＋最佳大中华股票基金
重要资料
? 行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资于与中国相关的上市股票。
? 本基金投资集中于中国内地及香港，可能导致其波动性高于包含广泛的全球投资的组合。
? 投资于例如中国等新兴市场，比投资于较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治、税务、经济、外汇、流动
性及监管风险较大。
? 本基金可使用衍生工具及连接产品，该等工具可能包额外风险（例如交易对手、市场及流动性风险）。
? 就货币型对冲份额类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果。
? 人民币并非可自由兑换的货币，因其受制于中国政府施行的外汇管制政策及汇回限制。该等政府政策及限制可能出现变动，无法保证人民币
兑美元或任何其他外币的汇率不会在日后大幅波动。
? 本基金可能投资于其他直接投资于A股市场的基金（包括交易所买卖基金），投资于这些基础基金可能涉及额外成本。此外，这也可能涉及
额外的风险（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。本基金亦涉及表现费风险, 可能对本基金的价值造成不利影响。
? 本基金通过与股票市场交易互联互通机制作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险，运作风险，暂停风险，监管风险，税务风险
等）。投资于若干中国内地证券可能须承受中国内地税务风险。
? 内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2019年12月5日起至2022年12月31日止，暂免征收个人所得
税。企业投资者依法征收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照20%的
税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香港互认
基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高于或低于其现行纳税义务，请投资者及时关
注。
? 阁下有机会损失部分或全部的投资。阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅基金说明书，了解基金详情和风险因素。
基金经理评介
中国股市的波动从 3 月延续到 4 月。由于上海和其他城市相继进入封控，消费、工业生产、投资都
受到了一定影响。除了国内经济增长的压力之外，随着美国2年期国债利率超过同年期的中国国债
利率，人民币兑美元汇率自4月下旬开启一波快速贬值1。从历史来看，人民币贬值时，资金从中国
股市流出的动力会增强。为应对人民币贬值，中国央行宣布将银行外汇存款准备金率下调1个百分
点至8%，此举减少了银行需要持有的外汇金额，理论上可以减轻人民币兑美元的贬值压力2。我们
将持续关注人民币汇率。但从更全面的角度来看，由于中国与世界主要国家均有贸易往来，人民币
与一篮子货币的汇率走势也很重要。而在4月，人民币兑其他主要货币（包括日元和欧元）仍在升
值1。
一些投资者开始怀疑，中国政府可能会放弃在3月两会上公布的今年5.5%左右的经济增长目标2。而
4月下旬由习近平主席主持的第一季度政治局会议基本打消了这种想法——会议明确表示政府将努
力实现这个增长目标。但是，4月存款准备金率仅下调了25个基点，加上缺乏进一步的货币和财政
政策，令市场表现平淡2。
我们相信在应对COVID-19的战役中，政府会在刺激经济增长和保护国民生命健康中寻求一个平衡
点。对于中国庞大的人口基数来说，得益于严格的封控和大规模检测措施，才令到COVID-19的死
亡率非常低，但它确实产生了巨大的经济成本。4月，疫情在上海传播，但处于封控状态的不仅是
上海，许多周边地区也限制了人员货品的流动以阻挡疫情侵袭。在这种情况下，加码推出刺激措施
不太可能产生预期的效果。因此，我们相信，一旦上海疫情得到控制，刺激措施就会陆续出台。而
这一时刻应该很快就会到来，因为目前上海的个案已经明显下降——截至撰写本文时，单日确诊的
有症状病例已经不到100宗3。
中国政府今年稳增长的决心明确，因此我们预期未来还会有一篮子货币和财政政策出台。此前中国
政府已经颁布了不少经济刺激措施，包括把今年的减税降费额度设在2.5万亿人民币（接近2020年
的额度/2021年额度的2倍），此外还有80多个中国地区放松了楼市政策2,4。基于此，我们相信经济
活动会在下半年陆续复苏。
1 资料来源：彭博，截至2022年4月29日 2 资料来源：中华人民共和国中央人民政府，截至2022年4月26日
3 资料来源：上海市卫生健康委员会，截至2022年5月15日 4 资料来源：新华网，截至2022年4月21日
www.zealasset.com每月基金报告 2022年4月
基金摘要
投资经理
投资总监
基金资产净值
申购费用
赎回费率
管理费
表现费
信托人
行健资产管理有限公司
蔡雅颂
2,046.17 百万港元
申购金额＜500万元 1.5%
申购金额≥500万元 1000元/笔
0%
每年1.75%
15%（高水位）
中银国际英国保诚信托有限公司
人民币（对冲）份额
每份额资产净值 1.2754 人民币
成立日期 30-05-2014
ISIN编号 HK0000199692
^
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或于中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致其
目标。本基金主要投资于在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略为：
基金至少70%的非现金资产将投资于香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资于在上海或深圳
上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资于本身投
资于相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，例如透
过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动后进行））。此外，本基金最少80%的非现金资产将投
资于中国相关投资。
中国内地代理人： 基金管理人：
组合地区分布
香港 65.14%
中国内地 11.78%
美国 1.71%
其他 -0.17%
现金及现金等价物 14.32%
总额 92.78%
组合行业分布
通讯服务 3.58%
非日常生活消费品 17.04%
日常消费品 2.32%
能源 3.00%
金融 5.93%
医疗保健 7.64%
工业 8.81%
资讯技术 4.36%
原材料 6.68%
房地产 14.50%
公用事业 6.82%
其他 -2.22%
现金及现金等价物 14.32%
总额 92.78%
市值分布（股票）
＞二百亿美元 39.07%
五十亿至二百亿美元 30.59%
十亿至五十亿美元 9.59%
＜十亿美元 1.42%
总额 80.67%
投资组合特色*
市盈率 17.40
市帐率 2.90
派息率 2.75
* 根据2022年市场预期及行健资产管理有限公司预测计算之股票长仓组合
组合资产种类分布
股票 80.67%
政府债券 5.77%
指数期货 -7.81%
货币远期合约 -0.17%
现金及现金等价物 14.32%
净现金 6.98%
仓位数目
长仓 35
短仓 2
五大持股（数据截至2022年2月）#
银河娱乐集团有限公司 4.75%
创科实业有限公司 4.57%
领展房地产投资信托基金 4.51%
安踏体育用品有限公司 3.85%
碧桂园服务控股有限公司 3.55%
总额 21.24%
请注意股票可能是通过衍生工具（如参与票据）间接投资。对于这些间接投资，在此表
中该挂钩的股票被算作持股
基金成立至今之回报表现（人民币（对冲份额）
基金成立至今之年度收益表现（%，人民币（对冲）份额）
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
10.23 -4.66 5.81 33.66 -31.78 22.09 46.99 -15.69
2.1
1.9
1.7
1.5
1.3
1.1
0.9
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14
年
5月
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中国内地代理人： 基金管理人：
所有数据为行健宏扬中国基金截至2022年4月29日之数据。
由于进位数原因，组合的总额可能并不相等于100%。
^ 行健资产管理有限公司获颁予2021《指标》香港年度基金大奖 - 基金公司大奖 (大中华股票) 杰出表现。
资料来源：「指标基金公司大奖」的遴选是采用《指标》指定质化方法与工具，以及根据基金公司在2020年7月1日至2021年6月30日期间之表现绩效数据而
评定。欲了解更多关于遴选方法，请浏览 https://www.benchmark.today/fund-awards/
+ 2017晨星基金大奖。晨星有限公司，版权所有?。根据基金截至2016年12月31日的表现，晨星2017最佳大中华股票基金大奖颁予行健宏扬中国基金（港元
份额），获奖地区香港。
以上由晨星有限公司所提供的资料只供投资者作参考。行健资产管理有限公司、其联营机构、公司董事、主任及员工对由晨星有限公司所提供的资料，包括
其准确性，概不负责。香港评级机构评价方法及结果区别于内地评级机构采用的方法和所得的结果。
以上基金经理报告中刊发的评论、意见或预测全是行健资产管理有限公司截至这个日期的判断，如有更改恕不另行通知。在编制这份报告时，我们依赖和假设了
所有可以从公共来源获得的信息的准确性和完整性，并没有进行独立的验证。
投资基金涉及风险，本基金与大部分基金一样，并不提供任何保证。本基金为香港互认基金，依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及
香港证监会的相关规定。阁下有机会损失部分或全部的投资。不应单靠此宣传资料而作出投资决定，建议阁下投资前请参阅基金说明书，了解风险因素等资料。
过往表现不可作为日后表现的基准。阁下如有疑问，谨请与阁下的财务顾问联络及咨询专业意见。本文件由香港证券及期货事务监察委员会监管的行健资产管理
有限公司拟备，并由中国证券监督管理委员会监管的天弘基金管理有限公司刊发，并未经中国证券监督管理委员会或香港证券及期货事务监察委员会审核。
