兴 全 合 润 分级 股 票 型 证券 投 资 基 金
2011 年第 3 季度报告
2011 年 9 月 30 日
基金管 理人：兴业全球基 金管理有限公司
基金托 管人：招商银行股 份有限公司
报告送 出日期：2011 年 10 月 25 日
兴全合润分级股票型证券投资基金 2011 年第 3 季度报告
1
§ 1 重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011 年 10 月 24 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内 容不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 基金产品 概况
基金简称 兴全合润分级股票
基金主代码 163406
交易代码 163406
基金运作方式 上市契约型开放式
基金合同生效日 2010 年 4 月 22 日
报告期末基金份额总额 1,588,199,009.87 份
投资目标
本基金通过定量与定性相结合精选股票， 以追求当期收益
与实现长期资本增值。
投资策略
本基金以定性与定量研究相结合， 在股票与债券等资产类
别之间进行资产配臵。 本基金通过动态跟踪海内外主要经
济体的 GDP 、 CPI 、 利率等宏观经济指标， 以及估值水平、
盈利预期、 流动性、 投资者心态等市场指标， 确定未来市
场变动趋势。 本基金通过全面评估上述各种关键指标的变
动趋势， 对股票、 债券 等大类资产的风险和收益特征进行
预测。
业绩比较基准 80%× 沪深 300 指数＋20%× 中证国债指数
风险收益 特征
本基金为股票型基金产品， 基金资产整体的预期收益和预
期风险均较高，属于较高风险、较高收益的基金品种。
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基金管理人 兴业全球基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属分级基金简称 兴全合润 合润 A 合润 B
下属分级基金交易代码 163406 150016 150017
下属分级基金报告期末
基金份额总额
1,356,813,359.87
份
92,554,260.00 份 138,831,390.00 份
§3 主要财务 指标和基金净 值表现
3.1 主 要财 务指 标
单位：人民币元
主要 财 务指标 报 告期 （ 2011 年 7 月 1 日 － 2011 年 9 月 30 日 ）
1.本期已实现收益 -42,304,731.02
2.本期利润
-160,478,930.69
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0989
4.期末基金资产净值 1,438,042,825.40
5.期末基金份额净值 0.9055
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值
变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变
动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认 购或交易基金的各项费用（例如：申购赎
回费、红利再投资费、基金转换费等） ，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基 金净 值表 现
3.2.1 本 报告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净 值增 长
率①
净 值增
长 率标
准差 ②
业 绩比 较基
准 收益 率 ③
业 绩比 较基
准 收益 率标
准差 ④
①－ ③ ②－ ④
过去三个月 -10.22% 1.18% -12.14% 1.05% 1.92% 0.13%
3.2.2 自 基金 合同 生效以 来基 金份额 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基
准 收益 率变动 的比 较
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注：1、净值表现所取数据截至到 2011 年 9 月 30 日。
2、按照《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》的规定，本基金建仓期
为 2010 年 4 月 22 日至 2010 年 10 月 21 日。建仓期结束时本基金各项资产配臵比例
符合本基金合同规定的比例限制及投资组合的比例范围。
§ 4 管 理人报告
4.1 基 金经 理（ 或基金经 理小 组）简 介
姓
名
职务
任 本基 金的基 金经 理期限 证 券从
业 年限
说明
任 职日 期 离 任日 期
张
惠
萍
本基金
基金经
理
2010 年 4 月
22 日
- 9 年
1976 年生， 经济学硕士。 2002
年 6 月加入兴业基金 管理有
限公司 （筹） ， 历任兴 业基金
管 理 有 限 公 司 研 究 策 划 部 行
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业 研 究 员 、 兴 全 趋 势 投 资 混
合 型 证 券 投 资 基 金 （LOF ）
基 金 经 理 助 理 、 兴 全 趋 势 投
资混合型证券投资基金
（LOF ）基金经理。
王
海
涛
基金管
理部总
监助理、
本基金
基金经
理
2010 年 5 月
25 日
- 8 年
1972 年 生 ， 沃 顿 商 学 院
MBA 。 历任 DEC 中国有限公
司 工 程 师 ， 中 国 惠 普 沈 阳 分
公 司 部 门 经 理 ， 北 京 百 特 赛
威 计 算 机 网 络 有 限 公 司 总 经
理， 美国 Business Excellence
Inc. 投资经理， 摩根士丹利亚
洲 有 限 公 司 全 球 财 富 管 理 部
副总裁。
注：1、职务指截止报告期末的职务（报告期末仍在任的）或离任前的职务（报告期
内离任的） 。
2、任职日期指基金合同生效之日（基金成立时即担任基金经理）或公司作出聘
任决定之日（基金成立后担任基金经理） ；离任日期指公司作出解聘决定之日。
3、“ 证券从业年限” 按 其从事证券投资、研究等业务的年 限计算。
4.2 管 理人 对报 告期内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、
《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》 和其他相关法律法规的规定， 本着诚
实信用、 勤勉尽责、 取 信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资产， 为基金份
额持有人谋求最大利益。 本报告期内， 基金投 资管理符合有关法规和基金合同的规定，
无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公 平交 易制 度的执 行情 况
本报告期内， 本基金管理人 严格按照 《证券投资基金法》 、 《证券投资基金管理
公司公平交易制度指导意见》 及公司相关制度等规定， 从投资授权、 研究分析、 投资
决策、 交易执行、 业绩 评估等环节严格把关， 确保各投资组合之间得到公平对待， 保
护投资者的合法权益。
4.3.2 本 投资 组合 与其他 投资 风格相 似的 投资组 合之 间的业 绩比 较
目前，本基金管理人管理的投资组合中没有与本基金投资风格相似的投资组合，
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暂无法对本基金的投资业绩进行比较。
4.3.3 异 常交 易行 为的专 项说 明
本报告期内，未发现可能导致不公平交易和利益输送的异常交易情况。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 的说明
4.4.1 报 告期 内基 金投资 策略 和运作 分析
三季度是 2011 年 A 股市场单季度跌幅最大的一个季度， 期间上证指数下跌 14% ，
指数迭创年内新低。 市场走势低迷的原因主要在于：1、7 月份 CPI 创 出年内新高， 而
8、9 月份 CPI 仍维持 在超过 6% 的高点位臵， 使得市场在 6 月底期望的短期政策可能
放松预期落空；2、民间借贷利率高企，票据贴现利率创出 13% 的高点，企业资金成
本上升严重， 中小企业普遍资金非常紧张； 3、 国内房地产调控始终处于高压状态 （限
购政策拟向房价涨幅较大的二三线城市扩散、 房地产信托收紧、 首套房 贷款利率上浮、
佛山市有条件放松限购政策被当天叫停等），引发市场对房地产企业资金链的担忧，
房价开始松动，销售低迷，房地产相关产业链公司普遍面临盈利下调风险；4、在企
业资金面紧张的情况下， 大小非减持压力比以往任何时候都要大， 而且 IPO 融资源源
不断， 股票市场供给压力较大； 5、 在经济下滑 过程中， 股票市场从 “ 杀估值” 逐步到“ 盈
利和估值双杀 ” 阶段， 个股的调整幅度会超预期；6、 海外市场动荡不断， 欧债危机进
一步蔓延， 欧盟无法对希腊债务危机给出根本性解决方案， 美国经济复苏进程低于预
期， 经济出现 “ 二次衰 退 ” 的可能性上升。 期 间， 行业景气度较高的食品饮料、 商业零
售、纺织服装和估值较低的银行等板块表现出了较强的抗跌性。
报告期内， 本基金保持医药、 食品饮料等防御类板块作为重点配臵方向， 同时也
保持了对估值较低的周期类股和行业景气度较好的成长类股的相对均衡配臵， 在 7 月
初的反弹行情中由于持仓中的一部分成长股的较好表现， 使得基金净值阶段性表现相
对不错， 但 9 月份以来 由于市场担心成长股盈利预测存在下调和估值相对较高的风险，
股价下跌相对较多， 再加上部分周期股股价调整的压力较大， 使得在 9 月份以来市场
下跌过程中净值受损失较大。 我们认为， 成长 股的下跌目前处 于估值和盈利双杀阶段，
不可避免会出现泥沙俱下的结果， 未来业绩真正能够兑现的股票最终股价还是有回归
的可能，在弱市中对企业业绩的确定性把握将显得尤为重要。
4.4.2 报 告期 内基 金的业 绩表 现
报告期内，本基金单位净值下跌 10.22% ，同期沪深 300 指数下跌 15% 。
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4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
目前市场应该已经处于加速赶底阶段， 部分个股恐慌性杀跌态势明显， 一部分股
票从稍长时间来看已经具备投资价值了， 汇金增持四大行所释放的积极信号从某种程
度上也可判断市场离底部应该不远了。 近期， 债券市场率先企稳反弹， 也表明市场认
为流动性和通胀的拐点已现， 未来资金利率会呈现下降趋势。 当然未来 3 季报和年报
仍存在相当部分盈利预测面临下调风险的个股， 市场虽已有所反映这种预期， 但是否
充分反映仍需观察， 因此短期内系统性风险的释放已接近尾声， 但结构性调整的风险
仍存在。 在 CPI 没有出 现连续回落态势之前， 政策整体仍将维持紧缩， 但在经济 下滑
态势显著、外需疲弱的形势下，局部的政策调整的可能还是存在的。目前政策调控、
流动性紧张、CPI 压力 等应该已经度过了最为困难的阶段，未来需要确定的是企业盈
利最终下滑的程度。 从年内来看， 市场大的反弹机会可能性较小， 可能是一个反复筑
底的过程。
§ 5 投 资组合报告
5.1 报 告期 末基 金资产组 合情 况
序号 项目 金 额（ 元）
占 基金 总资产
的 比例 （%）
1 权益投资 1,180,945,700.67 81.63
其中：股票 1,180,945,700.67 81.63
2 固定收益投资 111,587,800.00 7.71
其中：债券 111,587,800.00 7.71
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
5 银行存款和结算备付金合计 150,774,239.84 10.42
6 其他资产 3,387,920.62 0.23
7 合计 1,446,695,661.13 100.00
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7
5.2 报 告期 末按 行业分类 的股 票投资 组合
代
码
行 业类 别 公 允价 值（元 ）
占 基金 资产净
值 比例(%)
A 农、林、牧、渔业 13,800,000.00 0.96
B 采掘业 32,584,777.35 2.27
C 制造业 743,417,863.63 51.70
C0 食品、饮料 134,597,427.55 9.36
C1 纺织、服装、皮毛 5,937,000.00 0.41
C2 木材、家具 13,932,000.00 0.97
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 144,486,646.00 10.05
C5 电子 96,748,486.38 6.73
C6 金属 、非金属 49,222,208.16 3.42
C7 机械、设备、仪表 126,204,730.51 8.78
C8 医药、生物制品 172,289,365.03 11.98
C99 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 38,395,000.00 2.67
E 建筑业 657,000.00 0.05
F 交通运输、仓储业 77,067,622.00 5.36
G 信息技术业 64,886,194.41 4.51
H 批发和零售贸易 13,380,641.04 0.93
I 金融、保险业 - -
J 房地产业 175,309,556.18 12.19
K 社会服务业 4,405,000.00 0.31
L 传播与文化产业 15,618,869.85 1.09
M 综合类 1,423,176.21 0.10
合计 1,180,945,700.67 82.12
5.3 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序
号
股 票代 码 股 票名 称 数 量（ 股） 公 允价 值（元 ）
占 基金 资产净
值 比例 （％）
1 000895 双汇发展 1,708,355 111,043,075.00 7.72
2 600143 金发科技 7,149,000 107,949,900.00 7.51
3 600208 新湖中宝 28,099,980 105,936,924.60 7.37
4 002020 京新药业 4,854,843 96,417,181.98 6.70
5 600029 南方航空 12,000,000 77,040,000.00 5.36
6 300136 信维通信 2,834,781 62,308,486.38 4.33
7 000661 长春高新 1,566,667 61,256,679.70 4.26
8 300101 国腾电子 1,935,000 58,301,550.00 4.05
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8
9 000800 一汽轿车 3,799,871 43,470,524.24 3.02
10 600529 山东药玻 3,353,410 42,152,363.70 2.93
5.4 报 告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序
号
债 券品 种 公 允价 值（元 ） 占 基金 资产净 值比 例（％ ）
1 国家债券 - -
2 央行票据 86,904,000.00 6.04
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 14,194,600.00 0.99
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 10,489,200.00 0.73
8 其他 - -
9 合计 111,587,800.00 7.76
5.5 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 五名 债券投 资明 细
序
号
债 券代 码 债 券名 称 数 量（ 张） 公 允价 值 （ 元）
占 基金 资产净
值 比例 （％）
1 1101028 11 央票 28 900,000 86,904,000.00 6.04
2 122009 08 新湖债 140,000 14,194,600.00 0.99
3 110015 石化转债 120,000 10,489,200.00 0.73
5.6 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 十名 资产支 持证 券投
资 明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 名的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投 资组 合报 告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门 立案调查，并
且未在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其 他资 产构 成
序号 名称 金 额（ 元）
1 存出保证金 1,470,405.30
2 应收证券清算款 -
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3 应收股利 -
4 应收利息 1,485,915.68
5 应收申购款 431,599.64
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 3,387,920.62
5.8.4 报 告期 末持 有的处 于转 股期的 可转 换债券 明细
序号 债 券代 码 债 券名 称 公 允价 值( 元) 占 基金 资产净 值比 例（％ ）
1 110015 石化转债 10,489,200.00 0.73
5.8.5 报 告期 末前 十名股 票中 存在流 通受 限情况 的说 明
序
号
股 票代 码 股 票名 称
流 通受 限部分 的
公 允价 值( 元)
占 基金 资产净 值
比 例（% ）
流 通受 限情况
说明
1 600029 南方航空 77,040,000.00 5.36 非公开发行
§ 6 开 放式基金份额变动
单位：份
项目 兴 全合 润 合润 A 合润 B
本报告期期初基金份额总额 1,428,477,233.24 97,858,420.00 146,787,630.00
本报告期基金总申购份额 41,180,072.35 444,552.00 666,828.00
减: 本报告期基金总赎回份额 112,843,945.72 5,748,712.00 8,623,068.00
本报告期基金拆分变动份额 - - -
本报告期期末基金份额总额 1,356,813,359.87 92,554,260.00 138,831,390.00
注： 总申购份额含日常申购、 转换转入份额、 配对转换转入份额， 总赎回份额含
日常赎回、转换转 出份额、配对转换转出份额。
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§ 7 影 响投资者决策的其他 重要信息
无。
§ 8 备 查文件目录
8.1 备 查文 件目 录
1、中国证监会核准基金募集的文件
2、《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》
3、《兴全合润分级股票型证券投资基金托管协议》
4、《兴全合润分级股票型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
6、基金托管人业务资格批件和营业执照
7、中国证监会规定的其他文件
8.2 存 放地 点
基金管理人、基金托管人的办公场所。
8.3 查 阅方 式
投资者可登录基金管理 人互联网站查阅， 或在营业时间内至基金管理人、 基金托
管人办公场所免费查阅。
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2011 年 10 月 25 日
