管理人所管理的其他基
金资产、 投资组合与公司资产之间严格分开、 公平对待， 基金管理小组保持独立
运作， 并通过科学决策、 规范运作、 精心管理和健全内控体系， 有效保障投资人
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的合法权益。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》 的相关规定， 通过严格的内部风险控制制度和流程， 对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制， 严格控制不同投资组合之间的同日反向交易， 严
格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易， 确 保公平对待所管理的
所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日
反向交易。 本报告期内， 未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常
交易。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2012 年二季度， 市场整体运行格局与 2012 年一季度较为类似。 季度前半段
因受到国内宏观调控政策放松的预期的影响， 在市场低估值的支持及部分利好政
策的刺激下， 国内A 股市场出现了一轮反弹 走势， 而季度后半段又因政策预期落
空以及宏观经济的逐步下行而出现了明显的回调。 分行业看， 白酒、 地产等行业
涨幅较大； 从风格上看， 部分持续高速成长的中小盘股票上涨幅度较大， 而以煤
炭、有色金属为代表的周期类股票跌幅较大。
出于对宏观政策放松略见谨慎的原因， 本基金在二季度大部分时间段维持了
较低的股票资产配置比例， 行业配置上以交通运输、 银行、 公用事业等业绩比较
稳定的低估值行业为主。 由于受到国家经济政策及行业政策的影响， 银行和交通
运输行业即使在市场下跌阶段也未能显著跑赢市场， 导致本基金的净值增长在二
季度 落后于市场。 在二季度末， 为改变净值增长落后的局面， 同时考虑到市场已
经出现了明显的回调， 投资机会逐渐显现， 本基金逐步减持了交通运输、 银行及
公用事业等行业， 逐步增持了业绩持续高速增长的白酒等行业， 以及前期跌幅较
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大的煤炭及非银金融行业，基金净值的波动率明显加大。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2012 年二季度的净值增长率为-1.75% ， 同期业绩比较基准收益率
为0.76% 。
4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望 2012 年三季度， 国内经济仍然处在下滑探底的过程，证券市场的走势
依 然将取决于政府政策以及市场对政府政策的预期。 反思回顾上半年的市场运行
状况及本基金的投资过程， 即使市场在反复震荡纠缠中指数涨幅并不大， 但仍有
部分持续高速成长的行业和个股取得了令人瞩目的涨幅， 一味等待理想投资时点
只能导致错失投资机会。 因此， 本基金在三季 度开始将试图改变上半年较为消极
的防御策略，努力把握好从资产配置、行业选择到个股选择的每一个投资环节，
力争为基金持有人创造一个稳健、良好的投资回报。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 705,587,934.74 98.78
其中：股票 705,587,934.74 98.78
2 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中： 买断式回购的买入
返售金融资产
- -
5
银行存款和结算备付金
合计
6,498,387.18 0.91
6 其他各项资产 2,190,817.23 0.31
7 合计 714,277,139.15 100.00
5.2 报告 期末按 行 业 分类 的股 票投资 组合
代码 行业类别 公允价值 （元） 占基金资产净值
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比例（％）
A 农、林、牧、渔业 14,685,180.26 2.06
B 采掘业 160,029,298.34 22.48
C 制造业 279,627,753.02 39.28
C0
食品、饮料 134,498,015.02 18.89
C1
纺织、服装、皮毛 13,085,659.90 1.84
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、 化 学、 塑胶、 塑料 15,427,764.16 2.17
C5
电子 21,562,891.65 3.03
C6
金属、非金属 - -
C7
机械、设备、仪表 54,909,861.29 7.71
C8
医药、生物制品 40,143,561.00 5.64
C99
其他制造业 - -
D 电力、 煤气及水的生产和供应业 - -
E 建筑业 62,249,654.69 8.74
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 - -
H 批发和零售贸易 34,403,773.41 4.83
I 金融、保险业 113,160,618.74 15.89
J 房地产业 - -
K 社会服务业 41,431,656.28 5.82
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合计 705,587,934.74 99.11
5.3 报告 期 末 按公 允 价值 占 基 金 资 产净 值 比 例大 小 排 序 的 前十 名 股 票投 资 明
细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资
产净值比
例（％）
1 600030 中信证券 2,827,356 35,709,506.28 5.02
2 600837 海通证券 3,680,986 35,447,895.18 4.98
3 600157 永泰能源 3,896,604 35,381,164.32 4.97
4 600519 贵州茅台 146,188 34,960,860.20 4.91
5 600546 山煤国际 1,578,636 33,025,065.12 4.64
6 600702 沱牌舍得 664,484 24,087,545.00 3.38
7 600395 盘江股份 810,155 21,776,966.40 3.06
8 000823 超声电子 1,545,727 21,562,891.65 3.03
9 000596 古井贡酒 451,580 21,332,639.20 3.00
10 000776 广发证券 713,318 21,278,275.94 2.99
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5.4 报告 期末按 券种 品种 分类 的债券 投资 组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资
明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资产净值比例大小排名的前十名资产支持
证 券投 资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 名 的 前 五 名 权 证 投 资
明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资 组合报 告附 注
5.8.1 本 报 告 期 内 基 金 投 资 的 前 十 名 证 券 的 发 行 主 体 没 有 被 监 管 部 门 立 案
调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库
之外的情况。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 813,268.39
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 1,363,285.17
4 应收利息 14,263.67
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 2,190,817.23
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
基金份 额变 动
单位 ：份
国泰估值优势分级封
闭优先级 （国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级（国泰进取）
本报告期期初基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
本报告期期间总申购份额
- -
减： 本报告期期间总赎回份额
- -
本 报 告 期 期 间 基 金 拆 分 变 动
份额 （份额减少以＂-＂填列） - -
本报告期期末基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
注： 本基金封闭期为三年， 自基金合同生效之日， 至三年期末 对应日止。 封
闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本封 闭式基 金情 况
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优先级（国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级 （国泰进取）
报告期期初管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期间买入总份额 - -
报告期期间卖出总份额 - -
报告期期末管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期末持有的封闭式基金 2.37 2.37
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份额占基金总份额比例（% ）
注：期 末持 有的 基金 份额 占基金 总份 额比 例中 的总 份额指 本级 别基 金的 份额 总额。
§8
备 查文件 目录
8.1 备查文件目录
1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2 存放地点
本基金管 理人 国泰基 金 管理有限 公司 办公地 点 ——上海 市世 纪大道 100 号
上海环球金融中心 39 楼
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在 本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）38569000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
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二 〇 一 二年 七月 二十 日
