景顺长城内需增长开放式证券投资基金2008年第二季度报告
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2008 年7月16日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2008 年4月1日起至2008 年6月30日止。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）
基金简称：内需增长基金
基金代码：260104
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004 年6 月25 日
报告期末基金份额总额：987,132,118.09
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行 状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。 业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层客户服务热线：4008888606 网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行注册地址：北京市东城区建国门内大街69 号办公地址：北京市西三环北路100 号金玉大厦电话：（010）68424199 网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现 重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一） 主要会计数据和财务指标（2008 年4 月1 日-6 月30 日）
主要财务指标 内需增长基金
1．基金本期利润 -640,448,347.05
2．本期利润扣除本期公允价值变动损益后的净额 -291,391,678.32
3．加权平均份额本期利润 -0.564
4．期末基金资产净值 2,691,716,627.52
5．期末基金份额净值 2.727
（二） 基金的净值表现 1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
阶段 净值增长率（1） 净值增长率标准差（2） 业绩比较基准收益率（3） 业绩比较基准收益率标准差（4） （1）-（3） （2）-（4）
过去3 月 -17.45% 2.60% -18.12% 2.50% 0.67% 0.10%
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较（2004 年6 月25 日至2008 年6 月30 日）640.00%480.00%320.00%160.00%0.00%-160.00%2004年6月25日2005年8月25日2006年10月25日2007年12月25日内需增长基金业绩比较基准收益率
备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004 年6 月25 日合同生效日起3 个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
王鹏辉先生，华中理工大学经济学硕士。7年证券、基金从业经历。曾任职于长城证 券研究部，2003 年1月加入融通基金管理有限公司，任行业研究员；2007 年3月加入本公 司，曾任投资分析师。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明 1、运作回顾
（1）行情回顾和分析
本季度在宏观经济减速、国际油价屡创新高、全球通货膨胀持续攀升、企业盈利预期下降以及四川地震等自然灾害等不利因素集中释放的影响下，市场延续上季度暴跌趋势，沪深300和上证综指分别下跌26.4%和21.2%，虽然在降低印花税的利好刺激下，市场经历了短暂的反弹，但市场仍然创下新低。08年6 月底上证指数收盘指数2617 点，下跌幅度达到
48.2%，成为今年以来全球股市下跌幅度最大的市场，市场上投资者普遍悲观，绝望情绪充斥。
从宏观角度看，国内外宏观经济的忧虑是造成市场深幅回调的主要因素。一方面，国内面临较大的通胀压力，导致政府宏观调控政策趋紧，进而引发了对未来经济增长的忧虑；另一方面，高油价导致全球的通胀的快速上升、美国次债的阴影迟迟不能消除、美国经济衰退风险通过各种渠道波及全球其他市场，影响了中国出口的增长。从微观角度看，需求放缓和成本上升对毛利率挤压的双重因素使得许多制造业盈利下调。目前对上市公司08年的业绩增长预测已经从年初的30%下调到18%的水平，体现了下半年对宏观经济不确定的担忧。
行业表现方面，煤炭行业一枝独秀、仅微跌3.87% ，金融和医药行业相对跌幅较小，而房地产和有色金属成为本季度下跌幅度最大的行业。
（2）基金运作情况回顾
08年2季度，本基金收益率为-17.45% ，业绩基准-18.12% 。2季度，本基金在控制仓位前提下，调整了持仓结构，降低了金属非金属持仓比例，增加了医药和商业等行业配置比例。2、投资展望
（1）市场展望
展望3季度，在纷繁复杂的国内外经济环境和宏观调控政策的影响下，市场已经出现了深度的下跌。市场经过大幅度的调整，已经使全市场的估值水平降低很多，A股估值水平迅速下降，目前A股核心沪深300公司的2008年动态市盈率已经低于16倍，与发达市场的估值水平接近，A-H股估值逐渐接轨，部分行业的估值水平已经具有吸引力。市场或许正在等待在投资者信心恢复以及超预期的经济数据等触发因素迎来市场反弹的契机。
从全年来看，外部冲击和国内政策对短周期的影响导致盈利增长预期出现变化，市场信心短期难以恢复，市场整体可能呈现震荡调整格局。长远而言，我们仍然坚定看好中国经济的长期增长潜力，等待经济趋势明朗后，市场将重新步入上升轨道。
（2）下阶段投资策略
三季度将继续关注通胀压力持续之下依然可以受益的行业，寻找经济增长方式转变和产业结构调整带来的新机遇。
（四）公平交易制度执行情况说明
报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易制度，未出现异常交易行为。本基金管理人管理的景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金的投资风格与本基金的投资风格相同，经本基金管理人统计，两者在本报告期内的业绩表现差异小于5%。
四、 投资组合报告
(一) 报告期末基金资产组合情况
项目名称 金 额（元） 占基金资产总值比例
银行存款和清算备付金 89,691,201.58 3.32%
股票 2,082,742,534.62 77.11%
债券 70,049,000.00 2.59%
权证 - -
其它资产 458,346,624.67 16.97%
资产总计 2,700,829,360.87 100.00%
(二) 报告期末按行业分类的股票投资组合
行业 数量（股） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 2,171,785 82,012,475.00 3.05%
C 制造业 46,289,735 861,086,067.22 31.99%
C0 食品、饮料 5,086,608 267,268,897.14 9.93%
C1 纺织、服装、皮毛 849,468 13,922,780.52 0.52%
C2 木材、家具 - - 0.00%
C3 造纸、印刷 - - 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 1,805,507 43,852,664.00 1.63%
C5 电子 2,111,767 10,099,015.19 0.38%
C6 金属、非金属 19,421,233 232,340,445.30 8.63%
C7 机械、设备、仪表 11,166,946 180,391,911.78 6.70%
C8 医药、生物制品 5,848,206 113,210,353.29 4.21%
C9 9 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 2,276,000 33,343,400.00 1.24%
E 建筑业 11,785,380 78,085,653.62 2.90%
F 交通运输、仓储业 11,113,767 144,147,725.49 5.36%
G 信息技术业 13,586,893 113,985,696.31 4.23%
H 批发和零售贸易 9,388,657 169,436,855.98 6.29%
I 金融、保险业 18,891,575 465,060,277.24 17.28%
J 房地产业 8,420,775 61,892,696.25 2.30%
K 社会服务业 1,145,435 9,723,031.65 0.36%
L 传播与文化产业 5,359,138 63,612,968.06 2.36%
M 综合类 12,090 355,687.80 0.01%
合计 / 2,082,742,534.62 77.38%
(三) 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
600519 贵州茅台 1,506,786 208,810,403.88 7.76%
600036 招商银行 6,925,819 162,202,680.98 6.03%
600000 浦发银行 4,894,783 107,685,226.00 4.00%
600550 天威保变 3,245,283 100,019,622.06 3.72%
600009 上海机场 5,407,088 85,540,132.16 3.18%
600005 武钢股份 8,383,897 81,826,834.72 3.04%
600030 中信证券 3,261,172 78,007,234.24 2.90%
600050 中国联通 10,051,093 67,040,790.31 2.49%
601628 中国人寿 2,782,386 66,554,673.12 2.47%
600880 博瑞传播 5,359,138 63,612,968.06 2.36%
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
债券类别 债券市值（元） 市值占基金资产净值比例
国家债券投资 - -
央行票据投资 - -
企业债券投资 - -
金融债券投资 70,049,000.00 2.60%
可转换债投资 - -
债券投资合计 70,049,000.00 2.60%
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
债券名称 数量（张） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
07 国开13 700,000 70,049,000.00 2.60%
(六)投资组合报告附注 1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报
告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 3、基金的其他资产构成 单位：元
项目 金额
存出保证金 3,041,201.62
应收证券清算款 453,080,940.00
应收利息 880,354.21
应收股利 645,831.54
应收申购款 698,297.30
其他应收款 -
合计 458,346,624.67
4、报告期末无处于转股期的可转换债券。5、本报告期末权证持有情况：无。6、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
五、 开放式基金份额变动 本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份
期初基金份额 1,268,248,839.66
期间总申购份额 44,588,219.19
期间总赎回份额 325,704,940.76
六、 备查文件目录
1 1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。 2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。 3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。 4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
2 5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
3 6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2008 年7 月19 日
