基金代码：050201 基金简称：博时价值贰号
博时价值增长贰号证券投资基金2008年第2季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务数据未经审计师审计。
二、基金产品概况
基金简称：博时增长贰号
基金前端收费交易代码：050201
基金后端收费交易代码：051201
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日： 2006年9月27日
报告期末基金份额总额：12,930,413,348.40份
投资目标：在力争使基金份额净值高于价值增长线水平的前提下，本基金在多层次复合投资策略的投资结构基础上，采取低风险适度收益配比原则，以长期投资为主，保持基金资产良好的流动性，谋求基金资产的长期稳定增长。
投资策略：本基金采取兼顾风险预算管理的多层次复合投资策略。
业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为基金管理人定期事前公布的价值增长线。如果今后市场出现更具代表性的业绩比较基准，在与基金托管人协商一致后，本基金管理人可调整或变更业绩比较基准。
风险收益特征：本基金属于证券投资基金中的中等风险品种，以在风险约束下期望收益最大化为核心，在收益结构上追求下跌风险有下界、上涨收益无上界的目标，其长期投资的单位风险下收益（夏普率）大于股票、小于国债。
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
序号 项
目 金
额
1 本期利润 (1,415,098,768.62)
2 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 (457,713,278.62)
3 加权平均基金份额本期利润 (0.1069)
4 期末基金资产净值 8,552,295,201.98
5 期末基金份额净值 0.661
上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
（二） 基金净值表现
1. 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
①净值增长率 ②净值增长率标准差 ③业绩比较基准收益率 ④业绩比较基准收益率标准差 ①-③ ②-④
-14.16% 1.74% 1.50% 0.10% -15.66% 1.64%
2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
3.本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程
基金管理人通过自身的投资管理与风险管理，创造出一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹，简称价值增长线，并力争使基金份额净值高于价值增长线水平。
价值增长线固定周期（按日历计算的每180天）进行调整，每期期初按照上期基金份额净值增长率的一定比率（提升率）和上期期末日的价值增长线水平来确定本期期末日的价值增长线水平，本期内任意一天的价值增长线水平由上期期末和本期期末的价值增长线水平线性插值计算得出。如果当期基金分红，则分红除权日之后（含分红除权日当日），价值增长线水平按相应比例向下调整。如果上期基金份额净值为零增长或负增长，则本期价值增长线保持上期期末水平。价值增长线从本基金开放日起计算，第一期价值增长线水平固定为0.900元。
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
杨锐先生，博士。1999年毕业于南开大学国际经济研究所。1999年8月加入博时基金管理有限公司，先后担任研究部策略分析师、策略分析师兼博时价值增长基金基金经理助理、研究部副总经理兼策略分析师。2005年1月至2006年1月由博时公司派往纽约大学Stern商学院做访问学者。2005年6月至2006年1月在AllianceBernstein的股票投资部门工作。2006年1月回国继续担任研究部副总经理、策略分析师，5月兼任博时平衡配置基金经理。现任首席策略分析师，兼任混合组投资总监、博时价值增长基金基金经理、博时价值增长贰号基金基金经理、博时平衡配置基金基金经理。
肖青女士，经济学硕士。1998年起先后在广发证券股份有限公司、易方达基金管理有限公司、南方基金管理有限公司从事研究员工作。2006年3月加入博时基金管理有限公司，任研究部研究员。现任研究员兼博时价值增长贰号证券投资基金基金经理助理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《博时价值增长贰号证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。报告期内，公司严格按照公司的公平交易相关制度执行。本投资组合与博时价值增长证券投资基金的投资风格相似，本基金2008 年第二季度收益率为-14.16%，博时价值增长证券投资基金2008年第二季度收益率为-17.06%，二者业绩表现差为2.90％。本报告期内，由于证券市场波动及基金规模变动等原因，本基金曾出现投资监控指标不符合基金合同约定的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
截至2008年6月30日，本基金份额净值为0.661元，份额累计净值为2.116元。报告期内，本基金份额净值增长率为-14.16％，同期上证指数下跌21.21％。
在宏观经济不明朗的08年2季度，尽管我们预期到了市场会维持弱势状态运行，但是下跌的幅度和速度还是超出了我们的预期，特别是蓝筹股的表现出现了非理性的杀跌，市场总是向我们不断强化其过度反应是常态的基本属性。如同市场参与者普遍乐观的时候我们保持谨慎一样，当大家普遍悲观的时候我们认为结构性的机会正在酝酿之中。
2008年2季度相对于1季度宏观经济出现了哪些变化？变化的方向是更差还是有改善？国民经济的是否有些行业中长期看还是存在亮点？
在5月初的陆家嘴金融会议中，王岐山已经明确传达给市场将把紧缩政策进行到底的信号，不过当时政府相关部门还有担心外需下降紧缩过度的声音，紧缩并不能得到很好的执行。
当6月初我们的邻国，曾经的新兴市场最亮的明星越南出现了金融危机，从2008年初开始，越南多项经济指标亮起警报，连续数月通胀率超过两位数，5月CPI更是高达25.2%；除了高通胀，越南还存在双逆差，在这种危险的宏观经济背景之下，外汇市场上越南盾的一年离岸远期汇率狂跌40%，流入越南的热钱开始快速撤离。越南在6月份发生的危机对我国无疑是件好事，和紧缩不同的声音终于消失了，那么我们以前非常担心的情况（中国政府会像以前那样因为各职能部门意见的不一致而一味拖延解决高通胀的问题，消极等待直到最后才不得不采取极端的措施抑制无法控制的高通胀，经济不得不硬着陆）发生的概率有所降低。
08年5月份的CPI数据是同比上涨7.7%，相对08年4月份的CPI涨幅8.5%环比有所下降。我们预期随后的几个月都会呈现出这种趋势。这意味着通胀的压力有所缓解。
08年6月20日国家发展改革委发出通知：决定自起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。政府在CPI压力有所缓解的情况下开始对扭曲的生产要素价格进行调整，我们认为这也是一个好的转变，虽然这次上调的幅度还是不够，但是我们能够理解政府需要时间观察油价电价上调造成PPI上升向CPI传导的效果。
发生在08年2季度另外的一些政策包括：人民银行在突然的时间超预期的上调存款准备金率。人民币6月份有开始加速升值。所有的这些都意味着紧缩相对以前更紧，但是我们认为从长远来看，这并不是坏事而是好事。中国经济目前的主动减速可以打击高涨的大宗商品的价格，对于产业结构以制造业为主的中国其积极意义是不言而喻的。
在这样的宏观政策背景下，宏观经济必然减速，而且到目前为止经济是硬着陆还是软着陆还无法确定，相应的作为宏观经济的晴雨表的证券市场也会维持一个相对较弱的状态。但是我们认为2季度中国的经济政策相对以前是进步的，而且市场从最高的6124点经过快速的下跌跌去了超过50％的幅度，大部分大盘蓝筹股估值水平已经和国际接轨，其中金融行业的估值水平相对代表国际估值水平的H股已经有了折价，这在人民币加速升值的背景下有些不合理的成分。因此我们认为结构性的机会正在酝酿之中，在操作上会相对1季度更为积极一些，信心也更足一些，我们会把低于同业平均水平的仓位适当提高。
我们判断这次的石油价格高涨对全球经济的影响类似于70年代的石油危机时期，所以高油价将是未来3到5年所有国家必须面临的难题，在这样的背景之下，我们看好新能源和节能减排行业，我们的行业配置中充分体现这种观点；我们判断农业也会维持较长的景气周期，但是由于农业行业好的公司比较少，我们偏重配置和农业景气高相关的化肥行业。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
序号 项
目
金
额（元） 占基金总资产的比例
1 股票投资 5,881,195,693.16 68.49%
2 债券投资
2,086,785,044.10 24.30%
3 权证投资
10,636,254.72 0.12%
4 银行存款和结算备付金合计 558,698,509.88 6.51%
5 其它资产 49,205,314.97 0.58%
合计 8,586,520,816.83 100.00%
（二） 报告期末按行业分类的股票投资组合
序号 行
业 股票市值（元） 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 63,880,180.40 0.75%
B 采掘业 1,366,460,720.27 15.98%
C 制造业 2,461,734,026.93 28.78%
C0 其中：食品、饮料 263,076,492.96 3.08%
C1
纺织、服装、皮毛 0.00 0.00%
C2
木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 437,461,202.40 5.12%
C4
石油、化学、塑胶、塑料 1,100,667,492.59 12.87%
C5
电子 661,203.40 0.01%
C6
金属、非金属 406,735,490.65 4.76%
C7 机械、设备、仪表 240,211,140.43 2.81%
C8 医药、生物制品 12,921,004.50 0.15%
C99
其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 0.00 0.00%
E 建筑业 144,039,438.40 1.68%
F 交通运输、仓储业 564,361,553.29 6.60%
G 信息技术业 277,092,199.38 3.24%
H 批发和零售贸易 160,855,515.90 1.88%
I 金融、保险业 747,841,649.92 8.74%
J 房地产业 16,830,000.00 0.20%
K 社会服务业 16,175,848.35 0.19%
L 传播与文化产业 61,924,560.32 0.72%
M 综合类 0.00 0.00%
合
计 5,881,195,693.16 68.77%
（三） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 股票数量（股） 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 600096 云天化 15,000,000 924,000,000.00 10.80%
2 601006 大秦铁路 34,499,537 469,538,698.57 5.49%
3 601088 中国神华 12,000,000 450,840,000.00 5.27%
4 600030 中信证券 18,000,000 430,560,000.00 5.03%
5 600019 宝钢股份 32,000,000 278,720,000.00 3.26%
6 601898 中煤能源 16,302,498 260,513,918.04 3.05%
7 000983 西山煤电 4,499,830 224,991,500.00 2.63%
8 600050 中国联通 30,000,000 200,100,000.00 2.34%
9 000488 晨鸣纸业 18,300,000 190,320,000.00 2.23%
10 600737 中粮屯河 9,369,716 153,757,039.56 1.80%
备注：本基金持有的股票"云天化"（600096）因重大资产重组的原因自2008年3月24日开始停牌，至本报告期末尚未复牌。该股自2008年6月12日起占本基金基金资产净值的比例被动超过10％。在该股停牌前的最后一个交易日占基金资产净值的比例为8.50％。
（四） 报告期末按券种分类的债券投资组合
序号 名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 国家债券 85,430,571.90 1.00%
2 金融债券 1,707,091,000.00 19.96%
3 央行票据 197,538,000.00 2.31%
4 企业债券 57,814,848.80
0.68%
5 可转换债券 38,910,623.40 0.45%
债券投资合计 2,086,785,044.10 24.40%
（五） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 04国开16 449,415,000.00 5.25%
2 07农发08 248,775,000.00 2.91%
3 07进出13 210,252,000.00 2.46%
4 02国开03 167,742,000.00 1.96%
5 07国开17 149,850,000.00 1.75%
（六） 投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、基金的其他资产构成：
序号 项目 金额（元）
1 存出保证金 6,405,041.15
2 应收股利
1,814,400.00
3 应收利息
38,849,947.38
4 应收申购款
2,135,926.44
合计 49,205,314.97
4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券：
序号 名称 数量（张） 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 唐钢转债 370,260 38,910,623.40 0.46%
5、报告期内投资获得的所有权证：
序号 代码 名称 数量（份） 成本（元） 投资类型
1 580021 青啤CWB1 63,210 234,324.95 投资分离交易可转债附送
2 580022 国电CWB1 15,622 37,708.98 投资分离交易可转债附送
3 580024 宝钢CWB1 8,885,760 13,177,886.26 投资分离交易可转债附送
6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
本基金管理人未投资本基金。
七、开放式基金份额变动
序
号 项
目 份
额(份)
1 报告期初基金份额总额 13,515,394,592.72
2 报告期末基金份额总额 12,930,413,348.40
3 报告期间基金总申购份额 205,592,613.93
4 报告期间基金总赎回份额 790,573,858.25
八、备查文件目录
1、中国证监会批准博时价值增长贰号证券投资基金设立的文件
2、《博时价值增长贰号证券投资基金基金合同》
3、《博时价值增长贰号证券投资基金基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、博时价值增长贰号证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内博时价值增长贰号证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155 、95105568（免长途话费）
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2008年7月18日
