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中邮核心优选(590001)

中邮核心优选:2011年第四季度报告查看PDF公告

 
 
中 邮 核 心 优选 股 票 型 证券 投 资 基金2011 年
第 4 季 度 报告 
 
2011 年12 月31 日 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
基金管 理人: 中邮创业基 金管理有限公司 
基金托 管人: 中国农业银 行股份有限公司 
报告 送 出日期:2012 年 1 月19 日 
 
 
 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 
第 2 页 共 12 页


§1 重要提示 基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏, 并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。 基金托 管人 中国 农业 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定, 于2012 年 01 月 18 日复 核了 本报告 中的 财务 指标 、净 值表现 和投 资组 合报 告等 内容 , 保证 复核 内容 不存 在虚假 记载 、误 导性 陈述或 者重 大遗 漏。 基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 , 但 不保 证基金 一定 盈 利 。 基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ,投资 者在 做出 投资 决策 前应仔 细阅 读本 基金的 招募 说明 书。 本季度 报告 的财 务资 料未 经审计 。 本报告 期 自2011 年10 月01 日 起至2011 年 12 月 31 日止 。 §2 基金产品概 况 基金简 称 中邮核 心优 选股 票 交易代 码 590001 基金运 作方 式 契约型 开放 式 基金合 同生 效日 2006 年 9 月28 日 报告期 末基 金份 额总 额 8,090,047,051.91 份 投资目 标 以 “ 核心 ”与 “优选 ” 相 结合为 投资 策略 主线 ,在 充分控 制风 险的 前提 下分 享中国 经济 成长 带来 的收 益,进 而实 现基 金资 产的 长期稳 定增 值。 投资策 略 本基金 在投 资策 略上 充分 体现 “ 核心 ” 与 “优 选” 相 结合的 主线 。 “核心 ”包 含核 心趋 势和 公司核 心竞 争优 势两 个层 面。 寻 找促 使宏 观经 济及 产业政 策、 行业 及市 场演 化 的核心 驱动 因素 , 把 握上 述方面 未来 变化 的趋 势; 同 时, 从 公司 治理、 公司 战 略、 比 较优 势等 方面 来把 握 公司核 心竞 争优 势, 力求 卓有远 见的 挖掘 出具 有核 心 竞争力 的公 司。 “优选 ” 体 现在 对公 司价 值的 评 价和 估值 水平 的横 向 比较, 利用 绝对 估值 和相 对估值 等方 法来 优选 个股 。 1、资 产配 置策 略 本基金 在构 建和 管理 投资 组合的 过程 中, 主要 采取 “自上 而下 ” 为 主的 投资 方法, 研究 员着 重在 行业 内 通过分 析上 下游 产业 链景 气状况 的不 同、 供需 情况 、 传导机 制的 变化 , 选 择基 本面良 好的 优势 企业 或估 值中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 3 页 共 12 页


偏低的 股票 。 通 过宏 观经 济、 金 融货 币、 产 业景 气 等 运行状 况及 政策 的分 析, 对行业 判断 进行 修正 , 结 合 证券市 场状 况, 做出 资产 配置及 组合 的构 建, 并根 据 上述因 素的 变化 及时 调整 资产配 置比 例。 本基金 采用 战略 资产 配置 为主、 战术 资产 配置 为辅 的 配置策 略: 中长 期( 一年 以上) 采用 战略 资产 配置 , 短期内 采用 战术 资产 配置 。 2、股 票投 资策 略 (1) 行业 配置 策略 本基金 着眼 于全 球视 野, 遵循从 全球 到国 内的 分析 思 路, 从 对全 球产 业周 期运 行的大 环境 分析 作为 行业 研 究的出 发点 , 结 合国 内宏 观经济 、 产 业政 策、 货 币 金 融政策 等经 济环 境的 分析 , 判别 国内 各行 业产 业链 传 导的内 在机 制, 从中 找出 处于景 气中 的行 业。 基于行 业生 命周 期的 分析 , 本基 金将 重点 投资 处于 成 长、 稳 定与 成熟 期的 行业 , 对这些 行业 给予 较高 估值 ; 而对处 于初 始期 的行 业保 持谨慎 ,给 予较 低的 估值 ; 对处于 衰退 期的 行业 则予 以回避 。 基于行 业内 产业 竞争 结构 的分 析 , 本 基金 重点 投资 拥 有特定 垄断 资源 或具 有不 可替代 性技 术或 资源 优势 , 具有较 高进 入壁 垒或 者具 有较强 定价 能力 , 具 有核 心 竞争优 势的 行业 。 (2) 公司 核心 竞争 优势 评 价 本基金 主要 投资 于治 理结 构良好 , 具 有核 心竞 争优 势 的企业 。这 类企 业具 有以 下一项 或多 项特 点: 具有良 好公 司治 理结 构, 注重股 东回 报, 已建 立起 市 场化经 营机 制、 决策 效率 高、 对 市场 变化 反应 灵敏 并 内控有 力。 主要 考核 指标 : 财务 信息 质量、 所有 权 结 构、独 立董 事制 度、 主营 业务涉 及的 行业 数量 等等 。 具有与 行业 竞争 结构 相适 应的、 清晰 的竞 争战 略; 拥 有成本 优势 、规 模优 势、 品牌优 势或 其 它 特定 优势 ; 在特定 领域 具有 原材 料、 专有技 术或 其它 专有 资源 ; 有较强 技术 创新 能力 ; 主营业 务突 出, 主营 业务 收 入占总 收入 比重 超 过 50% , 行业排 名 前 50% ;主 营业 务收入 增长 率、 主营 业务利 润增长 率、 净利 润增 长率 指标高 于行 业平 均水 平; 主 营业务 利润 率、 资产 报酬 率或者 净资 产收 益率 高于 行 业平均 值。 3、债 券投 资策 略 久期管 理 本基金 在综 合分 析中 国宏 观经济 、 财 政金 融政 策和 市 场状况 的基 础上 ,对 未来 市场利 率变 化趋 势作 出预 测。 当 预期 利率 上升 时, 本 基金将 适度 降低 组合 久期 ; 当预期 利率 下降 时, 本基 金将适 度提 高组 合久 期, 在 有效控 制风 险基 础上 ,提 高组合 整体 的收 益水 平。 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 4 页 共 12 页


期限结 构配 置 本基金 将在 确定 组合 久期 后, 结 合收 益率 曲线 变化 的 预测, 进行 期限 结构 的配 置。 主 要的 方式 有: 梯 形 组 合、哑 铃组 合、 子弹 组合 。 确定类 属配 置 本基金 在充 分考 虑不 同类 型债券 流动 性、 税收 、 以 及 信用风 险等 因素 基础 上, 进行类 属的 配置 , 优 化组 合 收益。 个债选 择 本基金 在综 合考 虑上 述配 置原则 基础 上, 通过 对个 体 券种的 价值 分析 , 重 点考 察各券 种的 收益 率、 流动 性、 信用等 级, 选择 相应 的最 优投资 对象 。 并 将根 据未 来 市场的 预期 变化 , 持 续运 用上述 策略 对债 券组 合进 行 动态调 整。 4、权 证投 资策 略 本基金 进行 权 证 投资 时, 将在对 权证 标的 证券 进行 基 本面研 究及 估值 的基 础上 ,结合 股价 波动 率等 参数 , 运用数 量化 期权 定价 模型 , 确定 其合 理内 在价 值, 从 而构建 套利 交易 或避 险交 易组合 。 业绩比 较基 准 本基金 股票 投资 部分 的业 绩比较 基准 是新 华富 时 A200 指数, 本基 金债 券部 分的业 绩比 较基 准为 中国 债 券总指 数。 整 体业 绩比 较基准=新 华富 时 A200 指数 ×80% +中 国债 券总 指数 × 20% 。 风险收 益特 征 本基金 属于 股票 型基 金, 具有较 高风 险和 较高 收益 的 特征。 一般 情形 下, 其风 险 和收益 均高 于货 币型 基金 、 债券型 基金 和混 合型 基金 。 基金管 理人 中邮创 业 基 金管 理有 限公 司 基金托 管人 中国农 业银 行股 份有 限公 司 §3 主要财务指标和基金 净值表现 3.1 主 要 财务 指标 单位: 人民 币元 主要财 务指 标 报告期 ( 2011 年10 月1 日 - 2011 年12 月31 日 ) 1.本期 已实 现收 益 -1,876,730,079.30 2.本期 利润


-1,437,778,140.60 3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.1768 4.期末 基金 资产 净值 7,671,297,821.46 5.期末 基金 份额 净值 0.9482 注:1. 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 (不 含公 允价值 变动 收益 )扣 除相关 费用 后的 余额 ,本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。2. 所述 基金 业绩中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 5 页 共 12 页


指标不 包括 持有 人认 购或 交易基 金的 各项 费用 ,计 入费用 后实 际收 益水 平要 低于所 列数 字。


3.2 基 金 净值 表现 3.2.1 本 报 告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较 阶段 净值增 长率 ① 净值增 长率 标准差 ② 业绩比 较基 准收益 率③ 业绩比 较基 准 收益率 标准 差 ④ ①-③ ②-④ 过去三 个月 -15.76% 1.51% -5.50% 1.10% -10.26% 0.41%


3.2.2 自 基 金 合同 生效以 来基 金份额 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收 益率 变动的 比较 注:按 相关 法规 规定 ,本 基金自 合同 生效 日 起6 个 月内为 建仓 期, 报告 期内 本基金 的各 项投 资比 例符合 基金 合同 的有 关规 定。





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§4 管理人报告 4.1 基 金 经理 (或 基金经 理小 组)简 介


姓名 职务 任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业年 限 说明 任职日 期 离任日 期 王丽萍 基金经 理 2010 年5 月 12 日 - 6 年 金融学专业经济学硕 士。曾任中国铝业公 司青海分公司工艺及 新材料研究员、中邮 创业基金管理有限公 司行业研究员、投资 助理兼行业研究员、 基金经 理助 理。 厉建超 基金经 理 2011 年11 月 11 日 - 12 年 经济学硕士,曾任中 国证券市场研究设计 中心高级研究员、东 吴基金管理有限公司 研究员、中海基金管 理有限公司研究员、 中邮创业基金管理有 限公司研究员,主要 负责信息、新能源等 新 兴 产 业 的 研 究 工 作,中邮创业基金管 理有限公司中邮核心 优势灵活配置混合型 证券投资基金基金经 理助理 。


4.2 管 理 人对 报告 期内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明 本报告 期内 ,本 基金 管理 人严格 遵守 了公 平交 易管 理制度 的规 定, 各基 金在 研究、 投资 、交 易等各 方面 受到 公平 对待 ,确保 各基 金获 得公 平交 易的机 会。 报告 期内 , 本基 金的 投资 决策 、 投 资交 易程 序 、 投 资权限 等各 方面 均符 合规 定的要 求 ; 交 易行 为 合法合 规, 未出 现异 常交 易、操 纵市 场的 现象 ;未 发生内 幕交 易的 情况 ;相 关的信 息披 露真 实、 完整、 准确 、及 时; 基金 各种账 户类 、申 购赎 回及 其他交 易类 业务 、注 册登 记业务 均按 规定 的程 序、规 则进 行, 未出 现重 大违法 违规 或违 反基 金合 同的行 为。 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 7 页 共 12 页


4.3 公 平 交易 专项 说明 4.3.1 公 平 交 易制 度的执 行情 况 公司已 制定 了较 为完 善的 公平交 易制 度, 并得 到了 有效执 行。 4.3.2 本 投 资 组合 与其他 投 资 风格相 似的 投资组 合之 间的业 绩比 较 我公 司旗 下现 有开 放式 股 票型基 金四 只, 混合 型基 金两只 , 其 中中 邮核 心主 题股票 型基 金规 模显著 较小 、中 邮上 证 380 指数 增强 型基 金为 指数 性基金 ,投 资风 格与 其他 股票型 基金 均差 异较 大,不 做对 比分 析。 我们 只对投 资风 格相 近的 两只 股票型 基金--中 邮核 心优 选和中 邮核 心成 长基 金进行 分析 。 我公 司历 来本 着对 持有 人 负责的 态度 , 从研 究、 投 资到交 易都 秉承 公平 原则 , 对 旗下 基金 同等 对 待。可 以看 到,11 年第 四 季度两 只同 类型 的基 金业 绩表现 差异 很小 ,期 间收 益率仅 相 差 0.19 个 百分点 ,波 动率 相 差0.03 个百分 点 。 表:中邮核心优选股 票&中 邮核心成长股票11 年第四 季度 业绩对比


中邮核心 优选股 票 中邮核心 成长股 票 差额 收益率 -15.76% -15.95% 0.19% 期间波动 率 1.51% 1.48% 0.03% 4.3.3 异 常 交 易行 为的专 项说 明 本基金 在报 告期 内未 出现 异常交 易行 为。


4.4 报告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 的说明 4.4.1 报 告 期 内基 金投资 策略 和运作 分析 2011 年4 季 度, 由于 整 体宏观 经济 数据 不如 预期 ,货币 政策 继续 偏紧 ,基 本面没 有起 色, A 股市 场整 体表 现低 迷。 在汇金 增持 银行 股的 刺激 下,10 月 中下 旬A 股出 现 了短暂 的反 弹行 情, 但市场 仍未 走出 下跌 趋势 ,12 月28 日创 出2134 点 的年内 新低 ,四 季度 上证 综指下 跌 6.77% ,市 场环境 依然 恶劣 。 由于对 市场 走势 预测 过于 乐观, 加上 在机 械等 周期 性行业 配置 比例 过高 ,本 基金四 季度 跑输 业绩基 准, 给投 资者 带来 了很大 的损 失。 对此 ,基 金管理 人深 表歉 意, 并深 刻反思 了在 投资 上犯 的仓位 控制 、结 构配 置的 错误, 在新 的一 年中 将加 以修正 。 从行业 配置 来 看 ,宏 观经 济放缓 对包 括机 械在 内的 周期性 行业 负面 影响 显著 ,业绩 增长 普遍 低于预 期, 因此 ,在 四季 度,本 基金 对机 械、 家电 、汽车 、建 筑等 周期 性行 业减仓 较为 明显 。同 时,增 加了 食品 饮料 、金 融、地 产等 低估 值行 业的 配置。 另外 ,我 们非 常看 好新兴 产业 的发 展,中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 8 页 共 12 页


逐步增 加了 在传 媒、 移动 互联、 环保 、新 能源 等新 兴产业 的配 置比 例。 出于对 未来 宏观 经济 形势 和 A 股 市场 走势 的谨 慎预 期,我 们 在12 月份 大幅 降 低了股 票仓 位, 目前仓 位 为78.6% , 为本 基金成 立以 来历 史最 低水 平。 4.4.2 报 告 期 内基 金的业 绩表 现 截至 2011 年12 月 31 日 , 本 基金 份额 净值 为0.9482 元 , 累 计净 值1.9142 元 。 本 报告 期份 额净值 增长 率为-15.76% , 同期业 绩比 较基 准增 长率 为-5.50% 。 4.5 管理 人对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望 展望2012 年, 本基 金认 为 宏观经 济形 势仍 不乐 观, 上市公 司的 业绩 增速 可能 低于预 期,A 股 部分高 估值 的中 小股 票仍 将面临 很大 的调 整压 力。 同时, 目 前A 股 新股 发行 速度过 快, 融资 压力 过大, 加上 大量 限售 股的 解禁, 市场 资金 压力 巨大 ,继续 向下 调整 的可 能性 很大。 因此 ,在 一季 度仍将 维持 低仓 位, 防范 系统性 风险 。同 时积 极把 握局部 反弹 带来 的投 资机 会,寻 找年 报 和 未来 增长超 预期 的行 业和 个股 。 在行业 配置 方向 上, 我们 预测银 行股 年报 和季 报会 超预期 ,将 继续 增持 银行 股;地 产政 策调 控压力 逐步 释放 ,一 线地 产股的 投资 价值 非常 突出 ,逐步 增加 地产 行业 的配 置比例 ;战 略新 兴产 业国家 产业 政策 支持 力度 明显, 投资 机会 较多 ,将 增加在 这一 领域 的配 置比 例。 另一方 面, 由于 宏观 形势 不乐观 ,继 续减 持煤 炭、 有色、 建筑 建材 、家 电、 机械、 汽车 等周 期性行 业的 配置 比例 ;旅 游行业 缺乏 股价 刺激 因素 ,将逐 步降 低配 置。 §5 投资组合报告 5.1 报 告 期末 基金 资产组 合情 况


序号 项目 金额( 元) 占基金 总资 产的 比例 (% ) 1 权益投 资 5,649,573,600.56 68.73 其中: 股票


5,649,573,600.56 68.73 2 固定收 益投 资


- - 其中: 债券


- -








资产 支持 证券


- - 3 金融衍 生品 投资 - - 4 买入返 售金 融资 产


500,000,000.00 6.08 其中: 买断 式回 购的 买入 返售 金融资 产


- - 5 银行存 款和 结算 备付 金合 计


2,061,820,348.32 25.08 6 其他资 产


8,314,608.25 0.10 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 9 页 共 12 页


7 合计





8,219,708,557.13





100.00 注:由 于四 舍五 入的 原因 报告期 末基 金资 产组 合各 项目公 允价 值占 基金 总资 产的比 例分 项之 和与 合计可 能有 尾差 。


5.2 报 告 期末 按行 业分类 的股 票投资 组合


代码 行业类 别 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例 (%) A 农、林 、牧 、渔 业 - - B 采掘业 44,146,364.83 0.58 C 制造业 3,140,219,075.10 40.93 C0 食品、 饮料 392,669,471.23 5.12 C1 纺织、 服装 、皮 毛 - - C2 木材、 家具 - - C3 造纸、 印刷 231,052,422.64 3.01 C4 石油、 化学 、塑 胶、 塑料 84,057,033.60 1.10 C5 电子 40,824,748.36 0.53 C6 金属、 非金 属 - - C7 机械、 设备 、仪 表 2,257,005,645.39 29.42 C8 医药、 生物 制品 134,609,753.88 1.75 C99 其他制 造业 - - D 电力、 煤气 及水 的生 产和 供应业 - - E 建筑业 7,070,316.47 0.09 F 交通运 输、 仓储 业 164,614,103.64 2.15 G 信息技 术业 433,209,938.20 5.65 H 批发和 零售 贸易 391,082,977.77 5.10 I 金融、 保险 业 119,100,749.71 1.55 J 房地产 业 416,725,401.23 5.43 K 社会服 务业 758,883,953.65 9.89 L 传播与 文化 产业 174,520,719.96 2.27 M 综合类 - - 合计 5,649,573,600.56 73.65 注:由 于四 舍 五 入的 原因 公允价 值占 基金 资产 净值 的比例 分项 之和 与合 计可 能有尾 差。


5.3 报 告 期末 按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细


序号 股票代 码 股票名 称 数量( 股) 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例( %) 1 601766 中国南 车 82,982,893 359,315,926.69 4.68 2 600266 北京城 建 28,142,081 348,680,383.59 4.55 3 600739 辽宁成 大 27,660,991 339,953,579.39 4.43 4 000338 潍柴动 力 10,249,256 322,851,564.00 4.21 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 10 页 共 12 页


5 601299 中国北 车 72,613,894 308,609,049.50 4.02 6 600138 中青旅 20,070,144 302,256,368.64 3.94 7 600519 贵州茅 台 1,073,949 207,594,341.70 2.71 8 601002 晋亿实 业 20,374,202 199,055,953.54 2.59 9 002261 拓维信 息 9,955,345 191,640,391.25 2.50 10 600166 福田汽 车 28,482,850 165,485,358.50 2.16





5.4 报 告 期末 按债 券品种 分类 的债券 投资 组合








本 报告 期末 本基 金末 持有债 券。


5.5 报 告 期末 按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 五名 债券投 资明 细





本 报告 期末 本基 金末 持有债 券。


5.6 报 告 期末 按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 十名 资产支 持证 券投资 明 细








本 报告 期末 本基 金未 持有资 产支 持证 券。 5.7 报 告 期末 按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小 排 名的前 五名 权证投 资明 细





本 报告 期末 本基 金未 持有资 产权 证。 5.8 投 资 组合 报告 附注 5.8.1 声明本基金投资的 前十名证券的发行主 体本 期是否出现被监管部 门立 案调查, 或在报告 编 制日前一年内受到公 开谴 责、处罚的情形。














5.8.2 声明基金投资的前 十名股票是否超出基 金合 同规定的备选股票库 。








否 5.8.3 其 他 资 产构 成 序号 名称 金额( 元) 1 存出保 证金 7,040,851.13 2 应收证 券清 算款 - 3 应收股 利 - 4 应收利 息 853,661.57 5 应收申 购款 420,095.55 6 其他应 收款 - 7 待摊费 用 - 8 其他 - 9 合计 8,314,608.25


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5.8.4 报 告 期 末持 有的处 于转 股期的 可转 换债券 明细








本报 告期 末本 基金 未持有 处于 转股 期的 可转 换债券 。


5.8.5 报 告 期 末前 十名股 票中 存在流 通受 限情况 的说 明








本报 告期 末本 基金 前十名 股票 中不 存在 流通 受限情 况。 §6 开放式基金 份额变动 单位: 份 报告期 期初 基金 份额 总额 8,175,034,496.05 报告期 期间 基金 总申 购份 额 15,689,199.09 报告期 期间 基金 总赎回 份额 100,676,643.23 报告期 期间 基金 拆分 变动 份额( 份额 减少 以“-” 填 列) - 报告期 期末 基金 份额 总额 8,090,047,051.91


§7 备查文件目 录 7.1 备 查 文件 目录 1. 中 国证 监会 批准 中邮 核 心优选 股票 型证 券投 资基 金募集 的文 件


2. 《 中邮 核心 优选 股票 型 证券投 资基 金基 金合 同》


3. 《 中邮 核心 优选 股票 型 证券投 资基 金托 管协 议》


4. 《 中邮 核心 优选 股票 型 证券投 资基 金招 募说 明书 》


5. 基 金管 理人 业务 资格 批件、 营业 执照


6. 基 金托 管人 业务 资格 批件、 营业 执照


7. 报 告期 内基 金管 理人 在指定 报刊 上披 露的 各项 公告 7.2 存 放 地点 基金管 理人 或基 金托 管人 的办公 场所 。 7.3 查 阅 方式 投资者 可于 营业 时间 查阅 ,或登 陆基 金管 理人 网站 查阅。 投资 者可 在营 业时 间免 费 查阅。 也可 在支 付工 本费 后,在 合理 时间 内取 得上 述文件 的复 印件 。 投资 者对 本报 告书 如有 疑 问,可 咨询 基金 管理 人中 邮创业 基金 管理 有限 公司 。 中邮核心优选股票 2011 年第 4 季度报告 第 12 页 共 12 页


客户 服务 中心 电话 :010-58511618


400-880-1618


基金 管理 人网 址:www.postfund.com.cn 中邮创业基金管理有限公司 2012 年1 月19 日