景顺长城内需增长开放式证券投资基金2005年第四季度报告
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年1月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）
基金简称：内需增长基金
基金代码：260104
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,318,607,266.24
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
客户服务热线： 0755-82370688
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册及办公地址：北京市复兴路甲23号
电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要会计数据和财务指标（2005年10月1日—12月31日）
主要财务指标
内需增长基金
基金本期净收益
-22,979,875.61
加权平均基金份额本期净收益
-0.0177
期末基金资产净值
1,355,794,251.14
期末基金份额净值
1.028
（二）基金的净值表现
1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
阶段
净值增
净值增长
业绩比较
业绩比较基
（1）-（3）
（2）-（4）
长率（1）
率标准差
基准收益
准收益率标
（2）
率（3）
准差（4）
过去3月
1.47%
0.67%
0.22%
0.76%
1.25%
-0.09%
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
李学文先生，中国人民银行金融研究所，经济学硕士。7年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，任投资副总监。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明
1、基金运作回顾
四季度证券市场走出了先探底后回升的行情，10月份随着上市公司2005年3季度报表的公布，上市公司盈利增速下滑的迹象明显，导致市场跌破1100点，基础设施板块中的机场、港口、高速公路成为主要抛售的对象；11月一些业绩达不到预期的上市公司被机构大幅杀跌，但大盘指标股逐步走稳，使市场盘出底部区域，12月市场在地产、银行等板块的带领下大幅回升，上证综指重回到年线之上。
宏观经济和基本面方面：4季度国内经济仍保持了较快的增长速度，投资和出口对经济增长的贡献仍然较大，消费增长比较平稳。但是，经济的结构性矛盾仍然存在，主要体现在贸易顺差过大、一些行业产能过剩显现，CPI指数一路下降，企业经济效益指标下滑等。不过，随着2005年即将过去，越来越多的投资者意识到：一方面中国经济2006年仍能保持快速稳定的增长，另一方面2005年A股走势与全球新兴市场普遍上升走势的背离，令A股市场的估值愈显得相对吸引，致使市场信心逐渐恢复。
本基金在4季度较大幅度地调整了组合，在仓位方面，基于对A股市场估值吸引、处于一个大的底部区域的判断，我们将基金仓位从3季度末的约75%增加至90%左右，并始终维持了较高的持仓；在持股结构方面，我们较大幅度的增持了银行、地产、电信、有色金属、消费品和医药行业的个股，并在基础设施板块、钢铁板块中做了较大的结构调整。由于本基金较好地把握了市场底部的加仓机会且持仓结构合理，基金净值在4季度表现良好，并实现每10份基金份额分红0.20元。截至报告期末，本基金的基金份额净值为1.028元。本报告期本基金的份额净值增长率为1.47%，同期业绩比较基准增长率为0.22%。
2、2006年投资展望
2005年宏观调控取得了较好的成效，中国经济基本实现软着陆，周期波动带来的风险很大程度得到缓解；经济增长的长期动力--城市化、工业化和消费升级持续推动经济增长；预计2006年中国经济将保持9%以上的增速，同时经济面临从“外需拉动”向“内需拉动”的转型，大力发展普通住房等政策将带动内需启动，高端房地产市场面临整合，经济转型将推动经济持续增长；制造业产能扩张过快问题虽然存在，但启动内需将缓解产能过剩的压力，虽然供大于求格局不会根本改变，但未必如市场担忧的那么悲观。
由于A股市场目前的估值具有吸引力，而企业盈利增长前景总体也较乐观（长期看好，短期风险也不大），我们将保持较高的股票资产配置比例。
从结构看，在经济高增长的背景下，商品市场处于牛市，利率有提高的可能，人工成本上升，企业要承担更多的社会成本（安全、环保等），所以制造业的盈利压力相对较大；另一方面，消费服务类盈利前景较好，拥有资源的公司价值将提升，拥有垄断力量的公司盈利也比较稳定。
因此，我们将积极建立面向内需、以成长股为核心的组合。在行业上，我们的组合将以消费服务类为主，具有资源及垄断优势的公用事业类为辅，具有价值吸引力的周期类为补充。
四、 投资组合报告
(一) 报告期末基金资产组合情况
项目名称
金额（元）
占基金资产总值比例
银行存款和清算备付金
88,083,222.92
6.35%
股票
1,227,016,235.78
88.54%
债券
6,496,655.10
0.47%
其它资产
64,284,086.25
4.64%
资产总计
1,385,880,200.05
100.00%
(二)报告期末按行业分类的股票投资组合
行业
数量（股）
市值（元）
占基金资产
净值比
A农、林、牧、渔业
0
0.00
0.00%
B采掘业
4,966,612
69,486,520.72
5.13%
C制造业
64,746,876
546,978,399.80
40.34%
C0食品、饮料
10,697,850
188,830,024.49
13.93%
C1纺织、服装、皮毛
2,013,411
13,288,512.60
0.98%
C2木材、家具
0
0.00
0.00%
C3造纸、印刷
0
0.00
0.00%
C4石油、化学、塑胶、塑料
2,642,506
27,167,919.60
2.00%
C5电子
0
0.00
0.00%
C6金属、非金属
31,950,352
150,348,875.41
11.09%
C7机械、设备、仪表
9,399,861
77,548,664.34
5.72%
C8医药、生物制品
8,042,896
89,794,403.36
6.62%
C99其他制造业
0
0.00
0.00%
D电力、煤气及水的生产和供应业
15,619,974
102,918,473.24
7.59%
E建筑业
0
0.00
0.00%
F交通运输、仓储业
27,044,944
264,328,521.58
19.50%
G信息技术业
24,882,798
69,671,834.40
5.14%
H批发和零售贸易
1,805,291
22,077,015.31
1.63%
I金融、保险业
5,999,922
28,439,630.28
2.10%
J房地产业
22,525,846
107,106,183.38
7.90%
K社会服务业
4,040,863
16,009,657.07
1.18%
L传播与文化产业
0
0.00
0.00%
M综合类
0
0.00
0.00%
合计
171,633,126
1,227,016,235.78
90.50%
(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
股票代码
股票名称
数量（股）
市值（元）
市值占基金资产
净值比
000002
G万科Ａ
18,549,740
79,949,379.40
5.90%
600519
贵州茅台
1,696,666
77,401,902.92
5.71%
600009
上海机场
5,000,000
72,100,000.00
5.32%
600050
中国联通
24,882,798
69,671,834.40
5.14%
600583
海油工程
2,200,480
56,596,345.60
4.17%
600269
赣粤高速
6,083,884
54,754,956.00
4.04%
000869
张裕Ａ
2,000,901
44,880,209.43
3.31%
600320
振华港机
4,712,252
39,959,896.96
2.95%
000538
云南白药
1,900,000
39,330,000.00
2.90%
600033
福建高速
5,000,071
36,600,519.72
2.70%
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
债券类别
债券市值（元）
市值占基金资产
净值比
国家债券投资
0.00
0.00%
央行票据投资
0.00
0.00%
企业债券投资
0.00
0.00%
金融债券投资
0.00
0.00%
可转换债投资
6,496,655.10
0.48%
债券投资合计
6,496,655.10
0.48%
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
债券代码
债券名称
数量（张）
市值（元）
市值占基金资产
净值比
110036
招行转债
60,870
6,496,655.10
0.48%
(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产64,284,086.25元，由交易保证金160,000.00元、应收证券清算款13,894,431.73元、应收利息72,287.52元、应收申购款152,675.00元、其他应收款4,692.00元、买入返售债券50,000,000.00元构成。
4、报告期内持有的处于转股期的可转换债券明细。
债券代码
债券名称
数量（张）
市值(元)
市值占基金资产
净值比例
110036
招行转债
60,870
6,496,655.10
0.48%
五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下：
基金简称
期初基金份额总额
本期基金总申购份额
本期基金总赎回份额
期末基金份额总额
内需增长
1,238,750,936.10
165,854,753.89
85,998,423.75
1,318,607,266.24
六、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。
3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。
4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告、分红公告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2006年 1月 23日
