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万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 
2022 年第 2 季度报告 



 
2022 年 6 月 30 日 



 



 



 



 



 



 



 



 



 



 



 
基金管理人：万家基金管理有限公司 
基金托管人：兴业银行股份有限公司 
报告送出日期：2022 年 7 月 20 日 
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§1 重要提示



基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 



基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2022年 7月 19日复核了本报告中
的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重
大遗漏。 



基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 



基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基
金的招募说明书。


 



本报告中的财务数据未经审计。 



本报告期自 2022 年 4月 1日起至 6月 30日止。 
§2 基金产品概况



基金简称


万家双引擎灵活配置混合 
基金主代码


519183 
基金运作方式


契约型开放式 
基金合同生效日


2008年 6月 27日 
报告期末基金份额总额


93,593,317.21份



投资目标


本基金通过股票、债券的有效配置,把握价值、成长风格特征,精选个
股,构造风格类资产组合。在有效控制风险的前提下,谋求基金资产的
持续稳健增值。 
投资策略


（一）资产配置策略； （二）股票投资策略（1、基础股票库构建；
2、优选股票库构建；3、核心股票股构建；4、股票组合的构建；5、
持续跟踪和风险评估；6、存托凭证投资策略）；（三）债券投资策略
（1、利率预期策略；2、久期控制策略；3、期限结构配置策略；4、
类属配置策略；5、杠杆放大策略和换券策略；6、套利策略；7、可
转债投资策略； 8、中小企业私募债券债券投资策略；9、资产支持
证券投资策略；10、证券公司短期公司债券投资策略）；（四）权证投
资策略；（五）其他金融衍生产品投资策略。 
业绩比较基准


60%×沪深 300指数收益率+40%×上证国债指数收益率 
风险收益特征


本基金是混合型基金,风险高于货币市场基金和债券型基金,属于中
高风险、中高预期收益的证券投资基金。 
基金管理人


万家基金管理有限公司 
基金托管人


兴业银行股份有限公司 
§3 主要财务指标和基金净值表现



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3.1 主要财务指标



单位：人民币元



主要财务指标


报告期（2022年 4月 1日-2022年 6月 30日） 
1.本期已实现收益


4,679,247.28 
2.本期利润


7,652,767.96 
3.加权平均基金份额本期利润


0.0842 
4.期末基金资产净值


239,592,225.23 
5.期末基金份额净值


2.5599 
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所
列数字。 



2、上表中本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收
益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。



3.2 基金净值表现



3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较



阶段



净值增长率
①



净值增长率
标准差②



业绩比较基
准收益率③



业绩比较基
准收益率标
准差④



①－③


②－④



过去三个月 3.97% 2.74% 4.29%


0.86% -0.32% 1.88% 
过去六个月 1.93% 2.48% -4.59%


0.87% 6.52% 1.61% 
过去一年 18.03% 2.45% -6.66%


0.75% 24.69% 1.70% 
过去三年 87.59% 2.11% 17.09%


0.76% 70.50% 1.35% 
过去五年 77.35% 1.70% 25.08%


0.76% 52.27% 0.94% 
自基金合同
生效起至今 
351.30% 1.31% 76.05%


0.94% 275.25% 0.37% 
注：业绩比较基准=60%×沪深 300指数收益率+40%×上证国债指数收益率 
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较 
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注：本基金于 2008 年 6 月 27 日成立,建仓期为六个月,建仓期结束时各项资产配置比例符合基金
合同要求,报告期末各项资产配置比例符合基金合同要求。



§4 管理人报告



4.1 基金经理（或基金经理小组）简介



姓名


职务



任本基金的基金经理期限


证券从业
年限



说明



任职日期


离任日期



叶勇 
万家双引
擎灵活配
置混合型
证券投资
基金、 万
家北交所
慧选两年
定期开放
混合型证
券投资基
金的基金
经理 
2018年 8月 24
日 
- 9年 
中国政法大学法学本科。2007年 7月至
2011年 7月在上海证券报社担任财经报
道记者；2011年 8月至 2012年 8月在华
泰证券研究所担任研究员；2012 年 9月
至 2013年 8月在大公报上海办事处担任
副主任；2013年 9月至 2014年 8月在上
海市北高新股份有限公司担任投资管理
部经理助理；2014年 9月至 2015 年 2月
在上海三熙投资管理咨询有限公司担任
副总经理；2015年 3月加入万家基金管
理有限公司，曾任股权投资部副总监、权
益投资二部总监、投资经理，2018年 8
月起担任投资研究部基金经理职务。 
注：1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。


 
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明



本报告期内,本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金
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运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定,依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则
管理和运用基金资产,在认真控制投资风险的基础上,为基金持有人谋取最大利益,没有损害基金
持有人利益的行为。 
4.3 公平交易专项说明



4.3.1 公平交易制度的执行情况 
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平
交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和
交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益
输送的异常交易发生。 



公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平
的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;
对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,原则上按照价格优先、比例分配
的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进行询
价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行
事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后
控制。 
4.3.2 异常交易行为的专项说明 
本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 



本报告期内，本公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 1次，为不同基金经理管理的组合间因投
资策略不同而发生的反向交易，有关基金经理按规定履行了审批程序。 
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析



2022年二季度以来，市场 4月份在全球滞涨和美联储加息周期、上海疫情、对国内经济的悲
观预期等多方面因素共同影响下，发生恐慌性杀跌。4月底以后，市场在政策边际向好的影响下，
开始了估值修复的行情，新能源板块引领反弹。 



报告期内，基金组合以上游能源资源行业股票为配置主线，持仓以煤炭、石油、油运为主导。 



支撑基金经理二季度配置的核心逻辑在于：随着长达十年的上游资源行业的产能出清，在“双
碳”新背景下，判断上游资源尤其是能源资源行业将进入一个供给硬约束的新周期，上游资源部
门将长期处于供给硬约束的环境，未来十年，我们可能会在一个传统资源和原材料持续紧平衡的
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状态下走向碳达峰。尤其是能源资源（煤炭、石油、天然气等），中长期供给约束的瓶颈更加突
出。 



更进一步的看全球大宗商品的总体趋势，不仅中国，全球矿业资本开支在过去十年都呈现不
断缩减的态势，2020年下半年是全球大宗商品价格的重要拐点，因为经过十年的产能出清，大宗
商品长期供需关系开始发生逆转，供给缺口再度出现，大宗商品进入了新一轮再平衡周期。回顾
2011年至 2020年这十年，是传统周期行业持续去产能的下行周期，上游资源品行业资本开支从
顶部开始持续缩减，而经过漫长的出清，这一过程到 2020年基本见底，开始进入上行周期。 



但是，由于全球环保化、清洁能源化和 ESG的进程，化石能源的新一轮资本开支困难重重，
导致这一再平衡周期将持续较长时间。 



因此，这一轮上游资源品的涨价，很大程度是由于供给缺乏弹性导致，并非短期内可以缓解，
货币政策调控的作用有限。以煤炭为例，全球在过去十年对于煤炭的矿业资本开支持续缩减，导
致煤炭有效产能增长缓慢，而煤炭消费需求稳步增长，2020年开始煤炭供需格局出现从供大于求
到供不应求的转变，全球煤炭供需开始进入供不应求的上行周期。在新能源短期之内无法替代传
统的背景下，这一紧张形势的再度缓解或者逆转，有赖于煤炭资本开支再度增长和持续一定的时
间周期、而且新能源能够提供稳定的增量电源供应才能化解。但是，目前看不到这样的趋势，从
目前阶段乃至未来较长时间来看，现有能源基础设施尚无法消纳大规模新能源上网带来的负荷冲
击，对煤炭的需求仍将具备很强的刚性。 



大宗商品价格上涨的终点将是“杀死需求”，这是我们判断从滞涨演化到衰退的重要指标。
然而，一方面，从目前上中下游的利润分配来看，目前这一过程并未终结，能源大宗商品将继续
延续价格高位；另一方面，从相应资源股和中下游制造业的估值情况来看，以中下游产业为主导
成长股板块的估值，并未完全消化未来利润率不断压缩的预期，也没有消化大宗商品最终上涨到
“杀死需求”的衰退预期，业绩和估值双杀过程尚未结束。而对于资源股而言，当前的估值也没
有包含大宗商品价格持续较长时间上涨、上游在产业链中利润占比继续提高的预期，也没有反映
大宗商品价格可能较长时间维持高位，从而导致资源股的 ROE在较长时间处于高位的预期。当前
的 PB依然处于历史相对较低分位，而且尚未计入矿业权资产重估的因素，如果计入，现有净资产
数据是明显低估的。 



通胀的解决途径：一是大规模扩充化石能源资源品中长期供给，但是从当前国际政治形势、
地缘政治格局、资源生产商意愿上来看，缺乏可能性；二是杀死需求，通过杀死需求来抑制对上
游能源资源品的最终需求，但是杀死需求的同时也会抑制供给产出，资源品价格可能仍然在高位
震荡，经济处于滞涨状态。 
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去年 12月的中央经济工作会议，毫无疑问已经将稳增长作为 2022年经济工作的重中之重，
当然，稳增长相关投资的执行需要一个时间周期，尤其是疫情的较大冲击下，判断 2022年下半年
开始，财政政策和其他政策加码发力稳增长。 



对下一步策略整体方向，基金经理偏好上游资源品和稳增长相关传统经济标的。因此，本基
金 2022年三季度投资主线拟以煤炭、油气、油运行业为主。 
4.5 报告期内基金的业绩表现



截至本报告期末万家双引擎灵活配置混合基金份额净值为 2.5599元，本报告期基金份额净值
增长率为 3.97%；同期业绩比较基准收益率为 4.29%。 
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明



本报告期内，本基金没有出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元情况。 
§5 投资组合报告



5.1 报告期末基金资产组合情况



序号


项目


金额（元）


占基金总资产的比例（%）



1


权益投资


224,598,237.01 91.47 



 其中：股票


224,598,237.01 91.47 
2 基金投资


- - 
3


固定收益投资


- - 



 其中：债券


- - 












 资产支持证券


- - 
4


贵金属投资


- - 
5


金融衍生品投资


- - 
6


买入返售金融资产


- - 



 
其中：买断式回购的买入返售金融资
产



- - 
7


银行存款和结算备付金合计


18,300,306.96 7.45 
8 其他资产


2,652,413.54 1.08 
9 合计


245,550,957.51 100.00 
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合



5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合



代码


行业类别


公允价值（元）



占基金资产净值比
例（%）



A


农、林、牧、渔业


- - 
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B


采矿业


158,370,386.39 66.10 
C


制造业


950,999.57 0.40 
D


电力、热力、燃气及水生产和供应
业


9,869,928.00 4.12 
E


建筑业


- - 
F


批发和零售业


9,866,442.45 4.12 
G


交通运输、仓储和邮政业


37,502,922.00 15.65 
H


住宿和餐饮业


- - 
I


信息传输、软件和信息技术服务业


7,993,126.36 3.34 
J


金融业


- - 
K


房地产业


- - 
L


租赁和商务服务业


- - 
M


科学研究和技术服务业


28,699.76 0.01 
N


水利、环境和公共设施管理业


9,104.34 0.00 
O


居民服务、修理和其他服务业


- - 
P


教育


- - 
Q


卫生和社会工作


6,628.14 0.00 
R


文化、体育和娱乐业


- - 
S


综合


- - 



 合计


224,598,237.01 93.74 
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合



本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。 
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 
序号


股票代码


股票名称


数量（股）


公允价值（元）


占基金资产净值比例（%）



1 600188 兖矿能源 538,500 21,259,980.00 8.87 
2 600026 中远海能 2,021,100 20,877,963.00 8.71 
3 601225 陕西煤业 870,000 18,426,600.00 7.69 
4 601001 晋控煤业 1,001,800 17,781,950.00 7.42 
5 601898 中煤能源 1,670,000 17,334,600.00 7.24 
6 601975 招商南油 4,125,300 16,624,959.00 6.94 
7 000983 山西焦煤 1,230,500 16,476,395.00 6.88 
8 600938 中国海油 882,315 15,262,830.39 6.37 
9 000975 银泰黄金 1,066,200 10,384,788.00 4.33 
10 600900 长江电力 426,900 9,869,928.00 4.12 
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合



本基金本报告期末未持有债券。



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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细



本基金本报告期末未持有债券。 
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细



本基金本报告期末未持有资产支持证券。 
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细



本基金本报告期末未持有贵金属。 
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细



本基金本报告期末未持有权证。 
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 
本基金本报告期末未持有股指期货。 
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明



本报告期内，本基金未投资国债期货。



5.11 投资组合报告附注



5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 
本报告期内,本基金投资的前十名证券的发行主体不存在被监管部门立案调查的,在报告编制
日前一年内也不存在受到公开谴责、处罚的情况。 
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 
基金投资的前十名股票中,不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 
5.11.3 其他资产构成 
序号


名称


金额（元）



1


存出保证金


225,478.86 
2


应收证券清算款


699,415.61 
3


应收股利


- 
4


应收利息


- 
5


应收申购款


1,727,519.07 
6


其他应收款


- 
7 其他


- 
8 合计


2,652,413.54 
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5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。



5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 
序号


股票代码


股票名称



流通受限部分的公允价值
（元）



占基金资产净
值比例（%）



流通受限情
况说明



1 600938 中国海油 1,332,303.44 0.56



新股流通受
限 
§6 开放式基金份额变动



单位：份



报告期期初基金份额总额


90,771,569.50 
报告期期间基金总申购份额


32,530,140.09 
减：报告期期间基金总赎回份额


29,708,392.38 
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）



- 
报告期期末基金份额总额


93,593,317.21



§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况



7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况



本报告期，基金管理人未运用固有资金投资本基金。



7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细



报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。



§8 影响投资者决策的其他重要信息



8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况



报告期内本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 
§9 备查文件目录



9.1 备查文件目录



1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件。 



2、《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。 



3、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。 



4、本报告期内在中国证监会指定媒介公开披露的基金净值、更新招募说明书及其他临时公告。 
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5、万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 2022年第 2季度报告原文。 



6、万家基金管理有限公司董事会决议。 



7、《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。 
9.2 存放地点



基金管理人和基金托管人的办公场所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com 
9.3 查阅方式



投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。 



 



 
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