中邮核心成长混合型证券投资基金
2022年第 1季度报告
2022年 3月 31日
基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 4月 22日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 04月 21日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2022年 01月 01日起至 2022年 03月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮核心成长混合
交易代码 590002
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2007年 8月 17日
报告期末基金份额总额 5,123,608,059.84份
投资目标
本基金定位于主动型混合投资基金。以追求长期资本
增值为目的，通过重点投资于具有核心竞争力且能保
持持续成长的行业和企业，在充分控制风险的前提
下，分享中国经济快速增长的成果和实现基金资产的
长期稳定增值。
投资策略
本基金在投资策略上充分体现“核心”与“成长”相
结合的主线。
“核心”包含核心趋势和公司核心竞争优势两个层
面。通过自上而下的研究，从宏观经济和产业政策走
向、行业周期和景气变化、市场走势等方面，寻找促
使宏观经济及产业政策、行业及市场演化的核心驱动
因素，把握上述方面未来变化的趋势；与此同时，强
调甄别公司的核心竞争要素，从公司治理、公司战略、
比较优势等方面来把握公司核心竞争优势，力求卓有
远见的挖掘出具有核心竞争力的公司。
“成长”体现在对公司持续成长性的评价和比较上，
利用成长性指标和深度挖掘成长质量等方法来选择
个股。本基金针对不同行业和公司的特点，通过建立
成长性估值模型来分析评价公司的成长价值，并进行
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横向比较来发现具有持续成长优势的公司，从而达到
精选个股的目的。
1、资产配置策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采
取“自上而下”为主的投资方法，研究员着重在行业
内通过分析上下游产业链景气状况的不同、供需情
况、传导机制的变化，选择质地良好的企业或持续成
长突出的股票。通过宏观经济、金融货币、产业景气
等运行状况及政策的分析，对行业判断进行修正，结
合证券市场状况，做出资产配置及投资组合的构建，
并根据上述因素的变化及时调整资产配置比例。本基
金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风
险监控，适时地做出相应的调整。
本基金采用战略性资产配置为主、战术性资产配置为
辅的配置策略：中长期（一年或一年以上）采用战略
性资产配置，短期内采用战术性资产配置。
2、股票投资策略
（1）行业配置策略
本基金行业配置在资产配置的基础上，遵循自上而下
方式。具体方法是：
基于全球视野下的产业周期的分析和判断
基于行业生命周期的分析
基于行业内产业竞争结构的分析
（2）个股选择策略
在选定的行业中，选择那些具有明显竞争优势、持续
成长能力强且质量出色的企业。股票的选择和组合构
建通过以下几个方面进行：
企业在行业中的地位和核心竞争力
根据迈克尔?波特的竞争理论，本基金重点投资那些
拥有特定垄断资源或不可替代性技术或资源优势，具
有较高进入壁垒或者较强定价能力，具有核心竞争力
的行业。
高成长性
对每一个行业，分析其所处的生命周期阶段。本基金
将重点投资处于成长期的行业，对这些行业给予相对
较高估值；而对处于初始期的行业保持谨慎。某些行
业虽然从大类行业看属于衰退性行业，但其中某些细
分行业仍然处于成长期，具有较好的发展前景或较强
的盈利能力，本基金将对这些细分行业的公司进行投
资。同时，对于国家扶持和经济转型中产生的行业成
长机会也予以重点关注。
企业的质量
本基金认为，在考察企业的核心竞争力和持续成长性
的同时，亦应注重企业成长的质量和综合治理能力，
只有注重企业成长的质量和综合治理能力才能准确
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发掘公司的内在价值，降低投资风险。
本基金认为，通过上面核心竞争力、成长性和企业质
量三个方面的综合评价而选择出的企业将会充分反
映本基金“核心成长”的投资理念，同时再辅以科学、
全面的风险控制，可以有效保障本基金实现长期稳定
增值的投资目标。
3、债券投资策略
久期管理
久期管理是债券组合管理的核心环节，是提高收益、
控制风险的有效手段。
期限结构配置
由于期限不同，债券价格变化对市场利率的敏感程度
也不同，本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲
线变化的预测，进行期限结构的配置。主要的配置方
式有：梯形组合、哑铃组合、子弹组合。
确定类属配置
类属配置主要体现在对不同类型债券的选择，实现债
券组合收益的优化。
个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体
券种的价值分析，重点考察各券种的收益率、流动性、
信用等级，选择相应的最优投资对象。
4、权证投资策略
本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、
配售等原因被动获得权证，或者在进行套利交易、避
险交易等情形下主动投资权证。本基金进行权证投资
时，将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基
础上，结合股价波动率等参数，运用数量化期权定价
模型，确定其合理内在价值，从而构建套利交易或避
险交易组合。
业绩比较基准 沪深 300指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债
券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于证
券投资基金中的中等风险品种。
基金管理人 中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2022年 1月 1日 － 2022年 3月 31日 ）
1.本期已实现收益 -444,491,861.40
2.本期利润 -748,229,833.19
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1456
4.期末基金资产净值 4,269,811,705.61
5.期末基金份额净值 0.8334
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -14.85% 1.75% -11.61% 1.17% -3.24% 0.58%
过去六个月 -15.14% 1.48% -10.24% 0.94% -4.90% 0.54%
过去一年 -5.30% 1.35% -12.14% 0.91% 6.84% 0.44%
过去三年 35.45% 1.38% 10.96% 1.02% 24.49% 0.36%
过去五年 19.74% 1.25% 24.59% 0.99% -4.85% 0.26%
自基金合同
生效起至今
-16.66% 1.75% 12.15% 1.33% -28.81% 0.42%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按相关法规规定,本基金自基金合同生效日起 6个月内为建仓期.报告期内本基金的各项投资
比例符合基金合同的有关约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
王曼 基金经理
2021年 8月
20日
- 9年
经济学硕士，曾任中
邮创业基金管理股份
有限公司中邮核心成
长混合型证券投资基
金基金经理助理兼行
业研究员、中邮风格
轮动灵活配置混合型
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证券投资基金基金经
理。现任中邮医药健
康灵活配置混合型证
券投资基金、中邮未
来成长混合型证券投
资基金、中邮核心成
长混合型证券投资基
金基金经理。
白鹏 基金经理
2021年 8月
23日
- 7年
工学博士，曾任中邮
创业基金管理股份有
限公司行业研究员、
中邮新思路灵活配置
混合型证券投资基金
基金经理助理、中邮
信息产业灵活配置混
合型证券投资基金基
金经理助理；现任中
邮核心成长混合型证
券投资基金、中邮低
碳经济灵活配置混合
型证券投资基金、中
邮能源革新混合型发
起式证券投资基金基
金经理。
陈梁 基金经理
2021年11月
22日
- 13年
曾任大连实德集团市
场专员、华夏基金管
理有限公司行业研究
员、中信产业投资基
金管理有限公司高级
研究员、中邮创业基
金管理股份有限公司
研究部副总经理、中
邮乐享收益灵活配置
混合型证券投资基
金、中邮稳健添利灵
活配置混合型证券投
资基金、中邮多策略
灵活配置混合型证券
投资基金、中邮稳健
合赢债券型证券投资
基金、中邮军民融合
灵活配置混合型证券
投资基金基金经理。
现任中邮创业基金管
理股份有限公司权益
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投资部副总经理、中
邮核心主题混合型证
券投资基金、中邮瑞
享两年定期开放混合
型证券投资基金、中
邮消费升级灵活配置
混合型发起式证券投
资基金、中邮核心优
选混合型证券投资基
金、中邮核心成长混
合型证券投资基金、
中邮睿丰增强债券型
证券投资基金基金经
理。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经
理注册或变更等通知的日期。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》
等相关法律法规及本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规
定和约定；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相
关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登
记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，
通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系，加强
交易分配环节的内部控制，并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时，通
过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内，公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益
率差异进行了分析，并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下（1日内、3日、5日）同向交
易的样本，根据 95%置信区间下差价率的 T检验显著程度进行分析，未发现旗下投资组合之间存
在利益输送情况。
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4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
开年市场延续了从 21年 12月中旬以来的调整行情，整个一季度市场普跌，相对而言成长方
向下跌幅度更大，而价值方向的表现相对坚挺。
一季度上证综指下跌 10.65%，创业板综指下跌 18.25%，Wind全 A下跌 13.92%。红利指数是
宽基指数中最强的，上涨 7.53%，价值方向的上证 50下跌 11.47%，中证 100下跌 13.79%，而成
长方向的科创 50下跌 21.97%、创成长下跌 19.27%。
随着美联储的关注重心从就业转向通胀，美债利率，特别是短期利率开始快速上行。持续上
行的美债利率对全球流动性形成了明显影响，国内出现了成长方向的持续性调整，去年表现抢眼
的新能源（-18%）、军工（-23.48%）、半导体（-23.57%）等方向都出现了大幅调整。
国内政策端时隔多年再一次看到稳增长被放到如此重要的位置。国常会明确 5.5%目标不放松、
央行例会明确宽货币不结束、新华社社评明确动态清零不放弃。地产的政策对冲还在继续，基建
真抓实干。国内政策持续性发力，在这一预期背景下，稳增长的板块在 Q1相对取得了较好的表现，
以中信一级行业为例，房地产（6.20%）、银行（1.92%）、建筑（-1.33%）都较为坚挺。
从全球来看，一季度我们再度见证了历史。俄乌冲突的全面爆发引致俄罗斯招致全面制裁，
能源价格、资源品价格遭遇 corner risk，油价近月飙升至近 130美金，镍价 5个交易日从 2.5
万美金最高飙升至 10万美金。俄罗斯遭遇制裁使得全球脆弱的供应链雪上加霜，通胀预期大幅上
行，全球能源紧张，煤、油、气全面上涨。国内具有资源禀赋的煤炭行业也成为了一季度最靓的
仔，上涨 23.43%。
3月美联储开启加息周期，加息 25BP，口径极其鹰，更快、更大幅度行动，5/6月可能各加
息 50BP。过程中香港科技股出现了崩溃式下跌和“V”型反转，在 3月 14日那周恒生科技指数周
一、二两天下跌达 20%，周三、四两天上涨 30%。金稳委表态，中美元首通话，各种大事频出，市
场高度波动??
本产品在年初对行情是有误判的，中央经济工作会议时隔多年再度提出“稳字当头” 、“稳
中求进”。基于过往经验，基金经理认为政策将具有强置信度，随着政策发力，之前紧缩的信用
将重回扩张，以“风电”、“光伏”、电力系统为代表的新能源投资方向将成为市场较强的共振
点。同时随着 21年交易的结束，22年市场的资金将更多得立足于中长期维度进行布局，“泛电
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力链条”在未来将逐步替代“房地产链条”+“基建链条”成为主产业链条，随着增量资金的进入，
存量博弈的状态将改变，对市场的春季躁动有较高期待。基金经理保持了较高的权益仓位，并且
在新能源方向保持了较高的配置。
从行情的演绎来看，仅仅立足于国内货币信用政策的框架，呈现出了明显的不足。市场在 12
月下旬和 1月市场率先演绎了美联储加息缩表对国内估值的牵制，成长的主要交易方向，消费、
医药、新能源、半导体、军工都出现了大幅调整。从 2月份开始基金经理开始对组合进行较大幅
度调整，大幅减仓了组合中的成长方向。大幅降低了组合仓位，同时将组合中成长的方向部分调
整为低估值未来受益于疫后线下修复的出行和服务链条和目前依然处于显著价值区的养殖。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 0.8334元，累计净值为 0.8334元；本报告期基金份额净
值增长率为-14.85%，业绩比较基准收益率为-11.61%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警的说明。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 2,844,035,418.53 64.83
其中：股票
2,844,035,418.53 64.83
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
51,319,747.83 1.17
其中：债券
51,319,747.83 1.17
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
1,488,892,947.22 33.94
8 其他资产
2,634,297.97 0.06
9 合计
4,386,882,411.55
100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合
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计可能有尾差.
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 451,333,389.16 10.57
B 采矿业 7,778,734.32 0.18
C 制造业 1,922,129,813.27 45.02
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
9,133,586.00 0.21
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 10,664,190.61 0.25
G 交通运输、仓储和邮政业 7,664,541.00 0.18
H 住宿和餐饮业 212,595,959.40 4.98
I 信息传输、软件和信息技术服务业 37,753,484.84 0.88
J 金融业 - -
K 房地产业 15,708,000.00 0.37
L 租赁和商务服务业 63,639,467.84 1.49
M 科学研究和技术服务业 86,335,667.00 2.02
N 水利、环境和公共设施管理业 19,098,084.69 0.45
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 194,201.51 0.00
R 文化、体育和娱乐业 6,298.89 0.00
S 综合 - -
合计 2,844,035,418.53 66.61
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 300498 温氏股份 6,800,016 149,940,352.80 3.51
2 002714 牧原股份 2,500,060 142,153,411.60 3.33
3 603606 东方电缆 2,750,000 141,762,500.00 3.32
4 600522 中天科技 7,500,000 127,500,000.00 2.99
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5 601012 隆基股份 1,599,823 115,491,222.37 2.70
6 600975 新五丰 10,000,041 103,600,424.76 2.43
7 600754 锦江酒店 1,750,000 87,045,000.00 2.04
8 600258 首旅酒店 3,750,005 85,950,114.60 2.01
9 603806 福斯特 699,944 79,436,644.56 1.86
10 002202 金风科技 6,000,000 78,780,000.00 1.85
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 45,618,410.96 1.07
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 5,701,336.87 0.13
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 51,319,747.83 1.20
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 2123016
21阳光财
险
450,000 45,618,410.96 1.07
2 113053 隆 22转债 46,550 5,701,336.87 0.13
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本报告期末本基金未持有股指期货。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
基金投资的前十名其他证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前
一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 2,138,993.02
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 -
5 应收申购款 495,304.93
6 其他应收款 0.02
7 其他 -
8 合计 2,634,297.97
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金未持有的处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 5,157,808,452.01
报告期期间基金总申购份额 27,316,632.06
减:报告期期间基金总赎回份额 61,517,024.23
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 5,123,608,059.84
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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额 3,261,217.57
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 3,261,217.57
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例（%）
0.06
注：本期无变动。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮核心成长混合型证券投资基金募集的文件
2.《中邮核心成长混合型证券投资基金基金合同》
3.《中邮核心成长混合型证券投资基金托管协议》
4.《中邮核心成长混合型证券投资基金招募说明书》
中邮核心成长混合 2022年第 1季度报告
第 15 页 共 15 页
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
中邮创业基金管理股份有限公司
2022年 4月 22日
