招商安本增利债券型证券投资基金2008 年第3季度报告
来源： 招商基金 日期： 2008-10-23
一、重要提示
基金管理人招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性
陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2008 年 10 月21 日复核了本报
告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金
的基金合同或最新的招募说明书。
本报告期为2008年7月1日起至2008年9 月30 日止。本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况
1、基金简称： 招商安本增利基金
2、基金运作方式： 契约型开放式
3、基金交易代码 217008
4、基金合同生效日： 2006年7月11日
5、报告期末基金份额总额： 2,378,048,371.67 份
6、投资目标： 在严格控制风险、维护基金本金安全的基础上，为基金份额持有
人谋求长期、稳定的资本增值。
7、投资策略： 1、资产配置
本基金对债券等固定收益类品种的投资比例为80％-100％ （其中
现金或到期日在一年以内的政府债券不低于 5％）；股票等权益
类品种的投资比例为0％-20％。
2、组合构建
（1）货币市场工具投资
在本基金的货币市场工具的投资过程中，将以严谨的市场价值分
析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的组
合操作，在保持资产流动性的同时，追求稳定的投资收益。
（2）债券（不含可转债）投资
在本基金的债券（不含可转债）投资过程中，本基金管理人将采
取积极主动的投资策略，以中长期利率趋势分析为基础,结合中长期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析,实施积极的
债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。
本基金所采取的主动式投资策略涉及债券组合构建的三个步骤：
确定债券组合久期、确定债券组合期限结构配置和挑选个券。其
中，每个步骤都采取特定的主动投资子策略，以尽可能地控制风
险、提高基金投资收益。
（3）可转债投资
对于本基金可转债的投资，本基金管理人主要采用可转债相对价
值分析策略。通过分析不同市场环境下其股性和债性的相对价
值，把握可转债的价值走向，选择相应券种，从而获取较高投资
收益。
（4）股票投资
本基金的股票投资包括股票一级市场投资和股票二级市场投资。
在参与股票一级市场投资的过程中，本基金管理人将全面深入地
把握上市公司基本面，运用招商基金的研究平台和股票估值体
系， 深入发掘新股内在价值， 结合市场估值水平和股市投资环境，
充分发挥本基金作为机构投资者在新股询价发行过程中的对新
股定价所起的积极作用，积极参与新股的申购、询价与配售，有
效识别并防范风险，以获取较好收益。
当本基金管理人判断市场出现明显的投资机会，或行业（个股）
的投资价值被明显低估时，本基金可以直接参与股票二级市场投
资，努力获取超额收益。在构建二级市场股票投资组合时，本基
金管理人强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合，挖
掘价值被低估的股票。
8、业绩比较基准：
三年期银行定期存款税后利率＋20bp
9、风险收益特征： 本基金为流动性好、低风险、稳健收益类产品，可以满足追求本
金安全基础上持续稳定收益的个人和机构投资者的投资需求。
10、基金管理人： 招商基金管理有限公司
11、基金托管人： 中国光大银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数
字。
（一）
主要财务指标
单位：元
1、本期利润
27,453,613.74
2、本期利润扣减公允价值变动损益后的净额
29,510,806.60
3、加权平均基金份额本期利润 0.0096
4、期末基金资产净值 2,636,283,737.43
5、期末基金份额净值 1.1086
（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去3 个月 1.04% 0.13% 1.36% 0.01% -0.32% 0.12%
（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
招商安本增利债券型证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势
对比图
（2006 年7 月 11 日至2008 年9 月30 日）
注：根据基金合同第十二条（三）投资方向的规定：本基金对债券等固定收益类品种的投资比例
为 80%-100%（其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于 5%）；股票等权益类品种的投资
比例为0%-20%。 截至2008年9 月30 日,本基金投资于股票等权益类品种占基金净资产为0.01%，
投资于债券等固定收益类品种占基金净资产为112.49%，现金或到期日在一年以内的政府债券占
基金净资产为 20.61% ，符合上述规定的要求。
（四）本基金本报告期的收益分配情况
无。
四、管理人报告
（一）基金经理简介
胡军华，女，中国国籍，经济学硕士。曾任中国经济开发信托投资公司证券总部研究部副总经理、
华鑫证券股份有限公司深圳营业部副总经理、南方证券股份有限公司投资经理。2003 年3 月加
入招商基金管理有限公司。胡军华女士具有十多年证券从业经历，拥有中国证监会颁发的基金从
业资格。 （二）报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作
管理办法》、《招商安本增利债券型证券投资基金基金合同》等有关法律法规及其各项实施准则
的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基
金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。
基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
（三）
报告期内关于公平交易执行情况的说明
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享
有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、
维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各
投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操
作需要经过严格的审批程序。公司固定收益投资研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究
层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在 2008 年 7 月 1 日至 9 月 30 日期间，对所
有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，执行了公平交易，在报告期间内未发生任何
异常交易情况。
报告期内，本组合不存在与公司管理的其他投资风格相似的组合之间的业绩表现差异超过5%的
情况。
（四）
报告期内的业绩表现和投资策略
（1）行情回顾及运作分析
三季度，债券市场呈现先抑后扬的态势。7 月初，由于全球总需求放缓，原油价格创出146美元
/桶新高之后，一路下行，并带动大宗商品价格下行，一定程度舒缓了生产资料价格走高对 CPI
传导的通货膨胀压力。8 月中旬，央行加强金融调控的灵活性与针对性，要求商业银行加大对中
小企业贷款力度。9月15日， 央行宣布下调“两率”， 即下调一年期人民币贷款基准利率0.27%；
下调存款类金融机构（工、农、中、建、交和邮政储蓄银行除外）人民币存款准备金率1%。在
经济增速放缓、通货膨胀压力趋缓的背景下，特别是央行“两率”下调政策出台后，债券市场收
益率快速下行，收益率曲线一度倒置，与6 月末比较，债券收益率曲线平均下行近 100BP，呈现
平坦化态势。
三季度，伴随公司债发行扩容的加速，我们在严格信用分析筛选之后，增持部分公司债。
（2）本基金业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.1086 元，本报告期份额净值增长率为1.04%，同期业绩比
较基准增长率为 1.36%，低于业绩比较基准 0.32%。主要原因是：三季度，股票市场继续向下调
整，股票组合影响本基金表现。
（3市场展望与投资策略
“两率”下调，标志管理层更为关注经济增长，在通胀压力总体趋缓背景下，国内加息周期暂
告一段落，降息周期启动。宏观经济增速放缓、通货膨胀压力趋缓，国内进入降息周期，总体
经济运行环境有利于债券市场。
今年的中国宏观经济面临严重的“外忧内患”，国内外经济环境变化快、不确定性强。
国内，年初南方地区遭受冰雪灾害，5 月中旬，四川汶川地区遭受地震灾害……去年中央经济工
作会议提出今年宏观调控的重点是“两防”(防通货膨胀压力、防经济增速放缓)，年中，将“一
保一控” （保经济增长、 控通货膨胀） 作为下半年宏观调控首要任务， 9月中旬央行宣布下调“两
率”反映出管理层政策目标已由“保经济增长、 控通货膨胀”转为将“保经济增长”放在了更加
突出的位置。
国外，美国次贷危机阴影仍在延续：“两房”尘埃尚未落定；雷曼兄弟申请破产；美林被美国银
行收购；美国国际集团危机显现；摩根士丹利和高盛集团从投行转型至传统的银行控股公司，宣
告华尔街五大投资银行神话的终结……面对金融市场的动荡，美国国会通过《2008 年紧急经济
稳定法案》，美国政府将注资 7000 亿美元用于救市。
国内外管理层政策目标的变化与紧急行动方案的出台，印证全球经济增速放缓，经济运行环境的
不确定性，正如温家宝总理在达沃斯会议中指出：“今年对中国来说，是不平凡的一年，对于全
中国人民和中国政府都是严峻的考验。”为防止经济的快速下行，9月 15日央行“两率”的下
调，标志国内加息周期暂告一段落，降息周期启动。宏观经济增速放缓、通货膨胀压力趋缓，国
内进入降息周期，总体经济运行环境有利于债券市场。
债券市场总体环境转好背景下，关注信用产品风险
基于宏观经济增速的放缓，企业盈利能力的减弱，由于商业银行严格信贷控制，企业违约率有上
升的可能，信用产品的信用风险总体趋于上行。弱经济周期中，我们关注到不同信用等级的公司
债已体现出明显的信用溢价差异。比如，信用等级在AA-以下的短期融资券在本轮债市收益率快
速下行中，收益率反而趋于上行，信用利差扩张，反映出投资者在经济下行周期中对信用风险的
厌恶。我们认为在短期融资券与中长期的公司债与企业债市场，此趋势将继续延续。因此，信用
产品投资过程中，我们将高度关注信用风险，严格信用分析与信用产品的筛选，挑选信用质地较
优的信用产品纳入组合。
长久期投资策略，关注信用产品扩容带来的投资机会
宏观经济增速放缓，CPI 总体趋于回落，管理层宏观调控目标转向对“保经济增长”的侧重，央
行“两率”下调，标志国内加息周期暂告一段落，降息周期启动。宏观经济增速放缓、通货膨胀
压力趋缓，国内进入降息周期，总体经济运行环境有利于债券市场。我们将拉长久期，关注资金
面波动与经济增长预期变化带来的市场波动机会，在严控信用风险的前提下，继续增持信用质地
良好的信用债券。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
项目 金额（元） 占总资产比例
股票 394,026.30 0.01%
债券 2,965,587,998.56 96.94%
其中：资产支持证券 18,532,000.00 0.61%
权证 --
银行存款和清算备付金合计
21,695,731.90 0.71%
其他资产 71,385,650.78 2.33%
合计 3,059,063,407.54 100.00%
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
序号 行业分类 市值（元） 占净值比例
1 A 农、林、牧、渔业
- -
2 B 采掘业 - -3 C 制造业 - -
C0 食品、饮料 - -
C1 纺织、服装、皮毛
- -
C2 木材、家具 - -
C3 造纸、印刷 - -
C4 石油、化学、塑胶、塑料 - -
C5 电子 - -
C6 金属、非金属 - -
C7 机械、设备、仪表 - -
C8 医药、生物制品 - -
C99 其他制造业 - -
4 D 电力、煤气及水的生产和供应业 - -
5 E 建筑业 - -
6 F 交通运输、仓储业 - -
7 G 信息技术业 394,026.30 0.01%
8 H 批发和零售贸易 - -
9 I 金融、保险业 - -
10 J 房地产业 - -
11 K 社会服务业
- -
12 L 传播与文化产业
- -
13 M 综合类
- -
合
计 394,026.30 0.01%
(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数
量(股) 市
值(元) 市值占净值比例
1 002261 拓维信息 16,911 394,026.30 0.01%
（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 市
值(元) 市值占净值比例
券种分类 期末市值（元） 市值占净值比例
国家债券
71,464,905.20 2.71%
金融债券
1,601,413,000.00 60.75%
企业债券
486,174,600.35 18.44%
可转换债券
23,470,493.01 0.89%
中央银行票据
754,782,000.00 28.63%
商业银行债券
9,751,000.00 0.37%
资产支持证券
18,532,000.00 0.70%
合
计
2,965,587,998.56 112.49%1 07 国开 21 301,110,000.00 11.42%
2 08 央行票据47 212,709,000.00 8.07%
3 07 农发 16 200,060,000.00 7.59%
4 07 国开 20 160,576,000.00 6.09%
5 07 央行票据07 118,428,000.00 4.49%
（六）报告期末基金投资前十名资产支持证券明细
序号 证券名称 期末市值（元） 市值占净值比例
1 07 浦元 1A 13,532,000.00 0.51%
2 天电收益 5,000,000.00 0.19%
（七）报告期末本基金持有权证明细
本基金本报告期末未持有权证。
（八）报告期内获得的权证明细
本基金本报告期内未获得权证。
（九）投资组合报告附注
1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，在报告编制日前一年
内未受到过公开谴责、处罚。
2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出备选股票库之外的股票。
3）其他资产的构成
序号 其他资产 金额(元)
1 结算保证金 750,000.00
2 应收证券清算款 7,659,265.99
3 应收股利 112,711.57
4 应收利息 62,766,673.22
5 应收基金申购款 97,000.00
6 其他应收款 -
合
计 71,385,650.78
4)持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5) 本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况 报告期末本基金管理人—招商基金管理有限公司（以下简称公司）持有本基金 129,379,740.43
份，占本基金总份额的比例是 5.44%，且本报告期内公司持有本基金份额无变化。
6）报告期内本基金未投资控股股东主承销的证券，未从二级市场主动投资分离交易可转债附送
的权证，投资流通受限证券未违反相关法规或本基金管理有限公司的规定。
六、开放式基金份额变动
序号 项目 份额(份)
1 本报告期初基金份额总额 3,459,583,895.17
2 加：本报告期间基金总申购份额 35,004,279.17
3 减：本报告期间基金总赎回份额 1,116,539,802.67
4 本报告期末基金份额总额 2,378,048,371.67
七、备查文件目录
（一）备查文件目录
1、中国证监会批准招商安本增利债券型证券投资基金设立的文件；
2、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
3、基金托管人业务资格批件和营业执照；
4、《招商安本增利债券型证券投资基金基金合同》；
5、《招商安本增利债券型证券投资基金招募说明书》；
6、《招商安本增利债券型证券投资基金托管协议》；
7、《招商安本增利债券型证券投资基金 2008 年第3 季度报告》。
（二）存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
（三）查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称:上海证券报
登载季度报告的管理人互联网网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
二○○八年十月二十三日
