招商中小盘精选股票型证券投资基金
2011年第1季度报告
2011 年3月31 日
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2011 年4月22 日
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§1?重要提示?
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011年 4 月20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2011 年1 月1日起至 3 月31 日止。
§2?基金产品概况?
基金简称 招商中小盘股票
交易代码 217013
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2009年 12月 25 日
报告期末基金份额总额 710,275,666.25 份
投资目标
精选受益于中国经济增长的中小企业，通过积极主动的投
资管理，在控制风险的前提下为基金持有人谋求长期资本
增值。
投资策略
本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基金从
两个层次进行，首先是进行大类资产配置，在一定程度上
尽可能地降低证券市场的系统性风险，把握市场波动中产
生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量
和定性两个方面，通过深入的基本面研究分析，精选价值
被低估的个股和个券，构建股票组合和债券组合。
业绩比较基准
40%×天相中盘指数收益率+40%×天相小盘指数收益率+
20%×中信标普全债指数收益率
风险收益特征
本基金是一只主动管理的股票型基金，在证券投资基金中
属于预期风险和收益都相对较高的基金产品。
基金管理人 招商基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
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§3 主要财务指标和基金净值表现?
3.1主要财务指标?
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2011年 1月 1日 － 2011年3月31日 ）
1.本期已实现收益 -7,015,294.55
2.本期利润
-59,847,216.97
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0787
4.期末基金资产净值 714,679,531.79
5.期末基金份额净值 1.006
注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要
低于所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2?基金净值表现?
3.2.1?本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较?
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -7.37% 1.14% 1.71% 1.14% -9.08% 0.00%
注：业绩比较基准收益率＝40%×天相中盘指数收益率+40%×天相小盘指数收益率+ 20%×中信标
普全债指数收益率,业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。
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3.2.2?自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收
益率变动的比较?
注：根据基金合同第十一条（二）投资范围的规定，本基金将基金资产的 60％-95％投资于股票
等权益类资产（其中，权证投资比例不超过基金资产净值的 3％） ，将基金资产的 5％-40％投资于
债券和现金等固定收益类品种（其中，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值
的5％） 。本基金于 2009年 12 月 25日成立，自基金成立日起 6 个月内为建仓期，建仓期结束时
相关比例均符合上述规定的要求。
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§4?管理人报告?
4.1?基金经理（或基金经理小组）简介??
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
周德昕
本基金的
基金经理
及招商大
盘蓝筹股
票型证券
投资基金
的基金经
理
2009年12月25日 - 10
周德昕，男，中国国籍，财
务管理硕士。 曾任职于哈里
投资股份有限公司、 新疆证
券有限责任公司及广发证
券股份有限公司， 从事投资
研究工作。2007 年加入招
商基金管理有限公司， 从事
钢铁及有色金属行业的研
究工作， 历任研究员、 高级
研究员、 助理基金经理， 现
任招商中小盘精选股票型
证券投资基金及招商大盘
蓝筹股票型证券投资基金
基金经理。
张力
本基金的
基金经理
及招商核
心价值混
合型证券
投资基金
的基金经
理
2009年12月25日 - 5
张力，男，中国国籍，医学
硕士。 硕士毕业后即加入广
发证券股份有限公司， 任发
展研究中心研究员， 从事医
药化工上市公司研究工作。
2007 年加入招商基金管理
有限公司， 曾任研究部研究
员、 高级研究员、 助理基金
经理， 现任招商核心价值混
合型证券投资基金及招商
中小盘精选股票型证券投
资基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任
基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人
员范围的相关规定。
4.2?管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明?
基金管理人声明： 在本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《中华人民共和国证券投资基金法》 、
《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商中小盘精选招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第 1季度报告
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股票型证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和
运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作
整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规
及基金合同的规定。
4.3?公平交易专项说明?
4.3.1?公平交易制度的执行情况?
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组
合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建
立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理
等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限
的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层
面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中
央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
4.3.2?本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较?
报告期内，本组合不存在与本基金管理人旗下的其他投资组合投资风格相似的情况。
4.3.3?异常交易行为的专项说明?
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现
重大异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1?报告期内基金投资策略和运作分析
2011 年第 1季度，市场风格出现了较大变化，周期类公司大幅上涨，消费、新兴行业为代表
的中小市值公司出现了大幅下跌。 尽管本基金在 2010 年年底已经减持了大量新兴产业方面的小市
值公司，但加仓到零售、食品等消费类板块，而零售、食品行业的下跌亦给本组合带来较多负贡
献。
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4.4.2?报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为 1.006 元，本报告期份额净值增长率为-7.37%，同期业绩
比较基准增长率为 1.71%，基金净值表现落后于业绩基准，幅度为 9.08%。主要原因是零售、食品
行业的配置比例过重。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
市场展望：
从 2011 年3月份的宏观数据看，GDP和固定资产投资增速均超出市场预期，尽管通胀仍然处
于较高水平，但这个数据至少可以减少目前阶段市场对“滞胀”的担心。随着 2011 年开年以来密
集调控政策的出台，我们认为政策对物价、房价的效应开始有所体现，我们理应对积累几轮调控
经验的政府拥有信心。但国际形势相比于国内要复杂的多，尽管全球主要经济体的经济在复苏，
但高油价为首的大宗商品价格将对经济起到拖累作用，尤其是传到国内的 CPI，而这恰恰是我们
政府不能控制的，但我国 CPI 出现失控的概率不大。因此我们预计，在经济基本问题不大、政策
预期下半年放松的状态下、市场资金挤到股市的大背景下，2 季度市场将可能振荡向上。
投资策略：
由于高端零售和白酒公司的估值已经跌到 20 倍左右，处于历史较低的估值水平，因此我们仍
将继续保持这部分组合。我们在 1季度末已经大幅增加低估值的周期行业（银行等）和周期行业
中低估值公司。同时对通胀受益类的黄金、商铺、白酒仍然保持一定的配置比例。另外我们将开
始重新关注部分新兴产业方面的公司 ，寻找一些确定高增长、估值回落到 25 倍以下的公司；对
航空发动机产业链的公司仍然持续关注。
§5 投资组合报告?
5.1报告期末基金资产组合情况??
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 631,511,456.21 87.35
其中：股票
631,511,456.21 87.35
2 固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
--
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售金 - -招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第 1季度报告
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融资产
5 银行存款和结算备付金合计
59,498,819.06 8.23
6 其他资产
31,922,807.01 4.42
7 合计
722,933,082.28 100.00
5.2?报告期末按行业分类的股票投资组合???
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 59,323,405.22 8.30
B 采掘业 98,607,073.24 13.80
C 制造业 296,545,727.77 41.49
C0 食品、饮料 67,715,863.37 9.47
C1 纺织、服装、皮毛 - -
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 - -
C5 电子 - -
C6 金属、非金属 86,172,025.40 12.06
C7 机械、设备、仪表 125,920,629.00 17.62
C8 医药、生物制品 16,737,210.00 2.34
C99 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 7,022,937.50 0.98
E 建筑业 - -
F 交通运输、仓储业 - -
G 信息技术业 - -
H 批发和零售贸易 31,453,007.24 4.40
I 金融、保险业 90,285,469.69 12.63
J 房地产业 20,304,000.00 2.84
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 27,969,835.55 3.91
合计 631,511,456.21 88.36
5.3?报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细??
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 000629 攀钢钒钛 2,907,625 39,892,615.00 5.58招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第 1季度报告
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2 600257 大湖股份 4,300,000 37,883,000.00 5.30
3 600415 小商品城 883,165 27,969,835.55 3.91
4 000001 深发展Ａ 1,480,808 23,811,392.64 3.33
5 601088 中国神华 800,000 23,272,000.00 3.26
6 000858 五 粮 液 699,933 22,320,863.37 3.12
7 300034 钢研高纳 739,260 22,281,296.40 3.12
8 601877 正泰电器 1,050,004 21,514,581.96 3.01
9 002086 东方海洋 1,446,721 21,440,405.22 3.00
10 600388 龙净环保 721,305 20,982,762.45 2.94
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合???
本基金本报告期末未持有债券。
5.5?报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细?
本基金本报告期末未持有债券。
5.6?报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资
明细??
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7?报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细?
本基金本报告期末未持有权证。
5.8?投资组合报告附注?
5.8.1??报告期内基金投资的前十名证券除大湖股份（股票代码 600257）外其他证券的发行主体
未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
根据大湖股份有限公司于 2010 年5月 28 日发布的 《关于收到中国证券监督管理委员会<行政
处罚决定>公告》 ， 本公司在2010年5月份受到中国证监会的警告及处罚， 处罚原因是： 公司在 2007
年以前的年度报告中未如实披露安乡水产与泓鑫控股之间的关联关系（安乡水产是大湖股份最初
发起人之一，泓鑫控股是大湖股份大股东） 。 招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第 1季度报告
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对该股票的投资决策程序的说明：本基金管理人看好大湖股份有限公司在湖面资源开发上的
专业能力以及在品牌和营销渠道上的逐步改善。经实地调研和提供研究报告后，经过本基金管理
人内部严格的投资决策流程，该股票被纳入本基金的投资股票池和实际投资组合。
5.8.2??本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库， 本基金管理人从制度和流
程上要求股票必须先入库再买入。
5.8.3?其他资产构成?
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 1,584,339.12
2 应收证券清算款 30,292,713.33
3 应收股利 -
4 应收利息 19,089.17
5 应收申购款 26,665.39
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 31,922,807.01
5.8.4?报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细?
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5?报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明?
本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6?开放式基金份额变动?
单位：份
本报告期期初基金份额总额 794,175,922.61
本报告期基金总申购份额 15,233,958.63
减:本报告期基金总赎回份额 99,134,214.99
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 710,275,666.25
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第 1季度报告
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§7?备查文件目录?
7.1?备查文件目录?
1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；
2、中国证券监督管理委员会批准招商中小盘精选股票型证券投资基金设立的文件；
3、《招商中小盘精选股票型证券投资基金基金合同》；
4、《招商中小盘精选股票型证券投资基金托管协议》；
5、《招商中小盘精选股票型证券投资基金招募说明书》；
6、《招商中小盘精选股票型证券投资基金 2011 年第1 季度报告》。
7.2?存放地点?
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道 7088 号招商银行大厦
7.3?查阅方式?
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有
限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
2011年4月22日
