华夏复兴股票型证券投资基金
2011 年第 2 季度报告
2011 年 6 月 30 日
基金管理人：华夏基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一一年七月二十日 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
1
§1 重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011 年 7
月 18 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等 内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金 产品概况
基金简称 华夏复兴股票
基金主代码
000031
交易代码
000031
基金运作方式 本 基 金 在 自 基 金 合 同 生 效 之 日 起 的 一 年 内 以
封闭式基金方式运作， 自封闭期满之日起以开
放式基金方式运作。
基金合同生效日 2007年9月10日
报告期末基金份额总额 2,974,332,613.70 份
投资目标 秉承长期投资理念和个股精选思路，以长期、
全球视野考察我国经济、 行业以及个股的成长
前景， 着眼于公司外部环境、 公司内部品质两
个基本评估维度， 通过 多层筛选机制构建高品
质的投资组合， 追求基金资产的持续增值， 力华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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争为投资者创造超额回报。
投资策略 本基金的资产配置采用" 自上而下" 的 多 因 素
分析决策支持系统， 综 合定性分析和定量分析
手段， 根据全球经济发 展形势以及中国经济发
展趋势的判断， 对股票市场 、 债券市场未来一
段时间内的风险收益特征做出合理预测， 从而
确定基金资产在股票、 债券、 现金三大类资产
之间的投资比例， 并随 着各类资产风险收益特
征的相对变化， 适时动态地调整股票、 债券和
货币市场工具的投资比例， 以规避或控制市场
风险， 提高基金收益率水平。 本基金投资从经
济增长的长期规律和全球视野出发， 采取价值
型投资策略， 选择具有 长期竞争力和稳定成长
性， 且预期估值水平低 于市场或行业平均水平
的股票， 以及已经度过基本面拐点， 且预期估
值低于其长期平均水平的股票进行投资。
业绩比较基准 本 基 金 股 票 投 资 的 业 绩 比 较 基 准 为 沪 深300 指
数 ， 债 券 投 资 的 业 绩 比 较 基 准 为 上 证 国 债 指
数。 基准收益率= 沪深300指数收益率×80% ＋
上证国债指数收益率×20% 。
风险收益特征 本基金是股票基金，风险高于货币市场基金、
债券基金和混合基金， 属于高风险、 高收益的
品种。
基金管理人 华夏基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
§3 主要 财务指标和基金净 值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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主要财 务指 标 报告期(2011 年4 月1 日-2011 年6月30日)
1. 本期 已实 现收 益 93,316,296.71
2. 本期 利润 -162,776,010.13
3. 加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0541
4. 期末 基金 资产 净值 4,020,852,378.82
5. 期末 基金 份额 净值 1.352
注： ①所 述基 金业 绩指 标 不包括 持有 人认 购或 交易 基金的 各项 费用 ， 计入 费 用后实 际收
益水平 要低 于所 列数 字。
②本期 已实 现收 益指 基金 本期利 息收 入、 投资 收益、 其他收 入 （ 不含 公允 价值 变 动收益 ）
扣除相 关费 用后 的余 额， 本期利 润为 本期 已实 现收 益加上 本期 公允 价值 变动 收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增 长
率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三 个月 -3.84% 1.04% -4.27% 0.88% 0.43% 0.16%
3.2.2 自基金合同生效以来基金 份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基
准收益率变动的比较
华夏复 兴股 票型 证券 投资 基金
份额 累 计净 值增 长率 与业 绩比较 基准 收益 率历 史走 势对比 图
（2007 年 9 月 10 日至 2011 年 6 月 30 日）
华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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§4 管理 人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
程海泳
本基金的基金
经理、投资副
总监、股票投
资部总 经理
2010-2-4 - 14年
北 京 大 学 经 济 学 学
士。曾任职于原君安
证券有限责任公司、
深圳市胜源投资发展
有限公司、深圳市世
代 创 业 投 资 有 限 公
司、宝盈基金管理有
限公司、景顺长城基
金管理有限公司，从
事证券研究和投资工
作。2004 年 加 入 华 夏
基金管理有限公司，
历任全国社保股票组
合基金经理、机构投
资部副总经理，兴安
证券投资基金基金经
理（2004 年9月16 日至
2005 年 8 月 13 日期
间）。
注：① 上述 任职 日期 、离 任日期 根据 本基 金管 理人 对外披 露的 任免 日期 填写 。
②证券 从业 的含 义遵 从行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金法》 、 《证券投资基金销
售管理 办法》 、 《 证券投 资基金 运作管 理办 法》 、基金 合同和 其他 有关 法律法 规、
监管部门的相关规定， 依照诚实信用、 勤勉尽责、 安全高效的原则管理和运用基
金资产， 在认真控制投资风险的基础上， 为基金份额持有人谋求最大利益， 没有
损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合， 制定并严格遵守相
应的制度和流程， 通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。 报告
期内， 本公司严格执行了 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 和 《华
夏基金管理有限公司公平交易制度》的规定。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。
4.3.3异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2 季度， 国际经济方面， 美国二期定量宽松货币政策到期不再延续， 希腊等
欧洲国家的主权债务危机一度恶化， 对于全球外汇、 大宗商品、 股票市场等都造
成冲击。 国内经济方面， 我们在 1 季报中即提到， 2 季度会形成某种意义上的 “滞
胀” 组合： 经济增速放缓， 通胀数据仍在上行， 具体表现为去库存等因素导致经
济增速有所放缓，PMI 等 持 续 回 落 ； 食 品 以 及 新 涨 价 因 素 推 动 通 胀 继 续 上 行 ，
CPI 保持在 5% 以上。 由于通胀压力较大，货币政策保持了紧缩的态势，民间借
贷利率和银行间市场利率高企。 基于上述因素， 部分投资者担 心通胀失控另一部
分则担心政策超调， 叠加上对于旱灾、 国际板等事件冲击的情绪宣泄，A 股市场
在 2 季度持续下跌，上 证指数低见 2600 多点 ，低估值的大市值蓝筹股防御性较
好，而以创业板为代表的估值较高的中小市值个股跌幅较大。
本季度组合保持了原有结构， 操作较少。 值得总结和反思的是， 我们在 1 季
报即预计到了 2 季度的“类滞胀”格局，并判断可能会出现调整，但当时认为：
1） 这些可能在股价中已有所反映， 市场可能会前瞻性地反映下半年的形势好转；
2）当 时市场 估值 水平 也不高 ，调整 幅度 可能 有限。 因此本 基金 继续 保持了 较高
的股票 仓位、 未能 较好 地降低 系统风 险。 得到 的教训 是：1 ）解 读市 场反映 了什
么样的 预期是 非常 困难 的；2 ）在存 量博 弈的 弱市中 ，不能 因为 估值 较低而 忽视
了趋势的力量。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至 2011 年 6 月 30 日， 本基金份额净值为 1.352 元， 本报告期份额净值增
长率为-3.84% ，同期业 绩比较基准增长率为-4.27% 。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 3 季度， 我们仍然认为国内经济有机会出现 “软着陆” 的情景， 即 “增
速较高、 通胀可控” 。 增长方面， 我们认为目前只是小幅的去库存， 和 2008 年不
能相提并论， 不 用过于担心，3 季度可能就是经济活动增速的低点， 全年经济增
长率仍可达到 9% 以上 。通胀方面，6 月 CPI 可能创出年内高点，之后尽管仍有华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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新涨价 因素压 力， 但考 虑到基 数效应 （去 年下 半年基 数较高 ） 、 货币 供应增 速放
缓对于国内通胀抑制作用的逐步显现， 以及国际油价平稳不带来太大的输入型通
胀压力等因素，下半年 CPI 可望逐步回落 到 4.5% 左右的水平。 相应地，经济调
控政策尽管短期内难以放缓，但也很难更加严厉，关键看市场投资者如何解读，
投资者对通胀的容忍度、 风险偏好能否提升。 如果企业毛利率总体保持稳定， 盈
利增速没有大幅下调， 目前上证指 数 2700 多点对应的估值水平大约是 2011 年市
盈率 14 倍，较历史低位 13 倍仅高不到 10% ，下行风险有限。
综合来看，我们仍然认为通胀和增长的关系是经济和股市近期内的主要矛
盾。 我们的基本情景假设仍然是： 如果控通胀的政策效力逐渐显现， 通胀压力有
望缓解， 市场的风险偏好会重新上升， 在经济仍较快增长、 股市估值较低的背景
下， 可能会出现整体性的机会。 其下行风险在于通胀超预期、 从而使得政府被迫
采取更为严厉的全面紧缩政策、政策超调，对实体经济和股市带来较大的冲击。
根据我们的基本情景假设， 在资产配置策略上， 本基金倾向于保持较 高的股
票仓位。 行业投资策略上， 与 1 季报相似， 从 3 个月到 6 个月的角度来看， 更看
好金融、 地产股的估值修复， 以及供求形势较好、 估值较低的周期股； 主题投资
将继续活跃； 优质的消费、 中小市值成长股等从长期看具备绝对收益空间但在短
期内可能缺乏相对收益。 当然， 从更长的投资周期角度， 行业投资策略肯定将有
所不同。
（1）金融地产股的估值修复
银行 2011 年度的市净率在 1.1-1.6 倍的低位， 市盈率甚至是个位数， 潜在的
不良贷款 （地方融资平台等） 风险有所显现但仍可控， 拟议中的利率自由化等利
空因素多在未来才体现。 保险行业新业务价值倍 数远低于其保费长期增速。 证券
行业佣金费率长期仍有下跌空间但短期内可望稳定， 再加上创新业务等因素， 也
可能出现交易性反弹机会。 房地产行业调控政策将长期化， 交易量的收缩以及房
价的下跌目前还没有大面积出现， 但估值同样很低 （包括对重估值的折让程度以
及 2011 年 市盈 率） ，政 策 如果 出现 些许 松 动（ 比 如涉 及保 障房 企 业的 融 资问 题
等） ， 甚至一 些其 他事 件（例 如区域 规划 、新 三板对 开发区 的影 响） 都可能 成为
重估的催化剂。
（2）供求形势较好、估值较低的周期股
水泥行业仍是供求形势较好的周期性行业， 风险在于供给端是否会重启新线华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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审批。家电行 业市盈率小于盈利复合增速，估值仍具吸引力。
（3）主题投资将继续活跃
尽管 2011 年流动性总量趋紧，但房地产限购再加上对于银行高息理财产品
的整顿， 一些资金可能会分流到股票市场， 在这种背景下主题投资仍有可为。 根
据政府资本开支的方向，相对看好军工、低空开放、煤化工等主线。
（4）优质的消费、中小市值成长股等
从估值来看， 与自身比往往已经跌至长期市盈率区间的下轨， 如果能持有到
年底，当按 2012 年业绩进行估值平移时，可望获得绝对收益。例如不少商业股
交易在 2011 年的 20 多倍市盈率， 尽管有网购 等因素的冲击但应该也算有远虑无
近忧； 医药股普遍回调至 2011 年的 30 多倍市盈率， 绝对估值仍高， 但与自身相
比也处于长期市盈率区间的下轨，对于其中的优质成长股来说也蕴含着机会。
珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任， 本基金将继续奉行华夏基
金管理有限公司 “为信任奉献回报” 的经营理念， 规范运作， 审慎投资， 勤勉尽
责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
§5 投资 组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（ 元）
占基金 总资
产的比 例
（％）
1 权益投 资 3,404,789,025.70 83.36
其中： 股票 3,404,789,025.70 83.36
2 固定收 益投 资 256,559,417.99 6.28
其中： 债券 256,559,417.99 6.28
资产 支持 证券 - -
3 金融衍 生品 投资 - -
4 买入返 售金 融资 产 - -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售金 融资 产 - -
5 银行存 款和 结算 备付 金合 计 186,677,836.57 4.57
6 其他各 项资 产 236,433,951.54 5.79
7 合计 4,084,460,231.80 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产
净值比 例
（％）
A 农、林 、牧 、渔 业 49,737,910.92 1.24
B 采掘业 178,208,111.68 4.43 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
8
C 制造业 1,692,142,138.88 42.08
C0
食品 、饮 料 174,559,430.19 4.34
C1
纺织 、服 装、 皮毛 - -
C2
木材 、家 具 49,769,310.20 1.24
C3
造纸 、印 刷 12,072,000.00 0.30
C4
石油 、化 学、 塑胶 、塑料 108,271,096.99 2.69
C5
电子 73,809,610.82 1.84
C6
金属 、非 金属 239,497,877.62 5.96
C7
机械 、设 备、 仪表 814,907,551.74 20.27
C8
医药 、生 物制 品 219,255,261.32 5.45
C99
其他 制造 业 - -
D 电力、 煤气 及水 的生 产和 供应业 9,709,164.94 0.24
E 建筑业 - -
F 交通运 输、 仓储 业 23,743,711.68 0.59
G 信息技 术业 214,615,754.68 5.34
H 批发和 零售 贸易 316,344,659.47 7.87
I 金融、 保险 业 428,096,524.18 10.65
J 房地产 业 352,147,513.32 8.76
K 社会服 务业 22,835,023.65 0.57
L 传播与 文化 产业 56,017,700.70 1.39
M 综合类 61,190,811.60 1.52
合计 3,404,789,025.70 84.68
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值( 元)
占基金 资产
净值比 例
（％）
1 600694 大商股 份 5,176,249 197,887,999.27 4.92
2 000527 美的电 器 8,009,939 147,302,778.21 3.66
3 600036 招商银 行 10,939,426 142,431,326.52 3.54
4 600559 老白干 酒 4,758,299 134,326,780.77 3.34
5 600585 海螺水 泥 4,514,886 125,333,235.36 3.12
6 600016 民生银 行 20,007,800 114,644,694.00 2.85
7 600316 洪都航 空 3,009,865 97,007,948.95 2.41
8 601318 中国平 安 2,000,908 96,583,829.16 2.40
9 000968 煤 气 化 3,767,400 95,428,242.00 2.37
10 600256 广汇股 份 4,000,000 95,120,000.00 2.37
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元）
占基金 资产
净值比 例
（％）
1 国家债 券 238,230,500.00 5.92
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 - -
其中： 政策 性金 融债 - -
4 企业债 券 - -
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 18,328,917.99 0.46 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
9
8 其他 - -
9 合计 256,559,417.99 6.38
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张）
公允价 值
(元)
占基金 资产
净值比 例
（％）
1 010112 21国债 ⑿ 850,000 84,787,500.00 2.11
2 019030 10国债30 600,000 59,754,000.00 1.49
3 020044 10贴债18 600,000 58,752,000.00 1.46
4 010110 21国债 ⑽ 350,000 34,937,000.00 0.87
5 113002 工行转 债 126,760 15,017,257.20 0.37
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投
资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 报告期内， 本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求， 未发现本基金投
资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查， 或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、 处罚的情形。
5.8.2 基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 2,139,638.59
2 应收证 券清 算款 229,896,134.59
3 应收股 利 -
4 应收利 息 4,398,178.36
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 236,433,951.54
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例(％)
1 113002 工行转 债 15,017,257.20 0.37
2 126729 燕京转 债 2,024,614.59 0.05
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票不存在流通受限情况。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放 式基金份额变动
单位：份
本报告 期期 初基 金份 额总 额 3,065,305,575.82
本报告 期基 金总 申购 份额 -
减：本 报告 期基 金总 赎回 份额 90,972,962.12
本报告 期基 金拆 分变 动份 额 -
本报告 期期 末基 金份 额总 额 2,974,332,613.70
§7 影响 投资者决策的其他 重要信息
7.1 报告期内披露的主要事项
2011 年 4 月 7 日发布 华夏基金管理有限公司关于在中国农业银行股份有限
公司开通旗下部分开放式基金基金转换业务的公告。
2011 年 4 月 25 日发布 华夏基金管理有限公司关于调整基金分红方式变更规
则的公告。
7.2 其他相关信息
华夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是经中国证监会批准成立
的首批全国性基金管理公司之一。 公司总 部设在北京， 在北京、 上海、 深圳、 成
都、 南京、 杭州和广州设有分公司， 在香港设有子公司。 华夏基金是首批全国社
保基金投资管理人、首 批企业年金基金投资管 理人、QDII 基 金管理 人、境内首
只 ETF 基金管理人、 境内唯一的亚债中国基金投资管理人，以及特定客户资产
管理人，是业务领域最广泛的基金管理公司之一。
2 季度， A 股市场持续下跌， 华夏基金加强风险控制， 坚持稳健的投资风格，
努力为投资人规避风险。 根据银河证券基金研究中心基金业绩统计报告， 在基金
分类排名中（截至 2011 年 6 月 30 日数据） ， 华夏收入股票在 217 只标准股票型
基金中 排名第 10； 华夏大盘精选混合、 华夏红利混合在 43 只偏股型基金 （股票
上限 95% ）中分别排名第 2 和第 7；华夏策略混合在 48 只灵活配置型基金（股
票上限 80% ）中排名第 1。
2011 年 4 月，在《上 海证券报》主办的中国“金基金”奖颁奖典礼中，华
夏基金第六次荣获“金基金 TOP 公司奖” ；在 《中国证券报》 、中央电视台主办华夏复兴股票型证券投资基金 2011 年第 2 季度报告
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的 “中国基金业金牛奖” 评选中， 华夏基金第六次荣获年度 “金牛基金管理公司
奖” 。
2 季度， 为更好地满足广大投资者的理财需求， 华夏基金调整了 在本公司进
行登记结算的基金的 分红方式变更规则， 从而使投资者可在不同销售机 构对持有
的同一只基金分别设置分红方式。
§8 备查 文件目录
8.1 备查文件目录
8.1.1 中国证监会核准基金募集的文件；
8.1.2 《华夏复兴股票型证券投资基金基金合同》 ；
8.1.3 《华夏复兴股票型证券投资基金托管协议》 ；
8.1.4 法律意见书；
8.1.5 基金管理人业务资格批件、营业执照；
8.1.6 基金托管人业务资格批件、营业执照。
8.2 存放地点
备查文件存放于基金管理人和/ 或基金托管人的住所。
8.3 查阅方式
投资者可到基金管理人、 基金托管人的住所或基金管理人网站免费查阅备查
文件。 在支付工本费后， 投 资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。
华夏基金管理有限公司
二〇一一年七月二十日
