银华聚利灵活配置混合型证券投资基金
2021年第 2季度报告
2021年 6月 30日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 7月 19日
银华聚利灵活配置混合 2021年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021年 7月 15日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华聚利灵活配置混合
交易代码 001280
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2015年 5月 14日
报告期末基金份额总额 304,668,771.40份
投资目标
通过对股票市场、债券市场的走势预判，在严格
控制风险的前提下为投资人获取稳健回报。
投资策略
本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，结
合对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状
况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变
化和资金供求关系等因素的定性分析，综合评价
各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置
时机。在此基础上，本基金将积极主动地对权益
类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产
的配置比例进行实时动态调整。
本基金投资组合比例为：股票投资占基金资产的
比例为 0%–95%，权证投资占基金资产净值的比
例为 0%–3%，每个交易日日终在扣除股指期货合
约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一
年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。
业绩比较基准 一年期人民币定期存款基准利率（税后）+1.00%。
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高
于货币市场基金和债券型基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
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下属分级基金的基金简称
银华聚利灵活配置混合
A
银华聚利灵活配置混
合 C
下属分级基金的交易代码 001280 002326
报告期末下属分级基金的份额总额 287,868,643.75份 16,800,127.65份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2021年 4月 1日 － 2021年 6月 30日 ）
银华聚利灵活配置混合 A 银华聚利灵活配置混合 C
1．本期已实现收益 38,693,373.81 2,088,416.98
2．本期利润 79,555,151.59 4,423,891.50
3．加权平均基金份额本期利润 0.2638 0.2597
4．期末基金资产净值 629,836,376.28 36,052,486.56
5．期末基金份额净值 2.188 2.146
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除
相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
银华聚利灵活配置混合 A
阶段
净值增长
率①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
13.78% 1.18% 0.63% 0.01% 13.15% 1.17%
过去六个
月
5.34% 1.65% 1.25% 0.01% 4.09% 1.64%
过去一年 43.35% 1.58% 2.53% 0.01% 40.82% 1.57%
过去三年 134.41% 1.47% 7.80% 0.01% 126.61% 1.46%
过去五年 162.45% 1.23% 13.32% 0.01% 149.13% 1.22%
自基金合
同生效起
至今
198.40% 1.12% 16.83% 0.01% 181.57% 1.11%
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银华聚利灵活配置混合 C
阶段
净值增长
率①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
13.73% 1.18% 0.63% 0.01% 13.10% 1.17%
过去六个
月
5.20% 1.66% 1.25% 0.01% 3.95% 1.65%
过去一年 42.95% 1.58% 2.53% 0.01% 40.42% 1.57%
过去三年 131.96% 1.47% 7.80% 0.01% 124.16% 1.46%
过去五年 157.67% 1.23% 13.32% 0.01% 144.35% 1.22%
自基金合
同生效起
至今
159.04% 1.20% 14.03% 0.01% 145.01% 1.19%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：股票投资占基金资产的比例为 0%–95%，权证投资占基金资
产净值的比例为 0%–3%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者
到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保
证金、应收申购款等。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
孙蓓琳女士
本基金
的基金
经理
2017年 11
月 8日
- 16.5年
硕士学位。曾就职于银华基金
管理有限公司、大成基金管理
有限公司，2017年 6 月再次加
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入银华基金，现任投资管理一
部基金经理。自 2017年 11月 8
日起担任银华聚利灵活配置混
合型证券投资基金基金经理，
自 2017年 11月 24日起兼任银
华万物互联灵活配置混合型证
券投资基金基金经理，自 2018
年 3月 29日起兼任银华积极成
长混合型证券投资基金基金经
理，自 2018 年 8 月 30 日起兼
任银华大数据灵活配置定期开
放混合型发起式证券投资基金
基金经理，自 2019年 7月 5日
起兼任银华积极精选混合型证
券投资基金基金经理。具有从
业资格。国籍：中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华聚利灵活配置
混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持
有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、
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综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，上证综指上涨 4.34%，深证成指上涨 10.04%，创业板指数上涨 26.05%。2021 年
上半年 A 股整体呈现出结构波动加剧、风格均衡化的特征。在全球经济复苏、流动性环境中性的
环境下，市场演绎着从流动性驱动向基本面驱动的转变。终端需求旺盛的新能源汽车、次高端白
酒、医药 CXO等板块表现较好，非银行金融、军工等板块表现较差。
在 1季报对 2021年的市场进行展望时，我们判断经过 2019与 2020年两年的持续上涨之后，
市场的估值水平已经偏高，因此需要降低未来的收益率目标。在 2019-2020年流动性宽松的市场
里，一方面优质公司的估值已经达到历史高位，另一方面企业基本面的一些问题也被掩盖，部分
有瑕疵的股票涨幅也很大。然而随着流动性的逐步收缩，市场的整体估值都有下降的压力。未来
预计只有基本面良好、质地优秀、业绩扎实的个股，才有望在无风险收益率上行的过程中走出超
额收益。幸运的是，今天我们的市场容量已经非常大，全市场的股票个数超过 4000个，这当中也
孕育了一些新的行业与新的机会。预计 2021年市场将持续分化，对基金管理人研究的深度与广度
提出了更高的要求。
年初基于对流动性收紧的判断，组合调仓的方向主要是增加了部分低估值成长股的配置，希
望获得确定的业绩增长收益。当时对低估值成长股的筛选标准主要集中在以下几个方面：1、细分
子行业的龙头；2、受益于海外经济复苏带来的业绩拐点；3、PEG小于 1。在我们的筛选结果中，
挑选出来的标的比较多集中在中游高端制造业板块。然而随后的市场情况看来，2季度中游制造
业的表现并不理想，主要的原因是大宗商品的价格涨幅超出了年初的预期，中游板块整体都面临
比较大的成本压力与估值压力，因此调仓的结果暂时并不理想，预计制造业板块成本上涨的压力
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在下半年才会得到缓解。
反思 1季度的组合调整，除了大宗商品价格涨幅超预期之外，还忽视了一个很重要的因素是
海运价格的大幅上涨与集装箱运输紧张带来的出口受阻。2020年下半年开始，海外生产能力由于
疫情严重受到影响，中国作为疫情率先控制的国家承接了大量的海外制造订单。海外制造需求向
中国集中转移带来集装箱运价的大幅上涨，而这一问题在 2021年依然没有得到缓解。4月份印度
Delta病毒新一轮爆发导致集装箱运输问题再次恶化，由于港口的装卸能力大幅下降，全球多个
关键枢纽港都出现了拥堵与集装箱无法周转现象，我们在 2季度看到出口相关的企业都面临集装
箱运价大幅上升和“一箱难求”的困局。以 CCFI为代表的集装箱运价指数从 2020年 6月的 800
点涨到 2021年 6月的 2500点，创下历史最高纪录。运输成本与出口受限对许多中游制造业产生
了非常大的负面影响，疫情带来的蝴蝶效应对各行各业的冲击在持续演绎，而这一影响目前来看
还未结束。投资的过程中往往会出现许多意料之外的黑天鹅与灰犀牛，适当的分散组合能够降低
单一风险暴露。同时这些短期的扰动因素引起的波动往往会带来较好的买入时点，在市场的调整
过程中我们应该重新审视企业的竞争力与长期价值有没有发生变化，在分歧中寻找投资机会。
二季度组合调整的主要方向是减持了医药的创新药板块，增加了新能源的配置。医药行业覆
盖的细分领域众多，新产品与新技术涌现，优秀的公司不胜枚举，一直以来是我们组合主要的超
配方向。但随着医保各项政策的推进，很现实的问题是许多细分领域都在不同程度上受到了影响。
在 2018年仿制药集采过后，市场对创新药板块给予了更高的溢价，因为只有创新才有未来。但在
2020年创新药进医保谈判的降幅来看，我们发现即使在创新的道路上，降价幅度依然无法预测。
这个政策对创新药企业有两方面的冲击：一是随着医保大幅降价，创新药品种的市场空间同步也
大幅的下调，企业盈利的天花板变得更低；二是过去市场给与创新药较高的估值，是因为在海外
市场创新药企业可以用研发管线进行现金流折现来估值，但是如果未来创新药品种进入医保谈判
大幅降价，未来的现金流变得无法预测，现金流折现估值方法不再适用，而过去的高估值也同样
会受到质疑。在这个判断下，我们的组合在 2季度减持了创新药板块，试图在医药其它子领域寻
找新的机会。
二季度组合另一个调整方向则是增持了新能源板块，包括右侧的电动车与左侧的光伏。电动
车今年以来销量持续超预期，在碳中和的政策推动下，全球都在加大推动电动车的销售。我们判
断电动车的发展已经结束 0-1的过程，正在迈入 1-100的阶段。在特斯拉的技术引领下，我们看
到国产新势力确实存在弯道超车的可能性。电动车现在从用户体验来看，已经具备产品吸引力，
不再是政策补贴推动。对于传统燃油车更大的挑战是，电动车的智能化驾驶体验，会颠覆用户的
驾驶习惯，一旦进入电动车市场，可能再也无法回到燃油车的驾驶习惯中，这对传统产业可能带
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来巨大的颠覆，因此电动车板块将是未来长期值得关注的方向。关于新能源中的光伏行业，今年
由于硅料价格的大幅上涨，组件价格涨幅较大，对下游需求产生了抑制，行业基本面今年持续低
于预期，但预计随着未来硅料产能的逐步释放，成本压力有望得到缓解，组件价格在 2022年会出
现下降，届时景气度将出现明显拐点，因此光伏行业的基本面虽然还在左侧，但也是我们为明年
布局的一个方向。
坚持做长期正确的事情，预计 2021年市场的波动依然较大，市场持续结构分化，我们需要在
宏观、行业和个股研究上投入更多的时间和精力，争取获得更好的回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末银华聚利灵活配置混合 A基金份额净值为 2.188元，本报告期基金份额净值
增长率为 13.78%；截至本报告期末银华聚利灵活配置混合 C基金份额净值为 2.146元，本报告期
基金份额净值增长率为 13.73%；同期业绩比较基准收益率为 0.63%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 567,467,542.34 85.07
其中：股票
567,467,542.34 85.07
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
98,980,612.88 14.84
8 其他资产
648,544.82 0.10
9 合计
667,096,700.04
100.00
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 11,290.28 0.00
B 采矿业 - -
C 制造业 439,787,290.77 66.05
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
4,662.00 0.00
E 建筑业 25,371.37 0.00
F 批发和零售业 44,638.48 0.01
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
16,613,326.00 2.49
J 金融业 34,721.10 0.01
K 房地产业 16,422,126.58 2.47
L 租赁和商务服务业 29,310,767.00 4.40
M 科学研究和技术服务业 43,623,781.74 6.55
N 水利、环境和公共设施管理业 55,947.02 0.01
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 21,533,620.00 3.23
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 567,467,542.34 85.22
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 603259 药明康德 278,586 43,623,781.74 6.55
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2 000858 五粮液 130,898 38,993,205.22 5.86
3 000333 美的集团 533,328 38,063,619.36 5.72
4 600519 贵州茅台 16,163 33,242,442.10 4.99
5 300750 宁德时代 57,400 30,697,520.00 4.61
6 300896 爱美客 38,771 30,585,666.48 4.59
7 601888 中国中免 97,670 29,310,767.00 4.40
8 601058 赛轮轮胎 2,509,649 25,071,393.51 3.77
9 603659 璞泰来 172,900 23,618,140.00 3.55
10 603486 科沃斯 101,800 23,218,544.00 3.49
5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统挂
牌股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券投资。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券投资。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 166,346.37
2 应收证券清算款 452,751.98
3 应收股利 -
4 应收利息 9,999.56
5 应收申购款 19,446.91
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 648,544.82
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
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§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 银华聚利灵活配置混合 A
银华聚利灵活配置混
合 C
报告期期初基金份额总额 323,192,478.66 16,995,504.18
报告期期间基金总申购份额 1,398,768.06 1,325,186.26
减:报告期期间基金总赎回份额 36,722,602.97 1,520,562.79
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以"-"填列）
- -
报告期期末基金份额总额 287,868,643.75 16,800,127.65
注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资
者类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例达到
或者超过 20%的时间区
间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
机构 1 2021/04/01-2021/06/30 83,113,080.36 0.00 0.00 83,113,080.36 27.28%
产品特有风险
投资人在投资本基金时，将面临本基金的特有风险，具体包括：
1）当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高，其在召开持有人大
会并对重大事项进行投票表决时可能拥有较大话语权；
2）在极端情况下，当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，可能导致在其赎
回后本基金资产规模长期低于 5000万元，进而可能导致本基金终止或与其他基金合并或转型为另外
的基金，其他基金份额持有人丧失继续投资本基金的机会；
3）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，更容易触发巨额赎回条款，基金
份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额；
4）当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，基金为支付赎回款项而卖出所持
有的证券，可能造成证券价格波动，导致本基金的收益水平发生波动。同时，巨额赎回、份额净值
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小数保留位数是采用四舍五入、管理费及托管费等费用是按前一日资产计提，会导致基金份额净值
出现大幅波动；
5）当某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模的 50%时，本基金管理人将不再
接受该持有人对本基金基金份额提出的申购及转换转入申请。在其他基金份额持有人赎回基金份额
导致某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模 50%的情况下，该基金份额持有人
将面临所提出的对本基金基金份额的申购及转换转入申请被拒绝的风险。如果投资人某笔申购或转
换转入申请导致其持有本基金基金份额达到或超过本基金规模的 50%，该笔申购或转换转入申请可能
被确认失败。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 银华聚利灵活配置混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件
9.1.2《银华聚利灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华聚利灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华聚利灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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银华基金管理股份有限公司
2021年 7月 19日
