基金代码：161609 基金简称：融通动力先锋
融通动力先锋股票型证券投资基金2008年第2季度报告
第一节
重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告中所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。本报告期自2008年4月1日起至2008年6月30日止。
第二节
基金产品概况
基金简称： 融通动力先锋
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年11月15日
期末基金份额总额：3,648,309,244.13份
基金管理人：融通基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：本基金为主动式股票型基金，主要投资于制造业和服务行业中价值暂时被市场低估的股票，分享中国工业化深化过程中两大推动经济增长的引擎--"制造业（特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业）"的高速成长，力争在控制风险并保持良好流动性的前提下，追求稳定的、优于业绩基准的回报，为投资者实现基金资产稳定且丰厚的长期资本增值。
投资策略：价值低估和业绩增长是推动股价上涨的核心动力。在股价波动与上市公司基本面相关性日益密切的资本市场上，投资于推动经济增长的主要产业部门，可分享该产业部门成长性持续优于经济整体水平而获得的较为显著的超额收益。我们相信，在中国工业化深化阶段，作为经济主要推动力的制造业（特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业），将是高速发展的产业领域，其增长速度将持续高于GDP增长速度。这两个行业中的价值成长型上市公司兼具良好的盈利性和成长性，长期成长前景良好，代表着中国经济增长的方向，是推动经济增长的中坚力量。本基金通过投资于制造业和服务业两大领域中价值暂时被市场低估的股票，分享中国经济和资本市场高速成长硕果，以获取丰厚的资产增值机会。
业绩比较基准：新华富时A600指数收益率×80%＋新华雷曼中国全债指数收益率×20%
风险收益特征：属高风险高收益产品。
第三节
主要财务指标和基金净值表现
重要提示：本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计
入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一） 主要财务指标
单位：人民币元
项目 2008年4月1日至2008年6月30日
1、本期利润 -1,603,333,368.03
2、本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 -435,835,145.88
3、加权平均基金份额本期利润 -0.4328
4、期末基金资产净值 4,720,027,948.53
5、期末基金份额净值 1.294
（二）基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率①
净值增长率标准差②
业绩比较基准收益率③
业绩比较基准收益率标准差④
①-③
②-④
过去3个月 -24.34% 2.52% -21.83% 2.68% -2.51% -0.16%
（三）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较(2006年11月15日至
2008年6月30日)
第四节 基金管理人报告
（一）基金经理简介
陈晓生先生，1972年生，经济学硕士，13年证券从业经验。曾就职于中信集团中大投资管理有限公司，历任证券投资部交易员、期货业务负责人、股票投资经理助理、股票投资经理。2003年2月加入融通基金管理有限公司，历任融通新蓝筹基金经理助理、机构理财部投资经理、副总监，现任公司总经理助理、融通蓝筹成长基金基金经理同时兼任日兴黄河基金融通模拟组合组合经理。
鲁万峰先生，1971年生，经济学硕士，12年证券从业经验。1989年至1993年就读于北方交通大学物资管理工程系，获工学学士学位；2002年至2004年就读于中国社会科学院研究生院，获经济学硕士学位。1995年至1998年就职于中行深圳国际信托咨询有限公司，任项目经理及出市代表，其间曾于深圳证券交易所、深圳有色金属期货联合交易所和海南中商期货交易所任出市代表；1998年至2001年就职于北京华融投资管理有限公司，历任研究员、研究发展部副经理等职务；2001年至2006年就职于中国人保资产管理有限公司，任权益投资部投资经理；2006年6月至今就职于融通基金管理有限公司，任职基金管理部总监助理。
（二）基金运作合规性说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、《融通动力先锋股票型证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。
（三）公平交易制度执行及异常交易情况说明
1、公平交易制度执行情况
本基金管理人一直坚持公平对待旗下所有基金的原则，并制定了相应的制度和流程，在投资决策和交易执行等各个环节保证公平交易原则的严格执行。报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易的原则和制度。
2、本基金与其他投资风格相似的基金之间的业绩比较
本基金管理人旗下其他与本基金投资风格相似的基金及其业绩比较如下：
基金名称 本报告期基金份额净值增长率
融通动力先锋证券投资基金 -24.34%
融通领先成长证券投资基金 -20.31%
融通行业景气证券投资基金 -22.26%
3、异常交易专项说明
本基金报告期内未发生异常交易。
（四）基金运作报告
1、市场和基金运作回顾
本季度市场呈现一波三折的态势，季度初市场延续上季度的调整态势，沪综指跌穿3000点，随后在降低印花税等利好的刺激下，市场出现26.6%的反弹行情，但市场并没有就此走出低迷，在随后的一个多月里市场振荡下行，沪综指不但再次跌破3000点，本季度最低已经探至2693点。本季度除了采掘业呈现较强抗跌性外，其他行业均出现较大幅度的下跌，市场显现出较为严重的系统性风险，其中房地产行业跌幅高达44%。
过去一季度本基金净值增长率为-24.34%，基金收益很不理想。4月份本基金实施成立以来第二次分红，自2006年11月15日成立以来，本基金复权净值增长率为66.06%。
我们认为，对宏观经济前景的担忧以及由此带来的对上市公司盈利能力的悲观预期、产业资本与金融资本互动制度的缺失以及持续的财富灭失效应严重打击了投资者的持股信心，仓位高低成为决定损失程度的最关键要素。第二季度尽管政府出台了降低印花税的利好政策，但在国际油价大幅飚升冲击下，我国宏观经济前景更加不明朗以及管理层缺乏明确且有效的应对政策，致使投资者对于上市公司未来盈利能力的预期越来越悲观；大、小非的大额减持（每月超过1%的）必须通过大宗交易渠道的新政尽管在一定程度上减轻了大、小非减持对二级市场的冲击，但仍然无法改变金融资本在与实业资本的博弈中的被动与无奈的处境；短短的8个月股指跌幅高达56%也是世界股市中少见的波动，系统性风险成了市场的主要风险。
本季度我们的仓位选择以及中、长期持有质优成长股的策略遭受严重挑战，在单边下跌的市场中，高仓位给组合带来大幅度的亏损，与此同时，组合结构的调整也没有体现出良好的抗跌能力。
2、市场展望
从估值角度来看，目前市场估值水平已经回落到较低的水平：至6月底，沪深300指数过去12个月滚动PE为20.2倍，2008预期PE为17.17倍。从金融资本的角度判断，市场已经具有明显的相对投资价值，不但大部分质优股的中、长期预期回报已经远远超越固定收益回报，而且当前部分企业经过大幅调整后，总市值已经接近或低于清算价值，正逐步显示出其绝对投资价值。与此同时，从实业资本的角度看，尽管市场估值水平已经大幅度降低，但整体估值水平离实业资本所要求的投资价值区仍然存在一定的距离。
从宏观经济及上市公司盈利能力方面，我们认为国际油价的大幅度飚升以及由此引发的通胀压力仍然对我国的宏观经济构成巨大压力，在上游资源持续大幅涨价和下游价格传导不畅的情况下，中游行业盈利前景将很不乐观，唯一的出路是技术创新，进行产业升级。目前市场对于上市公司业绩增长的一致性预期仍然偏于乐观，我们判断上市公司未来的盈利能力的下行风险或许还没有充分反映在当前股价中。
此外，短期内大幅度的调整形成了持续的财富灭失效应，这严重打击了投资者的持股信心。要恢复投资者的信心还需要宏观面的进一步明朗以及政策面的强力支持。
综合分析，我们认为，在估值水平大幅降低、A-H股价格倒挂、部分个股逐步显现出绝对投资价值等情况下，如果政策面能相应配合，相信第三季度市场经过逐步积聚反弹动力后有可能出现较强的反弹行情。但是，我们也必须认识到，由于市场规则重构尚未完成、宏观面未有明确的方向以及上市公司盈利前景没有恢复乐观等因素的影响，市场要出现大的投资机会仍需假以时日。
第三季度，动力先锋基金将努力把握可能来临的反弹机会，提高波段操作能力，在坚持中、长期持有质优个股的策略下尽全力兼顾中、短期内的收益回报。
第五节
投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
项目 金
额（元） 占基金资产总值比例
银行存款及清算备付金 306,990,094.88 6.48%
股票投资市值 4,003,457,529.56 84.50%
债券投资市值 288,270,000.00 6.08%
权证投资市值 -- --
其他资产 139,082,680.03 2.94%
资产合计 4,737,800,304.47 100.00%
（二）期末按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 -- --
B 采掘业 184,652,500.00 3.91%
C 制造业 1,850,917,648.50 39.21%
C0 食品、饮料 720,349,557.99 15.26%
C1 纺织、服装、皮毛 16,040,000.00 0.34%
C2 木材、家具 -- --
C3 造纸、印刷 -- --
C4 石油、化学、塑胶、塑料 8,812,000.00 0.19%
C5 电子 -- --
C6 金属、非金属 303,366,658.54 6.43%
C7 机械、设备、仪表 491,924,151.90 10.42%
C8 医药、生物制品 308,261,130.29 6.53%
C99 其他制造业 2,164,149.78 0.05%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 -- --
E 建筑业 9,360,000.00 0.20%
F 交通运输、仓储业 -- --
G 信息技术业 215,809,963.17 4.57%
H 批发和零售贸易 278,964,884.22 5.91%
I 金融、保险业 1,078,290,003.63 22.84%
J 房地产业 226,428,543.94 4.80%
K 社会服务业 158,746,111.10 3.36%
L 传播与文化产业 287,875.00 0.01%
M 综合类 -- --
合计 4,003,457,529.56 84.82%
（三）期末基金投资前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 市
值（元） 占基金资产净值比例
1 600036 招商银行 15,000,000 351,300,000.00 7.44%
2 000568 泸州老窖 9,877,680 297,219,391.20 6.30%
3 600519 贵州茅台 2,100,000 291,018,000.00 6.17%
4 600000 浦发银行 12,200,000 268,400,000.00 5.69%
5 002024 苏宁电器 6,000,000 247,800,000.00 5.25%
6 600690 青岛海尔 22,052,119 194,940,731.96 4.13%
7 000983 西山煤电 3,693,050 184,652,500.00 3.91%
8 000001 深发展Ａ 8,390,469 162,187,765.77 3.44%
9 000423 东阿阿胶 6,171,876 159,234,400.80 3.37%
10 000651 格力电器 4,600,000 143,980,000.00 3.05%
（四）期末按券种分类的债券投资组合
债券种类 市值（元） 占基金资产净值比例
央行票据 288,270,000.00 6.11%
合计 288,270,000.00 6.11%
（五）期末基金投资前五名债券明细
债券名称 市值（元） 占基金资产净值比例
08央行票据16 288,270,000.00 6.11%
（六）报告附注
1、报告期内本基金投资的前十名证券中无发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券；
2、报告期内本基金投资的前十名股票中，无投资于基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、报告期末其他资产的构成如下：
项目 金
额（元）
交易保证金 4,922,095.13
应收利息 4,466,209.21
应收申购款 5,389,937.43
应收股利 4,304,438.26
应收证券清算款 120,000,000.00
合计 139,082,680.03
4、本报告期末无处于转股期的可转换债券；
5、本报告期内本基金无获得权证的情况；
6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。
第六节
开放式基金份额变动
单位：份
期初基金份额 3,515,185,376.57
本期总申购份额 524,176,807.26
本期总赎回份额 391,052,939.70
期末基金份额 3,648,309,244.13
第七节
备查文件目录
（一）中国证监会批准融通动力先锋股票型证券投资基金设立的文件；
（二）《融通动力先锋股票型证券投资基金基金合同》；
（三）《融通动力先锋股票型证券投资基金托管协议》；
（四）融通基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；
（五）报告期内在指定报刊上披露的各项公告。
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
融通基金管理有限公司
2008年7月21日
