基金简称：国投瑞银核心基金 基金代码：121003
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金二零零六年第二季度报告
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人-中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年7月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银核心基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年4月19日
基金期末份额总额：3,112,102,021.34份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：
本基金的投资目标是"追求基金资产长期稳定增值"。
投资策略：
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
（一）投资管理方法
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票风险管理方法等。
（二）战略资产配置
本基金战略资产配置遵循以下原则：
（1）股票组合投资比例：60～95%。
（2）债券组合投资比例：0～40%。
（3）现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。
（三）股票投资管理
国投瑞银的投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主，自上而下的研究为辅。两者在投资决策中是互动的, 国家和行业配置要依据自下而上的公司基本面分析，而公司分析的诸多前提条件又基于自上而下的宏观研究结果。
本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。
1、全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
2、本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
3、构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
4、风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
（四）债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取"自上而下"的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
1、评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。
2、选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
3、构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
4、风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝5%×金融同业存款利率+95%×中信标普300指数收益率
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标(未经审计)
序号 主要财务指标 2006.04.19-2006.06.30
1 基金本期净收益 -89,288,548.94
2 加权平均基金份额本期净收益 -0.0309
3 期末基金资产净值
3,183,445,861.38
4 期末基金份额净值 1.0229
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
(二)基金净值表现
1、国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去3个月 2.29% 1.10% 22.26% 1.75% -19.97% -0.65%
2、国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
注：自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。
三、管理人报告
(一)基金经理简介
邢修元先生，经济学博士，13年证券从业经历。曾在平安保险公司、平安证券从事证券自营投资和策略研究工作；曾任国信证券投资研究中心总经理助理、投资研究部经理兼投资经理。2002年加入国投瑞银基金管理有限公司（以下简称本公司），历任本公司研究部总监、总经理助理兼基金投资部总监。现任本公司投资部总监、国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
康晓云先生，工学硕士，6年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
(二)基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
(三)基金经理工作报告
4月中下旬以来，股票市场呈现冲高、震荡走势，核心基金稳步建仓，在对银行、电力、钢铁和石化等行业的大盘蓝筹均衡配置的同时，对食品饮料、机械制造、零售服务和国防军工等行业的部分核心股票给予了重点配置。
在未来宏观紧缩政策背景下，随着股指的加速上扬和市场总体估值水平的不断提高，我们预期未来个股走势也将有所分化，我们将继续以食品饮料、机械制造等行业股票作为我们基金未来投资的重点资产，在适当的时机进一步增持其中一些优势品种。
四、基金投资组合报告（截止2006年6月30日）
(一)基金资产组合情况
资产项目 期末金额（元） 占基金总资产的比例（%）
股票合计（市值） 1,916,226,473.65 59.72
债券合计（市值） -- --
权证合计（市值） 10,682,957.27 0.33
银行存款和清算备付金合计 1,273,682,092.51 39.69
其他资产合计 8,241,384.39 0.26
资产总计 3,208,832,907.82 100.00
(二)按行业分类的股票投资组合
行业分类 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 -- --
B 采掘业 113,068,903.50 3.55%
C 制造业 1,244,465,040.74 39.09%
C0 食品、饮料 330,580,528.12 10.38%
C1 纺织、服装、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造纸、印刷 -- --
C4 石油、化学、塑胶、塑料 142,159,990.30 4.47%
C5 电子 -- --
C6 金属、非金属 177,752,536.20 5.58%
C7 机械、设备、仪表 404,397,466.92 12.70%
C8 医药、生物制品 189,574,519.20 5.96%
C99 其他制造业 -- --
D 电力、煤气及水的生产和供应业 144,197,294.43 4.53%
E 建筑业 -- --
F 交通运输、仓储业 16,383,122.76 0.51%
G 信息技术业 70,910,000.00 2.23%
H 批发和零售贸易 205,757,152.22 6.46%
I 金融、保险业 105,044,960.00 3.30%
J 房地产业 16,400,000.00 0.52%
K 社会服务业 -- --
L 传播与文化产业 -- --
M 综合类 -- --
合
计 1,916,226,473.65 60.19%
(三)股票投资前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数
量（股） 期末市值（元） 市值占基金资产净值比例(%)
1 000568 G 老
窖 12,181,718 178,218,534.34 5.60%
2 600316 洪都航空 4,602,377 159,840,553.21 5.02%
3 600694 大商股份 2,612,531 108,028,156.85 3.39%
4 600879 G 火
箭 7,700,000 103,873,000.00 3.26%
5 600161 G 天
坛 7,000,000 101,850,000.00 3.20%
6 600900 G 长
电 13,000,000 89,050,000.00 2.80%
7 600583 G 海
工 3,436,415 78,693,903.50 2.47%
8 600036 G 招
行 9,000,000 69,390,000.00 2.18%
9 600320 G 振
华 3,400,000 67,116,000.00 2.11%
10 000970 G 三
环 4,906,990 60,748,536.20 1.91%
(四)按券种分类的债券投资组合
注：报告期内本基金没有债券投资。
(五)投资组合报告附注
1、 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2、 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
3、 其他资产的构成
项
目 期末金额（元）
应收申购款 5,094,321.50
应收证券清算款 2,412,114.96
交易保证金 500,000.00
应收利息 234,947.93
合
计 8,241,384.39
4、 报告期内基金未主动投资权证。因股权分置改革被动持有的权证成本为零，具体明细如下：
序号 权证名称 获配数量
（股） 本期卖出数量（股） 卖出差价收入 （元）
1 长电CWB1 2,999,988 -- --
2 茅台JCP1 208,861 208,861 618,239.91
3 钾肥JTP1 799,983 799,983 2,412,114.96
项
目 份
额
合同生效日基金份额总额 2,658,682,699.78
加：本期基金总申购份额 518,617,316.76
减：本期基金总赎回份额 65,197,995.20
期末基金份额总额 3,112,102,021.34
五、开放式基金份额变动（2006.04.19至2006.06.30）
注：本季度内本基金于2006年4月19日合同生效，于2006年5月18日开放基金申购，2006年6月20日开放基金赎回。
六、重大事项揭示
本公司2006年6月15日公告：经公司第一届董事会第七次会议审议通过，同意万朝领先生辞去公司总经理职务，并决定暂由副总经理董日成先生代为履行总经理职务。
七、备查文件目录
(一) 《关于同意国投瑞银核心企业股票型证券投资基金设立的批复》（证监基金字[2006]38号）
(二) 《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》
(三) 《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金托管协议》
(四) 国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
(五) 本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
(六) 国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2006年第二季度报告原文
查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层
网址：http://www.ubssdic.com
国投瑞银基金管理有限公司
二零零六年七月二十一日
