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银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券
投资基金 
2022年第 2季度报告 



 
2022年 6月 30日 



 



 



 



 



 



 



 



 



 



 



 
基金管理人：银华基金管理股份有限公司 
基金托管人：宁波银行股份有限公司 
报告送出日期：2022年 7月 19日 
银华盛世精选灵活配置混合发起式 2022年第 2季度报告 
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§1 重要提示



基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 



基金托管人宁波银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 07月 15日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。


 



基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。


 



基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。 



本报告中财务资料未经审计。 



本报告期自 2022年 04月 01日起至 06月 30日止。 
§2 基金产品概况



基金简称


银华盛世精选灵活配置混合发起式



基金主代码


003940 
基金运作方式


契约型开放式 
基金合同生效日


2016年 12月 22日 
报告期末基金份额总额


2,428,031,223.60份



投资目标


本基金在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主
动的资产配置，精选符合中国经济发展方向上具备利润
创造能力，并且估值水平具备竞争力的优势上市公司，
追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产
的长期稳定增值。 
投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配
置，确定股票、债券、现金的投资比例，重点通过跟踪
宏观经济数据、政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战
略判断。本基金为灵活配置混合型基金，长期来看将以
权益性资产为主要配置，同时结合资金面情况、市场情
绪面因素，进行短期的战术避险选择。本基金的投资组
合比例为：股票资产占基金资产的比例为 0%—95%，其
余资产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存
款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、现金、
权证、股指期货等金融工具；本基金持有全部权证的市
值不得超过基金资产净值的 3%；每个交易日日终在扣除
股指期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金保留的现
金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净
值的 5%。 
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业绩比较基准


中证 800指数收益率×50%+中证综合债券指数收益率×
50% 
风险收益特征


本基金是混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于
债券型基金和货币市场基金。 
基金管理人


银华基金管理股份有限公司 
基金托管人


宁波银行股份有限公司 
下属分级基金的基金简称



银华盛世精选灵活配置混合
发起式 A



银华盛世精选灵活配置混合
发起式 C



下属分级基金的交易代码


003940


014047



报告期末下属分级基金的份额总额


2,399,092,533.54份


28,938,690.06份



§3 主要财务指标和基金净值表现



3.1 主要财务指标



单位：人民币元



主要财务指标



报告期（2022年 4月 1日-2022年 6月 30日）



银华盛世精选灵活配置混合发起式
A 
银华盛世精选灵活配置混合发起
式 C 
1.本期已实现收益


-277,594,204.95 -2,755,661.71 
2.本期利润


538,398,070.29 5,580,441.91 
3.加权平均基金份额本期
利润



0.2284 0.2381 
4.期末基金资产净值


5,535,277,477.58 66,621,353.49 
5.期末基金份额净值


2.3072 2.3022 
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 



2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，
计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 



3、本基金于 2021年 11月 18日起新增 C类份额，原有份额全部转换为 A类份额。 
3.2 基金净值表现



3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较



银华盛世精选灵活配置混合发起式 A



阶段


净值增长率①



净值增长率标
准差②



业绩比较基准
收益率③



业绩比较基准
收益率标准差
④



①－③


②－④



过去三个月 10.69%


1.67%


3.27%


0.73%


7.42%


0.94%



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过去六个月 -7.80%


1.77%


-3.95%


0.73%


-3.85%


1.04%



过去一年 -16.74%


1.67%


-3.60%


0.61%


-13.14%


1.06%



过去三年 108.22%


1.61%


18.36%


0.62%


89.86%


0.99%



过去五年 158.87%


1.57%


24.28%


0.63%


134.59%


0.94%



自基金合同
生效起至今 
226.50%


1.51%


28.59%


0.60%


197.91%


0.91%



银华盛世精选灵活配置混合发起式 C



阶段


净值增长率①



净值增长率标
准差②



业绩比较基准
收益率③



业绩比较基准
收益率标准差
④



①－③


②－④



过去三个月 10.58%


1.67%


3.27%


0.73%


7.31%


0.94%



过去六个月 -7.98%


1.77%


-3.95%


0.73%


-4.03%


1.04%



自基金合同
生效起至今 
-7.65%


1.64%


-2.70%


0.67%


-4.95%


0.97%



3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较 
 
银华盛世精选灵活配置混合发起式 2022年第 2季度报告 
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注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项
资产配置比例已达到基金合同的规定：股票投资占基金资产的比例为 0%-95%，其余资产投资于债
券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、现金、权
证、股指期货等金融工具；本基金持有全部权证的市值不得超过基金净资产的 3%；每个交易日日
终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府
债券不低于基金资产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。



§4 管理人报告



4.1 基金经理（或基金经理小组）简介



姓名


职务



任本基金的基金经理期限


证券从业
年限



说明



任职日期


离任日期



李晓星
先生 
本基金的
基金经理 
2016年 12月
22日 
- 10.5年 
硕士学位。2006年至 2010年期间任职于
ABB有限公司，历任运营发展部运营顾
问，集团审计部高级审计师等职务；2011
年 3月加盟银华基金管理有限公司，历任
行业研究员、基金经理助理职务。自 2015
年7月7日起担任银华中小盘精选混合型
证券投资基金基金经理，自 2016年 12
月 22日起兼任银华盛世精选灵活配置混
合型发起式证券投资基金基金经理，自
2017年 8月 11日至 2020年 11月 20日
兼任银华明择多策略定期开放混合型证
券投资基金基金经理，自 2017年 11月 3
日至 2020年 9月 2日兼任银华估值优势
银华盛世精选灵活配置混合发起式 2022年第 2季度报告 
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混合型证券投资基金基金经理，自 2018
年 3月 12日起兼任银华心诚灵活配置混
合型证券投资基金基金经理，自 2018年
7月 5日起兼任银华心怡灵活配置混合型
证券投资基金基金经理，自 2018年 8月
15日至 2019年 9月 20日兼任银华战略
新兴灵活配置定期开放混合型发起式证
券投资基金、银华稳利灵活配置混合型证
券投资基金基金经理，自 2019年 12月
16日起兼任银华大盘精选两年定期开放
混合型证券投资基金基金经理，自 2020
年 4月 1日至 2021年 8月 18日兼任银华
港股通精选股票型发起式证券投资基金
基金经理，自 2020年 4月 30日起兼任银
华丰享一年持有期混合型证券投资基金
基金经理，自 2021年 1月 8日起兼任银
华心佳两年持有期混合型证券投资基金
基金经理，自 2021年 3月 4日起兼任银
华心享一年持有期混合型证券投资基金
基金经理，自 2022年 1月 20日起兼任银
华心兴三年持有期混合型证券投资基金
基金经理，自 2022年 2月 23日起兼任银
华心选一年持有期混合型证券投资基金
基金经理。具有从业资格。国籍：中国。 
张萍女
士 
本基金的
基金经理 
2018年 11月 6
日 
- 11.5年 
硕士学位。曾就职于中信建投证券股份有
限公司，于 2015年 8月加入银华基金，
历任行业研究员、投资经理职务，现任投
资管理一部基金经理。自 2018年 11月 6
日起担任银华中小盘精选混合型证券投
资基金、银华盛世精选灵活配置混合型发
起式证券投资基金基金经理，自 2018年
11月 6日至 2020年 9月 2日兼任银华估
值优势混合型证券投资基金、银华明择多
策略定期开放混合型证券投资基金基金
经理，自 2019年 3月 19日起兼任银华心
诚灵活配置混合型证券投资基金基金经
理，自 2019年 9月 20日起兼任银华心怡
灵活配置混合型证券投资基金基金经理，
自 2019年 12月 16日起兼任银华大盘精
选两年定期开放混合型证券投资基金基
金经理，自 2020年 4月 1日起兼任银华
港股通精选股票型发起式证券投资基金
基金经理，自 2020年 11月 11日起兼任
银华品质消费股票型证券投资基金基金
经理，自 2021年 3月 4日起兼任银华心
银华盛世精选灵活配置混合发起式 2022年第 2季度报告 
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享一年持有期混合型证券投资基金基金
经理，自 2022年 1月 20日起兼任银华心
兴三年持有期混合型证券投资基金基金
经理，自 2022年 2月 23日起兼任银华心
选一年持有期混合型证券投资基金基金
经理。具有从业资格。国籍：中国。 
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 



2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明



本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华盛世精选灵活配置混
合型发起式证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则
管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金
份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的
约定。 
4.3 公平交易专项说明



4.3.1 公平交易制度的执行情况 
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1日内、3日内及 5日内）同向交易的交易价差从 T检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。 
4.3.2 异常交易行为的专项说明 
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 



本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析









报告期内，市场触底反弹，沪深 300、中证 500、创业板指先抑后扬，均有不同程度的涨幅。
分一级行业来看，消费者服务、汽车、食品饮料为涨幅前三的行业；房地产、传媒、农林牧渔为
跌幅前三的行业。 
银华盛世精选灵活配置混合发起式 2022年第 2季度报告 
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我们保持高仓位，消费和科技配置相对均衡，重点配置了食品饮料、地产链、医药、新能源、
国防军工、计算机等行业，精选高景气行业中高增长的个股。 



一、上半年总结： 



今年可能是我当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。第一次是在 2016年年初，第二
次是在 2018年年底，那两个时点基金从最高点的回撤幅度都和现在的情况差不多。市场不可能一
直顺风顺水，总会遇到很多困难，我们需要辩证的去看待这些困难，任何事情都有两面性，有危
必然有机。“记得我的第一份实习工作，是给英国的一个企业在当地推销它的产品，需要一个一个
的去敲开居民的家门。相比于其他本土实习生，我拥有天生的劣势，生硬的英语是我最大的障碍。
最开始的时候，我不断的收获一个接着一个 no，我阿 Q般的安慰自己，没关系，我又练习了听力
和口语，然后等我攒齐 9个 no，就一定会有一个 yes。慢慢的，我逐渐有了业绩，发现之前担心
的劣势逐渐成为了我的优势。正是因为我的发音不标准，用词不准确，客户反而会更认真的听我
讲产品。困难和挑战随时都在，能否转危为机，积极的心态至关重要。”基金净值的回撤使得持有
人承受了阶段性的亏损，我深表歉意。我个人资产的绝大部分都买了我的基金，持有人的心情我
感同身受。但市场的非理性下跌，使得很多优质企业的股票跌到了合理区间，这个都是未来超额
收益的空间。我内心对后市是非常乐观的，二季度一直在增持我管理的基金。希望从长期的角度
看，这些操作最终是可以被证明是正确的。 



我们的投资理念是坚信“长期稳定的超额收益就是长期的绝对收益，坚持以合理的价格去买
入优质的上市公司，赚业绩增长的钱。”在市场整体估值不系统性高估的前提下，轻易不做仓位择
时，只会结合行业和公司基本面、景气度和估值的匹配度，不断调整整体组合的性价比。持仓相
对分散，不过度集中在某一细分板块。对于没有持仓的标的，关注的更多的是机会；对于持仓较
重的标的，关注的更多的是风险。 



回顾上半年，在我们的投资方法框架内，我们做对了一些事情，也做错了一些事情。从仓位
上来说，由于市场并没有进入到高估的区域，从年初开始我们一直维持了高仓位，在市场下行阶
段，也受了一些伤。在 4-5月市场大幅下跌的时候，市场的估值水位大幅下降，我们在高仓位的
基础上持续加仓至接近满仓。从结构上来说：值得总结经验的是由于担心俄乌冲突带来的全球供
应链条的割裂，我们减持电动车上游时间过早，在 4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了
一些机会；在市场大幅下跌的时候，我们选择增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化
等行业，目前看可选消费、地产链、军工和自动化已经取得了不错的收益，我们相信随着信创和
人工智能政策的相继落地，未来计算机的表现也是可以值得期待的。 



二、下半年展望： 
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首先我们判断俄乌的高强度冲突阶段大概率接近尾声，由于俄乌冲突引起的高通胀，可能已
经处于拐点。对于油价的判断，目前处于十字路口，上行风险和下行风险并存。上行风险来自于
欧美是否真会像他们所说的大幅压减俄罗斯石油的进口，而下行风险来自于是否会像 G7和北约峰
会上提的设置一个上限价格之后大量进口俄罗斯原油，同时页岩气的产能释放进度也是一个值得
持续关注的点。我个人的观点是从欧美的价值观角度出发，最终选择设置上限购买俄罗斯石油是
大概率，所以我们并不看好石油价格的继续上涨。 



疫后美联储大幅提升购买美债的比例，直达居民和企业，经济刺激力度大速度快，强力支持
了总需求，居民储蓄率大幅上升，居民消费大幅反弹，也对商品通胀构成了压力。现在这个阶段，
我们可以看到，美国居民超额储蓄率已经下降了，且支出增速首次低于收入增速，美国的增长预
期持续下调。我们判断，未来美国的经济增长的压力较大，越往后走，美国衰退的风险也明显增
加，美联储的加息速度也可能会逐步慢下来。对于美联储的加息节奏，我们判断下半年会放缓，
明年上半年加息会有难度，当然我们也没有像市场中一些特别乐观的人那样认为明年美联储就会
降息，至少明年上半年降息的概率非常小。 



对于欧洲的基本面我们感到更悲观一些，英国自己本身有石油资源，可能受损并不严重，但
是欧洲大陆是这次俄乌冲突最大的受损者。无论是高企的天然气和石油价格对于他们制造业的打
击，还是经济下行预期导致的消费支出下降，都会使得欧洲的需求出现下降。综上，我们对于来
自欧美的需求，整体持非常悲观的态度。 



对于国内的经济前景，我个人是非常乐观的。地产的全面放松、基建项目端和融资端的发力、
多维度的支持消费，尽管由于海外需求的问题出口数据可能逐步走弱，但总体来看，我们看好中
国经济的 v型反转。如果看的更远一点，与新冠疫情的斗争，相信我们终将取得最后的胜利。在
面对不确定性的时候，居民普遍大幅提高了储蓄率，较疫情前增长较多。当新冠疫情接近尾声的
时候，超额储蓄都会转变成消费，同时叠加低基数的效应，我们非常看好中长期维度的消费复苏。
目前市场很多人质疑居民的消费能力在降低，但结合超额储蓄率的大幅上升，我们认为主要是消
费意愿的问题，而整体居民的消费能力一直在提升，当对未来的预期平稳后，消费将迎来反弹，
这个是我们与市场一些看法的最大不同。 



三、行业看法： 



展望下半年，我们的持仓变得更为均衡。我们看好国内经济复苏，特别是融资驱动的基建和
政策驱动的房地产，我们适当提升了跟投资相关的价值股的配置比例。从中长期维度来说，我们
看好消费复苏，我们继续提升了消费股的配置比例。对于出口来说，低技术与高耗能产品有向东
南亚等低成本国家转移的轻微趋势，而高技术产品的份额因为一些西方国家设置的贸易壁垒有流
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失到欧美、日韩以及东南亚国家的一些轻微倾向，同时叠加欧美需求的大概率下降，我们对于外
需相关的公司，对于风险我们也给予了更多的关注。同时，由于我们认为中国经济将逐步上台阶，
下半年甚至明年，流动性或无法比上半年更宽松，边际上对于高估值股票不利，我们适当减持了
估值透支了未来成长性的一些股票。 



消费方面，2季度防疫取得阶段性成果，经济活动逐步恢复，上半年走出 v型反转，往下半
年展望我们依然保持乐观。1）收入逐季改善的方向不变。随着各地防疫政策的逐步放松，消费活
动的恢复具备较高的确定性。2）成本端有望边际走低，利润端会释放出更大的弹性。3）格局上
看，龙头公司竞争优势不断强化，未来消费活动完全恢复后，盈利中枢是向上抬升的。4）目前估
值修复到了合理的区间，看好未来的估值切换。 



目前消费不确定的就是复苏的进度和幅度，由于目前消费需求仍在一个弱复苏的状态上，板
块的预期收益不宜过高。配置上以高端和次高端白酒为主，加仓了啤酒、美护、消费医疗板块的
相关公司，此外，大众品食品、社服等板块也均有配置。1）今年高端酒的业绩弹性不大，但企业
内部改善明显，估值有弹性。次高端是贝塔的放大器，需求回暖后具备较高的业绩弹性。2）加仓
的啤酒、美护、消费医疗板块受疫情影响，但需求相对刚性，升级趋势比较确定，后续预计会有
较强回补。3）其他大众品食品的配置基本沿着需求改善和成本下降 2条主线去选股。4）社服直
接受益于防疫政策放松和出行复苏。整体上，我们对持仓个股的业绩兑现比较有信心，相信业绩
增长是最好的安全垫，希望在接下来的业绩期，我们的组合会有持续较好的表现。 



上半年医药受地缘政治、国内疫情反复的影响，整体看板块表现不佳，但板块内部有结构性
机会。CRO/CDMO因短期一级市场投融资数据下滑、地缘政治风险以及筹码集中的原因，波动较大。
但是我们认为，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情
况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，对于其中业绩稳定可持续高增的标
的，我们继续看好。此外，伴随着三季度疫情后经济恢复，短期疫情受损的板块将环比改善，尤
其是需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，我们预计三季度还会有不错的超额收益。其他子板
块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，我们也将适度参与，维持组合的均衡配置。 



展望下半年和明年，我们对新能源中的电动车中游材料和光伏制造相对都更加谨慎一些，相
对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。 



电动车方面，今年国内市场增速十分乐观，我们判断今年销量在 6-700万辆之间没有太大问
题。一方面渗透率还在提升，另一方面车企的新车型还在加速推出。欧洲市场的销售增速和补贴
政策以及居民消费能力息息相关，这两项往下半年和明年看都有不确定性，同时欧洲电动车渗透
率已经接近 30%，欧洲市场的增速存疑。美国市场渗透率较低，新车型和新品牌较多，应该是增
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速最快的市场，但同时我们也要观察美国的消费力下降是否会影响到电动车的消费。同时受到上
游锂资源的供给约束，全球电动车明年面临增速降档的压力，加上中游材料在过去一年大规模扩
产，竞争格局有恶化的趋势，中游电池和锂电材料整体的性价比逐步下降，估值有上限。我们会
更多聚焦在新技术和渗透率以及市占率提升的细分环节，以及更能做出差异化、贴近消费者、未
来享受材料降价、能留存住利润的优势整车环节。 



光伏方面，硅料价格高企带动组件价格持续上涨，国内外大型地面电站的开工率都不高，但
是俄乌冲突导致欧洲能源价格飙升，带动欧洲分布式光伏和户用储能的需求大超预期。往明年看，
中上游的产能扩张会带动产业链价格下行，虽然会有个别辅材阶段性会出现紧缺的情况，但整体
看供给端的约束不大，在供给不受限的情况下整个制造端产业链的利润都会向下游电站和用户转
移。明年国内大型地面电站放量可能会受到输配电的约束，欧洲的需求增速应该也会降档，叠加
当前光伏的交易相对拥挤，估值处于相对高位。我们更看好下游的绿电运营商，当然运营商也有
今年装机大概率不及预期的风险，等硅料产能释放后，展望明年可能才会乐观一些。 



储能方面，得益于全球新能源发电占比快速提升，欧洲能源价格快速上涨以及海外电网的相
对脆弱性，以及国内的新能源消纳的潜在压力，储能尤其是家用储能的渗透率快速提升。往明年
看，储能是增速最快的新能源细分赛道，我们持续看好储能产业链。 



风电方面，今年国内的招标量创历史新高，同时欧美海上风电的年化增速开始上修，明年的
装机增速值得期待。整机价格的阶段性见底和大宗价格的下行从四季度末开始会带动产业链盈利
进入上行通道。风电近期发生了不少安全事故，相比于速度，发展的质量也很重要，行业可能会
迎来一些反思。总体来说，风电整体的估值更加便宜，我们也相对看好，只是业绩的修复并没有
一些乐观预期的那么快。 



俄乌冲突带来的地缘政治变化的影响，映射到科技股当中，主要投资机会集中在国防军工、
以及信息技术自主可控两个方向。军工方面，我国明确提出提升国防实力的目标，十四五期间需
求刚性，生产和制造受疫情影响相对较小，军工在二季度科技股见底后率先反弹，当前龙头公司
的业绩增速和估值匹配度仍然较高。我们基于供需两个维度进行选股，供给端，优选进入壁垒高、
行业供给约束大、具有国产替代空间的环节；需求端，重点布局航空发动机、四代机、导弹等高
景气度细分赛道。 



信息技术自主可控分为软件和硬件，分别对应信创及半导体产业链。信创方面，作为新基建
的新抓手，有望在年底前重启新一轮 3-5年的景气上行周期，党政端的乡县级下沉以及行业端需
求将释放出更大的市场空间。当前处于股价位置低、历史估值分位低的左侧区间，我们逢低布局
了竞争格局好、商业化推广能力强的龙头公司。半导体方面，全球整体进入去库存周期，要回避
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强周期性的价格属性品种；我们看好独立景气周期的国产替代方向，主要包括半导体设备、材料
国产化，以及非线性增长的设备零部件。 



互联网的监管及限制政策高峰期已过，估值的下杀空间有限，往后看要聚焦于企业自身的业
绩增长。关注两个方向，一是新业务带来的业绩弹性，以文化产业数字化为代表。二是疫情修复
带来的业绩环比改善，以电影、以及线下业务占比较重的互联网企业为主。在低估值顺周期方向，
我们继续看好长期受益消费升级红利的品牌广告，随着疫情管控措施逐步放开，广告主预算也将
逐步恢复，相关龙头公司当前具备可观的绝对收益空间。 



我们认为，由硬件设备升级带来的新应用爆发还处于初期阶段，VR、AR设备放量对于游戏、
影视等行业的拉动还是有限的，新型设备数量以及内容还不足以带动游戏等传统应用在用户数量
和付费领域有大幅的提升。后续需要持续跟踪新应用的诞生产生的投资机会。 



随着疫情逐渐得到控制和经济逐渐企稳，我们认为顺周期的价值股会迎来一定的相对收益。
银行采用以量补价的方式，尽量减少收入增速下行的影响，前两年囤积的拨备可能会反哺盈利增
速。从品种上看，上半年受损较大的股份制银行下半年或许修复的弹性是最大的。券商受益于交
易量放大，基本面明显改善，从长期角度来看，我们继续看好财富管理类的券商。保险中财险率
先修复，寿险正在修复中，我们预计到明年 1季度行业的同比增速会明显改善。房地产是政策和
基本面双底，但估值先行修复。我们判断随着销售的改善，也将拉动投资，在此期间，房地产一
般会有超额收益，优选央企国企股东背景的公司。跟基建和地产投资相关的传统周期股里，我们
在看好投资周期向上的同时，也看好具有成长性的工程机械电动化和水泥里的骨料扩张。 



四、杂谈： 



“在龟兔赛跑中，能够做那只乌龟，就已经很不容易了。把别人的标准当作目标，就好像一
生都是奔着别人而去的，但其实按照自己的节奏，慢慢走，也能走到终点。不求完美，但求完整，
完成远比完美更重要。能够做一个完整的普通人，也依然是很好的一生。”2015-2021年是明星基
金经理的黄金时代，很多优秀的基金管理人都实现了规模指数级别的增长，但同时也带来了一些
问题。明星基金经理的产品往往在净值低点的时候规模很小，净值阶段性高点的时候规模很大，
基金净值赚钱，基民不挣钱的问题也的确存在。基金经理也都是普通人，在市场波动的时候，内
心也会害怕、也会怀疑、也会彷徨，平时勤勉积累的调研与研究成果是为了在关键时刻组合不会
漏水，但过度依赖个人独立的投资与研究来持续战胜市场，从概率上来说，并不是一个长期胜率
很高的事情。基金公司整体投研平台的水平将会发挥越来越重要的作用，深入挖掘基于基本面的
投资机会，坚持长期投资、价值投资的投资理念，努力持续提升投资业绩，提高客户满意度，实
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现基金业绩和持有人盈利驱动的规模增长才是长久之计。作为本基金的基金经理，我们的愿望也
很朴素，希望管理的组合可以不断的创新高，我们的持有人可以微笑的打开自己的账户！ 
4.5 报告期内基金的业绩表现



截至本报告期末银华盛世精选灵活配置混合发起式 A基金份额净值为 2.3072元，本报告期基
金份额净值增长率为 10.69%；截至本报告期末银华盛世精选灵活配置混合发起式 C基金份额净值
为 2.3022元，本报告期基金份额净值增长率为 10.58%；业绩比较基准收益率为 3.27%。 
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明



报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。 
§5 投资组合报告



5.1 报告期末基金资产组合情况



序号


项目


金额（元）


占基金总资产的比例（%）



1


权益投资


5,065,363,624.89 89.66 



 其中：股票


5,065,363,624.89 89.66 
2 基金投资


- - 
3


固定收益投资


- - 



 其中：债券


- - 












 资产支持证券


- - 
4


贵金属投资


- - 
5


金融衍生品投资


- - 
6


买入返售金融资产


- - 



 
其中：买断式回购的买入返售金融资
产



- - 
7


银行存款和结算备付金合计


562,357,843.08 9.95 
8 其他资产


22,014,123.62 0.39 
9 合计


5,649,735,591.59 100.00 
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合



5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合



代码


行业类别


公允价值（元）



占基金资产净值比
例（%）



A


农、林、牧、渔业


- - 
B


采矿业


77,460,233.18 1.38 
C


制造业


4,071,222,797.43 72.68 
D


电力、热力、燃气及水生产和供应 87,174,787.00 1.56 
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业



E


建筑业


- - 
F


批发和零售业


56,223,071.00 1.00 
G


交通运输、仓储和邮政业


- - 
H


住宿和餐饮业


- - 
I


信息传输、软件和信息技术服务业


229,179,437.34 4.09 
J


金融业


57,920,788.40 1.03 
K


房地产业


- - 
L


租赁和商务服务业


75,234,543.56 1.34 
M


科学研究和技术服务业


381,408,918.18 6.81 
N


水利、环境和公共设施管理业


8,142.96 0.00 
O


居民服务、修理和其他服务业


- - 
P


教育


- - 
Q


卫生和社会工作


- - 
R


文化、体育和娱乐业


29,530,905.84 0.53 
S


综合


- - 



 合计


5,065,363,624.89 90.42 
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合



注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。 
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 
序号


股票代码


股票名称


数量（股）


公允价值（元）


占基金资产净值比例（%）



1 600809 山西汾酒 1,476,126 479,445,724.80 8.56 
2 600519 贵州茅台 224,936 459,994,120.00 8.21 
3 000568 泸州老窖 1,422,155 350,618,093.70 6.26 
4 000858 五 粮 液 1,605,234 324,144,901.62 5.79 
5 002594 比亚迪 787,535 262,635,047.15 4.69 
6 002271 东方雨虹 4,882,764 251,315,863.08 4.49 
7 603259 药明康德 2,069,302 215,186,714.98 3.84 
8 603345 安井食品 777,539 130,525,471.93 2.33 
9 688111 金山办公 654,367 128,988,823.04 2.30 
10 002049 紫光国微 655,617 124,383,657.24 2.22 
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合



注：本基金本报告期末未持有债券。



5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细



注：本基金本报告期末未持有债券。 
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细



注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细



注：本基金本报告期末未持有贵金属。 
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细



注：本基金本报告期末未持有权证。 
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 
注：本基金本报告期末未持有股指期货。 
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明



注：本基金本报告期末未持有国债期货。 
5.11 投资组合报告附注



5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。 
5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 
5.11.3 其他资产构成 
序号


名称


金额（元）



1


存出保证金


1,929,463.17 
2


应收证券清算款


16,791,508.21 
3


应收股利


- 
4


应收利息


- 
5


应收申购款


3,293,152.24 
6


其他应收款


- 
7 其他


- 
8 合计


22,014,123.62 
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。



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5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分



由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。



§6 开放式基金份额变动



单位：份



项目



银华盛世精选灵活配置混
合发起式 A



银华盛世精选灵活配置
混合发起式 C



报告期期初基金份额总额


2,295,764,614.87 22,305,225.00 
报告期期间基金总申购份额


238,953,811.15 8,704,210.26 
减:报告期期间基金总赎回份额


135,625,892.48 2,070,745.20 
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）



- - 
报告期期末基金份额总额


2,399,092,533.54 28,938,690.06 
注：如有相应情况，总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。



§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况



注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。



§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况



项目


持有份额总数



持有份额占基金总
份额比例(%)



发起份额总数



发起份额占基金总
份额比例(%)



发起份额承
诺持有期限



基金管理人固
有资金



10,001,200.12 0.41 10,001,200.12 0.41 3年 
基金管理人高
级管理人员



- - - - - 
基金经理等人
员



- - - - - 
基金管理人股
东



- - - - - 
其他


- - - - - 
合计


10,001,200.12 0.41 10,001,200.12 0.41 3年 
注：截至本报告期末，基金管理人持有本基金份额 10,001,200.12份，其中认购份额 10,000,000.00
份，认购期间利息折算份额 1,200.12份。 
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§9 影响投资者决策的其他重要信息



9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况



注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 
9.2 影响投资者决策的其他重要信息



无。



§10 备查文件目录



10.1 备查文件目录



10.1.1 银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件 
10.1.2《银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同》 
10.1.3《银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金招募说明书》 
10.1.4《银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金托管协议》 
10.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 
10.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 
10.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 
10.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 
10.2 存放地点



上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。 
10.3 查阅方式



投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 



 
银华基金管理股份有限公司 
2022年 7月 19日