中银证券价值精选灵活配置混合型证券投
资基金
2021 年第 3 季度报告
2021 年 9 月 30 日
基金管理人：中银国际证券股份有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2021 年 10 月 27 日
中银证券价值精选混合 2021 年第 3季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 10 月 26 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中银证券价值精选混合
基金主代码 002601
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2019 年 5 月 10 日
报告期末基金份额总额 403,066,686.13 份
投资目标 通过对权益类资产和固定收益类资产的灵活配置充分捕捉各证券子
市场的绝对收益机会，在合理控制风险、保障基金资产流动性的前提
下，力求持续高效地获取稳健回报。
投资策略 本基金通过资产配置策略、权益类资产投资策略（股票投资策略、权
证投资策略）、固定收益类资产投资策略（目标久期策略、收益率曲
线策略、相对价值策略、骑乘策略、利差套利策略、信用类债券投资
策略、可转债投资策略、中小企业私募债投资策略、资产支持证券投
资策略），以期获得长期稳定收益。
业绩比较基准 60%×沪深 300 指数收益率＋40%×中国债券总指数收益率
风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和风险高于货币市场基
金、债券型基金，而低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风
险品种。
基金管理人 中银国际证券股份有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
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单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2021 年 7 月 1 日-2021 年 9 月 30 日）
1.本期已实现收益 -284,665.85
2.本期利润 -47,854,269.51
3.加权平均基金份额本期利润 -0.3693
4.期末基金资产净值 759,203,911.28
5.期末基金份额净值 1.8836
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要
低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 39.70% 2.80% -3.58% 0.72% 43.28% 2.08%
过去六个月 52.98% 2.29% -1.33% 0.66% 54.31% 1.63%
过去一年 58.90% 2.05% 5.10% 0.73% 53.80% 1.32%
自基金合同
生效起至今
81.41% 1.74% 22.93% 0.75% 58.48% 0.99%
注：业绩比较基准=60%×沪深 300 指数收益率＋40%×中国债券总指数收益率
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：本基金于 2019 年 5 月 10 日期正式转型为中银证券价值精选灵活配置混合型证券投资基金。
3.3 其他指标
注：无。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
白冰洋
本基金的
基金经理
2020 年 9 月 8
日
- 8 年
白冰洋，硕士研究生，中国国籍，已取得
证券、基金从业资格。曾任台湾群益证券
研究员。2012 年加入中银国际证券股份
有限公司，历任中银证券保本 1 号混合型
证券投资基金、中银证券祥瑞混合型证券
投资基金基金经理，现任中银证券聚瑞混
合型证券投资基金、中银证券价值精选灵
活配置混合型证券投资基金、中银证券健
康产业灵活配置混合型证券投资基金、中
银证券优势制造股票型证券投资基金基
金经理。
注：1、上述任职日期为根据公司确定的聘用日期，离任日期为根据公司确定的解聘日期；首任基
金经理的任职日期为基金合同生效日期；
2、证券从业的涵义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
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注：无
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募
说明书等有关基金法律文件的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控
制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的情
形。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
为了保证公司管理的不同投资组合得到公平对待，保护投资者合法权益，本基金管理人根据
《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易
制度指导意见》等法律法规，建立了基金管理业务、资产管理业务公平交易管理办法、研究与交
易部交易室异常交易监控与报告管理办法等公平交易相关制度体系。公司旗下投资组合严格按照
制度的规定，参与股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，主要包括授权、
研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关环节。研究团队负责提供投资研
究支持，投资团队负责投资决策，交易室负责实施交易并实时监控，投资监督团队负责事前监督、
事中检查和事后稽核，对交易情况进行合理性分析。通过多部门的协作互控，保证了公平交易的
可操作、可稽核和可持续。
公司一直严格遵循公平交易相关规章制度，执行严格的公平交易行为。在严格方针指导下，
报告期内，未出现任何异常关联交易以及与禁止交易对手间的交易行为。
报告期内，公司对连续四个季度期间内、不同时间窗口下（如：1 日内、3 日内、5 日内）公
司管理的不同投资组合同向交易开展交易价差分析。分析结果表明，本报告期内公司对各投资组
合公平对待，不存在利益输送的行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，未发生同日反向交易成
交较少的单边交易量超过该证券当日总成交量 5%的情况。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
一年时间转瞬将过,回顾市场,有几个维度观察特点：1.中信一级行业角度，煤/钢/化工/有色
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等涨幅居前。家电/非银/社会服务/传媒等跌幅居前。2.年初强势的“抱团资产”“核心资产”在
春节调整后分化。“宁指数”跑赢“茅指数”。3.大小盘角度，国证 2000 指数大幅跑赢沪深 300
指数。4.对比 2020 年的市场，2021 年的很多方面都好像颠倒过来。从价值角度看，这是一种均
值回归。
最为超越市场预期的就是大宗商品/PPI 的表现，“见顶”这个判定，不少的宏观/策略分析
师从一季度喊到了三季度。比起市场普遍关心的何时见顶，我们更关心超预期背后的原因？是短
期还是中长期的影响？未来的底部到底在哪里？类比我们对新冠疫情的判断，一波三折不断修正。
世界运行自有规律，我们能做的是观察和学习。我们的自我认定是： 做不了“先知”。
在今年前三季度的投资中，我们做了如下的事：1.规避了自身逻辑框架内判定为有风险的区
域。 持仓组合游离在“抱团股”和“核心资产”之外。收获是春节前后的大跌中，没有过大的
回撤，达到了底层逻辑中对风险控制的诉求。 2.选择了顺周期行业进行布局优化。有人认为，
这个领域没有耀眼的未来，历史上业绩也不稳定，也因此估值折价较多。但我们经过研究和分析，
找到这些领域里，未来不差或者业绩波动大幅减小的领域。组合持仓的特点是“顺周期&估值便宜”。
3.以上两个方面综合起来的效果不是立竿见影的，而是不断经过业绩的验证和推动。经历了一季
报，半年报的洗礼，组合持仓收益开始有超越市场的表现。
展望未来市场，一言以蔽之：结构性机会。本产品将继续以价值逻辑为基础，规避高估值领
域&寻找高折价区域。
具体而言：1.年初我们回避的领域，以目前的情况评估仍将是我们继续重点回避的领域。2.
产业链利润有进一步向上游增加的趋势，持仓从中上游向更上游的能源等领域集中。3.中国是一
个制造业大国，目前在加速转型升级，中长期都有不错的投资机会。4.地产及相关产业链是一个
存量非常大的市场，虽然现在仍然处在压力之中，但是否否极泰来，我们会持续关注。
未来需要重点关注的是能源价格的走势和与之相关的变化。与市场固有的角度不同，我们认
为能源是一种比传统意义上的“消费品”更基础的必须“消费品”。全球范围内的“能源革命”
对社会的深远影响是未知的。“革命”从来不是温馨惬意的，是会付出成本的。我们担心的是，
我们对这种变化的好处会不会太乐观？对这种变化承担的成本是不是估计不足？今年全球能源价
格上涨，欧美/亚太很多国家和地区电价暴涨不是单一个别的现象。海外已经有了“能源危机”，
类似上一轮“石油危机”的探讨。我们在思考如何应对各种可能性。今年的四季度可能是对这一
风险的压力测试。我们期待好的结果，但也做好坏的准备。
综上，我们将继续勤勉尽责，摒除偏见，在市场无效的领域，以价值为底层逻辑寻找投资机
会，为持有人谋求中长维度上，可持续的，稳健的收益。
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4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.8836 元；本报告期基金份额净值增长率为 39.70%，业
绩比较基准收益率为-3.58%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金报告期内不存在连续二十个工作日基金持有人数低于200人或基金资产净值低于5000
万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 708,254,038.20 86.64
其中：股票 708,254,038.20 86.64
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 74,166,648.43 9.07
8 其他资产 35,080,989.91 4.29
9 合计 817,501,676.54 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 483,013,269.20 63.62
C 制造业 225,240,769.00 29.67
D 电力、热力、燃气及水生产和供应 - -
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业
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 708,254,038.20 93.29
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：
本基金投资范围未包括港股通投资股票，无相关投资政策。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比例
（%）
1 600256 广汇能源 7,480,900 64,934,212.00 8.55
2 601101 昊华能源 5,735,700 62,805,915.00 8.27
3 600623 华谊集团 4,627,600 54,328,024.00 7.16
4 000635 英 力 特 3,656,900 54,012,413.00 7.11
5 000937 冀中能源 5,976,519 53,908,201.38 7.10
6 600691 阳煤化工 8,721,900 52,680,276.00 6.94
7 600188 兖州煤业 1,816,931 52,672,829.69 6.94
8 601898 中煤能源 5,820,822 52,503,814.44 6.92
9 002092 中泰化学 3,904,715 52,323,181.00 6.89
10 000968 蓝焰控股 4,288,387 50,903,153.69 6.70
5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统
挂牌股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票投资。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证投资。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，
本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。
此外，本基金还将运用股指期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性
风险以进行有效的现金管理。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
5.11 投资组合报告附注
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5.11.1
本报告编制日前一年以内，本基金持有的“昊华能源” 的发行主体北京昊华能源股份有限
公司于 2021 年 7 月 20 日收到上海证券交易所纪律处分决定书〔2021〕94 号《关于对北京昊华能
源股份有限公司及有关责任人予以公开谴责的决定》、于 2021 年 8 月 31 日收到中国证券监督管理
委员会北京监管局《行政处罚及市场禁入事先告知书》（﹝2021﹞5 号）。经查，公司存在如下违
规行为：2015 年昊华能源将京东方能源实际持有的 4.5 亿吨煤炭资源量按照 9.6 亿吨煤炭资源量
进行了账务处理，导致公司 2015 年、2016 年、2017 年、2018 年年报虚假记载，虚增资产约 28.25
亿元，虚增金额分别占当期经审计总资产的 14.26%、13.96%、13.77％和 13.58%；公司收购标的
资源配置量披露不准确；公司 2015 年至 2018 年期间定期报告存在重大差错，财务信息披露不准
确。根据《股票上市规则》第 16.2 条、第 16.3 条、第 16.4 条和《上海证券交易所纪律处分和监
管措施实施办法》、《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第 2 号——纪律处分实施标
准》的有关规定，上海证券交易所对北京昊华能源股份有限公司予以公开谴责。上述行为违反了
2005 年修订的《中华人民共和国证券法》（以下简称 2005 年《证券法》）第六十三条的规定，构
成 2005 年《证券法》第一百九十三条第一款所述违法行为，中国证券监督管理委员会对北京昊华
能源股份有限公司给予警告，并处以 60 万元罚款。
本基金管理人将密切跟踪相关进展，在严格遵守法律法规和基金合同基础上进行投资决策。
本基金投资的前十名证券的其他发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日
前一年以内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2
本基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 39,392.70
2 应收证券清算款 17,997,687.96
3 应收股利 -
4 应收利息 9,066.50
5 应收申购款 17,034,842.75
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 35,080,989.91
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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注：本基金本报告期末未持有的处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 65,780,763.05
报告期期间基金总申购份额 501,288,962.55
减：报告期期间基金总赎回份额 164,003,039.47
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 403,066,686.13
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：本报告期内基金的管理人未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：本报告期内基金的管理人未运用固有资金申赎及买卖本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内单一投资者持有基金份额比例未有达到或超过 20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会准予中银证券保本 1 号混合型证券投资基金基金募集注册的文件
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2、中银证券价值精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同
3、中银证券价值精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议
4、法律意见书
5、基金管理人业务资格批件和营业执照
6、基金托管人业务资格批件和营业执照
7、中国证监会要求的其他文件
9.2 存放地点
存放地点：除第 6 项在基金托管人处外，其余文件均在基金管理人的住所。
9.3 查阅方式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人基
金网站 www.bocifunds.com 查阅。
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