中邮研究精选混合型证券投资基金
2021年第 4季度报告
2021年 12月 31日
基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
报告送出日期：2022年 1月 24日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022年 01月 21日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 10月 01日起至 2021年 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮研究精选混合
交易代码 007777
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2019年 9月 11日
报告期末基金份额总额 198,827,524.78份
投资目标
本基金在严格控制风险的前提下，依托基金管理人的研究平台和研究
能力，通过对企业基本面的全面深入研究，精选 A股市场中具有持续
发展潜力的企业，力争实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
（一）大类资产配置策略
本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势，判断当
前所处的经济周期，进而对未来做出科学预测。在此基础上，结合对
流动性及资金流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行灵活
的大类资产配置。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配
置风险监控，适时地做出相应的调整。本基金采用全球视野，将全球
经济作为一个整体进行分析，从整体上把握全球一体化形势下的中国
经济走势，从而做出投资在股票、债券、现金三大类资产之间的资产
配置决策。
（二）股票投资策略
依托基金管理人的研究平台和研究能力，在对公司持续、深入、全面
研究的基础上，本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法精选 A
股优质公司，构建股票投资组合。
（三）债券投资策略
1．平均久期配置
本基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分析，预测未来的利
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率趋势，并据此积极调整债券组合的平均久期，在控制债券组合风险
的基础上提高组合收益。当预期市场利率上升时，本基金将缩短债券
投资组合久期，以规避债券价格下跌的风险。当预期市场利率下降时，
本基金将拉长债券投资组合久期，以更大程度的获取债券价格上涨带
来的价差收益。
2．期限结构配置
结合对宏观经济形势和政策的判断，运用统计和数量分析技术，本基
金对债券市场收益率曲线的期限结构进行分析，预测收益率曲线的变
化趋势，制定组合的期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向平坦
化时，本基金将采取哑铃型策略，重点配置收益率曲线的两端。当预
期收益率曲线趋向陡峭化时，采取子弹型策略，重点配置收益率曲线
的中部。当预期收益率曲线不变或平行移动时，则采取梯形策略，债
券投资资产在各期限间平均配置。
3. 类属配置
本基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水平等因素进行分
析，研究同期限的国债、金融债、央票、企业债、公司债、短期融资
券之间的利差和变化趋势，制定债券类属配置策略，确定组合在不同
类型债券品种上的配置比例。根据中国债券市场存在市场分割的特
点，本基金将考察相同债券在交易所市场和银行间市场的利差情况，
结合流动性等因素的分析，选择具有更高投资价值的市场进行配置。
4. 回购套利
本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例内，适时适度运用
回购交易套利策略以增强组合的收益率，比如运用回购与现券之间的
套利、不同回购期限之间的套利进行低风险的套利操作。
（四）资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率和提前偿付比
率，并利用收益率曲线和期权定价模型，对资产支持证券进行估值。
本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以
降低流动性风险。
（五）股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管
理原则经充分论证后适度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货
市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、流动
性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调
整和优化，提高投资组合的运作效率。
业绩比较基准 沪深 300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币
市场基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中的中等风险品种。
基金管理人 中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2021年 10月 1日 － 2021年 12月 31日 ）
1.本期已实现收益 14,928,203.06
2.本期利润 23,992,592.66
3.加权平均基金份额本期利润 0.1158
4.期末基金资产净值 317,224,820.42
5.期末基金份额净值 1.5955
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 7.56% 1.03% 1.37% 0.48% 6.19% 0.55%
过去六个月 22.45% 1.31% -2.17% 0.61% 24.62% 0.70%
过去一年 19.03% 1.33% -1.14% 0.70% 20.17% 0.63%
自基金合同
生效起至今
99.67% 1.23% 19.61% 0.75% 80.06% 0.48%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
按基金合同和招募说明书的约定，报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关规定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
国晓雯 基金经理
2021年 2月
18日
- 12年
曾任中国人寿资产管
理有限公司研究员、
中邮创业基金管理股
份有限公司行业研究
员、中邮核心主题混
合型证券投资基金基
金经理助理、中邮核
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心主题混合型证券投
资基金、中邮风格轮
动灵活配置混合型证
券投资基金、中邮信
息产业灵活配置混合
型证券投资基金、中
邮价值精选混合型证
券投资基金、中邮睿
利增强债券型证券投
资基金、中邮核心成
长混合型证券投资基
金基金经理。现任中
邮新思路灵活配置混
合型证券投资基金、
中邮科技创新精选混
合型证券投资基金、
中邮未来新蓝筹灵活
配置混合型证券投资
基金、中邮研究精选
混合型证券投资基金
基金经理。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经
理注册或变更等通知的日期。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》
等相关法律法规及本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规
定和约定；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相
关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登
记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，
通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系，加强
交易分配环节的内部控制，并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时，通
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过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内，公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益
率差异进行了分析，并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下（1日内、3日、5日）同向交
易的样本，根据 95%置信区间下差价率的 T检验显著程度进行分析，未发现旗下投资组合之间存
在利益输送情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度，中邮研究精选基金维持三季度末的配置情况，配置新能源、军工、科技半导
体为主，季度内增配部分受益于稳增长政策的基建及消费标的。
股市风格的背后是宏观环境，政策导向和投资者行为的共同作用的结果，2021年以来，“在
稳增长压力较小的窗口做长期正确的事情”成为主线，经济发展叠加了更多的政策制定者的考核
指标，中国版本的 ESG浮现，赛道替代了行业成为板块划分的标准。
股市投资者所谓的预期博弈，落实到产业上是对景气度的确认与预判，从政策+供求+技术三
个层面大致判断：1.政策定义了板块的中长期空间;2.供求为景气度提供不断的验证;3技术进步
构筑了成长曲线，决定了板块的弹性。能满足上述三条的公司毕竟是少数，但是满足其中一条的
公司都可以作为高景气的支撑。
市场常常围绕着业绩、估值、拥挤度展开短期的博弈，但是我们认为：1.估值是结果不是原
因，不能以单一 PE、PB指标来衡量一家公司的价值，“收入-利润-现金流-FCFE”是逻辑兑现的
顺序；2.业绩的确定性和持续性是市场博弈的核心；3.拥挤度是资金在某个板块上的集中度往往
是热门品种量价的先行信号，多数高拥挤度的品种都存在生拔估值的现象，对于绝对收益投资者
应该有所回避，反之，逻辑向好但是拥挤度不高择时左侧埋伏的最佳时点。
回到市场策略，我们认为中国经济在未来两个季度会进入经济压力较大的阶段，尽管中央经
济工作会议上决策层提出明确了保增长是诉求，但是目前具体的举措仍然不明朗，叠加 2022年防
疫政策的不确定性，经济难言乐观。政府对于流动性宽松的态度的转变，应该有助于市场估值的
扩张。从上市公司盈利增速的一致预期，上市公司扣除金融行业盈利增速从 2021年 30%的增速下
降到 2022年的 0-10%，预计 2022年市场指数震荡为主，指数没有大幅向下的系统性风险，结构
性行情的把握是获取超额收益的来源。PPI在见顶阶段，CPI会阶段性反弹，行业配置逐步转向下
游。2022对于基金经理来讲，最难的是如何获取超额收益。由于企业盈利增速的大幅跳降，我们
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也应对 2022年的行情做最困难的预期，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。
2022年景气向上的行业：新能源车，光伏，风电，军工，科技半导体，5G新基建，元宇宙，
电力，电网，部分消费细分行业等。新能源我们依然看好，但是分化会非常明显，细分看储能>
风光电>电动车。
政策边际放松的行业：房地产行业。在疫情中受损的板块也是我们关注的重点：如餐饮、旅
游、演艺、酒店、民航、超市百货等。对于地产压制的板块，如家具、家电、建材，需要关注保
增长政策后续的力度和落地的具体方向。
选股策略：2022年量增长确定，行业格局相对稳定的行业，对于个股来讲，选择在业绩增长
的前提下，估值能稳定或者提升的个股。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.5955元，累计净值为 1.8872元；本报告期基金份额净
值增长率为 7.56%，业绩比较基准收益率为 1.37%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警的说明。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 248,132,802.75 74.87
其中：股票
248,132,802.75 74.87
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
82,707,632.83 24.96
8 其他资产
559,736.01 0.17
9 合计
331,400,171.59
100.00
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注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合
计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 195,618,519.81 61.67
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 10,535,651.81 3.32
E 建筑业 10,200,762.00 3.22
F 批发和零售业 22,368.64 0.01
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 4,608.00 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 40,742.52 0.01
J 金融业 13,265,823.12 4.18
K 房地产业 7,782,000.00 2.45
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 73,980.02 0.02
N 水利、环境和公共设施管理业 10,561,770.41 3.33
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 18,161.78 0.01
R 文化、体育和娱乐业 8,414.64 0.00
S 综合 - -
合计 248,132,802.75 78.22
注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本报告期末本基金未投资港股通股票。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600690 海尔智家 500,000 14,945,000.00 4.71
2 300775 三角防务 300,000 14,667,000.00 4.62
3 601012 隆基股份 169,960 14,650,552.00 4.62
4 600958 东方证券 899,988 13,265,823.12 4.18
5 000729 燕京啤酒 1,500,000 12,705,000.00 4.01
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6 603816 顾家家居 140,000 10,802,400.00 3.41
7 603588 高能环境 599,910 10,540,418.70 3.32
8 600905 三峡能源 1,400,000 10,514,000.00 3.31
9 600519 贵州茅台 5,000 10,250,000.00 3.23
10 601800 中国交建 1,188,900 10,200,762.00 3.22
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本报告期末本基金未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本报告期末本基金未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本报告期末本基金未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，无在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 445,553.52
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 8,153.52
5 应收申购款 106,028.97
6 其他应收款 -
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7 其他 -
8 合计 559,736.01
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 219,218,919.82
报告期期间基金总申购份额 17,751,787.13
减:报告期期间基金总赎回份额 38,143,182.17
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） -
报告期期末基金份额总额 198,827,524.78
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
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§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮研究精选混合型证券投资基金募集的文件
2.《中邮研究精选混合型证券投资基金基金合同》
3.《中邮研究精选混合型证券投资基金托管协议》
4.《中邮研究精选混合型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的住所。
9.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
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