中银策略证券投资基金
2008年第 3季度报告
中银动态策略股票型证券投资基金
2008年第3季度报告
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2008年10月23日
1 中银策略证券投资基金
2008年第 3季度报告
一、 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人——中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2008 年 10 月
20 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2008 年 7 月 1日起至 9 月 30 日止。
二、 基金产品概况
基金简称：中银策略
基金代码：163805
基金运作方式：开放式契约型基金
基金合同生效日：2008年 4 月 3 日
报告期末基金份额总额：3,865,509,712.96 份
投资目标：通过运用“核心-卫星”投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具备良好成长性的股
票，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上
追求超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置、以及基金股票资产在核心组合
和卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资产的稳定
增值。
投资策略：本基金采用双重资产配置策略。第一层为自上而下的资产类别配置策略，以
确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例。第二层以“核心－卫星”策略作为基金股票资
产的配置策略， 其中“核心”组合以沪深 300 指数的成分股和备选成份股为标的， 精选 50到 100
2 中银策略证券投资基金
2008年第 3季度报告
只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对于市场的风险；“卫星”组合则通过优选股票
进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。
本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，同时根据股票市场的走势，动
态地配置核心组合和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范围内，
并且充分发挥其获取超额收益的能力。
业绩比较基准：本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深 300 指数；债券投资部分的
业绩比较基准为中信标普国债指数。 本基金的整体业绩基准＝沪深 300指数×75% + 中信标普
国债指数×25%
风险收益特征：较高风险、较高收益
基金管理人名称：中银基金管理有限公司
基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司
三、 主要财务指标和基金净值表现
（一） 主要财务指标
单位：人民币元
1.本期利润 -224,901,994.05
2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 -59,493,389.91
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0554
4.期末基金资产净值 3,387,024,858.51
5.期末基金份额净值 0.8762
注 ：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
（二） 基金净值表现
1、 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①-③ ②-④
过去三个月 -5.91% 1.31% -14.16% 2.19% 8.25% -0.88%
自基金成立起至今 -12.38% 1.08% -29.33% 2.32% 16.95% -1.24%
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2、 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
中银策略 基 金累计净 值 增长率与 业 绩比较基 准 收益率历 史 走势对比 图
（2008.4.3-2008.9.30）
-50.00%
-40.00%
-30.00%
-20.00%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
2008-
4-3
2008-
4-18
2008-
5-3
2008-
5-18
2008-
6-2
2008-
6-17
2008-
7-2
2008-
7-17
2008-
8-1
2008-
8-16
2008-
8-31
2008-
9-15
2008-
9-30
中银 策略 基金 业绩比较基准
注：1 、本基金合同于 2008 年 4 月 3 日生效，截至报告日本基金合同生效未满一年。
2 、 按基金合同规定， 本 基金自基金合同生效起 6 个月内为建仓期， 截至 报告日本基金
的 各项投资比 例已达到基 金合同第十 一条（二） 本基金投资 组合中，股 票投资的比 例范 围 为
基金资 产的 60% －95%；债券、 权证 、资产 支持 证券、 货币 市场工 具及 国家证 券监 管机构允
许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例范围为 0 －40% ； 其中现金或者到期日在一年以
内的政府债券不低于基金资产净值的 5 ％， 持有权证的市值不超过基金资产净值的 3%。对 于
中国证监会允许投资的创新金融产品，将依据有关法律法规进行投资管理。
四、 管理人报告
（一） 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业
年限
说明
陈志龙 中银策略
基金经理
中银增长
基金经理
2008年4 月 － 6 年 金融工程与数量分析专业硕士。曾
任中银国际证券有限责任公司资
产管理部分析员、经理。 2007年 8
月至今任中银增长基金经理。
4 中银策略证券投资基金
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李志磊 中银策略
基金经理
2008年4 月 － 11 年 MBA。曾任长江证券研究所研究
员，云南国际信托资产管理部副总
经理，光大证券投资部高级投资经
理。
（二） 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》 、中国证监会的有关规则和其他
有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运
用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
（三） 公平交易专项说明
（1）公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公
司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交
易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规
和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
（2）本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
阶段 基金名称 净值增长率
本基金 -5.91%
2008 年 7月 1 日至
2008年 9月 30 日 中银增长基金 -13.39%
2008 年第三季度，中银动态策略基金业绩好于中银持续增长基金，差异的主要原因在于
中银动态策略基金尚处在建仓期， 仓位保持在 60%以下， 中银持续增长的仓位一直保持在 75%
左右。
（3）异常交易行为的专项说明
无
（四） 报告期内基金投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
（1）从国外环境看，金融危机从美国蔓延到欧洲，同时，投资者的目光开始关注到实体
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经济领域
随着美国一次性退税政策作用的消退，以及信贷状况的继续趋紧，美国的金融市场陷入
了严重危机中：华尔街的的五大投行仅剩下高盛和摩根斯坦利依靠业务领域向储蓄领域转型
而暂获喘息；一些中小银行也不断传出被接管的消息。而欧洲市场上，多家金融机构也不得
不依靠央行注资免于破产，全球金融市场的动荡似乎不断蔓延开来。
而一系列数据显示，实体经济将面临越来越大的考验。美国的失业人数和失业率在不断
上升，个人消费增长乏力，制造业指数也出现大幅下滑，出口受外需放缓影响也面临严峻挑
战，而住房价格的调整仍在继续，未来美国经济将进一步加速下滑。美国以外，欧元区国家
和日本的经济的下滑速度也快于预期，德国的9月份Ifo指数创下三年新低，日本Tantan企业景
气指数全面下滑，尤其是大型制造业指数为5年来新低。
针对全球金融和实体经济层面的风险，美国国会最终通过了布什政府提出的总额达8500
亿美元的新金融救援方案，虽然这一计划的通过有利于市场信心的恢复和维护金融市场的正
常运转，但却无法从根本上改变美国经济在较长时间内仍将持续低迷的现实。
（2）国内经济仍然高位维持，但不确定因素隐现
动荡的国际金融和经济环境无疑会对国内经济带来冲击。金融市场的息息相关已经显露
无遗，而实体层面的影响可能还需要时间才能显现。从表面上看，中国经济仍然保持较高的
增长，消费、投资和出口仍然保持在较高水平，而困扰经济增长的通胀也得到了明显缓解。
但事实的另一面是，我们看到了经济回落的风险，主要表现为几个方面：一是工业企业利润
虽然维持在高位，但我们看到了存货上升的趋势，利润增速的同比大幅放缓；二是发电量增
速的快速回落；三是房地产增速的快速回落，8月份房地产投资的单月增长创下了两年多的新
低。这些因素是经济中的不稳定因素，对未来增长前景构成冲击。
当然，我们注意到管理层已经充分意识到了全球金融危机带来的破坏性影响，在三季度
时将宏观调控的基调做了微调，将保证经济增长放在了相对较为重要的位置上，并开始在9月
中旬进行货币政策的初步调整。我们相信，管理层将根据经济数据的走势作出合理应对，而
货币政策仍然存在一定的操作空间，同时在财政政策方面，管理层也具备调控余地。
2. 市场回顾
市场对宏观经济的担忧使得市场继续下探。随着指数跌至 1800 点，债券收益率进一步
下降，相对而言，股票市场估值获得了一定的支撑。在 9月 18 日政府公布了一系列针对股票
市场的政策，市场自最低点反弹 20%。
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3. 运行分析
中银动态策略基金于 2008 年 4 月 7 日开始正式运作，至 9 月底已经结束建仓期，各项投
资比例符合基金契约的规定。
在基金成立的 6 个月中，我们在前期保持较低仓位，一定程度上规避了市场全面下跌的
风险，在市场逐步跌破 2000 点的过程中，我们逐步提升股票仓位，在市场相对合理的估值水
平下，初步完成建仓任务。我们的投资重点是那些能够抵抗住这一次经济周期性调整的企业，
这些企业有一个共同的特征，那就是具有较高的技术水平和壁垒以及较为稳健的历史财务记
录。
二、本基金的业绩表现
截至 2008 年 9 月 30 日为止，本基金的单位价格为 0.8762，季度内本基金净值增长率为
-5.91%，同期业绩基准增长率为-14.16%。
三、市场展望和投资策略
诚如前面所言，A 股市场目前所面临的环境比较复杂，短期内仍处于各种力量的交织和
冲击之下。市场快速下跌对投资者信心的冲击可能需要更多的时间和措施来平复。我们注意
到管理层已经推出了提振市场信心的各种举措，包括央企和汇金的增持和融资融券政策等。
这些举措有助于缓解市场的情绪，避免对股票泥沙俱下似的恐慌抛售。而从估值的角度考虑，
我们认为，市场整体的估值已经基本合理，部分公司的投资价值在逐步显现。
在行业投资策略上，我们倾向于选取那些和宏观经济相关性较小，增长前景比较稳定的
行业，如医药、科技、电力设备、军工以及零售等行业。对企业的筛选上，我们坚持选择那
些具有较高的技术水平或壁垒，有较为稳健的历史财务记录的企业，以抵御当前面临的经济
形势中的诸多不确定因素。
五、 基金投资组合
（一） 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益类投资 2,168,738,741.93 63.30%
其中：股票 2,168,738,741.93 63.30%
2 固定收益类投资 810,724,000.00 23.66%
其中：债券 810,724,000.00 23.66%
资产支持证券 --
3 金融衍生品投资 --
4 买入返售金融资产 --
其中：买断式回购的买入返售金融资产 --
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5 银行存款和结算备付金合计 418,465,063.07 12.21%
6 其他资产 28,150,501.47 0.82%
合计 3,426,078,306.47 100.00%
（二） 期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 130,454,246.403.85%
C 制造业 875,481,321.2625.85%
C0 食品、饮料
19,498,909.40 0.58%
C1
纺织、服装、皮毛 - -
C2
木材、家具 - -
C3
造纸、印刷 - -
C4
石油、化学、塑胶、塑料 116,461,795.84 3.44%
C5
电子 - -
C6
金属、非金属 236,728,510.63 6.99%
C7
机械、设备、仪表 411,005,494.54 12.13%
C8
医药、生物制品 91,786,610.85 2.71%
C99
其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 32,961,926.80 0.97%
E 建筑业 26,817,097.120.79%
F 交通运输、仓储业 102,110,331.50 3.01%
G 信息技术业 107,059,865.95 3.16%
H 批发和零售贸易 259,221,756.49 7.65%
I 金融、保险业 585,058,178.86 17.27%
J 房地产业 41,505.00 0.00%
K 社会服务业 49,520,984.55 1.46%
L 传播与文化产业 11,528.00 0.00%
M 综合类 - -
合计 2,168,738,741.93 64.03%
（三） 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 600036 招商银行 10,670,895 188,021,169.90 5.55%
2 600016 民生银行 31,736,410 163,759,875.60 4.83%
3 600690 青岛海尔 17,554,773 159,923,982.03 4.72%
4 600019 宝钢股份 16,415,613 119,341,506.51 3.52%
5 600859 王府井 3,365,124 92,473,607.52 2.73%
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6 601006 大秦铁路 6,164,545 79,522,630.50 2.35%
7 601939 建设银行 15,746,439 74,480,656.47 2.20%
8 600315 上海家化 2,673,034 72,145,187.66 2.13%
9 600030 中信证券 2,823,896 69,919,664.96 2.06%
10 600089 特变电工 4,154,934 68,805,707.04 2.03%
（四） 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 810,724,000.00 23.94%
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 可转债 - -
合计 810,724,000.00 23.94%
（五） 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净值比
例（％）
1 0801046 08 央票 46
4,000,000 384,600,000.00 11.36%
2 0801034 08 央票 34
2,400,000 230,784,000.00 6.81%
3 0801079 08 央票 79
1,000,000 99,170,000.00 2.93%
4 0801108 08 央票 108
1,000,000 96,170,000.00 2.84%
（六） 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券
（七） 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证
（八）投资组合报告附注
1、 本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或
在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
2、 本基金投资的前十名股票中， 没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
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1 存出保证金 548,996.50
2 应收证券清算款 2,573,724.37
3 应收股利 659,029.14
4 应收利息 12,675,776.26
5 应收申购款 11,692,975.20
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
合计 28,150,501.47
4、 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
六、 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 4,235,123,381.79
报告期期间基金总申购份额 42,595,299.57
报告期期间基金总赎回份额 412,208,968.40
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
报告期期末基金份额总额 3,865,509,712.96
七、 备查文件目录
（一） 本基金备查文件目录
1、 《中银动态策略股票型证券投资基金基金合同》
2、 《中银动态策略股票型证券投资基金招募说明书》
3、 《中银动态策略股票型证券投资基金托管协议》
4、 中国证监会要求的其他文件
（二） 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站 www.bocim.com
（三） 查阅方式
投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网
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2008年第 3季度报告
站 www.bocim.com查阅
中银基金管理有限公司
二〇〇八年十月二十三日
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