博时信用债 券投资基 金
2012 年第 1 季 度报告
2012 年 3 月 31 日
基 金管理人 ： 博时 基金管理 有限 公司
基 金托管人 ： 中国 工商银行 股份 有限公司
报告 送出日 期：2012 年 4 月 21 日
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 1 季度 报告
1
§1 重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于2012 年4 月20 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2012 年 1 月 1 日起至 3 月31 日止 。
§2 基金 产品 概况
基金简称 博时信用债 券
基金主代码 050011
基金运作方 式 契约型开放 式
基金合同生 效日 2009 年 6 月10 日
报告期末基 金份额总 额 918,693,865.27 份
投资目标
在谨慎投资的前 提下，本基金 力争获取高 于业绩比较 基准的投
资收益。
投资策略
本基金为债券型 基金，基金的 资产配置比 例范围为： 本基金对
债券类资产 的投资比 例不低于 基金资产 的 80% ， 对股票 等权益类
资产投资比 例不高于20% ， 并 保持现金 及到期日 在一年 以内的政
府债券的比 例合计不 低于基金 资产净值 的 5 ％， 以符合 基金资产
流动性的要求。 在以上战略性 资产配置的 基础上，本 基金通过
自上而下和自下 而上相结合、 定性分析和 定量分析相 补充的方
法，在债券、股 票和现金等资 产类之间进 行相对稳定 的动态配
置。
业绩比较基 准 中国债券总 指数收益 率×90% + 沪深 300 指数收 益率 ×10%。
风险收益特 征
本基金属于证券 市场中的中低 风险品种， 预期收益和 风险高于
货币市场基 金、普通 债券型基 金，低于 股票型基 金。
基金管理人 博时基金管 理有限公 司
基金托管人 中国工商银 行股份有 限公司
下属两级基 金的基金 简称 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
下属两级基 金的交易 代码 050011 （前端 ） 、 051011 （ 后端） 050111
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报告期末下属两级基金的份额
总额
497,786,234.49 份 420,907,630.78 份
§3 主要 财务 指标 和基金 净值 表 现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标
报告期(2012 年 1 月1 日-2012 年 3 月 31 日)
博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
1.本期已实 现收益 -890,202.76 -1,372,560.13
2.本期利润 3,149,942.33 3,540,932.63
3.加权平均 基金份额 本期利
润
0.0071 0.0081
4.期末基金 资产净值 486,261,263.18 406,759,568.64
5.期末基金 份额净值 0.977 0.966
注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益 、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用 后的余额 ，本期利 润为本期 已实现收 益加 上本期公允 价值变动 收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各 项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、博时信用债券A/B：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 0.93% 0.41% 0.91% 0.16% 0.02% 0.25%
2、博时信用债券C：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 0.73% 0.41% 0.91% 0.16% -0.18% 0.25%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长 率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
1．博时信用 债券A/B
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2．博时信用 债券C
注： 本基金合 同于2009 年6 月10 日生效。 按照本基 金的基金合 同规定,自 基金合同 生效之日 起
6 个月内使基金的投资组合比例符合本基金合同第十 一部分“（四）投资策略”、“（五）投资限
制”的有关 约定。本 基金建仓 期结束时 各项资产 配置 比例符合基 金合同约 定。
§4 管 理人 报告
4.1 基金 经理（或基 金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
过钧 基金经理 2009-6-10 - 12
硕士， 基 金从业资 格， CFA,
中国； 1999－2000 美国GE
资产管理公 司；2001-2005
华夏基金公 司；2005 年加
入 博时 ，现 任博 时信 用债
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券 基金 、博 时转 债增 强基
金基金经理 。
4.2 报告 期内本基金 运作遵规守 信情况说明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中 华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实 施细则 、 《博 时信 用债券 投资 基金基 金 合同》 和其他 相关法 律法 规的规 定， 并本
着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取信于 社会的原则管理和运用基金资产， 为基金
持有人谋求最大利益。 本报告期内， 由于证券 市场波动等原因， 本基金曾出现个别投资
监控指标超标的情况， 基金管理人在规定期限内进行了调整， 对基金份额持有人利益未
造成损害。
4.3 公平 交易专项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投 资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告 期内基金的 投资策略和 业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1 季度宏观经济形势异常错综复杂。走低的经 济增长率、企业的经营困境、海内外
对中国经济硬着陆的担忧通过各种信息渠道被放大； 另外， 进出口贸易顺差的下降以及
资金回流发达国家也使得以往令监管层顾虑的热钱似乎不再成为首要的问题，央行在 1
季度再次调降存准率。 但是由于去年通胀率高企的阴影犹在， 以及美欧发达国家坚持推
行宽松货币政策， 使得管理层对政策放松后果 存在疑虑， 其力度远不及市场预期。 我们
年初存准率有下调空间、降息可能不会实现的判断得到了验证。
1 季度市场本来抱以厚望的利率产品市场由于 降息未能实现，表现低于预期。我们
在上季报中指出 10 年国债低于 1 年定存利率是历史上的极小概率事件，在存款利率未
如预期下调之后， 市场利率长端走高， 收益率 曲线呈现陡峭化态势。 受此影响， 中长期
金融债收益率由于买盘疲弱，反弹力度更大，与国债利差已经回到历史均值水平。1 季
度的利率产品表现固然受到政策的影响， 但是我们一直指出的是： 整个利率产品市场本
身过低的收益率水平才是其表现落后的主要原因。 经过1 季度的回调， 利率产品的价值
有了一定的改善，2 季度该品种表现可能将趋于稳定。本基金在 1 季度对利率产品依旧
低配。
与利率产品走势类似的是， 高等级信用债在1 季度的表现也不如市场预期。 利率产
品的走势固然对该类品种表现带来一定负面影响，但与目前依旧高企的贷款利率相比，
高等级信用债的收益率无疑对发行人具有非常强的发债动力。 从博弈的角度说， 投资者
换位思考， 在当前的利率水平， 愿意作一个发 行人锁定低利率成本， 还是为了短期的利
益换取未来的低回报， 答案不言而喻。 与此相 反， 原本不被大家看好的中低等级信用债
由于其高企的信用利差、 信贷政策在1 季度的放松、 以及对城投平台的顾虑降低， 使得
原本市场担心的信用风险得到了一定的缓解， 该品种在1 季度表现亮丽。 本基金在期间
维持信用债高比例配置，并利用市场机会在信用结构和久期配置上进行了相应调整。
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转债市场在1 季度表现弱于正股。 未来潜在的 供给压力、 对股市和实体经济的担心、
以及投资者的普遍低配是造成该情况的主要原因。 尽管供需关系不是我们考虑投资机会
的主要因素， 市场对该关系的执著也是我国投 资者过度关注博弈的写照。 事实上， 不考
虑部分正股的高股息率，不少转债单从其本身债券收益率而言已达到同类信用债水平，
意味着其隐含期权价值是免费赠予的。 即使我们再退一步， 同意某些投资者认为今年股
市不会有大机会的逻辑，2 季度计划推出的转 债质押可以极大地增强转债的内含价值，
通过融资放大获得的收益可以使得转债单从债券特征上即可获得一定的收益 （不考虑股
息率隐 含价值 ） 。我 们认 为转债 价值 ，尤其 是 某些行 业以及 大型转 债， 被严重 低估 。我
们维持对转债的高配。
一季度股市的弱势使得越来越多的股票的股息率开始达到相当诱人的水平， 有部分
公司为其股东支付的股息率已经接近如果它们发债所支付的债息。 随着部分信用债， 尤
其是高等级信用债在最近半年的强劲走势， 以 银行间中票为主的收益率已经到了相当低
的水平， 比信用等级相当的正股市盈率相比较已经不具优势。 我们认为追求稳定回报的
投资者可以考虑从债券转向部分高股 息率股票 或转债，同时没必要牺牲组合的信用质
量。 我们不是单纯追求高股息， 高股息和高股 息率是两个概念。 股息率高、 稳定并可持
续增长的证券才是我们的选择。 事实上， 当一个公司的股息率超过其债券收益率的时候，
该公司为增加股东价值最简单的方法是发行债券并利用债券发行所得回购股票。 在我们
资本市场对股东价值长期漠视的环境中， 我们不指望该情况会很快改观， 但是趋利避害，
我们也应该在不同投资品种之间应当根据投资价值， 进行组合配置， 而非博弈和流通盘
大小。 对于泡沫明显的新股炒作， 却需要管理 层采用非常手段进行遏制， 而不是投资者
自身的判断， 对整个市场而言， 也是一种悲哀 。 本基金在本季度继续维持对低估值高分
红权益的高仓位。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至2012 年 3 月31 日， 本基金A/B 类基金份 额净值为0.977 元， 份额累计净值为
1.037 元；C 类基金份额净值为 0.966 元，份额累计净值为 1.026 元。报告期内，本基
金A/B 类基金份额净值增长率为0.93％，C 类 基金份额净值增长率为0.73％， 同期业绩
基准增长率0.91％。
4.5 管理 人对宏观经 济、证券市 场及行业走势的简 要展望
综上所述，展望 2 季度，我们认为宏观经济可能继续偏软，CPI 将继续走低，有关
政策有望继续宽松， 降准概率依旧大于降息， 但降息可能性， 尤其是贷款利率降息可能
性将大于1 季度。 利率产品受此影响 ， 其表现 应强于1 季度， 但将依旧弱于信用债 ； 在
创新的正面驱动下，转债有望成为表现较佳的品种。
§5 投资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资 产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资 产
的比例（%）
1 权益投资 173,090,720.61 13.37
其中：股票 173,090,720.61 13.37
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2 固定收益投 资 1,064,041,234.80 82.18
其中：债券 1,064,041,234.80 82.18
资产 支持证券 - -
3 金融衍生品 投资 - -
4 买入返售金 融资产 - -
其中：买断式回购 的买入返售金 融资
产
- -
5 银行存款和 结算备付 金合计 39,430,879.59 3.05
6 其他各项资 产 18,166,282.80 1.40
7 合计 1,294,729,117.80 100.00
5.2 报告 期末按行业 分类的股票 投资组合
代码 行业类别 公允价值（元 ）
占基金资产 净值
比例（%）
A 农、林、牧 、渔业 - -
B 采掘业 - -
C 制造业 1,356,000.00 0.15
C0
食品 、饮料 - -
C1
纺织 、服装、 皮毛 - -
C2
木材 、家具 - -
C3
造纸 、印刷 - -
C4
石油 、化学、 塑胶、塑 料 1,356,000.00 0.15
C5
电子 - -
C6
金属 、非金属 - -
C7
机械 、设备、 仪表 - -
C8
医药 、生物制 品 - -
C99
其他 制造业 - -
D 电力、煤气 及水的生 产和供应 业 14,766,928.04 1.65
E 建筑业 - -
F 交通运输、 仓储业 80,799,816.85 9.05
G 信息技术业 - -
H 批发和零售 贸易 - -
I 金融、保险 业 76,167,975.72 8.53
J 房地产业 - -
K 社会服务业 - -
L 传播与文化 产业 - -
M 综合类 - -
合计 173,090,720.61 19.38
5.3 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排序的前十名 股票 投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元 ）
占基金资产 净
值
比例（%）
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 1 季度 报告
7
1 601006 大秦铁路 10,845,613 80,799,816.85 9.05
2 600015 华夏银行 3,012,861 32,327,998.53 3.62
3 601601 中国太保 1,528,511 29,484,977.19 3.30
4 601336 新华保险 500,000 14,355,000.00 1.61
5 600886 国投电力 2,415,184 14,249,585.60 1.60
6 002470 金正大 100,000 1,356,000.00 0.15
7 000539 粤电力Ａ 105,796 517,342.44 0.06
5.4 报告 期末按债券 品种 分类的 债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元 ）
占基金资产 净值
比例（%）
1 国家债券 60,120,000.00 6.73
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 549,456,864.00 61.53
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 454,464,370.80 50.89
8 其他 - -
9 合计 1,064,041,234.80 119.15
5.5 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排 名的前五名 债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元 ）
占基金资产 净
值比例（%）
1 113001 中行转债 4,044,720 383,115,878.40 42.90
2 110013 国投转债 725,160 71,348,492.40 7.99
3 122931 09 临海债 600,000 61,320,000.00 6.87
4 019118 11 国债18 600,000 60,120,000.00 6.73
5 122925 09 沈国资 523,420 52,080,290.00 5.83
5.6 报告期末按 公允价值占 基金资产净 值比例大小 排名的前十名 资产支持证 券 投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末按公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排名的前五名 权证投资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资 组合报告附 注
5.8.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行 主体没有被监管部门立案调查，或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.8.2 基金投资的前十名股票中，没有投资超 出基金合同规定备选股票库之外的股
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 1 季度 报告
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票。
5.8.3 其他资产构成
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占基金资产 的
净值比例(%)
1
113001 中行转债 383,115,878.40 42.90
2
110013 国投转债 71,348,492.40 7.99
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放 式基 金份 额变动
单位：份
序号 名称 金额（人 民币 元）
1 存出保证金 565,177.30
2 应收证券清 算款 862,040.02
3 应收股利 -
4 应收利息 16,333,512.02
5 应收申购款 405,553.46
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 18,166,282.80
项目 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
本报告期期 初基金份 额总额 441,979,620.94 462,633,611.14
本报告期基 金总申购 份额 132,272,204.14 24,843,109.77
减：本报告 期基金总 赎回份额 76,465,590.59 66,569,090.13
本报告期基 金拆分变 动份额 - -
本报告期期 末基金份 额总额 497,786,234.49 420,907,630.78
博时 信用 债券 投资 基金 2012 年第 1 季度 报告
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§7 影响 投资 者决 策的其 他重 要信 息
博时基 金管理 有限 公司 是中国 内地 首批成 立的 五家基 金管理 公司 之一。 “为 国民创
造财富” 是博时的使命。 博时的投资理念是 “ 做投资价值的发现者” 。 截至2012 年3 月
31 日， 博时基金公司共管理二十七只开放式基金和二只封闭式基金， 并且受全国社会保
障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，资产管理总规模近
1871.67 亿元人民币， 累计分红565.87 亿元人 民币， 是目前我国资产管理规模最大的基
金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。
1、基金业绩
根据银河证券基金研究中心统计， 截至2012 年3 月31 日， 博时平衡配置混合基金
在同类型14 只基金中排名第四。
2、客户服务
2012 年1 月至3 月， 博时基金共举办各类渠道培训活动共计65 场； “博时e 视界”
共举办视频直播活动12 场， 在线人数累计1062 人次；1 月 5 日举办“2012 博时基金投
资策略媒体交流会”，到 会 50 多家媒体。1 月 6 日在中华世纪坛举办“博时基金投资论
坛暨 2012 投资策略交流会”，到会约 220 名机构和零售高端客户，通过这些活动，博
时与投资者充分沟通了当前市场的热点问题，受到了投资者的广泛欢迎。
3、品牌获奖
1)3 月 26 日，在“证券时报 2011 年度中国基 金业明星奖”中，我司共获得七项大
奖： 博时基金管理有限公司获得 “2011 年度十 大明星基金公司奖”、 博时特许价值股票
基金获得“三年持续回报股票型明星基金奖”、 博时主题行业股票基金和博时特许价值
股票基金获得“2011 年度股票型明星基金奖”、 博时价值增长基金和博时价值增长贰号
基金获得“2011 年度平衡混合型明星基金奖”、博时裕隆封闭获得“2011 年度封闭式
明星基金奖”。
2)3 月 26 日，在“晨星 2012 年度基金奖”中 ，我司旗下两只产品获得提名：博时
主题行业股票基金获得“晨星 2012 年度股票 型基金奖”提名、博时价值增长混合基金
获得“晨星2012 年度混合型基金奖”提名。
3)3 月28 日， 中证报“2012 年金牛基金论坛暨 第九届中国基金业金牛奖颁奖盛典”
在京举行。 博时基金荣膺六项大奖， 分别是 ： 博时基金管理有限公司荣获“金牛基金管
理公司”、 博时裕隆封闭荣获“五年期封闭式金牛基金”、 博时主题行业荣获“五年期
股票型金牛基金”、 博时第三产业荣获“2011 年度股票型金牛基金”、 博时特许价值荣
获“2011 年度股票型金牛基金”、博时价值增长荣获“2011 年度混合型金牛基金”。
4)3 月 28 日，由理财周报主办的“2012 中国金融品牌管理者年会暨 2011 中国金
融品牌 「金象奖」 颁奖典礼”在京举行。 “博时 抗通胀增强回报基金”营销事件荣获2011
中国金融品牌「金象奖」之“2011 中国金融品牌年度十大营销事件”。
4、其他大事件
1)博时天颐债券型证券投资基金首募顺利结束并于2 月29 日正式成立。
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2)上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金及联接基金于2012 年3 月5 日至3
月30 日完成了首次募集。
§8 备查 文件 目录
8.1 备查 文件目录
8.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件
8.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》
8.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》
8.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
8.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本
8.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
8.2 存放 地点：
基金管理人、基金托管人处。
8.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568（免长途话费）
博时 基金管理有限 公司
2012 年 4 月 21 日
