国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2011年第 3季度报告
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国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
2011年第3季度报告
2011年9月30日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一一年十月二十六日
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2011年第 3季度报告
§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011年 10
月 24 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011年 7月 1日起至 9月 30日止。
§2
基金产品概况
基金简称
国泰估值优势分级封闭
基金主代码
160212
基金运作方式
契约型基金。封闭期为三年， 本基金《基金合同》
生效后，在封闭期内不开放申购、赎回业务。封闭期
届满后，本基金转换为上市开放式基金（LOF） 。
基金合同生效日
2010年 2月 10日
报告期末基金份额总额
843,104,538.41份
投资目标
坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
1、资产配置
本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状
况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市
场资金环境， 重点考察市场估值水平， 使用联邦 （FED）
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模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
2、行业配置
本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及周期
性规律，来优化配置相应的行业。 ROIC，投资资本回
报率，是评估资本投入回报有效性的常用指标。该指
标主要用于衡量企业运用所有债权人和股东投入为
企业获得现金盈利的能力，也用来衡量企业创造价值
的能力。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析，重点考
察具有竞争力和估值优势上市公司股票，在实施严格
的风险管理手段的基础上，获取持续稳定的经风险调
整后的合理回报。
4、债券投资策略
本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为
基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益
率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方
法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行分
析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。在
给定提前还款率下，分析各档次资产支持证券的收益
率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准
本基金业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×80%+
中证全债指数收益率×20%
风险收益特征
从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，基
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金资产整体的预期收益和预期风险均较高，属于证券
投资基金中的中高风险品种，理论上其风险收益水平
高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金管理人
国泰基金管理有限公司
基金托管人
中国工商银行股份有限公司
下属两级基金简称
国泰优先 国泰进取
下属两级交易代码 150010 150011
下属两级基金报告期末
份额总额
421,553,139.14份 421,551,399.27份
下属两级基金的风险收
益特征
国泰优先份额将表现出低
风险、收益相对稳定的特
征。
国泰进取份额则表现出高
风险、收益相对较高的特
征。
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2011 年 7月 1日-2011 年 9月 30日)
1.本期已实现收益 -32,515,019.68
2.本期利润 -96,356,401.61
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1143
4.期末基金资产净值 795,308,691.11
5.期末基金份额净值 0.943
注： （1）本期已实现收益指特定资产本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价
值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比
较
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阶段
净值增
长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三
个月
-10.87% 1.07% -12.27% 1.05% 1.40% 0.02%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩
比较基准收益率变动的比较
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2010年 2月 10 日至 2011 年 9 月 30日）
注：本基金合同于 2010 年 2 月 10 日生效。本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例
符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从
业年限
说明
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任职日期 离任日期
程洲
本基金的
基金经理、
国泰金泰
封闭、国泰
金马稳健
混合的基
金经理
2010-2-10 - 11
硕士研究生，CFA。曾任职于申银
万国证券研究所。2004年 4 月加
盟国泰基金管理有限公司，历任
高级策略分析师、 基金经理助理；
2008年4月起任国泰金马稳健混
合的基金经理，2009 年 12 月起
兼任国泰金泰封闭的基金经理，
2010年2月起兼任国泰估值优势
分级封闭的基金经理。
周广山
本基金的
基金经理
2011-4-11 - 7
硕士研究生。 曾任职于凯基证券。
2007年加入国泰基金管理有限公
司，历任行业研究员，国泰金马
稳健混合和国泰金泰封闭基金经
理助理。2011 年4 月起任国泰估
值优势分级封闭的基金经理。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和
招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金未发生损害基金份额持有人利益的行为，投资运作符合
法律法规和基金合同的规定，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他
违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基
金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立
运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人
的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切
实防范利益输送行为。
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4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期，本基金和本基金管理人管理的同类型基金的业绩表现差异在 5%
之内。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
2011 年三季度，受到海外市场的大幅波动以及国内通胀与宏观紧缩压力未
见缓和的压制，国内A股市场出现了大幅下跌。分行业看，食品饮料、餐饮旅游、
信息服务和医药等内需消费类行业的跌幅较小，而建筑建材、黑色金属、家用电
器和交运设备等周期类行业的跌幅较大。从风格指数看，大盘股凭借估值上的优
势而表现稍好。
本基金在三季度基本都维持了较高的股票资产配置比例， 在单边下行的市场
环境下受损较大。在行业配置方面主要是减持了证券和钢铁行业，并在下行过程
中逐步增加了食品饮料和有色金属行业的配置，目前的行业配置是以机械设备、
食品饮料、商业贸易、医药生物等行业为主，周期类行业中低配了钢铁和化工等
行业，基本回避了银行、煤炭、房地产、建筑建材、电子元器件行业。个股选择
方面，本基金继续重点持有盈利确定性高、估值合理、行业内竞争力强的公司。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
本基金在2011年三季度的净值增长率为-10.87%， 同期业绩比较基准收益率
为-12.27%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2011 年四季度，本基金认为，通胀见顶回落的趋势会在四季度变得更
为明朗，尽管这不会带来货币政策的转向，但还是有助于缓解市场的担忧情绪。
同时，宏观经济温和减速也不会带来上市公司企业盈利的大幅波动，因而A股市
场在四季度的表现应该会好于三季度。 本基金将在资产配置方面继续保持较高的
股票资产配置比例， 在行业配置方面将继续围绕中游高端装备和内需消费这两条
中长期的投资主线布局，个股机会在短期内将会围绕三季度业绩而展开，在中长
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期将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，
以及具备行业整合能力的优势企业， 回避那些还主要依靠产能扩张进行简单外延
式扩张的传统加工制造企业。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 720,785,603.35 90.17
其中：股票 720,785,603.35 90.17
2 固定收益投资 47,045,458.87 5.89
其中：债券 47,045,458.87 5.89
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
--
5
银行存款和结算备付金
合计
29,977,591.19 3.75
6 其他各项资产 1,563,252.67 0.20
7 合计 799,371,906.08 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 38,169,865.25 4.80
C 制造业 498,654,560.85 62.70
C0
食品、饮料 117,802,508.92 14.81
C1
纺织、服装、皮毛 34,071,753.38 4.28
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、化学、塑胶、塑料 54,736,553.77 6.88
C5
电子 13,992,000.00 1.76
C6
金属、非金属 42,651,039.24 5.36
C7
机械、设备、仪表 139,103,590.50 17.49
C8
医药、生物制品 96,297,115.04 12.11
C99
其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 - -
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E 建筑业 - -
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 39,518,779.09 4.97
H 批发和零售贸易 113,845,599.29 14.31
I 金融、保险业 17,577,600.00 2.21
J 房地产业 6,270,500.00 0.79
K 社会服务业 3,322,350.00 0.42
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 3,426,348.87 0.43
合计 720,785,603.35 90.63
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明
细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资
产净值比
例（％）
1 002250 联化科技 1,938,514 39,952,773.54 5.02
2 000987 广州友谊 2,022,857 38,333,140.15 4.82
3 600271 航天信息 1,333,609 36,020,779.09 4.53
4 000858 五 粮 液 973,629 35,342,732.70 4.44
5 000423 东阿阿胶 800,000 33,192,000.00 4.17
6 002293 罗莱家纺 390,000 32,370,000.00 4.07
7 600519 贵州茅台 137,675 26,239,478.25 3.30
8 600280 南京中商 1,028,873 26,225,972.77 3.30
9 601717 郑煤机 1,000,000 24,710,000.00 3.11
10 600582 天地科技 1,288,076 24,009,736.64 3.02
5.4 报告期末按券种品种分类的债券投资组合
序号
债券品种 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 国家债券 19,902,000.00 2.50
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 27,143,458.87 3.41
8 其他 - -
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9 合计 47,045,458.87 5.92
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资
明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资
产净值比
例（％）
1 019036 10国债36 200,000 19,902,000.00 2.50
2 110003 新钢转债 155,000 15,411,650.00 1.94
3 110015 石化转债 116,660 10,197,250.60 1.28
4 126729 燕京转债 8,914 900,269.43 0.11
5 110013 国投转债 3,590 333,582.80 0.04
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持
证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资
明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本报告期内， 本基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案
调查的情况；本基金投资的前十名证券的发行主体除五粮液之外，没有在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
根据 2011年5月28日五粮液发布的相关公告，该公司于 2011 年 5 月 27
日收到中国证监会《行政处罚决定书》 （[2011]17 号） ，经查明，五粮液信息披
露存在以下四项违法事实：五粮液关于四川省宜宾五粮液投资（咨询）有限责任
公司对成都智溢塑胶制品有限公司在亚洲证券有限责任公司的证券投资款的 《澄
清公告》存在重大遗漏；五粮液在中国科技证券有限责任公司的证券投资信息披
露不及时、不完整；五粮液 2007 年年度报告存在录入差错未及时更正；五粮液
未及时披露董事被司法羁押事项。
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根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》
一百九十三条的规定，证监会决定对五粮液给予警告，并处以 60 万元罚款，对
相关自然人分别处以3~25万元罚款。
本基金管理人此前投资该股票时，严格执行了公司的投资决策流程，在充分
调研的基础上，按规定将该股票纳入本基金股票池，而后进行了投资，并进行了
持续的跟踪研究。
该情况发生后，本基金管理人就五粮液受调查事件进行了及时分析和研究，
认为五粮液存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，
对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研
究。
5.8.2 基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库
之外的情况。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 1,108,255.52
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 454,997.15
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,563,252.67
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1
110003 新钢转债 15,411,650.00 1.94
2
110015 石化转债 10,197,250.60 1.28
3
126729 燕京转债 900,269.43 0.11
4
110013 国投转债 333,582.80 0.04
5
110011 歌华转债 208,416.60 0.03
6
125887 中鼎转债 92,289.44 0.01
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优先级 （国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级（国泰进取）
本报告期期初基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
本报告期期间总申购份额
--
减： 本报告期期间总赎回份额
--
本报告期期间基金拆分变动
份额 （份额减少以＂-＂填列） - -
本报告期期末基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
注：本基金封闭期为三年，自基金合同生效之日，至三年期末对应日止。封
闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§7 基金管理人运用固有资金投资本封闭式基金情况
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优先级（国泰优先）
国泰估值优势分级封
闭普通级（国泰进取）
报告期期初管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期间买入总份额 --
报告期期间卖出总份额 --
报告期期末管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期末持有的封闭式基金
份额占基金总份额比例（%）
2.37 2.37
注：期末持有的基金份额占基金总份额比例中的总份额指本级别基金的份额总额。
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§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市世纪大道 100 号
上海环球金融中心 39 楼
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）38569000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
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