中邮核心成长股票型证券投资基金2011年
第2季度报告
2011 年6月30 日
基金管理人：中邮创业基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2011 年7月21 日
中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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§1? 重要提示?
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2011年 07 月 15日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年4 月01 日起至2011 年6 月30日止。
§2? 基金产品概况?
基金简称 中邮核心成长股票
交易代码 590002
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2007年 8月17 日
报告期末基金份额总额 30,109,170,393.76 份
投资目标
以追求长期资本增值为目的， 通过投资于具有核心竞争力且能保持持
续增长的企业，在充分控制风险的前提下，分享中国经济快速增长的
成果和实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金在投资策略上充分体现“核心”与“成长”相结合的主线。
“核心” 体现在通过自上而下的研究， 寻找促使宏观经济及产业政策、
行业及市场演化的核心驱动因素，把握上述方面未来变化的趋势；从
公司治理、公司战略、比较优势等方面来把握公司核心竞争优势。
“成长” 主要是指通过建立成长性估值模型来分析评价公司的成长价
值，并进行横向比较来发现具有持续成长优势的公司，从而达到精选
个股的目的。
1、资产配置策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主
的投资方法，做出资产配置及投资组合的构建，并根据宏观、产业景
气、市场变化及时调整资产配置比例。
本基金采用战略性资产配置为主、战术性资产配置为辅的配置策略：
战略性资产配置首先要确定各类资产的预期回报率和波动率， 然后再
按照要求对满足风险收益目标的资产进行混合； 战术性资产配置增加
了对市场短期趋势判断的重视，把握时机进行仓位调整和波段操作，中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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一般用于短期的资产配置。
2、股票投资策略
（1）行业配置策略
本基金行业配置在资产配置的基础上，遵循自上而下方式。具体方法
是：
基于全球视野下的产业周期的分析和判断
基于行业生命周期的分析
基于行业内产业竞争结构的分析
（2）个股选择策略
在选定的行业中，选择那些具有明显竞争优势、持续成长能力强且质
量出色的企业。股票的选择和组合构建通过以下几个方面进行：
企业在行业中的地位和核心竞争力
根据迈克尔?波特的竞争理论，本基金重点投资那些拥有特定垄断资
源或不可替代性技术或资源优势， 具有较高进入壁垒或者较强定价能
力，具有核心竞争力的行业。
高成长性
对每一个行业，分析其所处的生命周期阶段。本基金将重点投资处于
成长期的行业，对这些行业给予相对较高估值。
企业的质量
本基金认为， 只有注重企业成长的质量和综合治理能力才能准确发掘
公司的内在价值，降低投资风险。
本基金认为，通过上面核心竞争力、成长性和企业质量三个方面的综
合评价而选择出的企业将会充分反映本基金 “核心成长” 的投资理念，
同时再辅以科学、全面的风险控制，可以有效保障本基金实现长期稳
定增值的投资目标。
3、债券投资策略
(1) 久期管理
久期管理是债券组合管理的核心环节，是提高收益、控制风险的有效
手段。
(2) 期限结构配置
本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲线变化的预测，进行期限
结构的配置。主要的配置方式有：梯形组合、哑铃组合、子弹组合。
(3) 确定类属配置
类属配置主要体现在对不同类型债券的选择， 实现债券组合收益的优
化。
(4) 个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体券种的价值分
析，重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级，选择相应的最优
投资对象。
4、权证投资策略
本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、配售等原因被动
获得权证，或者在进行套利交易、避险交易等情形下主动投资权证。
本基金进行权证投资时，运用数量化期权定价模型，确定其合理内在
价值，从而构建套利交易或避险交易组合。
业绩比较基准 本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深 300 指数， 债券部分的业中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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绩比较基准为中国债券总指数。
本基金的整体业绩比较基准采用：
沪深 300 指数×80%＋中国债券总指数×20%
沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体
走势的指数，由中证指数公司编制和维护，是在上海和深圳证券市场
中选取 300只 A 股作为样本编制而成的， 指数样本覆盖了沪深市场六
成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深 300指数引进国际指数
编制和管理的经验，编制方法清晰透明，具有独立性和良好的市场流
动性；与市场整体表现具有较高的相关度，且指数历史表现强于市场
平均收益水平。因此，本基金认为，该指数能够满足本基金的投资管
理需要。
风险收益特征
本基金属于股票型基金，具有较高风险和较高收益的特征。一般情形
下，其风险和收益均高于货币型基金、债券型基金和混合型基金。
基金管理人 中邮创业基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现?
3.1主要财务指标?
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2011年 4月 1日 － 2011年6月30日 ）
1.本期已实现收益 -453,238,119.45
2.本期利润
-1,506,916,548.77
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0497
4.期末基金资产净值 19,692,990,841.77
5.期末基金份额净值 0.6541
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2? 基金净值表现?
3.2.1? 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较?
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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过去三个月 -7.06% 1.09% -4.35% 0.88% -2.71% 0.21%
3.2.2? 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收益率变动的比较?
注:按相关法规规定,本基金自基金合同生效日起 6 个月内为建仓期.报告期内本基金的各项投资
比例符合基金合同的有关约定.
§4? 管理人报告?
4.1? 基金经理（或基金经理小组）简介??
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业
年限
说明
盛军 基金经理
2008年1月
26 日
2011年3月
25 日
16 年
曾任日本大和证券上海代
表处任首席交易员、华夏
证券有限公司证券投资部
任高级投资经理、首创证
券有限责任公司投资部任
策略及行业研究员、中邮
创业基金管理有限公司策
略研究员、中邮核心成长
股票型证券投资基金基金
经理助理
谭春元 基金经理 2011年 3 月 - 8 年 硕士研究生，曾任世纪证中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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25日 券固定收益总部投资经
理、资产管理总部投资经
理、国信证券经济研究所
资深分析师、研究销售副
总监、中邮创业基金管理
有限公司旗下中邮核心成
长基金基金经理助理。
邓立新 基金经理
2011年5月
21 日
- 21 年
21 余年金融从业经历，曾
任中国工商银行北京珠市
口办事处交换员、中国工
商银行北京信托投资公司
白塔寺证券营业部副经理
兼团支部书记、华夏证券
有限公司北京三里河营业
部交易部经理、首创证券
有限责任公司投资部经
理、中邮创业基金管理有
限公司基金交易部总经
理、投资研究部投资部负
责人，现任公司投资部副
总监。
4.2? 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明?
本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交
易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行
为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、
完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程
序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3? 公平交易专项说明?
4.3.1? 公平交易制度的执行情况?
公司已制定了较为完善的公平交易制度，并得到了有效执行。 中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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4.3.2? 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较?
我公司旗下现有开放式股票型基金三只，混合型基金两只，其中第三只中邮核心主题股票型
基金规模显著较小，投资风格与前两只股票型基金差异较大，不作对比分析；另外，中邮中小盘
灵活配置混合型基金与中邮核心优势混合型基金均为混合型基金，但中邮中小盘灵活配置混合型
基金自 2011年 5 月10 日才成立尚未打开建仓期，两者投资风格有较大差异，因此我们只对投资
风格相近的两只股票型基金--中邮核心优选和中邮核心成长股票型基金进行分析。
我公司历来本着对持有人负责的态度，从研究、投资到交易都秉承公平原则，对旗下基金同
等对待。 可以看到， 2011 年第二季度两只同类型的基金业绩表现差异很小， 期间收益率仅相差 2.39
个百分点，年化波动率相差 0.13 个百分点。
表：中邮核心成长股票&中邮核心优选股票11 年第二季度业绩对比
中邮核心成长股票 中邮核心优选股票 差额
收益率 -7.06% -9.45% 2.39%
期间波动率 1.09% 1.22% -0.13%
4.3.3? 异常交易行为的专项说明?
本基金在报告期内未出现异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1? 报告期内基金投资策略和运作分析
本基金今年二季度降低了股票仓位水平，保持了年初重点配置的装备制造业、汽车及配件，
增加了债券配置。本基金报告期内股票重点配置方向依次为机械、汽车及配件，稳定增长的高档
白酒，受益于保障房建设的建筑、建材、房地产，消费升级的旅游服务，业绩超预期的化工，估
值合理的通讯及消费电子，以及部分估值水平较低的银行、医药、商业等。
4.4.2? 报告期内基金的业绩表现
截至 2011 年6 月30 日，本基金份额净值为 0.6541 元，累计净值 0.6541 元。本报告期份额
净值增长率为-7.06%，同期业绩比较基准增长率为-4.35%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年的整体市场环境与去年相似但又更加复杂，国内通胀压力逐渐上升居高不下，成为政
府首要面临的问题。货币政策从紧持续，导致今年的资金紧张情况比去年严峻，今年市场普遍预中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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期美国不可能有持续定量宽松的货币政策，市场缺乏外部刺激的支持。
目前来看，我们预计 CPI 从6 月份高点逐步回落，但三季度可能仍将保持在较高位，第四季
度 CPI 均值可能会下降到 4%左右，全年均值为 5%左右。预计后续调控频率将逐步降低，年内再次
加息的概率较小，市场对紧缩政策的担忧情绪将随着本次加息落地而大幅减缓。可能对资金压力
较大的、符合战略新型产业规划的中小企业等进行适度放松。二季度资金极度紧张的局面可能会
得到一定程度的缓解，但信贷投放总量继续保持紧缩态势。下半年可能随着保障房建设和水利建
设的投入加大，财政政策会出现相对积极的格局。
结合目前的估值水平，我们对三季度的判断谨慎乐观，市场可能维持震荡上扬走势，风格有
望从防御走向适度进攻。本基金将坚持合理估值的成长性理念，着眼于中国经济的中长期发展挖
掘投资目标，贯彻精选个股适度均衡配置的策略，业绩稳定增长的低估值行业仍是投资首选，仓
位水平保持在一个适度高位。
投资主线之一为我们坚定看好的低估值的机械行业，机械行业二季度率先进行去库存化，股
价也作了充分的调整，三季度在保障房和水利建设投资的拉动下会有较大程度的需求恢复，机械
行业的估值修复行情应该可以预期。投资的第二条主线为弹性较大的汽车、地产等低估值的先导
性支柱产业，地产方面我们将选择和保障房投资相结合的估值偏低、弹性较大的股票进行配置。
投资的第三条主线为中报业绩确定性高、业绩增幅较高的高端白酒和高端品牌纺织服装行业。
在主题投资方面，区域主体投资我们主要看政策扶持和资源禀赋的西藏、内蒙、陕西、新疆，
政策驱动投资看保障房、水利建设，南海紧张局势带来的军工板块的投资机会，新兴战略产业的
投资我们主要自上而下深入挖掘下跌较为充分的消费电子、新能源汽车等估值合理、成长性明确
的公司。
§5 投资组合报告?
5.1报告期末基金资产组合情况??
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 16,732,607,178.81 83.35
其中：股票
16,732,607,178.81 83.35
2 固定收益投资
494,933,000.00 2.47
其中：债券
494,933,000.00 2.47
资产支持证券
--中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计
2,823,839,307.57 14.07
6 其他资产
24,378,668.18 0.12
7 合计
20,075,758,154.56 100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与
合计可能有尾差.
5.2? 报告期末按行业分类的股票投资组合???
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 25,309,529.20 0.13
B 采掘业 334,014,009.56 1.70
C 制造业 10,183,945,633.22 51.71
C0 食品、饮料 1,450,989,305.66 7.37
C1 纺织、服装、皮毛 59,568,325.90 0.30
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 652,873,849.77 3.32
C5 电子 98,794,137.91 0.50
C6 金属、非金属 838,357,777.60 4.26
C7 机械、设备、仪表 6,477,883,672.38 32.89
C8 医药、生物制品 555,348,564.00 2.82
C99 其他制造业 50,130,000.00 0.25
D 电力、煤气及水的生产和供应业 79,534,999.62 0.40
E 建筑业 1,100,814,814.06 5.59
F 交通运输、仓储业 405,659,193.36 2.06
G 信息技术业 1,136,228,823.69 5.77
H 批发和零售贸易 1,178,394,634.92 5.98
I 金融、保险业 790,161,169.77 4.01
J 房地产业 227,417,544.23 1.15
K 社会服务业 1,178,137,777.18 5.98
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 92,989,050.00 0.47中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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合计 16,732,607,178.81 84.97
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.3? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细??
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 000338 潍柴动力 26,357,890 1,197,438,942.70 6.08
2 000528 柳
工 48,748,851 1,065,386,498.13 5.41
3 000425 徐工机械 24,116,976 597,859,835.04 3.04
4 600739 辽宁成大 21,000,000 583,800,000.00 2.96
5 600664 哈药股份 35,372,520 555,348,564.00 2.82
6 000063 中兴通讯 19,500,000 551,460,000.00 2.80
7 000680 山推股份 25,078,540 441,131,518.60 2.24
8 600166 福田汽车 50,257,761 436,237,365.48 2.22
9 600519 贵州茅台 1,900,000 403,997,000.00 2.05
10 000157 中联重科 23,143,821 355,951,966.98 1.81
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合???
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 494,933,000.00 2.51
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 494,933,000.00 2.51
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5.5? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细?
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 0980156 09 温投债 1,000,000 103,120,000.00 0.52
2 0980110 09 远洋地产债 1,000,000 98,840,000.00 0.50
3 088044 08 无锡公用债 900,000 91,080,000.00 0.46
4 088008 08 西基投债 600,000 61,398,000.00 0.31
5 1180106 11 准国资债 500,000 50,495,000.00 0.26
5.6? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资
明细??
本报告期末本基金未持有任何资产支持证券。
5.7? 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细?
本报告期末本基金未持有任何权证。
5.8? 投资组合报告附注?
5.8.1 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
否
?
5.8.2 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
否
5.8.3? 其他资产构成?
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 14,158,810.61
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 419,922.72
4 应收利息 9,490,508.49
5 应收申购款 309,426.36
6 其他应收款 -中邮核心成长股票 2011年第 2季度报告
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7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 24,378,668.18
5.8.4? 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细?
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5? 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明?
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的
公允价值(元)
占基金资产
净值比例（%）
流通受限情况说明
1 000528 柳
工 471,375,000.00 2.39 非公开发行
§6? 开放式基金份额变动?
单位：份
报告期期初基金份额总额 30,781,895,633.97
报告期期间基金总申购份额 7,515,074.61
报告期期间基金总赎回份额 680,240,314.82
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
报告期期末基金份额总额 30,109,170,393.76
§7? 备查文件目录?
7.1? 备查文件目录?
1. 中国证监会批准中邮核心成长股票型证券投资基金募集的文件
2.《中邮核心成长股票型证券投资基金基金合同》
3.《中邮核心成长股票型证券投资基金托管协议》
4.《中邮核心成长股票型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
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7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告
7.2? 存放地点?
基金管理人或基金托管人的办公场所。
7.3? 查阅方式?
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
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