国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金
2008年第4季度报告
2008年12月31日
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇〇九年一月二十二日 国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2009年1月21日复
核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书及其相关公告。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2008年10月1日起至12月31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 国投瑞银瑞福基金
交易代码 121099
基金运作方式
契约型证券投资基金，本基金通过基金收益分配的安排，
将基金份额分成预期收益于风险不同的两个级别，即优先
级基金份额（简称“瑞福优先” ）和普通级基金份额（简
称“瑞福进取”）。瑞福优先在基金合同生效后每满一年
时开放一次，接收集中申购与赎回。瑞福进取在深圳证券
交易所上市交易。
基金合同生效日 2007年7月17日
报告期末基金份额总额 6,000,332,934.31份
投资目标
本基金通过精选蓝筹股票，分享中国证券市场成长收益，
力求实现基金资产的长期稳定增值。 国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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投资策略
本基金将采取积极的股票投资管理策略，借鉴瑞银环球资
产管理公司投资管理经验，辅助性的主动类别资产配置的
基础上，自下而上地精选蓝筹股票构建组合，力求实现基
金资产的长期稳定增长，同时，通过严谨的风险控制管理
流程，实现风险－收益的最佳配比。
1、类别资产配置
在正常情况下，本基金股票投资占基金资产的比例为
60%-100%；除股票资产以外的其他资产投资占基金资产的
比例为0%-40%，其中，权证投资占基金资产净值的比例不
高于3%。本基金投资于沪深300 指数成分股或公告将要调
入的成分股不低于股票资产的80%。
2、股票投资管理
以自下而上的公司基本面全面分析为主，挖掘优质蓝筹股
票，并使用GEVS 模型等方法评估股票的内在价值。构建股
票组合的步骤是：确定股票初选库；基于公司基本面全面
考量、筛选价值收益型和成长型蓝筹企业，运用GEVS 等估
值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组
合并对其进行动态调整。
3、债券投资管理
借鉴UBS Global AM 固定收益组合的管理方法，采取“自
上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组
合风险。
4、权证投资策略
估计权证合理价值，根据权证合理价值与其市场价格间的
差幅即“估值差价(Value Price)”以及权证合理价值对
定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买
入、持有或沽出权证。 国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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业绩比较基准
业绩比较基准＝沪深300指数×80%＋中信标普全债指数
×20%。
风险收益特征
从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，属于高
风险、高收益的基金品种，基金资产整体的预期收益和预
期风险高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。
由于本基金收益分配的安排，两级基金份额呈现不同的风
险收益特征：瑞福优先份额将表现出低风险、低收益的明
显特征， 其预期收益和预期风险要低于普通的股票型基金；
瑞福进取份额则表现出高风险、高收益的显著特征，其预
期收益和预期风险要高于普通的股票型基金。
基金管理人 国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属两级基金的基金简称 瑞福优先 瑞福进取
下属两级基金的交易代码 121007 150001
报告期末下属两级基金的
份额总额
2,999,836,696.31份 3,000,496,238.00份
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2008年10月1日-2008年12月31日）
1.本期已实现收益 -645,797,147.67
2.本期利润 -382,665,770.56
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0638
4.期末基金资产净值 3,036,081,397.96
5.期末基金份额净值 0.506
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除
相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -11.23% 1.89% -14.36% 2.43% 3.13% -0.54%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
国投瑞银瑞福分级股票型基金
累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2007 年 7 月 17 日至 2008 年 12 月31 日）
-50%
-35%
-20%
-5%
10%
25%
40%
2007-7-17 2007-9-18 2007-11-26 2008-1-28 2008-4-8 2008-6-13 2008-8-15 2008-10-24 2008-12-26
国投瑞银瑞福基金 基金基准
注： 1、截至本报告期末各项资产配置比例分别为股票投资占基金净值比例70.36%，权证投资占基
金净值比例0.02%，债券投资占基金净值比例14.50%，现金和到期日不超过1 年的政府债券占基金净
值比例 29.57%，符合基金合同的相关规定。
2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
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3.3 其他指标
单位：人民币元
其他指标
报告期
（2008年10月01日-2008年12月31日）
1.瑞福优先与瑞福进取两级基金份额配比 1：1.000219859
2.期末瑞福优先参考净值 0.731
3.瑞福优先累计分红金额 0.0545
4.期末瑞福优先累计参考净值 0.786
5.期末瑞福进取参考净值 0.281
6.瑞福进取累计分红金额 0.2243
7.期末瑞福进取累计参考净值 0.506
8.瑞福优先的年基准收益率 7.14%
9.瑞福优先的本金差额 －0.4395
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
康晓云
基金
经理
2007年7月
17日
－ 7
康晓云先生，工学硕士。曾在
昆仑证券公司、 国海证券公司
从事证券投资与研究工作，
2004 年加入本公司，任研究
部高级研究员、高级组合经
理。自2007年7月本基金合同
生效之日起任本基金基金经国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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理。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银瑞
福分级股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽
职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决
策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度，通过工作制度、
流程和技术手段保证公平交易原则的实现，以确保本基金管理人旗下各投资组合在研
究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，通过对投资交易行为的监控、分析评估
和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效地公平交易体系。本报告
期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平
交易原则的现象。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期内，本公司未管理其他投资风格与本基金相似的投资组合，不存在投资风
格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%之情形。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现可能的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
四季度我国的经济下滑超出预期——在去“库存化”过程中，工业生产尤其重工
业加速下滑；在政府投资带动下，实际投资增速放缓趋势减缓，但房地产投资增速继续
下滑；出口和进口增速单月出现同比负增长，贸易顺差持续扩大；消费表现较为稳定。
四季度通货膨胀压力全面缓解，央行大幅度下调存贷款基准利率和准备金率。为防止经
济下滑，中央开始实施积极的财政政策，并出台大规模经济刺激计划。
根据 IMF 预测，2009 年主要发达国家经济将负增长，全球经济非常困难。在外需
疲弱的情况下，政府主导的投资将左右我国经济的发展。我们预期 09 年一季度经济仍国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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然会趋势下行，但下半年经济有望企稳，不过到 2010 年才有望见底回升。09 年我国会
再现“通缩”局面，PPI和CPI同比负增长。我们预期09年央行仍然会继续下调存贷款
基准利率和存款准备金率， 并积极引导货币信贷增长。 09年我国会大幅度增加公共支出，
预计财政赤字超过6000亿元。
股票市场方面，在三季度末政府出手救市后，10 月份 A 股市场表现昙花一现，伴
随对3季度业绩的担忧和事后公告诸多低于预期的业绩，整个市场表现疲软，防御性股
票资产相对抗跌。11 月初中国政府宣布四万亿投资带来了国内市场一波量价齐升的反
弹，和投资相关的内需和基建股票表现卓越，紧接着小市值股票成为领先市场的力量，
市场进入年末的活跃期，大部分股票也出现一些温和的补涨行情。由于缺乏基本面的明
朗支撑，政策成为行情的主要推动器。进入 12 月后期，央行的货币政策调整略低于市
场预期，市场失望情绪弥漫，尤其金融和地产等权重资产在岁末出现明显调整，A 股市
场表现为冲高回落，继续呈弱市格局。
截止报告期末， 本基金份额净值为 0.506元， 本报告期份额净值增长率为 -11.23%，
同期业绩比较基准收益率为 -14.36%。基金业绩表现超越基准，主要得益于我们降低了
股票资产配置，减持了在经济下行周期中资产恶化风险较大的板块，以及部分相对估值
较高的股票。对基金业绩带来正贡献的是工程机械，家电和零售、铁路、医药板块，另
一方面，配置较高的招商银行受到收购永隆银行带来的国际金融风险冲击，下跌幅度较
大，煤炭和部分复牌的个股大幅下跌也对业绩产生负面影响。四季度在经济大幅下滑、
通胀回落以及央行下调“两率”的带动下，债券市场继续走牛，中国债券总指数、银行
间国债指数、金融债指数、央票指数和企业债指数分别上涨了8.98%、10.18%、7.17%、
4.26%和8.91%。本基金在四季度增加了中长期债券配置，表现较好。
展望后市，我们预计货币政策将逐渐起作用，但短期内拉动经济还需要积极的财政
投入。我们估计，4 万亿政府投资能够部分促进企业加快存货消化过程，提高原材料和
部分中间制造业的周转率，但是进一步效果还需要观察。短期的不明朗可能导致市场在
目前位置仍然需要时间来等待，但就中长期而言，股票资产的吸引力正在显著增加。基
于国投瑞银对2009年宏观经济和债券市场的判断，我们对09年债券市场走势持乐观的
看法，本基金将采用继续保持对债券投资的适当配置。
国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产的比
例（%）
1 权益投资 2,136,060,390.35 70.21
其中：股票 2,136,060,390.35 70.21
2 固定收益投资 440,115,000.00 14.47
其中：债券 440,115,000.00 14.47
资产支持证券 － －
3 金融衍生品投资 569,587.61 0.02
4 买入返售金融资产 － －
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
－－
5 银行存款和结算备付金合计 457,663,617.48 15.04
6 其他资产 8,191,450.78 0.27
7 合计 3,042,600,046.22 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 18,715,926.06 0.62
B 采掘业 219,522,715.97 7.23
C 制造业 760,885,916.34 25.06
C0
食品、饮料
158,709,469.76 5.23
C1
纺织、服装、皮毛 － －国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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C2
木材、家具 － －
C3
造纸、印刷 4,550,000.00 0.15
C4
石油、化学、塑胶、塑料 39,935,015.74 1.32
C5
电子 15,553,437.13 0.51
C6
金属、非金属 180,746,101.34 5.95
C7
机械、设备、仪表 225,747,628.17 7.44
C8
医药、生物制品 135,644,264.20 4.47
C99
其他制造业 － －
D 电力、煤气及水的生产和供应业 124,039,991.48 4.09
E 建筑业 100,231,792.20 3.30
F 交通运输、仓储业 77,674,844.63 2.56
G 信息技术业 150,023,246.19 4.94
H 批发和零售贸易 120,973,717.82 3.98
I 金融、保险业 331,873,709.39 10.93
J 房地产业 170,470,332.45 5.61
K 社会服务业 43,362,765.82 1.43
L 传播与文化产业 14,419,302.00 0.47
M 综合类 3,866,130.00 0.13
合计 2,136,060,390.35 70.36
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（%） 国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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1 600050 中国联通 19,539,736 98,284,872.08 3.24
2 000002 万科A 14,917,881 96,220,332.45 3.17
3 600089 特变电工 3,753,313 89,629,114.44 2.95
4 600036 招商银行 6,988,044 84,974,615.04 2.80
5 600583 海油工程 5,471,932 83,337,524.36 2.74
6 601318 中国平安 2,928,200 77,860,838.00 2.56
7 002024 苏宁电器 4,189,002 75,025,025.82 2.47
8 600000 浦发银行 5,524,144 73,194,908.00 2.41
9 000402 金融街 9,000,000 68,490,000.00 2.26
10 601628 中国人寿 3,003,579 56,016,748.35 1.85
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
1 国家债券 － －
2 央行票据 440,115,000.00 14.50
3 金融债券 － －
其中：政策性金融债 － －
4 企业债券 － －
5 企业短期融资券 － －
6 可转债 － －
7 其他 － －
8 合计 440,115,000.00 14.50
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（%）
1 0801101 08央票101 2,000,000 196,000,000.00 6.46国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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2 0801098 08央行票据98 2,000,000 195,880,000.00 6.45
3 0801016 08央行票据16 500,000 48,235,000.00 1.59
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
序号
权证代码
权证名称 数量(份) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（%）
1 031006 中兴ZXC1 62,806 569,587.61 0.02
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查的,在报告
编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
5.8.2 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
5.8.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 936,979.11
2 应收证券清算款 169,771.20
3 应收股利 －
4 应收利息 7,084,700.47
5 应收申购款 －
6 其他应收款 －
7 待摊费用 －
8 其他 －
9 合计 8,191,450.78
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5.8.4 本基金本报告期末持有处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
基金份额变动
单位：份
项目 瑞福优先 瑞福进取
报告期期初基金份额总额 2,999,836,696.31 3,000,496,238.00
报告期期间基金总申购份额 － －
报告期期间基金总赎回份额 － －
报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以
“-”填列）
－－
报告期期末基金份额总额 2,999,836,696.31 3,000,496,238.00
注：2008年7月16日为本基金之瑞福优先份额本年度集中申购与赎回的开放日。
§7
基金管理人运用固有资金投资瑞福优先基金份额的情况
单位：份
报告期期初管理人持有的瑞福优先基金份额 11,999,720.00
报告期期间买入总份额 －
报告期期间卖出总份额 －
报告期期末管理人持有的瑞福优先基金份额 11,999,720.00
报告期期末持有的瑞福优先基金份额占基金总份额比例 （%） 0.20
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
《关于同意国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金募集的批复》（证监基金字国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告
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[2007]181号）
《关于国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金备案确认的函》（基金部函[2007]191号）
《国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金基金合同》
《国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金托管协议》
国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金2008年第4季度报告原文
8.2 存放地点
中国广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心46层
存放网址：http://www.ubssdic.com
8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
咨询电话：国投瑞银基金管理有限公司客户服务热线 400-880-6868
国投瑞银基金管理有限公司
二〇〇九年一月二十二日
