国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2012年第 1季度报告
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国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
2012年第1季度报告
2012年3月31日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一二年四月二十一日
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2012年第 1季度报告
§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2012 年 4
月 17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2012年 1月 1日起至 3月 31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 国泰估值优势分级封闭（场内简称：国泰估值）
基金主代码 160212
基金运作方式 契约型基金。封闭期为三年， 本基金《基金合同》
生效后，在封闭期内不开放申购、赎回业务。封闭期
届满后，本基金转换为上市开放式基金（LOF） 。
基金合同生效日 2010年 2月 10日
报告期末基金份额总额 843,104,538.41份
投资目标 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略 1 、资产配置
本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状
况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市
场资金环境， 重点考察市场估值水平， 使用联邦 （FED）
模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
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2、行业配置
本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及周期
性规律，来优化配置相应的行业。 ROIC，投资资本回
报率，是评估资本投入回报有效性的常用指标。该指
标主要用于衡量企业运用所有债权人和股东投入为
企业获得现金盈利的能力，也用来衡量企业创造价值
的能力。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析，重点考
察具有竞争力和估值优势上市公司股票，在实施严格
的风险管理手段的基础上，获取持续稳定的经风险调
整后的合理回报。
4、债券投资策略
本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为
基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益
率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方
法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行分
析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。在
给定提前还款率下，分析各档次资产支持证券的收益
率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准 本基金业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×80%+
中证全债指数收益率×20%
风险收益特征 从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，基
金资产整体的预期收益和预期风险均较高，属于证券
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投资基金中的中高风险品种，理论上其风险收益水平
高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属两级基金的基金简
称
国泰优先 国泰进取
下属两级基金的交易代
码
150010 150011
报告期末下属两级基金
的份额总额
421,553,139.14份 421,551,399.27份
下属两级基金的风险收
益特征
国泰优先份额将表现出低
风险、收益相对稳定的特
征。
国泰进取份额则表现出高
风险、收益相对较高的特
征。
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2012年 1月 1日-2012年 3月 31日)
1.本期已实现收益 -47,352,776.39
2.本期利润 3,273,274.90
3.加权平均基金份额本期利润 0.0039
4.期末基金资产净值 724,604,774.19
5.期末基金份额净值 0.859
注： （1）本期已实现收益指特定资产本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价
值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比
较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
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过去三个月 0.35% 1.03% 3.95% 1.21% -3.60% -0.18%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩
比较基准收益率变动的比较
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2010年 2月 10 日至 2012 年 3月 31 日）
注：本基金合同于 2010 年 2 月 10 日生效。本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例
符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
周广山
本基金
的基金
经理、国
泰金龙
行业混
合的基
金经理
2011-4-11 - 8
硕士研究生，长江商学院
MBA；2005 年 12 月至 2007
年3月在凯基证券大陆研究
所任行业研究员；2007 年 4
月加入国泰基金管理有限
公司，历任行业研究员、基
金经理助理； 2011年4月起
任国泰估值优势可分离交
易股票型证券投资基金的
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基金经理；2012 年 1 月 19
日起兼任国泰金龙行业混
合型证券投资基金的基金
经理。
刘夫
本基金
的基金
经理、国
泰金鑫
封闭的
基金经
理、公司
投资副
总监
2011-12-23 - 18
硕士研究生，曾就职于人民
银行深圳外汇经纪中心，中
创证券，平安保险集团公
司， 2000年12月至2005 年
4 月任宝盈基金管理有限公
司债券组合经理，2005 年 4
月至 2008 年 4 月任嘉实基
金管理有限公司基金经理。
2008年4月加入国泰基金管
理有限公司， 2008年6月起
任公司投资副总监， 2008 年
6月至2011年1月兼任财富
管理中心投资总监， 2011 年
3 月起任金鑫证券投资基金
的基金经理，2011 年 12 月
起兼任国泰估值优势可分
离交易股票型证券投资基
金的基金经理。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期
为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和
招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金未发生损害基金份额持有人利益的行为，投资运作符合
法律法规和基金合同的规定，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他
违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基
金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立
运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人
的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
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4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严
格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易， 确保公平对待所管理的
所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日
反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常
交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
2012 年一季度，受到国内宏观调控政策放松的预期的影响，在市场低估值
的支持及部分利好政策的刺激下，国内A股市场出现了一轮反弹走势，市场整体
运行格局与 2011 年一季度较为类似。分行业看，有色金属、采掘、白酒、部分
化工及家电等行业涨幅较大；从风格上看，前期调整较深的中小盘股票反弹力度
较大，而以银行为代表的大盘蓝筹则涨幅较小。
出于对宏观政策放松略见谨慎的原因， 以及去年底换任基金经理后调整原有
投资组合的需要，本基金在一季度逐步降低了股票资产配置比例，在上半季度快
速上涨的行情当中表现落后于市场， 但在季度末快速下跌的市场当中维持了基金
净值的稳定。行业配置方面，按照先周期后消费的顺序逐步减持了基金原有投资
组合中的股票，逐步增持了交通运输、银行、公用事业等业绩比较稳定的低估值
行业。在个股选择方面，本基金重点增持了低估值、低波动率、高流动性和高现
金分红的大盘蓝筹股，同时注意回避那些经营业绩可能出现下滑的高估值小盘
股。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
本基金在2012年一季度的净值增长率为0.35% ，同期业绩比较基准收益率
为3.95%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2012 年二季度，国内经济仍然处在下滑探底的过程，同时 CPI 回落的
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速度可能低于市场预期。证券市场的走势将直接取决于对政府政策行为的预期，
而政府政策行为的决策依据则很可能来自于GDP及CPI等关键经济数据指标。 政
府年度工作报告中调低了新的一年GDP增长目标， 从而提高了政府对经济增长下
滑的容忍度，但随着经济增长速度逐步下降到接近 7.5%的政策底限时，政府政
策放松的力度有可能出现明显的加大。与此同时，随着资源品价格改革等一系列
改革措施的进一步推进， 国内通胀水平在整体回落的趋势当中可能难以达到预期
般的程度，这也会对政府政策放松的力度形成明显的制约。因此，二季度国内经
济政策及证券市场很可能将处于一种“相机抉择”的状态，而GDP及CPI等经济
数据则将是本基金在二季度重点关注的关键指标。另一方面，仅从证券市场本身
静态的来看， 本基金仍然认为当前的A股市场已然存在一批具有明显估值优势的
优秀的高成长企业， 任何明显的再次下跌都将带来多年难得的估值与成长兼顾的
投资机遇。因此，本基金在二季度仍将认真处理好短期风险与长期机遇的平衡，
努力把握好从资产配置、行业选择到个股选择的每一个投资环节，力争为基金持
有人创造一个稳健、良好的投资回报。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 511,219,303.31 70.37
其中：股票 511,219,303.31 70.37
2 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
--
5
银行存款和结算备付金
合计
214,217,045.02 29.49
6 其他各项资产 1,031,504.59 0.14
7 合计 726,467,852.92 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
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B 采掘业 51,464,037.20 7.10
C 制造业 105,985,576.57 14.63
C0
食品、饮料 18,156,627.76 2.51
C1
纺织、服装、皮毛 25,676,398.61 3.54
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、化学、塑胶、塑料 - -
C5
电子 - -
C6
金属、非金属 - -
C7
机械、设备、仪表 33,716,334.76 4.65
C8
医药、生物制品 28,436,215.44 3.92
C99
其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 71,607,866.10 9.88
E 建筑业 13,735,170.40 1.90
F 交通运输、仓储业 124,403,189.16 17.17
G 信息技术业 18,208,035.00 2.51
H 批发和零售贸易 17,993,212.24 2.48
I 金融、保险业 107,822,216.64 14.88
J 房地产业 - -
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合计 511,219,303.31 70.55
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明
细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资
产净值比
例（％）
1 601006 大秦铁路 4,708,722 35,079,978.90 4.84
2 600036 招商银行 2,800,520 33,326,188.00 4.60
3 600900 长江电力 4,406,610 28,731,097.20 3.97
4 600016 民生银行 4,467,600 28,011,852.00 3.87
5 600009 上海机场 1,716,463 22,176,701.96 3.06
6 600795 国电电力 8,370,077 21,594,798.66 2.98
7 600028 中国石化 2,964,764 21,316,653.16 2.94
8 600642 申能股份 4,926,382 21,281,970.24 2.94
9 601333 广深铁路 5,731,606 20,232,569.18 2.79
10 600377 宁沪高速 3,373,698 19,769,870.28 2.73
5.4 报告期末按券种品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资
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明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持
证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资
明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案
调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库
之外的情况。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 976,647.94
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 54,856.65
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,031,504.59
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
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国泰估值优势分级封
闭优先级 （国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级（国泰进取）
本报告期期初基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
本报告期期间总申购份额
--
减： 本报告期期间总赎回份额
--
本报告期期间基金拆分变动
份额 （份额减少以＂-＂填列） - -
本报告期期末基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
注：本基金封闭期为三年，自基金合同生效之日，至三年期末对应日止。封
闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§7
基金管理人运用固有资金投资本封闭式基金情况
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优先级（国泰优先）
国泰估值优先分级封
闭普通级（国泰进取）
报告期期初管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期间买入总份额
报告期期间卖出总份额
报告期期末管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期末持有的封闭式基金
份额占基金总份额比例（%）
2.37% 2.37%
注： 期末持有的基金份额占基金总份额比例中的总份额指本级别基金的份额
总额。
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
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4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市世纪大道 100 号
上海环球金融中心 39 楼
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）38569000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
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