国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2011 年第 4 季 度报告
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国 泰 估值 优 势可 分 离交 易 股票 型 证券 投 资基 金
2011 年第 4 季度 报 告
2011 年 12 月31 日
基 金管 理人： 国泰 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 工商银 行股 份有限 公司
报告 送 出日期 ： 二 〇一 二年 一月十 九日
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2012 年 1
月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资 组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称
国泰估值优势分级封闭 （场内简称：国泰估值）
基金主代码
160212
基金运作方式
契约型基金。 封闭期为三年， 本基金 《基金合 同》 生
效后， 在封闭期内不开放申购、 赎回业务。 封闭期届
满后，本基金转换为上市开放式基金（LOF）。
基金合同生效日
2010 年 2 月 10 日
报告期末基金份额总额
843,104,538.41 份
投资目标
坚持价值投资的理念， 力争在有效控制风险的前提下
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
1、资产配置
本 基 金 的 资 产 配 置 策 略 主 要 通 过 对 宏 观 经 济 运 行 状
况、 国家财政和货币政策、 国家产业政策以及资本市
场资金环境， 重点考察市场估值水平， 使用联邦 （FED ）
模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
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2、行业配置
本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以 及周期
性规律， 来优化配置相应的行业。 ROIC ， 投资 资本回
报率， 是评估资本投入回报有效性的常用指标。 该指
标 主 要 用 于 衡 量 企 业 运 用 所 有 债 权 人 和 股 东 投 入 为
企业获得现金盈利的能力， 也用来衡量企业创造价值
的能力。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取 “自下而上” 的策略。 通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析， 重点考
察具有竞争力和估值优势上市公司股票， 在实施严格
的风险管理手段的基础上， 获取持续稳定的经风险调
整后的合理回报。
4、债券投资策略
本 基 金 的 债 券 资 产 投 资 主 要 以 长 期 利 率 趋 势 分 析 为
基础， 结合中短期的经济周期、 宏观政策方向及收益
率 曲 线 分 析 ， 通 过 债 券 置 换 和 收 益 率 曲 线 配 置 等 方
法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对 权 证 的 投 资 建 立 在 对 标 的 证 券 和 组 合 收 益 进 行 分
析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。 在
给定提前还款率下， 分析各档次资产支持证券的收益
率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准
本基金业绩比较基准： 沪深 300 指数收益率 ×80%+
中证全债指数收益率 ×20%
风险收益特征
从基金资产整体运作来看， 本基金为股票型基金， 基
金资产整体的预期收益和预期风险均较高， 属于证券
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投资基金中的中高风险品种， 理论上其风险收益水平
高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金管理人
国泰基金管理有限公司
基金托管人
中国工商银行股份有限公司
下属两级基金简称
国泰优先 国泰进取
下属两级交易代码 150010 150011
下属两级基金报告期末
份额总额
421,553,139.14 份 421,551,399.27 份
下属两级基金的风险收
益特征
国泰优先份额将表现出低
风险、收益相对稳定的特
征。
国泰进取份额则表现出高
风险、收益相对较高的特
征。
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要财 务指 标
单位： 人民 币元
主要财务指标 报告期(2011 年 10 月 1 日-2011 年 12 月 31 日)
1.本期已实现收益 -86,310,437.03
2.本期利润 -73,977,191.82
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0877
4.期末基金资产净值 721,331,499.29
5.期末基金份额净值 0.856
注： （1 ） 本 期已 实现 收益 指特定 资产 本期 利息 收入 、 投资 收益 、 其 他收 入 （ 不含 公 允价
值变动 收益 ） 扣 除相 关费 用后的 余额 ， 本 期利 润为 本期已 实现 收益 加上 本期 公允价 值变 动收
益。
（2）所 述基金 业绩指 标不 包括持有 人认 购或交 易基 金的各项 费用 ，计入 费用 后实际 收
益水平 要低 于所 列数 字。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报 告 期 基 金 份 额 净 值 增 长 率 及 其 与 同 期 业 绩 比 较 基 准 收 益 率 的 比
较
阶段
净值增
长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
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过去三
个月
-9.23% 1.22% -6.46% 1.12% -2.77% 0.10%
3.2.2 自 基 金 合 同 生 效 以 来 基 金 累 计 份 额 净 值 增 长 率 变 动 及 其 与 同 期 业 绩
比 较基 准收益 率变 动的比 较
国泰估 值优 势可 分离 交易 股票型 证券 投资 基金
累计净 值增 长率 与业 绩比 较基准 收益 率历 史走 势对 比图
（2010 年 2 月 10 日至 2011 年 12 月 31 日）
注： 本基 金合 同于 2010 年 2 月 10 日 生效 。 本 基金 在 六个月 建仓 结束 时， 各项 资产配 置比 例
符合合 同约 定。
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
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程洲
本 基金 的基
金 经理 、国
泰金泰封
闭 、国 泰金
马 稳健 混合
的基金 经理
2010-2-10 2011-12-23 11
硕士研 究生 ，CFA 。 曾 任职 于申银 万
国证券 研究 所。2004 年 4 月加盟 国
泰基金管理有限 公司，历 任高级策
略分析 师、 基金 经理 助理 ；2008 年
4 月起任国泰金 马稳健混 合的基金
经理，2009 年 12 月 起兼 任国泰 金
泰封闭 的基 金经 理，2010 年 2 月至
2011 年 12 月兼 任国 泰估 值优势 分
级封闭 的基 金经 理。
周广山
本 基金 的基
金经理
2011-4-11 - 7
硕士研究生。曾 任职于凯 基证券。
2007 年 加 入 国 泰 基 金 管 理 有 限 公
司，历任行业研 究员，国 泰金马稳
健混合和国 泰金 泰封闭基 金经理助
理。2011 年4 月 起任 国泰 估值优 势
分级封 闭的 基金 经理 。
刘夫
公 司投 资副
总 监、 本基
金 的基 金经
理 、国 泰金
鑫 封闭 的基
金经理
2011-12-23 - 17
硕士研究生，曾 就职于人 民银行深
圳外汇经纪中心 ，中创证 券，平安
保险集 团公 司， 2000 年12 月至2005
年 4 月 任宝 盈基 金管 理有 限公司 债
券组合 经理 ，2005 年 4 月至 2008
年 4 月 任嘉 实基 金管 理有 限公司 固
定收益 投资 基金 经理 。2008 年 4 月
加入国泰基金管理 有限公 司，2008
年 6 月 起任 固定 收益 类资 产投资 副
总监，2008 年 6 月至 2011 年 1 月
兼任财富管理中心 投资总 监，2011
年 3 月 起任 国泰 金鑫 封闭 的基金 经
理，2011 年 12 月起 兼任 国泰估 值
优势基 金的 基金 经理 。
4.2 报告 期内本 基金 运作 遵规 守信情 况说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》 等有关法律法规的规定， 严格遵守基金合同和
招募说明书约定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内， 本基金未发生损害基金份额持有人利益的行为， 投资运作符合
法律法规和基 金合同的规定， 未发生内幕交易、 操纵市场和不当关联交易及其他
违规行为， 信息披露及时、 准确、 完整， 本基 金与本基金管理人所管理的其他基
金资产、 投资组合与公司资产之间严格分开、 公平对待， 基金管理小组保持独立
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运作， 并通过科学决策、 规范运作、 精心管理和健全内控体系， 有效保障投资人
的合法权益。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》 的相关规定， 通过严格的内部风险控制制度和流程， 对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制， 确 保公平对待所管理的所有基金和投资组合， 切
实防范利益输送行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期，本基金和本基金管理人管理的同类型基金的业绩表现差异在 5%
之内。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2011 年四季 度， 受欧 洲债务危 机形 势恶化 及 国内经济 加速 下滑的 影 响，国
内A 股市场继续出现了较大幅度的调整，市场整体运行 格局与三季度较为类似。
分行业看， 金融服务、 公用事业、 信息服务及餐饮旅游等非周期或弱周期行业跌
幅较小，而有色金属、采掘、化工及轻工制造等周期性较强行业则跌幅居前。
出于在季初对四季度市场略见乐观的原因， 本基金在四季度仍然保持了较高
的股票资产配置比例， 在震荡下行的市场当中依然受到了较多的损失。 在行业配
置方面， 继续围绕中游高端装备和内需消费两大中长期主线布局， 主要以机械设
备、 食品饮料、 商业贸易和医药生物等行业为主。 在个股选择方面， 本基金继续
重点持有能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业， 以及具
备行 业整合能力的优势企业， 同时注意回避那些主要依靠产能扩张进行简单外延
式扩张的传统加工制造企业。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
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本基金在 2011 年四季 度的净值增长率为-9.23%，同期业绩比较基准收益率
为-6.46% 。
4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望 2012 年一季度， 国内经济仍然处在加速下滑探底的过程，同时 CPI 仍
然处在一个相对较高的水平。从 2012 年全年 的角度来看，一季度很可能是全年
GDP 增速最低而通胀水平最高的一个季度， 对国内 A 股市场而言， 这可能是压力
最大的一个季度， 但同时也很可能是机会最大的一个季度。 从拉得更长一些的历
史阶段来看， 当前的 A 股市场已然存在一批具有明显估值优势的优秀的高成长企
业， 任何明显的再次下跌都将带来多年难得的估值与成长兼顾的投资机遇。 因此，
本基金在一季度将认真处理好短期风险与长期机遇的平衡， 努力把握好从资产配
置、行业选择到 个股选择的每一个投资环节，力争为基金持有人创造一个稳健、
良好的投资回报。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 598,603,449.82 82.76
其中：股票 598,603,449.82 82.76
2 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中： 买断式回购的买入
返售金融资产
- -
5
银行存款和结算备付金
合计
123,554,661.75 17.08
6 其他各项资产 1,131,335.01 0.16
7 合计 723,289,446.58 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净
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值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 23,564,599.58 3.27
B 采掘业 23,080,219.92 3.20
C 制造业 338,100,939.59 46.87
C0
食品、饮料 80,803,637.50 11.20
C1
纺织、服装、皮毛 32,373,650.00 4.49
C2
木材、 家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、 化学、 塑胶、 塑料 39,401,389.24 5.46
C5
电子 - -
C6
金属、非金属 35,406,471.95 4.91
C7
机械、设备、仪表 81,088,009.20 11.24
C8
医药、生物制品 69,027,781.70 9.57
C99
其他制造业 - -
D 电力、 煤气及水的生产和供应业 16,085,400.36 2.23
E 建筑业 3,462,144.00 0.48
F 交通运输、仓储业 66,433,438.14 9.21
G 信息技术业 22,573,250.40 3.13
H 批发和零售贸易 49,169,337.33 6.82
I 金融、保险业 52,880,620.50 7.33
J 房地产业 3,253,500.00 0.45
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合计 598,603,449.82 82.99
5.3 报告 期 末 按公 允 价值 占 基 金 资 产净 值 比 例大 小 排 序 的 前十 名 股 票投 资 明
细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资
产净值比
例（％）
1 000858 五 粮 液 950,000 31,160,000.00 4.32
2 002293 罗莱家纺 354,886 26,616,450.00 3.69
3 600519 贵州茅台 135,000 26,095,500.00 3.62
4 601717 郑煤机 1,000,000 24,870,000.00 3.45
5 601006 大秦铁路 3,229,003 24,088,362.38 3.34
6 600335 *ST 盛工 1,660,071 23,323,997.55 3.23
7 600280 南京中商 887,558 22,215,576.74 3.08
8 002250 联化科技 1,172,896 22,144,276.48 3.07
9 600019 宝钢股份 4,053,125 19,657,656.25 2.73
10 600422 昆明制药 1,303,294 19,353,915.90 2.68
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5.4 报告 期末按 券种 品种 分类 的债券 投资 组 合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资
明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 名 的 前 十 名 资 产 支 持
证 券投 资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 名 的 前 五 名 权 证 投 资
明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资 组合报 告附 注
5.8.1 本报告期内， 本基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案
调查的情况； 本基金投资的前十名证券的发行主体除 五粮液之外， 没有在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
根据 2011 年 5 月 28 日五粮液发布的相关公告，该公司于 2011 年 5 月 27
日收到中 国证 监会《 行 政处罚决 定书 》 （[2011]17 号） ， 经查 明，五 粮液信息披
露存在以下四项违法事实： 五粮液关于四川省宜宾五粮液投资 （咨询） 有限责任
公司对成都智溢塑胶制品有限公司在亚洲证券有限责任公司的证券投资款的 《澄
清公告》 存在重大遗漏； 五粮液在中国科 技证券有限责任公司的证券投资信息披
露不及时、不完整；五粮液 2007 年年度报告 存在录入差错未及时更正；五粮液
未及时披露董事 被司法羁押事项。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》
一百九十三条的规定，证监会决定对五粮液给予警告，并处以 60 万 元罚款，对
相关自然人分别处以 3~25 万元罚款。
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本基金管理人此前投资该股票时， 严格执行了公司的投资决策流程， 在充分
调研的基础上， 按规定将该股票纳入本基金股票池， 而后进行了投资， 并进行了
持续的跟踪研究。
该情况发生后，本基金管理人就五粮液受调查事件进行了及时分析和研究，
认为五粮液存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，
对该公司投资价值未产生实质影响 。 本 基 金 管 理 人 将 继 续 对 该 公 司 进 行 跟 踪 研
究。
5.8.2 基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库
之外的情况。
5.8.3 其他各项 资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 1,103,837.10
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 27,497.91
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,131,335.01
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式 基金 份额变 动
单位 ：份
国泰估值优势分级封
闭优先级 （国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级（国泰进取）
本报告期期初基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
本报告期期间总申购份额
- -
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减： 本报告期期间总赎回份额
- -
本 报 告 期 期 间 基 金 拆 分 变 动
份额 （份额减少以＂-＂填列） - -
本报告期期末基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
注： 本基金封闭期为三年， 自基金合同生效之日， 至三年期末对应日止。 封
闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§7 基金 管理 人运用 固有 资金 投资本 封闭 式基金 情况
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优先级（国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级 （国泰进取）
报告期期初管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期间买入总份额 - -
报告期 期间卖出总份额 - -
报告期期末管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期末持有的封闭式基金
份额占基金总份额比例（% ）
2.37 2.37
注：期 末持 有的 基金 份额 占基金 总份 额比 例中 的总 份额指 本级 别基 金的 份额 总额。
§8 备查 文件 目录
8.1 备查文件目录
1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律 法规要求备查的其他文件
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8.2 存放地点
本基金管 理人 国泰基 金 管理有限 公司 办公地 点 ——上海 市世 纪大道 100 号
上海环球金融中心 39 楼
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）38569000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
二〇一二年一月十九日
