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＋最佳大中华股票基金
重要资料
?	行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资于与中国相关的上市股票。
?	本基金投资集中于中国内地及香港，可能导致其波动性高于包含广泛的全球投资的组合。
?	投资于例如中国等新兴市场，比投资于较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治、税务、经济、外汇、流动
性及监管风险较大。
?	本基金可使用衍生工具及连接产品，该等工具可能包额外风险（例如交易对手、市场及流动性风险）。	
?	就货币型对冲份额类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果。
?	人民币并非可自由兑换的货币，因其受制于中国政府施行的外汇管制政策及汇回限制。该等政府政策及限制可能出现变动，无法保证人民币
兑美元或任何其他外币的汇率不会在日后大幅波动。
?	本基金可能投资于其他直接投资于A股市场的基金（包括交易所买卖基金），投资于这些基础基金可能涉及额外成本。此外，这也可能涉及
额外的风险（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。本基金亦涉及表现费风险,	可能对本基金的价值造成不利影响。
?	本基金通过与股票市场交易互联互通机制作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险，运作风险，暂停风险，监管风险，税务风险
等）。投资于若干中国内地证券可能须承受中国内地税务风险。
?	内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2019年12月5日起至2022年12月31日止，暂免征收个人所得
税。企业投资者依法征收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照20%的
税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香港互认
基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高于或低于其现行纳税义务，请投资者及时关
注。
?	阁下有机会损失部分或全部的投资。阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅基金说明书，了解基金详情和风险因素。
基金经理评介
5月，中央宣布减息及放宽上海和北京等主要城市的防疫政策。在经济复苏预期的改善下，中国市
场出现反弹。不过，虽然指数转强，市场波动依然维持在较高水平，反应投资者情绪仍然脆弱。恒
指波幅指数从年内高位回落，但截至5月末依然高居27.47，超过十年平均值近4成，反映市场风险
胃纳较小，沽售压力相对较大1。从历史来看，当恒指见底，市场波动逐渐收窄时，指数仍会在底
部徘徊一段时间，随后才会稳步向上。所以，虽然5月市场出现了反弹的初步信号，但未来2至3个
月预期市场波动依然较大，下半年才会有机会见到更好的修复。
5月，内地每日新增确诊病例大幅下跌。在动态清零政策下，中国选择了核酸检测常态化作为新的
防疫模式，各个城市设立了大量检测点。相信这是目前最大程度保证恢复正常生活秩序而同时又能
阻止疫情大规模爆发的较佳方案。
在宣布上海6月1日解封的同时，政府也推出了一系列刺激经济的措施，包括减税、延迟社保征
费、以及针对中小企业的支援政策。此外，在购车补贴、消费券、楼市和基建等方面，我们也见到
了一篮子宽松政策。在经历了上一波疫情之后，相信这些措施能在一定程度上刺激经济活动、弥补
封城对经济带来的冲击。
目前，我们正观望2个前导性数据以监测经济复苏：采购经理人指数（PMI）及房地产销售。虽然5
月制造业和服务业PMI都还位于收缩区间，但数据相较4月都有明显改善，说明经济最差的时刻可能
已经过去。至于房地产销售，虽然同比依然大幅下跌，但在络绎不绝的地产政策支持下，30个主要
城市成交面积环比小幅增长4%2。
目前投资者普遍担忧的一个问题是企业盈利。此轮企业盈利下修始于去年第2季度。无可否认，封
城、原材料价格高企及俄乌战争带来的外围风险会影响企业经营环境，进而拖累企业盈利。尽管如
此，相信大部分投资者已充分计入今年上半年的盈利风险，年内我们将更专注于盈利修复轨迹以及
随之而来的市场风险胃纳的变化。
总括而言，我们不想盲目地相信市场此刻就会逆转，相反，我们认为动荡并未完全过去；作为采用
由下而上选股策略的基金经理，接下来数月我们会保持耐心，在个股层面等待机会。
1	资料来源：彭博，截至2022年5月31日							2	资料来源：克尔瑞研究，截至2022年6月3日
www.zealasset.com每月基金报告	2022年5月
基金摘要
投资经理
投资总监
基金资产净值
申购费用
赎回费率
管理费
表现费
信托人
行健资产管理有限公司
蔡雅颂
2,073.57 百万港元
申购金额＜500万元			1.5%
申购金额≥500万元			1000元/笔
0%
每年1.75%
15%（高水位）
中银国际英国保诚信托有限公司
人民币（对冲）份额
每份额资产净值 1.2835 人民币
成立日期 30-05-2014
ISIN编号 HK0000199692
^
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或于中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致其
目标。本基金主要投资于在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略为：
基金至少70%的非现金资产将投资于香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资于在上海或深圳
上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资于本身投
资于相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，例如透
过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动后进行））。此外，本基金最少80%的非现金资产将投
资于中国相关投资。
中国内地代理人： 基金管理人：
组合地区分布
香港 69.44%
中国内地 10.52%
美国 2.40%
其他 0.05%
现金及现金等价物 12.82%
总额 95.24%
组合行业分布 
通讯服务 3.39%
非日常生活消费品 14.40%
日常消费品 2.40%
能源 3.28%
金融 5.94%
医疗保健 6.81%
工业 7.49%
资讯技术 4.44%
原材料 6.54%
房地产 14.19%
公用事业 7.26%
其他 6.28%
现金及现金等价物 12.82%
总额 95.24%
市值分布（股票）
＞二百亿美元 37.39%
五十亿至二百亿美元 30.43%
十亿至五十亿美元 7.41%
＜十亿美元 3.48%
总额 78.71%
投资组合特色*
市盈率 18.26
市帐率 2.68
派息率 2.74
* 根据2022年市场预期及行健资产管理有限公司预测计算之股票长仓组合
组合资产种类分布
股票 78.71%
政府债券 8.62%
指数期货 -4.96%
货币远期合约 0.05%
净现金 5.31%
仓位数目
长仓 36
短仓 1
五大持股（数据截至2022年3月）#
领展房地产投资信托基金 5.51%
安踏体育用品有限公司 5.50%
创科实业有限公司	 5.41%
银河娱乐集团有限公司 4.30%
香港交易及结算所有限公司 4.09%
总额 24.82%
请注意股票可能是通过衍生工具（如参与票据）间接投资。对于这些间接投资，在此表
中该挂钩的股票被算作持股
基金成立至今之回报表现（人民币（对冲份额）
基金成立至今之年度收益表现（%，人民币（对冲）份额）
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
10.23 -4.66 5.81 33.66 -31.78 22.09 46.99 -15.69
2.1
1.9
1.7
1.5
1.3
1.1
0.9
20
14
年
5月
20
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年
2月
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年1
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中国内地代理人： 基金管理人：
所有数据为行健宏扬中国基金截至2022年5月31日之数据。	
由于进位数原因，组合的总额可能并不相等于100%。
^ 行健资产管理有限公司获颁予2021《指标》香港年度基金大奖	-	基金公司大奖		(大中华股票)	杰出表现。
	 资料来源：「指标基金公司大奖」的遴选是采用《指标》指定质化方法与工具，以及根据基金公司在2020年7月1日至2021年6月30日期间之表现绩效数据而
评定。欲了解更多关于遴选方法，请浏览	https://www.benchmark.today/fund-awards/
+ 2017晨星基金大奖。晨星有限公司，版权所有?。根据基金截至2016年12月31日的表现，晨星2017最佳大中华股票基金大奖颁予行健宏扬中国基金（港元
份额），获奖地区香港。
以上由晨星有限公司所提供的资料只供投资者作参考。行健资产管理有限公司、其联营机构、公司董事、主任及员工对由晨星有限公司所提供的资料，包括
其准确性，概不负责。香港评级机构评价方法及结果区别于内地评级机构采用的方法和所得的结果。
以上基金经理报告中刊发的评论、意见或预测全是行健资产管理有限公司截至这个日期的判断，如有更改恕不另行通知。在编制这份报告时，我们依赖和假设了
所有可以从公共来源获得的信息的准确性和完整性，并没有进行独立的验证。
投资基金涉及风险，本基金与大部分基金一样，并不提供任何保证。本基金为香港互认基金，依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及	
香港证监会的相关规定。阁下有机会损失部分或全部的投资。不应单靠此宣传资料而作出投资决定，建议阁下投资前请参阅基金说明书，了解风险因素等资料。	
过往表现不可作为日后表现的基准。阁下如有疑问，谨请与阁下的财务顾问联络及咨询专业意见。本文件由香港证券及期货事务监察委员会监管的行健资产管理	
有限公司拟备，并由中国证券监督管理委员会监管的天弘基金管理有限公司刊发，并未经中国证券监督管理委员会或香港证券及期货事务监察委员会审核。