国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金 2010 年第 3 季度报告
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国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
2010 年第3 季度报告
2010 年 9 月 30 日
基 金 管 理人 ： 国泰 基金 管理 有限 公司
基 金 托 管人 ： 中国 工商 银行 股份 有限 公司
报告 送 出日 期： 二 〇 一 〇年 十月 二十 六日
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2010 年 10
月 22 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投 资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2010 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2
基金产品概况
基金简称
国泰估值优势分级封闭
基金主代码
160212
基金运作方式
契约 型基 金。 封闭 期为 三 年， 本基 金《 基金 合 同》
生效后，在封闭期内不开放申购 、赎回业务。封闭期
届满后，本基金转换为上市开放式基金（LOF）。
基金合同生效日
2010 年 2 月 10 日
报告期末基金份额总额
843,104,538.41 份
投资目标
坚持价值投资的理念， 力争在有效控制风险的前提下
实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
1、资产配置
本 基 金 的 资产 配 置策 略 主要 通 过 对宏 观 经济 运 行 状
况、 国家 财政 和货 币政 策、 国家 产业 政策 以及 资本 市
场资 金环 境， 重点 考察 市场 估值 水平 ， 使用 联邦 （FED ）
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模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
2、行业配置
本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及周期
性规 律， 来优 化配 置相 应的 行业 。 ROIC ， 投资 资本 回
报率 ， 是评 估资 本投 入回 报有 效性 的常 用指 标。 该指
标 主 要 用 于衡 量 企业 运 用所 有 债 权人 和 股东 投 入 为
企业获得现金盈利的能力， 也用来衡量企业创造价值
的能力。
3、个股选择策略
本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通
过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析， 重点考
察具有竞争力和估值优势上市公司股票， 在实施严格
的风险管理手段的基础上， 获取持续稳定的经风险调
整后的合理回报。
4、债券投资策略
本 基 金 的 债券 资 产投 资 主要 以 长 期利 率 趋势 分 析 为
基础 ， 结合 中短期的经济周期、 宏观政策方向及收益
率 曲 线 分 析， 通 过债 券 置换 和 收 益率 曲 线配 置 等 方
法，实施积极的债券投资管理。
5、权证投资策略
对 权 证 的 投资 建 立在 对 标的 证 券 和组 合 收益 进 行 分
析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。
6、资产支持证券投资策略
对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。 在
给定提前还款率下， 分析各档次资产支持证券的收益
率和加权平均期限的变化情况。
业绩比较基准
本基金业绩比较基准：沪深 300 指数收益率 ×80%+
中证全债指数收益率 ×20%
风险收益特征
从基金资产整体运作来看， 本基金为 股票 型基 金， 基
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金资产整体的预期收益和预期风险均较高， 属于证券
投资基金中的中高风险品种， 理论上其风险收益水平
高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金管理人
国泰基金管理有限公司
基金托管人
中国工商银行股份有限公司
下属两级基金简称
估值优先 估值进取
下属两级交易代码 150010 150011
下 属 两 级 基 金 报 告 期 末
份额总额
421,553,139.14 份 421,551,399.27 份
下 属 两 级 基 金 的 风 险 收
益特征
估值优先份额将表现出低
风险、收益相对稳定的特
征。
估值进取份额则 表现出高
风险、收益相对较高的特
征。
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要 财务 指 标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2010 年 7 月 1 日-2010 年 9 月 30 日)
1.本期已实现收益 1,351,592.61
2.本期利润 153,451,480.54
3.加权平均基金份额本期利润 0.1820
4.期末基金资产净值 927,880,930.33
5.期末基金份额净值 1.101
注： （1） 本期 已实 现收 益指 特定 资产 本期 利息 收入 、 投资 收益 、 其他 收入 （不 含公 允价
值变 动收 益） 扣除 相关 费用 后的 余额 ， 本期 利润 为本 期已 实现 收益 加上 本期 公允 价值 变动 收
益。
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字。
3.2 基 金 净 值 表现
3.2.1 本报 告 期基 金份 额净 值增 长率 及其 与同 期业 绩比 较基 准收 益率 的比 较
阶段
净值增
长率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
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过去三
个月
19.80% 1.02% 11.83% 1.05% 7.97% -0.03%
3.2.2 自基 金合 同生 效以 来 基金 累 计份 额 净值 增 长率 变 动 及其 与 同期 业 绩比 较
基 准 收 益率 变动 的 比较
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2010 年 2 月 10 日至 2010 年 9 月 30 日）
注：1、本基金合同于 2010 年 2 月 10 日生效，截止报告日本基金合同生效未满一年。
2、本基金在三个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基 金 经 理 （或 基金 经理 小组 ）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
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余荣权
本基金的
基金经理、
国泰金 马
稳健混合
的基金经
理、公司副
总经理
2010-2-10 - 17
硕士研究生。曾任职于 深圳赛格
集团财务公司、上海华 宝信托投
资公司、华宝兴业基金 管理有限
公司；2003 年 7 月至 2004 年 5
月兼任宝康灵活配置基 金的基金
经理；2006 年 4 月至 2007 年 4
月兼任华宝兴业多策略 增长基金
的基金经理。2007 年 8 月加盟国
泰基金管理有限公司，2007 年 8
月至 2009 年 3 月任投资总监；
2008 年4 月起任国泰金马稳健混
合的基金经理，2010 年 2 月起兼
任国泰估值优势分级封 闭的基金
经理 ； 2010 年 9 月起任公司副总
经理。
程洲
本基金的
基金经理、
国泰金泰
封闭、国泰
金马稳健
混合的基
金经理
2010-2-10 - 10
硕士研究生，CFA 。 曾任 职于 申银
万国证券研究所。2004 年 4 月加
盟国泰基金管理有限公 司，历任
高级策略分析师、 基金经理助理；
2008 年4 月起任国泰金马稳健混
合的基金经理，2009 年 12 月起
兼任国泰金泰封闭的基 金经理，
2010 年2 月起兼任国泰估值优势
分级封闭的基金经理。
4.2 报 告 期 内 本基 金运 作遵 规守 信情 况说 明
本报 告期 内， 本基 金管 理人 严格 遵守 《证 券法 》 、 《证 券投 资基 金法 》 、 《基 金
管理公司公平交易制度指导意见》 等有关法律 法规 的规 定， 严格 遵守 基金 合同 和
招募说明书约定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报 告期 内， 本基 金未 发生 损害 基金 份额 持有 人利 益的 行为 ， 投资 运作 符合
法律法规和基金合同的规定， 未发生内幕交易、 操纵市场和不当关联交易及其他
违规 行为 ， 信息 披露 及时 、 准确 、 完整 ， 本基 金与 本基 金管 理人 所管 理的 其他 基
金资 产、 投资 组合 与公 司资 产之 间严 格分 开、 公平 对待 ， 基金 管理 小组 保持 独立
运作 ， 并通 过科 学决 策、 规范 运作 、 精心 管理 和健 全内 控 体系 ， 有效 保障 投资 人
的合法权益。
4.3 公 平 交 易专 项说 明
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4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报 告期 内， 本基 金管 理人 严格 遵守 《证 券投 资基 金管 理公 司公 平交 易制 度
指导 意见 》 的相 关规 定， 通过 严格 的内 部风 险控 制制 度和 流程 ， 对各 环节 的投 资
风险和管理风险进行有效控制， 确保公平对待所管理的所有基金和投资组合， 切
实防范利益输送行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益 输送的异常交易。
4.4 报 告 期 内基 金的 投资 策略 和业 绩表 现说 明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
在上市公司中期业绩好于预期和市场累计跌幅较大 的共同作用下，2010 年
三季度的A 股市场出现了一定幅度的回升。 从行业表现看， 食品饮料 、 医药、 商
业贸易等内需消费类行业和农林牧渔、 有色金属等具备资源属性的行业回升幅度
较大，而金融保险、房地产、黑色金属等大市值的周期类行业的回升幅度较小。
从风 格表 现看 ， 尽管 三季 度末 大盘 蓝筹 股有 加速 反弹 的趋 势， 但整 个三 季度 中小
市值股的表现仍然要好于大市值股票。
三季度初本基金继续提 升股票资产配置比例， 但在中后期有所减持， 季末基
本维持了二季度末的股票配置水平。行业配置方面是以食品饮料、医药、保险、
家电 、 商业 贸易 等内 需防 御类 行业 为主 ， 周期 类行 业中 低配 了银 行 、 钢铁 、 机械
制造 等行 业， 基本 回避 了房 地产 、 煤炭 、 有色 金属 、 电子 元器 件行 业。 这样 的配
置导致本基金在三季度末因美元贬值所引发的资源价值重估的行情中比较被动，
错失了有色金属和煤炭行业的上涨行情。 个股选择方面， 本基金继续重点持有盈
利确定性高、估值合理、行业内竞争力强的公司。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2010 年 三 季度 的 净值 增 长率 为 19.80%， 同 期 业绩 比 较基 准 为
11.83%。
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4.5 管 理 人 对宏 观经 济、 证券 市场 及行 业走 势的 简要 展望
展望 四季 度， 国内 环境 中原 先困 扰市 场的 如何 在控 制实 体经 济短 期景 气回 落
过度的过程中又要能实现中长期的经济转型的难题依然存在， 而国际环境中主要
发达 经济 体为 了避 免通 缩 和刺 激 经济 所采 取的 投 放货 币 和竞 相贬 值的 政 策导 致
触发 汇率 战、 甚至 导致 经济 步入 滞涨 的风 险在 不断 加大 ， 所以A 股市场所面临的
市场环境依然非常复杂， 振荡的大格局还不会改变。 本基金在行业方面继续重点
配置符合经济转型方向的内需消费类 行业 ； 在个 股方 面将 更多 地选 择能 够通 过产
品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业， 以及具备行业整合能力的优
势企 业， 回避 那些 还主 要 依靠 产 能扩 张进 行简 单 外延 式 扩张 的传 统加 工 制造 企
业；在投资主题方面，一是看好节能减排，二是看好央企整合与整体上市。
§5
投资组合报告
5.1 报 告 期 末 基金 资产 组合 情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 679,691,812.61 72.91
其中：股票 679,691,812.61 72.91
2 固定收益投资 9,804,000.00 1.05
其中：债券 9,804,000.00 1.05
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 184,400,636.60 19.78
其中 ： 买断 式回 购的 买入
返售金融资产
- -
5
银 行 存 款 和 结 算 备 付 金
合计
57,539,197.36 6.17
6 其他各项资产 789,132.42 0.08
7 合计 932,224,778.99 100.00
5.2 报 告 期 末 按行 业分 类的 股票 投资 组合
代码 行业类别 公允价值 （元）
占基金资产 净
值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 - -
C 制造业 437,125,687.89 47.11
C0
食品、饮料 92,553,702.97 9.97
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C1
纺织、服装、皮毛 - -
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 1,663,200.00 0.18
C4
石油、化学、塑胶、塑料 70,674,518.47 7.62
C5
电子 - -
C6
金属、非金属 63,746,875.43 6.87
C7
机械、设备、仪表 92,160,668.68 9.93
C8
医药、生物制品 105,905,837.98 11.41
C99
其他制造业 10,420,884.36 1.12
D 电力 、 煤气 及水 的生 产和 供应 业 - -
E 建筑业 3,569,000.00 0.38
F 交通运输、仓储业 57,862,707.56 6.24
G 信息技术业 28,182,233.10 3.04
H 批发和零售贸易 116,439,146.06 12.55
I 金融、保险业 36,513,038.00 3.94
J 房地产业 - -
K 社会服务业 - -
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合计 679,691,812.61 73.25
5.3 报 告 期 末 按公 允价 值占 基金 资产 净值 比例 大小 排序 的前 十名 股票 投资 明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值 （元）
占基金资
产净值比
例（％）
1 000423 东阿阿胶 800,000 39,424,000.00 4.25
2 600280 南京中商 1,095,389 34,603,338.51 3.73
3 000338 潍柴动力 398,950 30,200,515.00 3.25
4 600062 双鹤药业 953,500 29,148,495.00 3.14
5 000708 大冶特钢 2,140,712 29,028,054.72 3.13
6 600600 青岛啤酒 711,316 28,303,263.64 3.05
7 600271 航天信息 1,448,958 28,182,233.10 3.04
8 002250 联化科技 753,347 28,099,843.10 3.03
9 600352 浙江龙盛 2,575,377 27,839,825.37 3.00
10 600377 宁沪高速 3,893,347 27,331,295.94 2.95
5.4 报 告 期 末 按券 种品 种分 类的 债券 投资 组合
序号
债券品种 公允价值 （元）
占基金资产净
值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 9,804,000.00 1.06
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3 金融债券 - -
其中 ：政 策性 金 融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业 短期融资券 - -
6 可转债 - -
7 其他 - -
8 合计 9,804,000.00 1.06
5.5 报告期末按 公允价值占基金资产净值比例 大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量 （张 ） 公允价值(元)
占基金资
产净值比
例（％）
1 1001021 10 央行票据21 100,000 9,804,000.00 1.06
5.6 报告 期 末按 公 允价 值 占基 金资 产净 值 比例 大 小排 名的 前十 名 资产 支 持证 券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告 期 末 按公 允价 值占基金资产净值比例 大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投 资 组 合 报告 附注
5.8.1 本报 告 期内 基 金投 资 的前 十 名证 券的 发行 主 体没 有 被监 管 部门 立 案调 查
或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外
的情况。
5.8.3 其他各项 资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 625,000.00
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 164,132.42
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
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7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 789,132.42
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
国泰估值优势分级封
闭优 先级 （估 值优 先）
国泰估值优势分 级封
闭普通级（估值进取）
本报告期期初基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
本报告期期间总申购份额
- -
本报告期期间总赎回份额 - -
本报告期期间基金拆分变动
份额 （份 额减 少以 ＂- ＂填列） - -
本报告期期末基金份额总额
421,553,139.14 421,551,399.27
注： 本基 金封 闭期 为三 年， 自基 金合 同生 效之 日， 至三 年 期末 对应 日止 。 封
闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§7 基金管理人运用固有资金投资本封闭式基金情况
单位：份
国泰估值优势 分级封
闭优先级（估值优先）
国泰估值优势分级封
闭普 通级 （估 值进 取）
报告期期初管理人持有的封闭
式基金份额
10,000,900 10,000,900
报告期期间买入总份额 - -
报告期期间卖出总份额 - -
报告期期末管理人持有的封闭 10,000,900 10,000,900
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式基金份额
报告期期末持有的封闭式基金
份额占基金总份额比例（% ）
2.37 2.37
注：期末持有的基金份额占基金总份额比例中的总份额指本级别基金的份额总额。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、关于核准国泰 估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程
8.2 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点 —— 上海市世纪大道 100 号
上海环球金融中心 39 楼
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021 ）38569000 ，400-888-8688
客户 投诉 电话 ： （021 ）38569000
公司网址：http://www.gtfund.com
国 泰 基 金管 理有 限 公司
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