基金简称：中银收益 基金代码：163804
中银收益混合型证券投资基金2008年第1季度报告
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
签发日期：2008年4月19日
一、 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人--中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
根据本基金管理人刊登《中银基金管理有限公司关于调整旗下部分基金基金经理的公告》，该基金基金经理于2008年4月3日发生变更，孙庆瑞女士不再兼任中银收益基金基金经理，具体情况详见《中银基金管理有限公司关于调整旗下部分基金基金经理的公告》。
二、 基金产品概况
基金简称： 中银收益
基金代码：163804
基金运作方式： 开放式契约型基金
基金合同生效日：2006年10月11日
报告期末基金份额总额：5,060,652,373.40份
基金投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与择时相结合，通过投资于中国证券市场现金股息率高、分红稳定的上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券，致力于为投资者提供稳定的当期收益和长期的资本增值。
基金投资策略：本基金采取自上而下的资产配置与自下而上相结合的主动投资管理策略，股票投资将运用量化的数量模型、严谨的财务、企业竞争力和治理能力分析以及价值评估，并配合持续深入的跟踪调研，精选兼具良好财务品质、稳定分红能力、高股息和持续盈利增长潜力的上市公司股票；债券投资将分析判断债券市场的走势，采取不同的收益率曲线策略、积极的久期管理、信用风险评估、收益率利差配置策略等投资策略，力求获取高于业绩基准的投资回报。
业绩比较基准：本基金股票投资部分的业绩比较基准为新华富时150红利指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。
本基金的整体业绩基准＝新华富时150红利指数×60% + 中信标普国债指数×30% +同业存款利率×10%
风险收益特征：本基金是主动型的混合基金，由于投资对象将包括上市公司证券及其它有价债券，因此本基金属于证券投资基金中等风险的品种。
基金管理人名称：中银基金管理有限公司
基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司
三、 主要财务指标和基金净值表现
（一） 主要财务指标（未经审计）
2007年第4季度
项目 金额（元）
1 本期利润 -1,079,089,368.09
2 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额额 -19,623,644.02
3 加权平均基金份额本期利润 -0.2062
4 期末基金资产净值 4,377,031,211.54
5 期末基金份额净值 0.8649
注 :2007年7月1日基金实施新会计准则后，原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额"，原加权平均基金份额本期净收益=第2项/(第1项/第3项)。
（二） 与同期业绩比较基准变动的比较
1、 本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去三个月 -19.70% 2.13% -12.16% 1.91% -7.54% 0.22%
自基金成立起至今 91.31% 1.72% 106.08% 1.63% -14.77% 0.09%
2、 图示自基金合同生效以来基金份额净值表现
中银收益基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2006.10.11-2008.03.31）
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）投资范围、（四）投资组合中规定的各项比例，投资于股票资产投资比例为30-90%，债券资产比例为0-65%，现金或者到期日在一年以内的政府债券类资产比例最低不低于5%。
四、 管理人报告
（一） 基金经理简介
陈军先生，副总裁（VP）。美国伊利诺伊大学香槟分校商学院金融学硕士，上海交通大学安泰管理学院MBA，复旦大学经济学院世界经济系学士。曾任中信证券股份有限责任公司资产管理部项目经理。2006年9月至今任中银收益基金经理。特许金融分析师（CFA），香港财经分析师学会会员。具有9年投资分析经验，具备基金从业资格。
孙庆瑞女士：副总裁（VP）。中南财经大学管理学硕士。曾任长盛基金管理有限公司全国社保组合债券基金经理、基金经理助理、债券研究员，联合证券股份有限公司债券研究员。2007年8月至今任中银中国基金经理，2006年7月至今任中银货币基金经理，2006年10月至2008年4月任中银收益基金经理。具有7年的投资、研究经验，具备基金从业资格。
甘霖先生：副总裁（VP）。英国利兹大学商学院MBA，曾担任上海证券交易所出市代表。从1993年起历任武汉证券公司交易员、出市代表、交易部经理。2007年8月至今任中银收益基金经理。具有14年证券交易和投资经验。具有基金从业资格。
（二） 基金运作合法合规性报告
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
（三） 基金投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
美国金融市场企稳，经济仍待探底
2008年一季度，随着次贷不确定性的降低以及美国一系列救市政策的出台，美国股市已经出现企稳迹象。以标准普尔500指数为例，去年10月见到高点1576点连续下滑，在今年3月探底1256点，下跌20%左右。最近几周，指数大幅反弹约9%。华尔街的知名投行已经将大部分的次贷投资进行了计提，巨额损失已经体现在了2007年年度和2008年一季度的财务报表中。虽然未来损失有可能继续增加，但是大幅增加的可能性已经不大。另外，大型金融机构纷纷进行巨额融资，大幅提高资本金充足率。金融机构资产状况的改善将使次贷危机有望告一段落。
但是，经济增速放缓使得衰退的阴影随之而来。到目前为止，美国各项经济指标仍然处于下降通道之中，并没有明显的转好迹象。就业数据，工厂订单，以及消费者信心指数都显示二季度的美国经济很难有起色。可以预见，美元将继续贬值，国际商品价格仍将维持高位，美国对其他国家的进口将进一步下降。
国内经济无近忧却有远虑
虽然2008年1、2月份的数据比市场预期的要差，令人担忧，但是我们认为更多的是暴风雪等短期因素的影响，进入2季度后经济将恢复到正常水平。通货膨胀率估计在一季度就会到达高点，由于基数的提高，三季度时可能会出现更加明显的回落。出口在1、2月份的大幅下滑也将在二季度逐步回升。
但是，我们更为担心的是一些会降低中国企业竞争力的因素出现，例如人民币持续的升值，中国劳动力成本的大幅提高，资源价格处于长期的上升通道等等。这些因素必然会随着时间推移，给中国企业核心竞争力带来久远的负面影响。
2. 行情回顾
2008年第一季度，A股基本处于下降通道之中，跌幅34%左右，成为全球股市本轮下跌幅度最大的市场。部分上市公司的巨额再融资、众多的大小非解禁股上市、创业板的推出、美国次贷的影响、暴风雪的袭击等因素导致股市基本没有反弹地下跌。市场信心涣散，已经抹去2007年涨幅的七成。无论是大盘蓝筹股还是中小盘股票，基本无一幸免。
3. 运作分析
第一季度，本基金在控制仓位的同时，积极调整仓位，主动增仓银行、保险和煤炭，同时坚持看好钢铁、造纸、生物、医药等行业。随着二季度来临，相信处于景气上升的行业会有不错的表现。
二、本基金的业绩表现
截至2008年3月31日为止，本基金的累计单位价格为2.0449，季度内本基金净值增长率为-19.70%，同期业绩基准增长率为 -12.16%，上证综合指数表现为 -34.00%。
三、市场展望和投资策略
展望2008年二季度，市场目前的估值在大幅下跌后已经趋于合理，不少股票已经展现出长期投资价值。二季度是大小非减持的淡季，但是许多企业经营的旺季，因此，市场目前孕育着反弹的机会。
本基金认为，基本面的向好是公司股价表现的最重要因素，仍然重点看好煤炭、钢铁、造纸、等周期性行业龙头，供需偏紧和产品价格提升将确保这些公司的利润增长。同时，持续看好生物医药、零售、金融服务业等行业，会适当增加非周期行业的配置。
（四） 公平交易制度执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
（五） 本基金组合与本公司管理其他投资组合之间的业绩比较
阶段 基金名称 净值增长率
2008年1月1日至
2008年3月31日 本基金 -19.70%
中银中国基金 -20.23%
中银增长基金 -17.29%
五、 基金投资组合
（一） 期末基金资产组合情况
期末市值（元） 占基金总资产的比例
股票 3,121,322,416.75 70.99%
债券 289,894,379.90 6.59%
银行存款和清算备付金合计 952,894,277.01 21.67%
其他资产 32,698,840.07 0.74%
合计 4,396,809,913.73 100.00%
（二） 期末按行业分类的股票投资组合
行业分类 市值（元） 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采掘业 199,638,021.26 4.56%
C 制造业 1,890,547,931.19 43.19%
C0 食品、饮料 19,234,616.10 0.44%
C1 纺织、服装、皮毛 - -
C2 木材、家具 45,540,000.00 1.04%
C3 造纸、印刷 182,935,430.40 4.18%
C4 石油、化学、塑胶、塑料 235,452,381.51 5.38%
C5 电子 1,231,195.76 0.03%
C6 金属、非金属 666,924,538.22 15.24%
C7 机械、设备、仪表 382,221,064.01 8.73%
C8 医药、生物制品 357,008,705.19 8.16%
C9 其他制造业 - -
D 电力、煤气及水的生产和供应业 25,908,094.68 0.59%
E 建筑业 7,062,956.34 0.16%
F 交通运输、仓储业 161,368,106.24 3.69%
G 信息技术业 38,517,113.91 0.88%
H 批发和零售贸易业 208,654,772.39 4.77%
I 金融、保险业 388,504,589.97 8.88%
J 房地产业 138,982,096.15 3.18%
K 社会服务业 62,138,734.62 1.42%
L 传播与文化产业 - -
M 综合类 - -
合
计 3,121,322,416.75 71.31%
（三） 期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 期末数量（股） 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 000488 晨鸣纸业 12,163,260 182,935,430.40 4.18%
2 600005 武钢股份 12,751,170 180,939,102.30 4.13%
3 600036 招商银行 4,605,128 148,146,967.76 3.38%
4 600201 金宇集团 11,366,800 144,699,364.00 3.31%
5 600019 宝钢股份 10,294,520 127,754,993.20 2.92%
6 600202 哈空调 4,964,000 110,151,160.00 2.52%
7 600000 浦发银行 3,003,892 106,337,776.80 2.43%
8 000983 西山煤电 2,590,273 106,330,706.65 2.43%
9 002022 科华生物 2,920,959 99,108,138.87 2.26%
10 000792 盐湖钾肥 863,000 73,872,800.00 1.69%
（四） 期末按券种分类的债券投资组合
序号 债券品种 市值（元） 占基金资产净值比例
1 国 债 - -
2 金 融 债 50,215,000.00 1.15%
3 央行票据 193,320,000.00 4.42%
4 企 业 债 46,359,379.90 1.06%
5 可 转 债 - -
6 其他（若有） - -
合
计 289,894,379.90 6.62%
（五） 期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 市值（元） 占基金资产净值比例
1 07央票94 193,320,000.00 4.42%
2 07国开13 50,215,000.00 1.15%
3 08石化债 34,304,627.70 0.78%
4 08上汽债 11,884,937.70 0.27%
5 08中远债 169,814.50 0.00%
（七）投资组合报告附注
1、 本基金持有的上市证券采用公告内容截止日（或最近交易日）的市场收盘价计算，已发行未上市股票采用成本价计算。
2、 本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
3、 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
4、 本基金本报告期内因认购可分离债持有权证包括。
序号 日
期 权证代码 权证名称 权证数量（份） 成本总额（元）
1 20080128 580018 中远CWB1 10,927 76,181.50
2 20080220 580019 石化CWB1 233,310 663,458.79
3 20080225 580019 石化CWB1 4,262,301 9,871,790.07
5、 截至2008年3月31日，本基金其他资产的构成包括：
序号 其他资产 期末金额（元） 占总资产比例
1 结算保证金 1,291,407.06 0.03%
2 证券清算款 26,437,965.54 0.60%
3 应收股利 - -
4 应收利息 4,622,150.84 0.11%
5 应收基金申购款 347,316.63 0.01%
6 买入返售证券 - -
7 待摊费用 - -
合
计 32,698,840.07 0.74%
6、 处于转股期的可转换债券明细
截至本报告期期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券。
注：由于四舍五入的原因分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、 开放式基金份额变动
期初基金份额总额 加：本期基金总申购份额 减：本期基金总赎回份额 期末基金总份额
5,623,758,833.03 286,299,859.28 849,406,318.91 5,060,652,373.40
七、 备查文件目录
（一） 本基金备查文件目录
1、 《中银收益混合型证券投资基金基金合同》
2、 《中银收益混合型证券投资基金招募说明书》
3、 《中银收益混合型证券投资基金托管协议》
4、 中国证监会要求的其他文件
（二） 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站www.bocim.com
（三） 查阅方式
投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网站www.bocim.com查阅
中银基金管理有限公司
二〇〇八年四月十九日
