中银稳健增利债券型证券投资基金 2011 年第 4 季度报告
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中银稳健 增利债 券型证 券投资 基金
2011 年第 4 季度 报告
2011 年 12 月31 日
基 金管 理人： 中银 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 工商银 行股 份有限 公司
报告 送 出日期 ： 二 〇一 二年 一月十 九日
中银稳健增利债券型证券投资基金 2011 年第 4 季度报告
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§1
重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2012 年 1
月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2
基 金产品 概况
基金简称 中银增利债券
基金主代码 163806
交易代码 163806
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008年11月13日
报告期末基金份额总额 2,185,126,187.97份
投资目标
在强调本金稳健增值的前提下， 追求超过业绩比较基
准的当期收益和总回报。
投资策略
本基金将采取自上而下的宏观基本面分析与自下而
上的微观层面分析相结合的投资管理决定策略， 将科
学、 严谨、 规范的投资 原则贯穿于研究分析、 资产配
置等投资决策全过程。 在认真研判宏观经济运行状况
和金融市场运行趋势的基础上， 根据一级资产配置策
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略动态调整大类金融资产比例； 在充分论证债券市场
宏观环境和仔细分析利率走势基础上， 依次通过平均
久期配置策略、 期限结构配置策略及类属配置策略自
上而下完成组合构建。
业绩比较基准
本基金业绩比较基准为中国债券总指数。
如果今后市场上有其他更适合的业绩比较基准推出，
本基金可以在经过合适的程序后变更业绩比较基准。
风险收益特征
本基金属于债券型基金， 其风险收益低于股票型基金
和混合型基金，高于货币市场基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3
主 要财务 指标 和基 金净 值表现
3.1 主要财 务指 标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2011年10月1日-2011年12月31日)
1.本期已实现收益 43,281,344.53
2.本期利润 72,038,921.07
3.加权平均基金份额本期利润 0.0322
4.期末基金资产净值 2,328,823,997.31
5.期末基金份额净值 1.066
注：1 、本期 已实 现收 益指基 金本期 利息 收入 、投资 收益、 其他 收入 （不含 公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。
2、 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
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3.2 基金净 值表 现
3.2.1 本报 告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个月 3.09% 0.19% 3.24% 0.14% -0.15% 0.05%
3.2.2 自 基金 合同 生效以 来基 金累 计份额 净值增 长率 变动 及其与 同期业 绩比 较基
准 收益 率变动 的比 较
中银稳健增利债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2008 年 11 月 13 日至 2011 年 12 月 31 日）
§4
管 理人报 告
4.1 基 金经 理（ 或基金经 理小 组）简 介
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姓名 职务
任本基金的基金经理期
限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
奚鹏洲
中银
增利
基金
经理、
中银
双利
基金
经理
2010-6-2 - 11
中银基金管理有限公司固定
收益投资总监、副总裁(VP)，
理学硕士。 曾任中国银行总行
全球金融市场部债券高级交
易员。 2009年加入中银基金管
理有限公司， 现任固定收益投
资总监， 2010年5月至2011年9
月任中银货币基金经理， 2010
年6 月至今任中银增利基金经
理， 2010年11月至今任中银双
利基金经理。 具有11年证券从
业年限。具备基金从业资格。
李建
中银
增利
基金
经理、
中银
双利
基金
经理、
中银
转债
基金
经理
2008-11-13 - 13
中银基金管理有限公司副总
裁（VP ），经济学硕士研究
生。 曾任联合证券有限责任公
司固定收益研究员， 恒泰证券
有限责任公司固定收益研究
员。 2005年加入中银基金管理
有限公司，2007 年8 月至2011
年3 月任中银货币基金经理，
2008 年11 月至今任中银增利
基金经理， 2010年11月至今任
中银双利基金经理，2011 年6
月至今任中银转债基金经理。
具有13年证券从业年限。 具备
基金、 证券、 期货和银行间债
券交易员从业资格。
注： 1、 首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日， 非首任基金经理的“任
职日期”为公司公告之日，基金经理的“离任日期”均为公司公告之日；
2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相
关规定。
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4.2 管 理人 对报 告期内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告 期内 ，本基 金管 理人严 格遵 守《证 券投 资基金 法》 、中国 证监 会的有
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在严格控制风险的基础上， 为基金份额持
有人谋求最大利益。 本报告期内， 本基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人
利益的行为。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在本报告期内， 本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和 《中银
基金管 理公司 公平 交易 管理制 度》 ， 确保 本公 司管理 的不同 投资 组合 在授权 、研
究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。
各投资组合均严格按照法律、 法规和公司制度执行投资交易， 本报告期内未发生
异常交易行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
无投资风格相似基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
无。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1. 宏观经济分析
国外经济方面， 四季度欧元区债务问题陡然成为全球经济增长的重大风险隐
患，美 国经 济则稳 步复 苏。最 新公 布的经 济数 据显示 ，美 国制造 业 PMI 指数在
11 与12 月份保持在52.7 与52.9 水平， 均高于市场预期；11 月份的工业产值同
比增速从三季度3.48%微幅上升至3.74%； 12 月份的密歇根消费者信心指数由10
月 60.9 上升至 69.9。房地产市场方面，11 月新屋销售同比和环比分别增长了
9.8%和 1.6%，11 月成 屋销售同比和环比大幅增长了 12.18%和 4%；11 月新屋开
工同比和环比也大幅增长了24.3%和9.2%， 房地产市场出现了明显改善迹象。 就
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业市场方面，12 月的美国非农业就业人数增长20 万， 其增长速度是11 月份的2
倍，12 月的失业率从 第三季度 9%的高位降 至 8.5%，这是自 2009 年 2 月以来 最
低值， 就业数据显著好于市场预期。 欧元区方面， 四季度欧元区制造业PMI 较三
季度继续下滑， 大幅下滑了5.07%，其中 11、12 月份均处于47 以下。 鉴于欧洲
主权债务危机将在明年第一季度面临更大、 更艰难的挑战， 欧元区部分国家庞大
的再融资压力，短期内可能给金融体系和经济增长带来新一轮冲击。总的来看，
在美联储扭曲操作的刺激下， 美国经济可能经历一段时间的持续增长期， 欧元区
的增长前景不容乐观。
国内经 济方 面， 预计 四季度 的宏 观经 济增长 可能继 续回 落。从 领先 指标来
看，PMI 在 11 月份 大 幅下滑至 49，而在 12 月份反弹至 50.3，反 弹幅度明显 超
出历史当月平均， 其中有季节性回升的因素， 同时也可能预示着经济下滑的速度
有所企稳。 同步指标方面，10 月、11 月工业增加值同比增速分别回落至13.2%、
12.4%。从 增长 动力 来 看，三 驾马 车增 速延 续 稳中回 落态 势：10-11 月固定 资 产
投资同比增长分别下滑至 24.9%和 24.5%，基本与去年同期水平相当；10-11 月
社会消费品零售总额分别同比增长 17.2%和 17.3%，整体接近于去年同期水平；
11 月份贸易顺差 145 亿美元，较去年同期均相对疲弱，11 月份出口金额同比增
速大幅下滑至 11.6%。通胀方面，11 月 CPI 大幅回落至 4.2%。综合来看，四季
度经济增长可能还会延续缓慢回落态势。
2. 市场回顾
四季度国内货币政策预调微调， 央行11 月份下调存款准备金率0.25 个百分
点， 资金面保持相对宽松， 支撑了债券大幅上涨。 整体来看， 四季度中债总全价
指数上涨 3.14%，中债银行间国债全价指数上涨 3.27%，中债企业债总全价指数
上涨2.89%，反映在收益率曲线上，国债、金融债收益率曲线呈现平坦化下行，
信用债收益率整体大幅下行， 中长端收益率下行幅度大于短端， 曲线呈现平坦化
态势； 具体来看， 一年期央票发行利率从3.584%下行8.58bp 到3.4875%， 一年
期央票二级市场利率从 3.83%下行 44bp 至最低 3.39%；11 月央行 暂停发行三年
期央票， 二级市场三年期央票从3.86%大幅下行42bp 至3.44%。 长端收益率下行
超 50bp，其中 10 年 期 国债收益率较上三季度末大幅下行 54bp 至 3.60%，10 年
期金融债收益率较三季度末 4.7%大幅下行至 4% ，下行幅度大于长期国债。货币
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市场方 面， 在下 调存 款准备 金率以 及持 续净 投放的 配合下 ，资 金面 整体较 上季
度呈现出相对宽松的格局，总体来看，银行间7 天回购利率均值在3.87%左右，
较上季度均值下行48bp，1 天回购加权平均利率维持在3.32%左右， 较上季度下
行均值 35.4bp。
3. 运行分析
四季度债券市场迎来牛市，本基金业绩表现较好。事实上，我们在 2011 年
三季报中就曾预见到经济增速开始放缓、 通胀拐点已经到来， 四季度债券市场较
为乐观的看法。 本季度， 我们拉长了组合久期， 增配长期利率产品和中高等级中
期票据，减持低评级信用债，精选了新股进行申购。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
中银增利基金2011 年四季度收益率为3.09%，高于业绩比较基准 -15bp。
4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望 2012 年一季度， 由于欧债危机可能再度面临考验，全球经济增长前景
仍难以明晰， 相对而言， 近期美国经济的表现较好， 预计在美联储扭曲操作的刺
激下， 美国经济可能经历一段时间的持续增长期。 欧洲方面， 目前欧元区各国为
应对债务危机而采取的财政紧缩政策也存在一定风险。 财政紧缩意味着减薪、 裁
员、 削减福利等， 其后果很有可能是消费信心持续低迷， 失业率居高不下。 未来
一年，欧元区经济可能将面临巨大风险，欧洲经济增长前景难有起色。
国内经济方面， 由于房地产调控政策没有变化， 一季度房地产投资可能将继
续呈现下滑态势；PMI 新出口订单指数连续三个月表现趋弱， 出口先行指标表明
出口增长前景不容乐观； 在没有新的刺激消费政策的影响下， 社会消费品零售总
额更多的可能是平稳增长。 因此， 一季度国内 宏观经济继续朝着软着陆方向运行
成为大概率事件。 物价方面， 一季度随着翘尾因素的下降， 通胀压力在春节后将
进一步缓解。 从食品价格周期、 母猪存栏量数据以及国外大宗商品价格走势来看，
预计1 月份CPI 将维持于4%以上水平，2 月份将大幅回落。 从央行召开的四季度
货币政策例会来看， 会议仍然强调将实施稳键的货币政策， 进一步增强政策的针
对性、 有效性和前瞻性， 把握好调控的力度、 节奏和重点， 根据形势变化适时适
度进行微调预调， 处理好保持经济平稳较快发展、 调整经济结构和管理通胀预期
之间的关系， 加强系统性风险防范。 我们理解， 在国内通胀水平还处高位的情况
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下， 短期内政策大幅放松的可能性有待观察， 随着通胀压力进一步回落， 放松力
度可能伴随着经济、 物价走势及外围环境的变化而变化。 预计一季度货币政策继
续朝着宽松的方向演变，存在下调存款准备金的可能性。
2012 年一 季度 国内 债 券市场 机会 仍然 大于 风 险，机 会主 要体 现在 ：1.通胀
水平继 续回落 ；2 经济 增速进 一步放 缓， 经济 继续探 底；3. 出于 对 冲外汇 占款
增速下降的考虑， 一季度央行公开市场操作可能维持当前温和的力度， 资金面将
维持宽松格局的概率较大；4.当前债券收益率曲线中前端较平， 在经济走势逐步
探底回升、 存款准备金下行预期结束之前， 债券收益率曲线应该还有一个牛市增
陡变化的过程， 收益率仍然存在下行空间。 最大的风险可能在于： 在大规模信贷
投放和积极的财政政策刺激下，国内经济逐步走出底部的进程加快。
综合上述分析， 我们对一季度债券市场的走势偏乐观， 在经济通胀双回落的
背景下， 一季度债市仍然存在机会， 我们将抓住后半场债券牛市行情， 灵活调整
本基金组合久期， 重点配置高评级信用债， 谨慎对待中低评级信用产品， 积极精
选新股进行申购，借此提升基金的业绩表现。
作为基金管理者， 我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧， 为投资人创造
应有的回报。
§5
投 资组合 报告
5.1 报 告期 末基 金资产组 合情 况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产
的比例（% ）
1 权益投资 92,908,916.52 3.31
其中：股票 92,908,916.52 3.31
2 固定收益投资 2,296,316,681.22 81.70
其中：债券 2,296,316,681.22 81.70
资产支持证券 - -
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3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 300,000,690.00 10.67
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
- -
5 银行存款和结算备付金合计 44,984,297.55 1.60
6 其他各项资产 76,338,213.91 2.72
7 合计 2,810,548,799.20 100.00
5.2 报 告期 末按 行业分类 的股 票投资 组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 - -
C 制造业 - -
C0
食品、饮料 - -
C1
纺织、服装、皮
毛
- -
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、化学、塑
胶、塑料
- -
C5
电子 - -
C6
金属、非金属 - -
C7
机械、设备、仪
表
- -
C8
医药、生物制品 - -
C99
其他制造业 - -
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D
电力、煤气及水的生产
和供应业
- -
E 建筑业 5,411,895.92 0.23
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 - -
H 批发和零售贸易 - -
I 金融、保险业 20,797,571.52 0.89
J 房地产业 - -
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 66,699,449.08 2.86
M 综合类 - -
合计 92,908,916.52 3.99
5.3 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例
（％）
1 601928 凤凰传媒 7,978,403 66,699,449.08 2.86
2 601555 东吴证券 3,165,536 20,797,571.52 0.89
3 002620 瑞和股份 246,668 5,411,895.92 0.23
4 - - - - -
5 - - - - -
6 - - - - -
7 - - - - -
8 - - - - -
9 - - - - -
10 - - - - -
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5.4 报 告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 国家债券 236,573,209.10 10.16
2 央行票据 - -
3 金融债券 284,312,000.00 12.21
其中：政策性金融债 284,312,000.00 12.21
4 企业债券 1,543,411,472.12 66.27
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 232,020,000.00 9.96
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 2,296,316,681.22 98.60
5.5 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量 （张） 公允价值( 元)
占基金资
产净值比
例（％）
1 019101 11国债01 1,150,590 115,277,612.10 4.95
2 1180177 11国网债01 1,100,000 111,265,000.00 4.78
3 110241 11国开41 1,000,000 105,080,000.00 4.51
4 019111 11国债11 800,300 81,622,597.00 3.50
5 1180085 11晨鸣控股债 700,000 68,859,000.00 2.96
5.6 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 十名 资产支 持证 券
投资明 细
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本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投 资组 合报 告附注
5.8.1 本基金投资 的前 十名证券的发 行主体本 期没有出现被 监管部门 立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 294,047.63
2 应收证券清算款 15,810,827.83
3 应收股利 -
4 应收利息 59,205,666.45
5 应收申购款 1,027,672.00
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 76,338,213.91
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的公
允价值(元)
占基金资
产净值比
例(%)
流通受
限情况
说明
1 601928 凤凰传媒 66,699,449.08 2.86
网下配
售股份
中银稳健增利债券型证券投资基金 2011 年第 4 季度报告
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需锁定
三个月
2 601555 东吴证券 20,797,571.52 0.89
网下配
售股份
需锁定
三个月
3 - - - - -
4 - - - - -
5 - - - - -
6 - - - - -
7 - - - - -
8 - - - - -
9 - - - - -
10 - - - - -
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开 放式基 金份 额变 动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 2,156,916,411.89
本报告期基金总申购份额 1,060,600,631.40
减：本报告期基金总赎回份额 1,032,390,855.32
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 2,185,126,187.97
§8
备 查文件 目录
7.1 备查文件目录
1、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金合同》
中银稳健增利债券型证券投资基金 2011 年第 4 季度报告
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2、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金招募说明书》
3、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
7.2 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站
www.bocim.com 。
7.3 查阅方式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登
陆基金管理人网站 www.bocim.com 查阅。
中银基金管 理有 限公 司
二〇一二年 一月 十九 日
