中邮核心优选股票型证券投资基金 2012 年第2 季度报告
2012 年 6 月 30 日
基金管理人：中邮创业基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2012 年 7 月 19 日 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年07月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内
容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自2012年04月01日起至2012年06月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮核心优选股票
交易代码 590001
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2006年9月28日
报告期末基金份额总额 7,877,053,703.45份
投资目标
以 “核心”与“优选”相结合为投资策略主线， 在充分
控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益，进而
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金在投资策略上充分体现“核心”与“优选”相结
合的主线。 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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“核心”包含核心趋势和公司核心竞争优势两个层面。
寻找促使宏观经济及产业政策、行业及市场演化的核心
驱动因素，把握上述方面未来变化的趋势；同时，从公
司治理、公司战略、比较优势等方面来把握公司核心竞
争优势， 力求卓有远见的挖掘出具有核心竞争力的公司。
“优选”体现在对公司价值的评价和估值水平的横向比
较，利用绝对估值和相对估值等方法来优选个股。
1、资产配置策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自
上而下”为主的投资方法，研究员着重在行业内通过分
析上下游产业链景气状况的不同、供需情况、传导机制
的变化， 选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。
通过宏观经济、金融货币、产业景气等运行状况及政策
的分析，对行业判断进行修正，结合证券市场状况，做
出资产配置及组合的构建，并根据上述因素的变化及时
调整资产配置比例。
本基金采用战略资产配置为主、战术资产配置为辅的配
置策略：中长期（一年以上）采用战略资产配置，短期
内采用战术资产配置。
2、股票投资策略
（1）行业配置策略
本基金着眼于全球视野， 遵循从全球到国内的分析思路，
从对全球产业周期运行的大环境分析作为行业研究的出
发点，结合国内宏观经济、产业政策、货币金融政策等
经济环境的分析，判别国内各行业产业链传导的内在机
制，从中找出处于景气中的行业。
基于行业生命周期的分析， 本基金将重点投资处于成长、
稳定与成熟期的行业，对这些行业给予较高估值；而对中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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处于初始期的行业保持谨慎，给予较低的估值；对处于
衰退期的行业则予以回避。
基于行业内产业竞争结构的分析，本基金重点投资拥有
特定垄断资源或具有不可替代性技术或资源优势，具有
较高进入壁垒或者具有较强定价能力，具有核心竞争优
势的行业。
（2）公司核心竞争优势评价
本基金主要投资于治理结构良好，具有核心竞争优势的
企业。这类企业具有以下一项或多项特点：
具有良好公司治理结构，注重股东回报，已建立起市场
化经营机制、决策效率高、对市场变化反应灵敏并内控
有力。主要考核指标：财务信息质量、所有权结构、独
立董事制度、主营业务涉及的行业数量等等。
具有与行业竞争结构相适应的、清晰的竞争战略；拥有
成本优势、规模优势、品牌优势或其它特定优势；在特
定领域具有原材料、专有技术或其它专有资源；有较强
技术创新能力；
主营业务突出，主营业务收入占总收入比重超过50%，
行业排名前50%；主营业务收入增长率、主营业务利润
增长率、净利润增长率指标高于行业平均水平；主营业
务利润率、资产报酬率或者净资产收益率高于行业平均
值。
3、债券投资策略
久期管理
本基金在综合分析中国宏观经济、财政金融政策和市场
状况的基础上，对未来市场利率变化趋势作出预测。当
预期利率上升时，本基金将适度降低组合久期；当预期
利率下降时，本基金将适度提高组合久期，在有效控制中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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风险基础上，提高组合整体的收益水平。
期限结构配置
本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲线变化的预
测，进行期限结构的配置。主要的方式有：梯形组合、
哑铃组合、子弹组合。
确定类属配置
本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收、以及信
用风险等因素基础上，进行类属的配置，优化组合收益。
个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体券
种的价值分析，重点考察各券种的收益率、流动性、信
用等级，选择相应的最优投资对象。并将根据未来市场
的预期变化，持续运用上述策略对债券组合进行动态调
整。
4、权证投资策略
本基金进行权证投资时，将在对权证标的证券进行基本
面研究及估值的基础上，结合股价波动率等参数，运用
数量化期权定价模型，确定其合理内在价值，从而构建
套利交易或避险交易组合。
业绩比较基准
本基金股票投资部分的业绩比较基准是新华富时A200
指数，本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指
数。
整体业绩比较基准=新华富时A200指数×80%＋中国债
券总指数×20%。
风险收益特征
本基金属于股票型基金，具有较高风险和较高收益的特
征。一般情形下，其风险和收益均高于货币型基金、债
券型基金和混合型基金。
基金管理人 中邮创业基金管理有限公司 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2012年4月1日 － 2012年6月30日 ）
1.本期已实现收益 -319,218,950.21
2.本期利润
252,764,330.30
3.加权平均基金份额本期利润 0.0318
4.期末基金资产净值 7,598,752,693.09
5.期末基金份额净值 0.9647
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价
值变动收益。2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率①
净值增长率标
准差②
业绩比较基准
收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 3.33% 1.11% 1.10% 0.88% 2.23% 0.23% 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：按相关法规规定，本基金自合同生效日起 6个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关规定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
王丽萍 基金经理
2010年5月
12日
2012年5月
04日
6年
金融学专业经济学硕
士。曾任中国铝业公司
青海分公司工艺及新
材料研究员、中邮创业
基金管理有限公司行
业研究员、投资助理兼
行业研究员、基金经理
助理。
厉建超 基金经理
2011年11月
11日
- 12年
经济学硕士，曾任中国
证券市场研究设计中
心高级研究员、东吴基
金管理有限公司研究
员、中海基金管理有限
公司研究员、中邮创业
基金管理有限公司研
究员，主要负责信息、中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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新能源等新兴产业的
研究工作，中邮创业基
金管理有限公司中邮
核心优势灵活配置混
合型证券投资基金基
金经理助理。
刘格菘
基金经理
助理
2012年1月4
日
- 2年
刘格菘，男，金融学硕
士，曾任职于广东发展
银行大连分行国际部、
中国人民银行营业管
理部、中邮创业基金管
理有限公司研究部、现
任中邮创业基金管理
有限公司中邮核心优
选股票型证券投资基
金基金经理助理兼行
业研究员。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或公司董事会决议日期。
证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交
易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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违规或违反基金合同的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在证监会颁发《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》后，由金融工程部组织，对交易部和投资部相关人员进行了培训，督促相关人员严格遵守该制
度。为确保该制度的顺利执行，公司与衡泰软件共同开发了公平交易系统，并按月度、季度、年度生成各只基金之间的交易价差分析报告，逐一分析得出结论后发
送给相关部门和人员。对于报告中产生的异常情况，在做出合理解释后，提请各部门相关人员引起重视，完善公司内部公平交易制度，使之更符合指导意见精神，
并避免类似情况再次发生，最后妥善保存分析报告备查。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
1、单日交易价差
无异常情况
2、3日交易价差
无异常情况
3、5日交易价差
无异常情况 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2012年2季度，市场在地产、证券、食品饮料等行业经营数据回暖的刺激下，A股市场出现了反弹，并创出了2454年的年内第二高点。但由于宏观经济数据较
差，上市公司的年报和一季报都低于预期，市场在5月上旬出现了较大幅度的调整，并将年内的反弹成果吞噬，二季度上证综指下跌1.65%，整体表现较差。
在二季度前期的市场反弹阶段，本基金重配的地产、证券、食品饮料等行业表现突出，基金净值有较大幅度的上涨，但在市场调整阶段，因股票仓位较高，且
配置的证券、建筑、有色等周期性行业股票跌幅较大，基金净值损失较大。整体来看，由于重配的地产行业表现突出，基金净值增长率在二季度跑赢业绩基准。
从二季度的情况来看，宏观经济放缓对周期性行业负面影响依然很明显，业绩没有出现明显的好转迹象，因此，本基金对机械、建筑、建材等周期性行业减仓
较为明显，同时减持了部分高估值的新兴产业股票。另一方面，本基金对地产、证券等行业的股票增持力度较大，市场表现也比较突出。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.9647元，累计净值2.1847元。本报告期份额净值增长率为3.33%，同期业绩比较基准增长率为1.10%，跑赢2.23
个百分点。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度，本基金认为宏观经济形势仍不乐观，振兴政策对经济的刺激效应在衰减，上市公司全年业绩增速仍可能低于预期，A股部分高估值的中小股票和周
期性行业的股票的调整压力很大。不过，另一方面，地产、食品饮料等行业的估值都处于历史低位，并且行业发展趋势向好，仍有望走出独立行情。
由于银行、煤炭、有色等和宏观经济密切相关的行业未来预期都不乐观，上证综指在三季度将进入震荡寻底格局。因此，本基金在三季度将继续降低仓位，防
范系统性风险，并继续重配地产、消费等确定性增长的行业。
在行业配置方向上，我们认为地产行业在经过长时间的政策压制后，调控压力逐步释放，经营数据有明显的改善，一线地产股的投资价值非常突出，我们将继中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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续重配这一行业；食品饮料行业业绩高增长确定，长期投资价值突出，我们将重配这一行业；新兴产业政策支持力度明显，投资机会较多，我们将寻找行业中优秀
的成长公司，中长期持有。
另一方面，由于宏观形势不乐观，继续减持机械、有色等周期性行业的配置比例；证券行业政策支持创新力度大，但缺乏实质性业绩增长支持，将逐步减持；
银行业受制于货币政策，未来高增长压力很大，我们将继续低配这一行业；对新兴产业的高估值股票，也将逐步减少配置
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 5,725,857,009.99 74.60
其中：股票
5,725,857,009.99 74.60
2 固定收益投资
144,073,000.00 1.88
其中：债券
144,073,000.00 1.88
资产支持证券
- -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产
200,000,420.00 2.61
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
- -
5 银行存款和结算备付金合计
1,595,569,479.48 20.79
6 其他资产
10,299,592.55 0.13
7 合计
7,675,799,502.02
100.00 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 63,349,115.24 0.83
C 制造业 2,138,610,211.77 28.14
C0 食品、饮料 696,966,493.95 9.17
C1 纺织、服装、皮毛 4,547,736.48 0.06
C2 木材、家具 12,940,000.00 0.17
C3 造纸、印刷 80,858,050.50 1.06
C4 石油、化学、塑胶、塑料 340,911,193.04 4.49
C5 电子 374,362,905.26 4.93
C6 金属、非金属 43,903,808.69 0.58
C7 机械、设备、仪表 343,726,585.88 4.52
C8 医药、生物制品 240,393,437.97 3.16
C99 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 181,993,467.28 2.40
E 建筑业 98,495,000.00 1.30
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 127,279,084.44 1.67
H 批发和零售贸易 444,250,149.96 5.85
I 金融、保险业 247,379,970.49 3.26
J 房地产业 2,276,791,485.13 29.96 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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K 社会服务业 88,765,130.54 1.17
L 传播与文化产业 58,943,395.14 0.78
M 综合类 - -
合计 5,725,857,009.99 75.35
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 600376 首开股份 37,846,930 501,093,353.20 6.59
2 600383 金地集团 54,000,000 349,920,000.00 4.60
3 002167 东方锆业 18,018,562 340,911,193.04 4.49
4 600519 贵州茅台 1,330,481 318,184,531.15 4.19
5 600266 北京城建 20,035,904 304,345,381.76 4.01
6 600739 辽宁成大 18,000,000 280,800,000.00 3.70
7 600048 保利地产 24,000,000 272,160,000.00 3.58
8 002129 中环股份 20,177,024 259,274,758.40 3.41
9 000718 苏宁环球 29,061,421 235,397,510.10 3.10
10 600887 伊利股份 11,000,000 226,380,000.00 2.98
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 144,073,000.00 1.90
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 144,073,000.00 1.90
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 1280088 12海安债 500,000 53,130,000.00 0.70
2 0980102 09兴蓉债 500,000 50,120,000.00 0.66
3 1280127
12扬化工
债
200,000 20,870,000.00 0.27
4 112085 12乐视01 200,000 19,953,000.00 0.26
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。 中邮核心优选股票 2012年第 2季度报告
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5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有资产权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
否
5.8.2 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库.
否
5.8.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 8,125,496.60
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 2,094,977.30
5 应收申购款 28,845.00
6 其他应收款 -
7 待摊费用 50,273.65
8 其他 -
9 合计 10,299,592.55
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末本基金前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 8,011,739,669.24
报告期期间基金总申购份额 6,190,321.46
报告期期间基金总赎回份额 140,876,287.25
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
报告期期末基金份额总额 7,877,053,703.45
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮核心优选股票型证券投资基金募集的文件
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2.《中邮核心优选股票型证券投资基金基金合同》
3.《中邮核心优选股票型证券投资基金托管协议》
4.《中邮核心优选股票型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告
7.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
7.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
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