基金代码：213003 基金简称：宝赢策略
宝盈策略增长股票型证券投资基金2008年第二季度报告
一、重要提示
本公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2008年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
本报告期自2008年4月1日起至2008年6月30日止。
二、基金产品概况
基金简称：宝盈策略增长
交易代码：213003
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2007年1月19日
报告期末基金份额总额：3,872,246,709.36份
投资目标：基于中国经济处于宏观变革期以及对资本市场未来持续、健康增长的预期，本基金力求通过综合运用多种投资策略优选股票，分享中国经济和资本市场高速增长的成果，在严格控制投资风险的前提下保持基金资产持续稳健增值，并力争获取超过比较基准的收益。
投资策略：
1．资产配置策略
本基金根据宏观经济运行状况、财政货币政策、国家产业政策及证券监管政策调整情况、市场资金环境等因素，决定股票、债券及现金的配置比例。
2．股票投资策略
本基金股票投资策略主要通过综合运用多种投资策略优选出投资价值较高的股票构建投资组合。主题投资策略、价值成长策略和价值反转策略互相配合以构成本基金的整体投资策略。三种投资策略的投资权重大致平均分配，在考虑行业大致均衡配置的前提下，重叠的个股加大权重。本基金管理人将根据国际经济、国内经济、经济政策、股市结构、股市政策等方面因素的综合考虑，根据研究部提供并经投资决策委员会批准的投资策略对各投资策略的投资权重进行微调。
（1）主题投资策略
主题投资策略是通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势，挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素，对受益于该潜在因素的行业和公司进行投资。投资主题主要有以下方面：世界经济及国内经济变动趋势、制度变革、产业整合、城市化、消费升级、人民币升值、新农村建设等。
（2）价值成长策略
价值成长策略是我国目前证券市场以基金为代表的机构投资者最主要的投资策略。主要投资的对象是成长型股票，但其相对价值被低估，通过长期持有以分享其高成长性所带来的收益。本基金通过定性和定量分析寻找合适的投资对象。定量的方法主要是在公司的股票池中选出适用于价值投资的股票，主要判断标准是长期能给股东带来资本回报的公司，选取历史ROE(每年不低于6%)作为选择基础指标，同时结合应用（P/E）/G作为定量标准兼顾目前投资价值与未来成长潜力作为价值成长策略的组合。定性的方法主要是通过宏观环境，行业前景，公司治理结构等因素的分析选择适合的上市公司股票。
（3）价值反转策略
价值反转策略主要投资的对象为相对价值被低估的价值型股票，待其价值回归后沽出获利；根据主营业务利润率的变化并结合行业和公司情况选出反转投资的股票，构建投资组合。
3．债券投资策略
本基金的债券投资采取主动投资策略，运用利率预测、久期管理、收益率曲线预测、相对价值评估、收益率利差策略、套利交易策略以及利用正逆回购进行杠杆操作等积极的投资策略，力求获得超过债券市场的收益。
业绩比较基准：
上证A股指数×75%＋上证国债指数×20%＋同期银行一年定期存款利率×5%
当作为本基金业绩比较基准的指数因中断编制等原因或市场出现更合适的新指数时，本基金业绩比较基准将做适时调整。
收益-风险特征：较高期望收益和风险水平。
基金管理人：宝盈基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
1 本期利润 -882,659,443.16
2 本期利润扣减公允价值变动损益后的净额 -269,467,974.98
3 加权平均基金份额本期利润 -0.2223
4 期末基金资产净值 3,958,678,817.47
5 期末基金份额净值 1.0223
提示：上述基金业绩指标不包括份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去3个月 -18.09% 2.29% -15.84% 2.30% -2.25% -0.01%
2、自基金合同生效以来基金累计份额增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
四、管理人报告
1、基金经理简介
姓名 职务 任本基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
赵龙 本基金基金经理 2007.1.19 -- 8年
赵龙，男，1974年生，理学硕士，8年证券从业经历。曾任君安证券研究所研究员、华安证券资产管理部投资经理、深圳九夷投资有限公司投资部副经理、宝盈基金管理有限公司宏观经济及策略研究员、鸿阳证券投资基金经理助理、宝盈鸿利收益证券投资基金基金经理。
2、报告期内基金运作的遵规守信情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，在投资管理活动中公平对待不同投资组合，无损害基金持有人利益的行为。
3、公平交易专项说明
（1） 公平交易制度的执行情况
基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《宝盈基金管理有限公司公平交易制度》对本基金的日常交易行为进行监控。经检查，公平交易制度执行情况良好。本报告期内，本基金没有与管理人旗下的其他基金或投资组合发生同向交易，不存在同向交易价差问题。在相邻的5个交易日内，本基金与其他基金或投资组合存在交易价差，交易价差源于不同基金交易指令下达的时间不同。
在报告期内，本基金于2008年4月2日卖出中国石化906700股，在同一交易日，管理人旗下的泛沿海区域基金买入7158416股中石化，买入价低于卖出价。本基金于2008年4月28日买入招商银行32100股，在同一交易日，管理人旗下的红利收益基金卖出招商银行1375894股，买入价低于卖出价。本基金于2008年4月30日卖出中信证券2500000股，在同一交易日，管理人旗下的泛沿海区域基金买入500000股，买入价低于卖出价。上述三项反向交易符合公司公平交易制度的规定，不存在利益输送嫌疑。
在报告期，本基金不存在其它异常交易行为。
（2） 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金为开放式基金。本基金的投资风格与管理人旗下其它投资组合的投资风格存在较大差异。由于投资风格的差异，本基金投资组合的业绩与管理人旗下其它组合的投资业绩不具有可比性。
（3 ）异常交易行为的专项说明
在报告期内，本基金于2008年4月2日卖出中国石化906700股，卖出均价为12.30元。在同一交易日，管理人旗下的泛沿海区域基金买入7158416股中石化，买入均价为12.08元。买入价低于卖出价。本基金于2008年4月28日买入招商银行32100股，买入均价为33.50元。在同一交易日，管理人旗下的红利收益基金卖出招商银行1375894股，卖出均价为33.86元。买入价低于卖出价。本基金于2008年4月30日卖出中信证券2500000股，卖出均价为38.96元。在同一交易日，管理人旗下的泛沿海区域基金买入500000股，买入均价为38.25元。买入价低于卖出价。《宝盈基金管理有限公司公平交易制度》和投资决策委员会规定旗下基金反向交易的买入均价须低于卖出均价。因此，上述反向交易符合公平交易制度和投资决策委员会的规定，不存在利益输送问题。
在报告期，本基金不存在其它的异常交易行为。
4、报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
二季度，本基金保持了比较中性的股票仓位，并调整了持仓结构，减持了部分周期类股票，增持了稳定增长类股票，以应对未来不确定的宏观经济环境，主要目标在于以时间换空间，通过上市公司业绩持续增长化解估值水平下降的风险。
展望下半年，我们认为结构分化是市场的主要特点。
首先，从市场估值水平来看，目前沪深300平均PE在20倍左右，处于合理水平。以2008年1季度的净资产计算，沪深300的PB中值为2.9倍，统计2000年以来沪深300成份股的历史净资产收益率中位数在10%-15%之间波动，平均12.5%，以20倍市盈率计算，合理PB应该为2.5倍左右，因此从PB的角度来看，目前的股票价格仍然有所高估。
其次，从宏观经济的角度来看，国内通货膨胀压力难以在短期内缓解。国际经济方面，由于美国次级债的影响没有完全消除，从最近美国金融地产股的大幅度下跌、金融机构坏账拨备继续上升、美国经济增长继续下滑的情况来看，美国金融市场仍然没有稳定，美联储可能仍然将国内经济增长放在决策的首要位置，必要的时候还会向金融机构注入流动性，因此国际大宗商品价格难以真正回落，中国通货膨胀压力短期难以缓解。国内宏观经济方面，目前投资、出口增速都在回落，而消费增速一直比较平稳。出口增速回落主要是因为国际经济环境恶化，国外需求减缓，同时，人民币升值、大宗商品价格和工资上涨增大了出口企业的经营压力。投资方面，由于国内通货膨胀压力较大，紧缩的货币政策对投资有比较明显的抑制作用，目前固定资产投资新开工项目持续出现负增长就是紧缩效果的体现。过高的房价打击了房地产真实需求，销量下滑导致投资下降，而房地产相关投资占投资比重的40%，未来房地产投资下滑对经济的影响将比较明显，下半年投资相关的产业链将受到一定负面影响。消费方面，快速增长的工资将刺激消费，但另一方面，大宗商品价格大幅上涨相当与对国内居民征税，对消费增速产生负面影响，总体上估计消费增速将保持平稳。
经济政策方面，由于通货膨胀压力短期难以真正缓解，估计仍将保持紧缩政策。现在政府面临的问题是通胀和增长之间如何平衡的问题，从目前来看，虽然出口增速下降导致就业压力增大，经济增速仍然保持在10%附近，现在放松紧缩政策保经济增长的可能性不大，但是，产业政策方面可能会有所调整，有可能出台支持出口的部分政策，对于价值被低估的出口企业，可能存在一定机会。
股市结构方面，银行的信贷紧缩导致的流动性偏紧使得整个股票市场流动性受到了一定影响，同时，小非解禁也存在一定压力。另一方面，国外热钱流入中国为市场提供了一定机遇，只是从目前来看，并没有热钱大举流入国内股市的情形，如果股票投资收益率上升，估计对热钱构成较大的吸引力。
股市政策方面，市场在短期内大幅下跌对社会稳定构成了一定威胁，政府对股市的态度倾向于积极，结果使得市场波动更大，增加了操作难度。
总体上，我们认为经济增长下滑风险没有完全释放，目前市场估值处于合理水平，从整体上来看，指数可能仍然有下跌空间，但是结构分化可能是未来的主要特点。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益类投资 3,084,643,642.47 77.41
其中：股票 3,084,643,642.47 77.41
2 固定收益类投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 金融衍生品投资 - -
4 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
5 银行存款和结算备付金合计 888,423,528.52 22.29
6 其他资产
12,020,558.98 0.30
7 合计 3,985,087,729.97 100.00
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 --- ---
B 采掘业 329,490,915.39 8.32
C 制造业 1,802,628,540.07 45.54
C0 食品、饮料 608,105,933.04 15.36
C1 纺织、服装、皮毛 --- ---
C2 木材、家具 --- ---
C3 造纸、印刷 106,515,769.65 2.69
C4 石油、化学、塑胶、塑料 435,885,241.72 11.01
C5 电子 76,767,451.76 1.94
C6 金属、非金属 80,829,290.70 2.04
C7 机械、设备、仪表 218,643,429.90 5.52
C8 医药、生物制品 207,950,176.06 5.25
C99 其他制造业 67,931,247.24 1.72
D 电力、煤气及水的生产和供应业 19,464,900.84 0.49
E 建筑业 --- ---
F 交通运输、仓储业 98,062,906.30 2.48
G 信息技术业 8,309,428.00 0.21
H 批发和零售贸易 127,495,827.12 3.22
I 金融、保险业 357,069,537.11 9.02
J 房地产业 86,942,659.98 2.20
K 社会服务业 --- ---
L 传播和文化产业 165,597,704.88 4.18
M 综合类 89,581,222.78 2.26
合
计 3,084,643,642.47 77.92
（三） 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允市值（元） 占基金资产净值比例(%)
1 600096 云天化 4,400,771 271,087,493.60 6.85
2 600519 贵州茅台 1,803,647 249,949,401.26 6.31
3 600028 中国石化 18,310,248 185,849,017.20 4.69
4 000917 电广传媒 10,234,716 165,597,704.88 4.18
5 600036 招商银行 7,034,320 164,743,774.40 4.16
6 601318 中国平安 2,799,919 137,924,009.94 3.48
7 000951 中国重汽 7,596,510 121,544,160.00 3.07
8 600395 盘江股份 4,512,109 121,420,853.19 3.07
9 600858 银座股份 3,044,909 89,581,222.78 2.26
10 600600 青岛啤酒 4,421,587 88,785,466.96 2.24
（四）报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
（五）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
（六）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金能本报告期末未持有资产支持证券。
（七）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
（八）投资组合报告附注
1、本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查；自成立以来至本报告编制日未受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票中未有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 11,062,448.48
2 应收证券清算款 ---
3 应收股利 437,055.75
4 应收利息 200,155.06
5 应收申购款 320,899.69
6 其他应收款 ---
7 待摊费用 ---
8 合计 12,020,558.98
4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公允价值(元) 占基金资产净值比例（%） 流通受限情况说明
1 600096 云天化 271,087,493.60 6.85 筹划重大资产重组事项
2 600395 盘江股份 121,420,853.19 3.07 筹划重大资产重组事项
6、由于四舍五入的原因，分项与合计项之间可能存在尾差。
六、开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初（或合同生效日）基金份额总额 4,175,967,643.77
报告期期间基金总申购份额 120,615,124.92
报告期期间基金总赎回份额 424,336,059.33
报告期期间基金拆分变动份额 ---
报告期期末基金份额总额 3,872,246,709.36
七、备查文件目录
1 、中国证监会批准宝盈策略增长股票型证券投资基金设立的文件。
2 、《宝盈策略增长股票型证券投资基金基金合同》。
3 、《宝盈策略增长股票型证券投资基金基金托管协议》。
4 、宝盈基金管理有限公司批准成立批件、营业执照和公司章程。
5 、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告。
上述备查文件文本存放在基金管理人和基金托管人的办公场所，在办公时间内基金持有人可免费查阅。
基金管理人办公地址：广东省深圳市深南大道6008号特区报业大厦15层
基金托管人办公地址：北京市海淀区西三环北路100号金玉大厦
宝盈基金管理有限公司
2008年七月十九日
