中邮核心成长股票型证券投资基金2011年
第3季度报告
2011 年9月30 日
基金管理人：中邮创业基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2011 年10月25 日
中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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§1? 重要提示?
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2011年 10 月 24日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年7 月1日起至 2010年 9 月30 日止。
§2? 基金产品概况?
基金简称 中邮核心成长股票
交易代码 590002
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2007年 8月17 日
报告期末基金份额总额 29,652,561,369.10 份
投资目标
以追求长期资本增值为目的，通过投资于具有核心竞
争力且能保持持续增长的企业，在充分控制风险的前
提下，分享中国经济快速增长的成果和实现基金资产
的长期稳定增值。
投资策略
本基金在投资策略上充分体现“核心”与“成长”相
结合的主线。
“核心”体现在通过自上而下的研究，寻找促使宏观
经济及产业政策、行业及市场演化的核心驱动因素，
把握上述方面未来变化的趋势；从公司治理、公司战
略、比较优势等方面来把握公司核心竞争优势。
“成长”主要是指通过建立成长性估值模型来分析评
价公司的成长价值，并进行横向比较来发现具有持续
成长优势的公司，从而达到精选个股的目的。
1、资产配置策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取
“自上而下”为主的投资方法，做出资产配置及投资
组合的构建，并根据宏观、产业景气、市场变化及时中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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调整资产配置比例。
本基金采用战略性资产配置为主、战术性资产配置为
辅的配置策略：战略性资产配置首先要确定各类资产
的预期回报率和波动率，然后再按照要求对满足风险
收益目标的资产进行混合；战术性资产配置增加了对
市场短期趋势判断的重视，把握时机进行仓位调整和
波段操作，一般用于短期的资产配置。
2、股票投资策略
（1）行业配置策略
本基金行业配置在资产配置的基础上，遵循自上而下
方式。具体方法是：
基于全球视野下的产业周期的分析和判断
基于行业生命周期的分析
基于行业内产业竞争结构的分析
（2）个股选择策略
在选定的行业中，选择那些具有明显竞争优势、持续
成长能力强且质量出色的企业。股票的选择和组合构
建通过以下几个方面进行：
企业在行业中的地位和核心竞争力
根据迈克尔?波特的竞争理论，本基金重点投资那些
拥有特定垄断资源或不可替代性技术或资源优势，具
有较高进入壁垒或者较强定价能力，具有核心竞争力
的行业。
高成长性
对每一个行业，分析其所处的生命周期阶段。本基金
将重点投资处于成长期的行业，对这些行业给予相对
较高估值。
企业的质量
本基金认为，只有注重企业成长的质量和综合治理能
力才能准确发掘公司的内在价值，降低投资风险。
本基金认为，通过上面核心竞争力、成长性和企业质
量三个方面的综合评价而选择出的企业将会充分反
映本基金“核心成长”的投资理念，同时再辅以科学、
全面的风险控制，可以有效保障本基金实现长期稳定
增值的投资目标。
3、债券投资策略
(1) 久期管理
久期管理是债券组合管理的核心环节，是提高收益、
控制风险的有效手段。
(2) 期限结构配置
本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲线变化的
预测，进行期限结构的配置。主要的配置方式有：梯
形组合、哑铃组合、子弹组合。
(3) 确定类属配置
类属配置主要体现在对不同类型债券的选择，实现债中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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券组合收益的优化。
(4) 个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体
券种的价值分析， 重点考察各券种的收益率、 流动性、
信用等级，选择相应的最优投资对象。
4、权证投资策略
本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、
配售等原因被动获得权证，或者在进行套利交易、避
险交易等情形下主动投资权证。本基金进行权证投资
时， 运用数量化期权定价模型， 确定其合理内在价值，
从而构建套利交易或避险交易组合。
业绩比较基准
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深 300 指
数，债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金的整体业绩比较基准采用：
沪深 300 指数×80%＋中国债券总指数×20%
沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反
映 A 股市场整体走势的指数，由中证指数公司编制和
维护，是在上海和深圳证券市场中选取 300 只A 股作
为样本编制而成的，指数样本覆盖了沪深市场六成左
右的市值，具有良好的市场代表性。沪深 300指数引
进国际指数编制和管理的经验，编制方法清晰透明，
具有独立性和良好的市场流动性；与市场整体表现具
有较高的相关度，且指数历史表现强于市场平均收益
水平。因此，本基金认为，该指数能够满足本基金的
投资管理需要。
风险收益特征
本基金属于股票型基金，具有较高风险和较高收益的
特征。 一般情形下， 其风险和收益均高于货币型基金、
债券型基金和混合型基金。
基金管理人 中邮创业基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现?
3.1主要财务指标?
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2011年 7月 1日 － 2011年9月30日 ）
1.本期已实现收益 -513,724,273.21
2.本期利润
-2,838,692,396.45
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0951
4.期末基金资产净值 16,563,841,937.89
5.期末基金份额净值 0.5586中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2? 基金净值表现?
3.2.1? 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较?
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -14.60% 1.26% -12.17% 1.05% -2.43% 0.21%
3.2.2? 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收益率变动的比较?
注：按相关法规规定，本基金自合同生效日起 6 个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比
例符合基金合同的有关规定。
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§4? 管理人报告?
4.1? 基金经理（或基金经理小组）简介??
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
盛军 基金经理
2008年1月
26 日
2011年3月
25 日
16 年
曾任日本大和证券上
海代表处任首席交易
员、华夏证券有限公
司证券投资部任高级
投资经理、首创证券
有限责任公司投资部
任策略及行业研究
员、中邮创业基金管
理有限公司策略研究
员、中邮核心成长股
票型证券投资基金基
金经理助理
谭春元 基金经理
2011年3月
25 日
- 8年
硕士研究生，曾任世
纪证券固定收益总部
投资经理、资产管理
总部投资经理、国信
证券经济研究所资深
分析师、研究销售副
总监、中邮创业基金
管理有限公司旗下中
邮核心成长基金基金
经理助理。
邓立新 基金经理
2011年5月
21 日
- 21 年
邓立新先生：21 余年
金融从业经历，曾任
中国工商银行北京珠
市口办事处交换员、
中国工商银行北京信
托投资公司白塔寺证
券营业部副经理兼团
支部书记、华夏证券
有限公司北京三里河
营业部交易部经理、
首创证券有限责任公
司投资部经理、中邮
创业基金管理有限公
司基金交易部总经中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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理、投资研究部投资
部负责人，现任公司
投资部副总监。
4.2? 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明?
本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交
易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为
合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、
完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程
序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3? 公平交易专项说明?
4.3.1? 公平交易制度的执行情况?
公司已制定了较为完善的公平交易制度，并得到了有效执行。
4.3.2? 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较?
注：我公司旗下现有开放式股票型基金三只，混合型基金两只，其中第三只中邮核心主题股
票型基金规模显著较小，投资风格与其他两只股票型基金差异较大，不做对比分析。我们只对投
资风格相近的两只股票型基金--中邮核心优选和中邮核心成长基金进行分析。
我公司历来本着对持有人负责的态度，从研究、投资到交易都秉承公平原则，对旗下基金同等对
待。可以看到，11 年第三季度两只同类型的基金业绩表现差异很小，期间收益率仅相差 1.03个
百分点，波动率相差 0.07 个百分点。
表：中邮核心成长股票&中邮核心优选股票11 年第三季度业绩对比
中邮核心成长股票 中邮核心优选股票 差额
收益率 -14.60% -15.63% 1.03%
期间波动率 1.26% 1.33% -0.07%
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4.3.3? 异常交易行为的专项说明?
本基金在报告期内未出现异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1? 报告期内基金投资策略和运作分析
本基金今年三季度股票仓位水平总体变化不大,债券配置比例也保持未变。 在市场下跌的过程
中增加了重点配置的装备制造业的比例，降低了汽车及配件，在相对高位大比例减持了食品饮料、
酒店旅游的配置，提高了电气设备、电信的配置比例。本基金报告期内股票重点配置方向依次为
相对看好的低估值板块如机械、汽车及配件、电气设备、电信业务以及受益于保障房建设的建筑、
建材，业绩增长超预期的信息技术及消费电子，以及部分估值已经充分反映悲观预期的银行、地
产、资本市场等板块。
4.4.2? 报告期内基金的业绩表现
截至 2011 年9 月30 日，本基金份额净值为 0.5586 元，累计净值 0.5586 元。本报告期份额
净值增长率为-14.60%，同期业绩比较基准增长率为-12.17%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
四季度我们能看到周期性通胀压力缓解的信号，通胀预期明显改善，我们预计 CPI 同比在年
底将回落至 5%左右。短期内通胀不再是政策调控的主要制约因素，政策转向取决于经济增长。在
通胀下半年趋势性下行，且经济增长持续放缓的宏观背景下，政策进一步紧缩的可能性在逐步降
低。
我们判断四季度 A 股存在反弹的条件，但反弹的级别需要观察政策面以及流动性的配合。
在经济转入低增长、低通胀的假设下，市场阶段性底部的形成有赖于流动性支撑逐步对冲盈利下
滑的风险。长期来看，新增股票供应持续增加，以及未来大量中小板、创业板股票的解禁，货币
和股票供给增速的失衡状态将导致 A 股进入长期且缓慢的估值下行通道。因此我们判断，四季度
存在一定反弹但构筑大级别市场底的条件还不成熟。关注超跌的低估值板块，如银行、券商和周
期股类低估值品种，回避中小盘股和前期强势股板块。我们也将重点关注前期超跌的、基本面有
所改善的高铁建设领域的投资机会。
本基金将坚持合理估值的成长性理念，着眼于中国经济的中长期发展挖掘投资目标，贯彻精
选个股适度均衡配置的策略，业绩稳定增长的低估值行业仍是投资首选，四季度仓位水平将保持中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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在一个适度灵活的中等位置。
§5 投资组合报告?
5.1报告期末基金资产组合情况??
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 14,699,291,636.46 88.45
其中：股票
14,699,291,636.46 88.45
2 固定收益投资
485,771,000.00 2.92
其中：债券
485,771,000.00 2.92
资产支持证券
--
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计
1,389,259,947.69 8.36
6 其他资产
44,620,818.38 0.27
7 合计
16,618,943,402.53 100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与
合计可能有尾差.
5.2? 报告期末按行业分类的股票投资组合???
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 208,050,509.54 1.26
C 制造业 9,820,016,072.42 59.29
C0 食品、饮料 280,652,477.70 1.69
C1 纺织、服装、皮毛 129,374,619.33 0.78
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 341,371,667.24 2.06
C5 电子 393,711,269.60 2.38
C6 金属、非金属 960,705,525.32 5.80
C7 机械、设备、仪表 7,413,774,967.82 44.76
C8 医药、生物制品 259,822,947.65 1.57
C99 其他制造业 40,602,597.76 0.25
D 电力、煤气及水的生产和供应业 66,710,000.00 0.40
E 建筑业 860,124,774.84 5.19中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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F 交通运输、仓储业 354,172,868.46 2.14
G 信息技术业 1,237,339,113.04 7.47
H 批发和零售贸易 772,315,732.75 4.66
I 金融、保险业 344,223,171.37 2.08
J 房地产业 436,401,571.95 2.63
K 社会服务业 599,937,822.09 3.62
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合计 14,699,291,636.46 88.74
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.3? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细??
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 000338 潍柴动力 33,583,082 1,251,305,635.32 7.55
2 000528 柳
工 39,229,362 670,429,796.58 4.05
3 000425 徐工机械 29,101,955 529,655,581.00 3.20
4 600815 厦工股份 37,290,000 477,684,900.00 2.88
5 000063 中兴通讯 17,000,000 321,300,000.00 1.94
6 600827 友谊股份 20,535,859 320,359,400.40 1.93
7 000680 山推股份 24,452,741 305,414,735.09 1.84
8 002028 思源电气 20,500,000 293,560,000.00 1.77
9 000581 威孚高科 8,990,507 293,270,338.34 1.77
10 600787 中储股份 31,014,774 288,127,250.46 1.74
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合???
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 485,771,000.00 2.93
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 485,771,000.00 2.93
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5.5? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细?
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 0980156 09 温投债 1,000,000 99,920,000.00 0.60
2 0980110 09 远洋地产债 1,000,000 98,220,000.00 0.59
3 088044 08 无锡公用债 900,000 91,107,000.00 0.55
4 088008 08 西基投债 600,000 60,192,000.00 0.36
5 122080 11 康美债 500,000 49,545,000.00 0.30
5.6? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资
明细??
本报告期末本基金未持有任何资产支持证券。
5.7? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细?
本报告期末本基金未持有任何权证。
5.8? 投资组合报告附注?
5.8.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
否
5.8.2 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
否
5.8.3? 其他资产构成?
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 7,914,547.00
2 应收证券清算款 21,226,487.96
3 应收股利 -
4 应收利息 15,059,901.10
5 应收申购款 419,882.32
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 44,620,818.38中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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5.8.4? 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细?
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5? 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明?
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的
公允价值(元)
占基金资产
净值比例（%）
流通受限情况说明
1 000528 柳
工 384,525,000.00 2.32 非公开发行
§6? 开放式基金份额变动?
单位：份
本报告期期初基金份额总额 30,109,170,393.76
本报告期基金总申购份额 17,726,286.12
本报告期基金总赎回份额 474,335,310.78
本报告期基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
本报告期期末基金份额总额 29,652,561,369.10
§7? 备查文件目录?
7.1? 备查文件目录?
1. 中国证监会批准中邮核心成长股票型证券投资基金募集的文件
2.《中邮核心成长股票型证券投资基金基金合同》
3.《中邮核心成长股票型证券投资基金托管协议》
4.《中邮核心成长股票型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告 中邮核心成长股票 2011年第 3季度报告
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7.2? 存放地点?
基金管理人或基金托管人的办公场所。
7.3? 查阅方式?
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
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