基金简称：内需增长基金 基金代码：260104
景顺长城内需增长开放式证券投资基金2008年第一季度报告
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2008年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2008年1月1日起至2008年3月31日止。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称"本基金"）
基金简称：内需增长基金
基金代码：260104
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,268,248,839.66
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取"自上而下"为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以"内需拉动型"行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行"自下而上"的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
客户服务热线：4008888606
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册地址：北京市东城区建国门内大街69号
办公地址：北京市西三环北路100号金玉大厦
电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要会计数据和财务指标（2008年1月1日-3月31日）
主要财务指标 内需增长基金
1．基金本期利润 -1,988,103,922.06
2．本期利润扣除本期公允价值变动损益后的净额 352,322,723.48
3．加权平均份额本期利润 -1.284
4．期末基金资产净值 4,412,120,717.48
5．期末基金份额净值 3.479
（二）基金的净值表现
1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
阶段 净值增长率（1） 净值增长率标准差（2） 业绩比较基准收益率（3） 业绩比较基准收益率标准差（4） （1）-（3） （2）-（4）
过去3月 -28.15% 2.21% -26.28% 2.17% -1.87% 0.04%
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
（2004年6月25日至2008年3月31日）
备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
王鹏辉先生，华中理工大学经济学硕士。7年证券、基金从业经历。曾任职于长城证券研究部，2003年1月加入融通基金管理有限公司，任行业研究员；2007年3月加入本公司，曾任投资分析师。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明
1、运作回顾
（1）行情回顾和分析
本季度市场经历短暂反弹后，步入单边下跌调整，沪深300指数收盘点位3790.53，较上季收盘5338.27点下降了28.99％，市场出现十年来最大季度跌幅，同时，市场波动性陡增，上证指数年化波动率达到历史高位。
宏观面来看，通胀成为影响政府决策和市场情绪的主要指标，而人民币汇率出现较大幅度的升值对出口贸易造成显著影响，利率和汇率的不确定性加剧了投资者对宏观经济走向的游疑。从一季度情况来看，GDP增速和工业生产增速呈现回落之势，贸易顺差大幅下降，企业盈利增速出现下滑，投资增速尚保持稳定。从国际经济环境来看，由次按问题导致的美国经济衰退风险向世界其它地区释放，OECD经济景气度下滑，而美元的持续下跌引致商品价格高涨，不利于当前以制造型为主的中国经济。外围市场全季亦笼罩在悲观观望情绪中，但香港股市在3月下旬开始有所企稳。
结构方面，以消费品为代表的业绩增长预期明确的行业和前期跌幅较深的地产行业本季跌幅较小，以金融为代表的业绩预期存在分歧的行业落后大盘走势；有色金属、船舶制造等周期性行业大幅调整，成为季内下跌幅度最大的行业；从风格上而言，近期大市值板块回暖，小市值板块快速杀跌，风格转换非常明显。
（2）基金运作情况回顾
本基金1季度股票资产配置比例维持在80%左右，风格上延续以往，更多地持有大市值公司，导致基金业绩欠佳。期间本基金收益率为-28.15%，同期业绩基准收益率为-26.28%。
2、投资展望
（1）市场展望
经过近五个月的下跌，上证综合指数从最高点已经下跌了约45%，今年以来下跌达35%，市场的短期风险明显释放，高估值的压力有所缓解。从市场整体估值水平来看，沪深300指数成分股在2008 年的预测市盈率约在18倍左右，已进入较为合理区域。
从全年来看，外部冲击和国内政策对短周期的影响导致盈利增长预期出现变化，大小非的大量减持压力也会压制市场上升，A股市场可能会呈现震荡调整格局。
从长期来看，我们仍然坚定看好A股市场的投资价值和上升空间。我们认为中国经济的内在增长动力依然强劲，等待经济趋势明朗和估值压力进一步释放后，市场将重归牛途。
（2）下阶段投资策略
我们倾向于更多地持有增长趋势明确和在通胀环境下相对受益的公司，这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、优势制造业等行业中。另外，我们还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。
（四）公平交易制度执行情况说明
报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易制度，未出现异常交易行为。本基金管理人管理的景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金的投资风格与本基金的投资风格相同，经本基金管理人统计，两者在本报告期内的业绩表现差异小于5%。
四、 投资组合报告
(一) 报告期末基金资产组合情况
项目名称 金
额（元） 占基金资产总值比例
银行存款和清算备付金 519,617,078.07 11.72%
股票 3,722,855,764.78 83.96%
债券 150,645,000.00 3.40%
权证 0.00 0.00%
其它资产 41,163,200.36 0.93%
资产总计 4,434,281,043.21 100.00%
(二) 报告期末按行业分类的股票投资组合
行业 数量（股） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 0.00 0.00%
B 采掘业 3,797,132 174,075,677.19 3.95%
C 制造业 46,220,880 1,486,139,557.80 33.68%
C0 食品、饮料 1,897,482 356,176,346.22 8.07%
C1 纺织、服装、皮毛 486,312 12,522,534.00 0.28%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造纸、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 3,485,322 88,294,535.60 2.00%
C5 电子 500 15,125.00 0.00%
C6 金属、非金属 25,372,254 609,388,167.62 13.81%
C7 机械、设备、仪表 11,531,483 361,020,838.54 8.18%
C8 医药、生物制品 3,447,527 58,722,010.82 1.33%
C99 其他制造业 0.00 0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 6,276,000 88,177,800.00 2.00%
E 建筑业 25,871,395 246,237,555.38 5.58%
F 交通运输、仓储业 23,755,433 453,861,523.85 10.29%
G 信息技术业 25,267,607 286,884,986.72 6.50%
H 批发和零售贸易 6,671,967 130,063,495.58 2.95%
I 金融、保险业 19,272,685 702,861,833.57 15.93%
J 房地产业 1,603,102 41,039,411.20 0.93%
K 社会服务业 1,079,835 13,713,904.50 0.31%
L 传播与文化产业 2,698,599 72,538,341.12 1.64%
M 综合类 2,029,909 27,261,677.87 0.62%
合计 3,722,855,764.78 84.38%
(三) 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
600519 贵州茅台 1,897,482 356,176,346.22 8.07%
600009 上海机场 10,502,736 255,216,484.80 5.78%
600036 招商银行 6,925,819 222,803,597.23 5.05%
600050 中国联通 22,999,822 203,778,422.92 4.62%
600030 中信证券 3,380,586 177,480,765.00 4.02%
000878 云南铜业 4,798,428 154,989,224.40 3.51%
601390 中国中铁 20,059,241 142,019,426.28 3.22%
600550 天威保变 2,528,302 133,519,628.62 3.03%
600000 浦发银行 3,765,218 133,288,717.20 3.02%
600004 白云机场 9,252,755 129,446,042.45 2.93%
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
债券类别 债券市值（元） 市值占基金资产净值比例
国家债券投资 0.00
0.00%
央行票据投资 0.00 0.00%
企业债券投资 0.00
0.00%
金融债券投资 150,645,000.00 3.41%
可转换债投资 0.00 0.00%
债券投资合计 150,645,000.00 3.41%
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
债券名称 数量（张） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
07国开13 1,500,000 150,645,000.00 3.41%
(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、基金的其他资产构成
单位：元
项目 金额
存出保证金 660,000.00
应收证券清算款 37,541,376.88
应收利息 1,707,575.97
应收申购款 1,253,321.51
其他应收款 926.00
合计 41,163,200.36
4、报告期末无处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内无因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。
6、本报告期因认购新发行的分离交易可转债获得的权证如下：
序号 权证代码 权证种类 权证名称 数量 分 摊成本（元） 期末数量
1 580019 购权证 石化CWB1 1,471,166 3,692,885.81 0
7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下：
单位：份
期初基金份额 1,780,651,051.12
期间总申购份额 30,633,980.83
期间总赎回份额 543,036,192.29
期末基金份额 1,268,248,839.66
六、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。
3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。
4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2008年 4月 22日
