中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
中银动态策略股票型证券投资基金
2008年第4季度报告
2008年 12月 31日
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇〇九年一月二十一日
1
中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2009年 01
月 20 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2008年 10月 1日起至 12月 31日
止。
§2
基金产品概况
基金简称： 中银策略
交易代码： 163805
基金运作方式： 开放式
基金合同生效日： 2008年 4月 3日
报告期末基金份额总额： 3,668,171,713.65份
投资目标： 通过运用“核心-卫星”投资策略，精选大盘蓝筹指标
股和具备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的
前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收
益的基础上追求超额回报；通过基金资产在股票和债
券之间的动态配置、以及基金股票资产在核心组合和
卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险
管理的约束下，谋求基金资产的稳定增值。
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投资策略： 本基金采用双重资产配置策略。第一层为自上而下的
资产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和
现金之间的比例。第二层以“核心－卫星”策略作为
基金股票资产的配置策略，其中“核心”组合以沪深
300 指数的成分股和备选成份股为标的，精选 50 到
100 只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对
于市场的风险；“卫星”组合则通过优选股票进行主
动投资，追求超越市场平均水平的收益。
本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类
别，同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合
和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在
一个给定的范围内，并且充分发挥其获取超额收益的
能力。
业绩比较基准： 本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深 300 指
数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指
数。本基金的整体业绩基准＝沪深 300 指数×75% +
中信标普国债指数×25%
风险收益特征： 较高风险、较高收益
基金管理人： 中银基金管理有限公司
基金托管人： 中国工商银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2008年 10月 1日-2008年 12月 31日）
1.本期已实现收益 -226,539,818.50
2.本期利润 -221,682,398.30
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0592
4.期末基金资产净值 3,005,711,853.85
5.期末基金份额净值 0.8194
1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值
变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
3
中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比
较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去 3 月 -6.48% 1.86% -13.22% 2.28% 6.74% -0.42%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩
比较基准收益率变动的比较
中银动态策略股票型证券投资基金
累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2008年 4月 3 日至 2008 年 12月 31 日）
注：1、本基金合同于 2008 年 4 月 3 日生效，截至报告日本基金合同生效未满一年。
2、按基金合同规定，本基金自基金合同生效起 6 个月内为建仓期，截至报告日本基金的各
项投资比例已达到基金合同第十一条（二）本基金投资组合中，股票投资的比例范围为基金
资产的 60%－95%；债券、权证、资产支持证券、货币市场工具及国家证券监管机构允许基
金投资的其他金融工具占基金资产的比例范围为 0－40%；其中现金或者到期日在一年以内
的政府债券不低于基金资产净值的 5％，持有权证的市值不超过基金资产净值的 3%。对于
中国证监会允许投资的创新金融产品，将依据有关法律法规进行投资管理。
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§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业
年限
说明
陈志龙
中银策略
基金经
理、中银
增长基金
经理
2008-4-3 - 6
金融工程与数量分析专
业硕士。 曾任中银国际证
券有限责任公司资产管
理部分析员、经理。2007
年 8 月至今任中银增长
基金经理。
李志磊
中银策略
基金经理
2008-4-3 - 11
MBA。曾任长江证券研究
所研究员， 云南国际信托
资产管理部副总经理， 光
大证券投资部高级投资
经理。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》 、中国证监会的有
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持
有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银
基金管理公司公平交易管理制度》 ，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研
究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。
各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生
异常交易行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
阶段
基金名称
净值增长率
2008年 10月 1日至
本基金
-6.48%
2008年 12月 31日
中银增长基金
-8.37%
4.3.3 异常交易行为的专项说明
无
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
（一） 报告期内基金投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
从国外的经济情况来看， 随着金融海啸蔓延以及房市泡沫破灭打击美国实体
经济，全球多数国家深陷衰退。美国第 3季度 GDP 环比年化下降 0.3%，欧元区
第 3季度 GDP 环比下滑 0.2%，自成立以来首次出现衰退。而日本、英国等发达
国家和新西兰、新加坡和香港等亚太区新兴经济体也纷纷陷入技术性衰退。最新
数据显示， 美国 12月份咨商局消费者信心指数降至 38， 是有史以来的最低水平；
制造业方面，采购经理人指数 PMI 也创 1980 年以来的新低。房地产方面的数据
更不容乐观， 10 月份 S&P/Case-shiller20 大城市房价指数同比下跌 18%，为 历 年
新高; 11 月份新屋和成屋销售量分别环比下降 2.9%和 8.6%， 消费者连续第 5 个
月减少支出。与此同时，信贷紧缩和就业市场恶化导致个人储蓄率上升。刚刚公
布的 12 月份欧元区制造业指数下滑至 33.9，创下新低。各分项指数持续全线疲
软， 其中就业指数滑落至 40 以下， 新订单指数从 11 月的 28.8 下降至 26.4， PMI
投入与产出价格指数分别为 33.5 及 45.2。而日本 11 月工业产出环比大幅下挫
8.1%， 为 1955 年该指数编制以来的最大跌幅， 该数据较去年同期则下滑 16.2%。
从国内的经济情况来看，4 季度公布的许多经济指标预示经济加速下滑，程
度非常严峻。 10月份发电量出现 10年来首次负增长， 11 月份规模以上工业企业
增加值同比增长仅 5.4％，为 1995年公布月度数据以来的最低水平，经济增长环
比明显处于收缩过程。主要重工业产品如钢铁产量创历史最大跌幅，外商直接投
资 10月份和 11 月份均出现负增长， 而财政收入也出现 1996年以来首次负增长。
随着国际大宗商品价格及翘尾因素的回落和食品类价格的回调，CPI 已经连续 9
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
个月出现回落，11 月份的 CPI 回落至 2.4%，而大宗商品价格的下跌使得 PPI 也
在加速回落，11 月份降至 2%。预期 CPI 和 PPI 还会继续回落，并且出现负增长
的可能性非常大。4季度企业盈利放缓的趋势非常明显，9-11月规模以上工业企
业的利润增长出现了急剧下滑，今年 1-11月份，全国工业企业利润同比增长 4.9
％，其中 9-11 月实现利润同比下降 26.9％，较前 1-8 月份增速大幅下滑 44.3 个
百分点。固定资产投资方面，11 月份我国城镇固定资产投资同比增长 23.7％，
较前一个月下滑 0.5个百分点，延续了 10月份明显回落的局面。国际贸易方面，
11 月份，我国进出口增速均出现大幅下滑。当月出口同比下降 2.2％，较前一个
月下降 21.4 个百分点，进口同比下降 17.9％，较前一个月回落 33.5 个百分点。
扣除价格因素后，实际出口和进口下降 7.2％和 19.4%，分别较上月回落 17.2 和
23.8个百分点。
在内忧外患的严峻背景下， 财政部和中央银行纷纷实施积极的财政政策和货
币政策来刺激经济。11 月 20日中国政府推出 4万亿的财政刺激计划，而央行在
11 月 27 日大幅降息 108 个基点，之后再次降息 27 个基点，目前一年期存款利
率已降至 2.25%。
2. 市场回顾
由于美国次贷危机的升级和投资者对四季度宏观经济的悲观预期， A股市
场没能延续 9.19 日的救市行情，股指在十月份大幅下挫，跌幅达到 26%，创历
史单月最大跌幅。之后市场有所企稳，并在政府 4万亿投资及一系列经济刺激政
策的基础上展开了一波反弹，其中，以政府政策受益的板块涨幅居前，中小市值
的股票也有突出的表现。
四季度央行的大幅降息以及持续的降息预期使得债券收益率持续下降， 部分
期限的国债收益率已经创下历史新低，债券市场走出了单边上扬的行情。
3. 运行分析
本基金在 2008 年三季度末建仓期结束，达到了基金契约规定的股票持仓下
限。
在 10 月份基金仍然保持非常谨慎的态度，股票仓位基本维持在下限附近。
但是由于市场在国际经济形势迅速恶化和国内悲观经济预期的双重影响下跌幅
较大，基金仍然受到一定的损失。自 11 月起，基金逐步加仓以参与政府政策刺
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
激带来的反弹，加仓的主要方向是电力设备、银行以及部分的周期类股票，其中
部分品种表现较好，但是大盘股带来的业绩提升并不明显。
二、本基金的业绩表现
截至 2008 年 12 月 31 日为止，本基金的单位价格为 0.8194，季度内本基金
净值增长率为-6.48%，同期业绩基准增长率为-13.22%。
三、市场展望和投资策略
我们对目前的市场并不悲观。首先，为了刺激经济，央行通过大幅度降息、
降低存款准备金率和公开市场操作不断的释放流动性， 市场都已经感受到了政府
的决心并且也看到了未来流动性继续放松的空间。 未来宽松的流动性将会成为支
持各个大类资产价格的重要因素。其次，股票市场估值逐步趋于合理，相比债券
收益率的大幅走低，股票资产相对于无风险收益率的风险溢价快速大幅上升，使
得股票资产的吸引力明显显现。而且相比房地产投资和实业投资，股票的流动性
优势不可忽略，而且其风险已经在快速的下跌过程中迅速释放，使得股票资产显
得十分重要。再次，政府对于经济的坚决与果断，让市场对宏观经济企稳抱有一
定的信心，政府的政策或早或晚都会对经济的基本面给予较强的支撑。
但是我们对 A 股市场也并不过分乐观。我们仍然需要牢记我们处在百年一
遇的全球经济危机中，处在全球历史上最大的熊市之一，本论的经济调整的周期
可能会比市场预期的更长， 投资者需要耐心的等待政府政策的效果以及经济复苏
的信号，任何过分乐观的心态和操作都可能给投资带来损失。虽然目前市场的估
值已经趋于合理，但是 2008 年底的反弹行情中，一部分股票已经有了相当的涨
幅，可能已经反映了各种乐观的预期，而且可以依稀看到了牛市时的投机气氛。
短期的经济基本面并不十分明朗，复苏的趋势尚未形成，一段时期内我们会
继续看到糟糕的经济数据和政府的经济刺激政策， 投资者也将要面对难看的上市
公司业绩和有些混乱的估值体系。未来一段时间市场可能不会延续 2008 年的单
边市场趋势，市场的波动可能更加明显，多种投资策略可能都会对业绩产生正面
贡献。
未来一段时间我们将会保持接近业绩基准（75%）的股票仓位，以参与可能
的反弹和市场波动机会。我们将降低 2008 年取得了良好效果的防御性品种的比
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
例，适度提升攻击性品种的仓位，以构建一个均衡的投资组合。我们将适度提升
大盘股的比例，因为在过去一个季度里，小盘股的快速上涨使得他们面临着回调
的压力，而大盘股可能取得超额收益。在行业投资策略上，银行、医药、电力设
备、科技、消费相关、军工和部分周期性行业是我们配置的重点。对企业的筛选
上，我们坚持选择那些具有较高的技术水平或壁垒，有较为稳健的历史财务记录
的企业，以抵御当前面临的经济形势中的诸多不确定因素。
作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造
应有的回报。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 2,109,931,024.85 70.00
其中：股票 2,109,931,024.85 70.00
2 固定收益投资 766,823,000.00 25.44
其中：债券 766,823,000.00 25.44
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
--
5 银行存款和结算备付金合计 115,541,634.72 3.83
6 其他资产 21,906,835.31 0.73
7 合计 3,014,202,494.88 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 51,942,276.04 1.73
C 制造业 829,125,694.07 27.59
C0
食品、饮料 6,089,336.00 0.20
C1
纺织、服装、皮毛 - -
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、化学、塑胶、塑料 75,768,285.42 2.52
C5
电子 - -
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
C6
金属、非金属 99,870,787.30 3.32
C7
机械、设备、仪表 448,968,728.32 14.94
C8
医药、生物制品 198,428,557.03 6.60
C99
其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 4,425,141.70 0.15
E 建筑业 48,329,489.10 1.61
F 交通运输、仓储业 71,672,707.36 2.38
G 信息技术业 145,487,298.03 4.84
H 批发和零售贸易 276,070,916.00 9.18
I 金融、保险业 520,247,224.15 17.31
J 房地产业 114,775,820.09 3.82
K 社会服务业 44,709,481.80 1.49
L 传播与文化产业 3,144,976.51 0.10
M 综合类 - -
合计 2,109,931,024.85 70.20
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明
细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 600690 青岛海尔 17,757,189 159,637,129.11 5.31
2 600036 招商银行 12,926,195 157,182,531.20 5.23
3 600016 民生银行 34,641,910 140,992,573.70 4.69
4 600089 特变电工 4,803,839 114,715,675.32 3.82
5 600859 王府井 4,973,312 94,492,928.00 3.14
6 600271 航天信息 3,717,499 93,718,149.79 3.12
7 601939 建设银行 22,580,845 86,484,636.35 2.88
8 600315 上海家化 2,703,114 75,768,285.42 2.52
9 600828 成商集团 6,009,213 58,529,734.62 1.95
10 600511 国药股份 1,975,039 56,426,864.23 1.88
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 国家债券 --
2 央行票据 766,823,000.0025.51
3 金融债券 --
其中：政策性金融债 --
4 企业债券 --
5 企业短期融资券 --
6 可转债 --
7 其他 --
8 合计 766,823,000.0025.51
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资
明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
（％）
1 0801046 08央票46 4,000,000 387,920,000.00 12.91
2 0801034 08央票34 2,400,000 232,248,000.00 7.73
3 0801106 08央票106 1,000,000 98,110,000.00 3.26
4 0801052 08央票52 500,000 48,545,000.00 1.62
5 - - - - -
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持
证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资
明细
本基金本报告期末未持有权证
5.8 投资组合报告附注
5.8.1本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立
案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的
证券。
5.8.2本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票
库之外的股票。
5.8.3 其他资产构成
序号 名称 金额（人民币元）
1 存出保证金 500,000.00
2 应收证券清算款 934,788.79
3 应收股利 -
4 应收利息 20,446,720.86
5 应收申购款 25,325.66
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 21,906,835.31
5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
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中银动态策略股票型证券投资基金 2008年第 4季度报告
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 3,865,509,712.96
报告期期间基金总申购份额 14,329,433.55
报告期期间基金总赎回份额 211,667,432.86
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填 列 ） -
报告期期末基金份额总额 3,668,171,713.65
§7
备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、 《中银动态策略股票型证券投资基金基金合同》
2、 《中银动态策略股票型证券投资基金招募说明书》
3、 《中银动态策略股票型证券投资基金托管协议》
4、 中国证监会要求的其他文件
7.2 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站 www.bocim.com
7.3 查阅方式
投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登陆基
金管理人网站 www.bocim.com查阅
中银基金管理有限公司
二〇〇九年一月二十一日
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