国泰保本混合型证券投资基金 2011年第 2 季度报告
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国泰保本混合型证券投资基金
2011年第2季度报告
2011年6月30日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一一年七月十九日
国泰保本混合型证券投资基金 2011年第 2 季度报告
2
§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011年 7月 15
日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011年 4月 19 日（基金合同生效日）起至 6月 30日止。
§2
基金产品概况
基金简称
国泰保本混合
基金主代码
020022
交易代码
020022
基金运作方式
契约型开放式
基金合同生效日
2011年4月19日
报告期末基金份额总额
2,596,258,284.94份
投资目标
本基金在严格控制风险的前提下， 为投资人提供投资
金额安全的保证，并在此基础上力
争基金资产的稳定增值。
投资策略
本基金采用恒定比例组合保险（CPPI，Constant
Proportion Portfolio Insurance）策略动态调整基
金资产在股票、 债券及货币市场工具等投资品种间的
配置比例，以实现保本和增值的目标。
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(1)采用CPPI 策略进行资产配置
本基金以恒定比例组合保险策略为依据， 动态调整风
险资产和无风险资产的配置比例,即风险资产部分所
能承受的损失最大不能超过无风险资产部分所产生
的收益。无风险资产一般是指固定收益类资产，风险
资产一般是指股票等权益类资产。
CPPI 是国际通行的一种投资组合保险策略，它主要
是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正风险
资产的可放大倍数（风险乘数），以确保投资组合在
一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价
值，从而达到对投资组合保值增值的目的。在风险资
产可放大倍数的管理上， 基金管理人的金融工程小组
在定量分析的基础上，根据CPPI 数理机制、历史模
拟和目前市场状况定期出具保本基金资产配置建议
报告，给出放大倍数的合理上限的建议，供基金管理
人投资决策委员会和基金经理作为基金资产配置的
参考。
(2)股票投资策略
本基金注重对股市趋势的研究，根据CPPI 策略，控
制股票市场下跌风险，分享股票市场成长收益。
本基金的股票投资以价值选股、组合投资为原则，通
过选择高流动性股票，保证组合的高流动性；通过选
择具有高安全边际的股票，保证组合的收益性；通过
分散投资、组合投资，降低个股风险与集中性风险。
在投资组合的构建过程中， 本基金依托公司的三级股
票池，采用定量分析与定性分析相结合的方法，构建
基金的股票投资组合， 通过组合管理有效规避个股的
非系统性风险， 通过分散化投资增加风险组合的流动
性，增加股市大幅波动时的变现能力。
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1)三级股票池建立
以市盈率、市净率、现金流量、净利润及净利润增长
率等基本面指标为标准，在上市公司中遴选个股，构
建一级股票池；
在一级股票池的基础上， 综合考虑以下指标构建二级
股票池：
A：主业清晰，在产品、技术、营销、营运、成本控
制等方面具有较强竞争优势， 销售收入或利润超过行
业平均水平；
B：具有较强或可预期的盈利增长前景；
C：盈利质量较高，经营性现金流加上投资收益超过
净利润；
D：较好的公司治理结构，财务报表和信息披露较为
透明、规范；
在二级股票池的基础上，采用实地调研等方式，选取
主业清晰， 具有持续的核心竞争力， 管理透明度较高，
流动性好且估值具有高安全边际的个股构建核心股
票池（三级股票池）。
估值分析主要运用国际化视野，采用专业的估值模
型， 合理使用估值指标， 选择其中价值被低估的公司。
具体采用的方法包括市盈率法、市净率法、市销率、
PEG、EV/EBITDA、股息贴现模型等。
2)投资组合建立和调整
本基金将在核心股票池中选择个股， 建立买入和卖出
股票名单，并选择合理时机，稳步建立和调整投资组
合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资对
象的交易活跃程度， 以保证整体组合具有良好的流动
性。
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(3)债券投资策略
1）基本持有久期与保本期相匹配的债券，主要按买
入并持有方式操作以保证债券组合收益的稳定性， 尽
可能地控制利率、收益率曲线等各种风险。
2）综合考虑收益性、流动性和风险性，进行积极投
资。积极性策略主要包括根据利率预测调整组合久
期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险
套利机会，利用杠杆原理以及各种衍生工具，增加盈
利性、控制风险等等，以争取获得适当的超额收益，
提高整体组合收益率。
3）利用银行间市场和交易所市场现券存量进行国债
回购所得的资金积极参与新股申购和配售， 以获得股
票一级市场可能的投资回报。
(4)权证投资策略
本基金在进行权证投资时,将通过对权证标的证券基
本面的研究,结合权证定价模型寻求其合理估值水
平,并积极利用正股和权证之间的不同组合来套取无
风险收益。
本基金管理人将充分考虑权证资产的收益性、 流动性
及风险性特征,通过资产配置、 品种与类属选择,谨慎
进行投资,追求较稳定的当期收益。
(5)股指期货交易策略
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、 流动性
及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投
资，以降低投资组合的整体风险。
A：套保时机选择策略
根据本基金对经济周期运行不同阶段的预测和对市
场情绪、估值指标的跟踪分析，决定是否对投资组合
进行套期保值以及套期保值的现货标的及其比例。
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B：期货合约选择和头寸选择策略
在套期保值的现货标的确认之后， 根据期货合约的基
差水平、流动性等因素选择合适的期货合约；运用多
种量化模型计算套期保值所需的期货合约头寸； 对套
期保值的现货标的Beta值进行动态的跟踪， 动态的调
整套期保值的期货头寸。
C：展期策略
当套期保值的时间较长时，需要对期货合约进行展
期。理论上，不同交割时间的期货合约价差是一个确
定值；现实中，价差是不断波动的。本基金将动态的
跟踪不同交割时间的期货合约的价差， 选择合适的交
易时机进行展仓。
D：保证金管理
本基金将根据套期保值的时间、 现货标的的波动性动
态地计算所需的结算准备金， 避免因保证金不足被迫
平仓导致的套保失败。
E: 流动性管理策略
利用股指期货的现货替代功能和其金融衍生品交易
成本低廉的特点， 可以作为管理现货流动性风险的工
具， 降低现货市场流动性不足导致的交易成本过高的
风险。在基金建仓期或面临大规模赎回时，大规模的
股票现货买进或卖出交易会造成市场的剧烈动荡产
生较大的冲击成本， 此时基金管理人将考虑运用股指
期货来化解冲击成本的风险。
业绩比较基准
保本期开始时3年期银行定期存款税后收益率
风险收益特征
本基金为保本基金， 属于证券投资基金中的低风险品
种。
基金管理人
国泰基金管理有限公司
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基金托管人
招商银行股份有限公司
基金保证人
重庆市三峡担保集团有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2011年4月19日-2011年6月30日)
1.本期已实现收益 9,909,495.80
2.本期利润 4,222,478.83
3.加权平均基金份额本期利润 0.0016
4.期末基金资产净值 2,600,461,817.53
5.期末基金份额净值 1.002
注： （1）基金合同在当期生效。
（2）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价
值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允
价值变动收益。
（3）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后
实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
2011-4-19（基金成 0.20% 0.04% 0.95% 0.00% -0.75% 0.04%
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立）至2011-6-30
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基
准收益率变动的比较
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累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2011年 4月 19日至 2011年 6月 30日）
注： （1）本基金的合同生效日为 2011年 4月 19日，截止至 2010年 6月 30日不
满一年；
（2）本基金的建仓期为 6 个月，截止本报告期末，本基金尚处于建仓期内，将
在 6个月建仓期结束时，确保各项资产配置比例符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理
期限 姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业
年限
说明
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邱晓华
本基金
的基金
经理、
国泰金
鹿保本
混合的
基金经
理
2011-4-19 - 10
硕士研究生。曾任职于新华通讯
社、北京首都国际投资管理有限公
司、银河证券。2007年4月加入国
泰基金管理有限公司，历任行业研
究员、基金经理助理；2011年4月
起任国泰保本混合型证券投资基
金的基金经理；2011年6月起兼任
国泰金鹿保本增值混合证券投资
基金的基金经理。
沙骎
本基金
的基金
经理、
国泰金
鹿保本
混合的
基金经
理
2011-4-19 - 13
硕士研究生。曾任职于国泰君安证
券、平安保险集团、宝盈基金管理
有限公司。2008年2月加入国泰基
金管理有限公司；2008年2月至
2009年8月任交易部总监； 2009年9
月至2011年6月任研究部总监；
2011年1月起兼任投资副总监。
2011年4月起任国泰保本混合型证
券投资基金的基金经理；2011年6
月起兼任国泰金鹿保本增值混合
证券投资基金的基金经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和
招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期
内，本基金投资运作符合法律法规和基金合同的规定，未发生内幕交易、操纵市
场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基
金管理人所管理的其他基金资产、 投资组合与公司资产之间严格分开、 公平对待，
基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控
体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
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4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切
实防范利益输送行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金运作期不满一季度， 不适合与本基金管理人旗下的其他投资风格相同
的基金进行比较。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
本基金于 4 月 19 日正式成立投入运作管理，期间“经济下行、通胀上行、
政策紧缩、资金紧张”影响了二季度的资本市场走势。沪深300指数呈现单边下
跌，跌幅达9.39%；而债券市场整体呈现出“熊市平坦化”的特征，经历了初期
小幅上涨到窄幅震荡再到快速下跌的过程，10 年期国债收益率小幅上行了约
5BP，而1年期国债收益率则上行了约40BP。转债市场扩容在二季度暂告段落，
中信标普可转债指数同期下跌了0.70%，其中，高估值的中小盘转债相对跌幅较
大。
运作初期，本基金保持极低的股票仓位，二季度末，随着估值的吸引力逐步
战胜对下跌的恐惧，稳步提高了股票的仓位，同时在品种选择上也逐步增加了进
攻性。 债券投资方面， 本基金在建仓期内逐步拉长组合久期， 均衡配置债券类属，
提高债券一级市场的参与度，并在回购利率高企的情况下充分分享货币市场收
益，增厚组合保本垫。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2011 年二季度的净值增长率为 0.20%，同期业绩比较基准收益率
为0.95%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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通胀预计在三季度见顶，并将逐步回落。不过，我们同样看到今年以来通胀
环比全面超历史均值，且非食品对CPI的贡献正在逐步抬升，全年控制通胀压力
仍然较大。在通胀有效回落前，资金紧平衡的现状可能仍将持续，货币政策放松
的可能性较低。但是，以700万套保障房建设为主的投资拉动将使得今年的经济
放缓比较温和，经济增长的内生性动力还很强劲，且财政政策宽松可期。
展望3季度，股市在上市公司良好业绩的带动下，有望出现小幅上涨。本基
金看好以地产、银行为代表的低估值绩优蓝筹股，调整充分的房地产股将有较大
的上涨空间。本基金将本着“自上而下” 选行业、“自下而上”选个股的原则，
积极把握投资机会。
从债券市场看，目前的国债 10-2 年期限利差反映出当前市场的通胀预期将
有所回落，但是流动性和CPI回落幅度都不足以支持收益率水平较大幅度下降。
同时，债券尤其是信用债的供需结构变化也将限制债券市场的表现。因此，债券
投资将以票息考虑为主，同时兼顾组合的流动性，辅以一二级市场价差。
对于保本基金而言，为基金份额持有人保住认购本金是我们的职责，为基金
份额持有人争取更高的绝对收益是我们的使命。本基金奉行追求绝对回报的目
的，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求稳定的回报。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产
的比例（%）
1 权益投资 79,823,173.64 3.06
其中：股票 79,823,173.64 3.06
2 固定收益投资 1,111,832,022.67 42.59
其中：债券 1,111,832,022.67 42.59
资产支持证券 --
3 金融衍生品投资 --
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4 买入返售金融资产 1,323,442,605.17 50.69
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计 65,581,976.86 2.51
6 其他各项资产 30,144,229.20 1.15
7 合计 2,610,824,007.54 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 --
B 采掘业 --
C 制造业 38,365,827.80 1.48
C0
食品、饮料 5,884,184.48 0.23
C1
纺织、服装、皮毛 --
C2
木材、家具 --
C3
造纸、印刷 --
C4
石油、化学、塑胶、塑料 12,628,501.60 0.49
C5
电子 --
C6
金属、非金属 5,729,564.00 0.22
C7
机械、设备、仪表 13,794,577.72 0.53
C8
医药、生物制品 329,000.00 0.01
C99
其他制造业 --
D 电力、煤气及水的生产和供应业 --
E 建筑业 4,515,000.00 0.17
F 交通运输、仓储业 1,456,000.00 0.06
G 信息技术业 9,041,422.34 0.35
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H 批发和零售贸易 11,741,602.40 0.45
I 金融、保险业 --
J 房地产业 7,756,908.90 0.30
K 社会服务业 6,946,412.20 0.27
L 传播与文化产业 --
M 综合类 --
合计 79,823,173.64 3.07
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（％）
1 000837 秦川发展 1,031,756 13,794,577.72 0.53
2 600309 烟台万华 674,960 12,628,501.60 0.49
3 002244 滨江集团 630,643 7,756,908.90 0.30
4 000888 峨眉山Ａ 381,671 6,946,412.20 0.27
5 600392 太工天成 255,194 6,229,285.54 0.24
6 600153 建发股份 673,416 5,993,402.40 0.23
7 000629 攀钢钒钛 505,200 5,592,564.00 0.22
8 002269 美邦服饰 180,000 5,394,600.00 0.21
9 600266 北京城建 300,000 4,515,000.00 0.17
10 000895 双汇发展 50,000 3,303,500.00 0.13
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 国家债券 142,691,377.50 5.49
2 央行票据 177,484,000.00 6.83
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3 金融债券 90,088,000.00 3.46
其中：政策性金融债 90,088,000.00 3.46
4 企业债券 372,641,645.17 14.33
5 企业短期融资券 328,927,000.00 12.65
6 中期票据 --
7 可转债 --
8 其他 --
9 合计 1,111,832,022.67 42.76
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称
数量
（张）
公允价值(元)
占基金资
产净值比
例（％）
1 010112 21国债⑿
1,430,49
0
142,691,377.5
0
5.49
2 1101032 11央行票据32
1,000,00
0
99,490,000.00 3.83
3 1180104 11杭高新债 600,00059,790,000.00 2.30
4 0980124 09浦发债 600,00059,754,000.00 2.30
5 090205 09国开05 500,00050,340,000.00 1.94
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
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5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或
在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外
的情况。
5.8.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 -
2 应收证券清算款 12,982,171.59
3 应收股利 -
4 应收利息 16,274,065.25
5 应收申购款 98,814.23
6 其他应收款 789,178.13
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 30,144,229.20
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
基金合同生效日基金份额总额 2,624,813,914.75
基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 1,593,803.58
减：基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份
额
30,149,433.39
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本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 2,596,258,284.94
§7
备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、国泰保本混合型证券投资基金基金合同
2、国泰保本混合型证券投资基金托管协议
3、关于同意国泰保本混合型证券投资基金募集的批复
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
7.2 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市世纪大道 100 号
上海环球金融中心 39楼
7.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）38569000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
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