银华富利精选混合型证券投资基金
2021年第 2季度报告
2021年 6月 30日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 7月 19日
银华富利精选混合 2021年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021年 7月 15日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华富利精选混合
交易代码 009542
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020年 8月 13日
报告期末基金份额总额 4,212,897,399.49份
投资目标
本基金在严格控制投资组合风险的前提下，精选符合
中国经济发展方向、具备利润创造能力、并且估值水
平具备竞争力的优势上市公司，追求超越业绩比较基
准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略
本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，
根据对经济基本面、宏观政策、市场情绪、行业周期
等因素进行定量与定性相结合的分析研究，对相关资
产类别的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产配置
比例。
本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例
为 60%–95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比
例不超过 50%）。每个交易日日终在扣除股指期货合约
需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值
5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，
现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款
等。
业绩比较基准
中证 800 指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估
值汇率调整）*20%+中债综合指数收益率*20%
风险收益特征
本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收
益水平高于债券型基金和货币市场基金。
本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港
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股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交
易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策
略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基
金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，
基金资产并非必然投资港股。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2021年 4月 1日 － 2021年 6月 30日 ）
1.本期已实现收益 227,646,951.08
2.本期利润 1,282,088,140.30
3.加权平均基金份额本期利润 0.2563
4.期末基金资产净值 5,379,097,806.93
5.期末基金份额净值 1.2768
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 24.97% 1.56% 2.94% 0.65% 22.03% 0.91%
过去六个月 12.65% 2.11% 2.32% 0.89% 10.33% 1.22%
自基金合同
生效起至今
27.68% 1.68% 7.81% 0.84% 19.87% 0.84%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：本基金合同生效日期为 2020年 08月 13日，自基金合同生效日起到本报告期末不满一年，按
基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已
达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%–95%（投资于港股通标的股票占股票资
产的比例不超过 50%）。每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低
于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，现金不包括结算备付金、存
出保证金和应收申购款等。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
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焦巍先
生
本基金的
基金经理
2020年 8月 13
日
- 21.5年
博士学位。曾就职于中国银行海
南分行、湘财荷银基金管理有限
公司、平安大华基金管理有限公
司、大成基金管理有限公司、信
达澳银基金管理有限公司、平安
信托有限责任公司，于 2018 年
10月加入银华基金，现任投资管
理一部基金经理。自 2018年 11
月 26日至 2019年 12月 13日担
任银华泰利灵活配置混合型证
券投资基金基金经理，自 2018
年 12月 27日起兼任银华富裕主
题混合型证券投资基金基金经
理，自 2019年 12月 26日起兼
任银华国企改革混合型发起式
证券投资基金基金经理，自 2020
年 8 月 13 日起兼任银华富利精
选混合型证券投资基金基金经
理，自 2021年 5月 28日起兼任
银华富饶精选三年持有期混合
型证券投资基金基金经理。具有
证券从业资格。国籍：中国。
秦锋先
生
本基金的
基金经理
2020年 8月 13
日
- 12.5年
硕士学位。曾就职于航天科技财
务有限责任公司，2011年 2月加
入银华基金管理有限公司，曾任
助理行业研究员、行业研究员、
基金经理助理，现任基金经理。
自 2017年 9月 28日起担任银华
中证全指医药卫生指数增强型
发起式证券投资基金基金经理，
自 2018年 2月 13日至 2021年 5
月 12 日兼任银华智荟分红收益
灵活配置混合型发起式证券投
资基金基金经理，自 2020 年 8
月 13 日起兼任银华富利精选混
合型证券投资基金基金经理。具
有从业资格，国籍：中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华富利精选混合
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型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运
用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人
利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
一、本基金二季度和上半年主要调出和调入操作以及伴随的反思如下：
1、对原来重仓的快递业龙头进行了清仓。我们原来重仓这个行业龙头的原因是基于其日常生
活的粘性以及用户愿意为时间付费从而加强其行业护城河壁垒的判断。事实证明我们的误判很可
能只是基于疫情期间的特殊情况。护城河分为几种，其中一种护城河从目前的情况看来，需要永
远的不停加深加阔，城里的人民需要为城主的伟大理想不停奉献而非籍着墙高水深过上幸福的生
活。同时基于古代战争的护城河还总是面临现代空军的越位打击。在基金管理人重读了段永平的
投资心得之后，发现其早就对需要雇佣过多人力数目的行业投资提出过警示。同时在一季报之后，
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我们发现自己对需要基于信息优势的投资标的处于先天劣势，因此本着亡羊补牢的态度予以了认
错回避。
2、对港股配置做了重新的梳理。一方面我们减持了港股的消费品龙头，我们投资该公司的时
候看重的是上游资源的垄断，和产品定价权，期待的是通过新产品推出提供报表的增量，通过去
年疫情的检验，在传统业务方面护城河很深，但是涉及到新品增长，以及长期的销量增速等问题，
该公司的业绩成长性可能比我们预期的要低一些。第二是我们减持了港股的互联网巨头的配置比
例。除了突然发生的反垄断等政策风险，这几年在本来一家独大的互联网模式中，接二连三出现
了新的互联网大公司，因为大家的商业模式都是扩展流量之后，通过广告、游戏、电商等方式实
现变现，因此多少都会对现有的互联网龙头形成边际上的影响，也就会体现在估值折价层面。相
比来看，我们尝试着在港股医药板块选择可能业绩增速更快，成长空间更确定的投资品种去做管
理优化，从而提升组合的业绩弹性。
3、对白酒的香型进行了再整理。基于很可能事后会被证明为瞎子摸象的调研和主观臆测的判
断，本管理人调出了依然优秀的浓香龙头，把仓位主要集中在酱香、清香和馥郁香的配置上。口
味的变迁是长期和偏主观的过程，但我们只是主观的倾向了酱香和含酱高的品种的配重。上半年
的大酒普遍走势落后于小酒，这一方面有资金博弈的原因，但另一方面不能排除背后有口味变迁
和产业内卷的原因。消费品投资从来不是被动的就地躺赢，而是需要不断试错、纠正、再瞄准的
俯卧撑运动。
4、增加了对医美行业特别是敏感肌龙头和注射类产品龙头的配置。我们从来都尊重新兴行业
的情怀，但同时怀着威尼斯人的生意之心来使用持有人的一分一厘。男人的胃和女人的脸始终是
能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。对市场上充斥的酱香科技，医美强国之类的指责，
本着君子和而不同的态度，本管理人认为投资各个产业的同道勿须相轻相煎。
5、调整了医药板块内部的投资结构，特别是传统中药、疫苗核心品种和医疗服务的权重，减
少了创新药相关标的。我们认为，商业模式投资方法论很多。但一家企业的最终市场份额、定价
权，最终取决于这个行业或者产品本身的特质有关。比如医疗服务的地区属性，功能和品牌共振
就会造就细分市场的龙头独一属性，以及研究型公司在单品种路线上超越所有对手会带来的短期
爆发和长期领跑的可能。一言蔽之，就是没有对手的投资是最好的品种。
二、对二季度和上半年的感慨回顾以及下半年的继续茫然：
1、从一季度到二季度，本基金重仓的一批公司被冠以了核心资产的概念，并经历了向下的大
幅波动和迄今为止仍然分化的反弹。市场对这批公司的态度，使本基金管理不禁想起拿破仑从厄
尔巴岛逃出后七天内一家报纸的题目变换 — “第一天，科西嘉怪物在儒安港登陆；第二天，吃
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人魔鬼香格拉斯前进；第三天，篡位者进入格勒诺布尔；第四天，波拿巴占领里昂；第五天，拿
破仑接近枫丹白露宫；第六天，皇帝抵达巴黎”。两个季度内，我们大多数投资的对象并没有发
生实质的改变，只是市场的认知和投资人的主观心态调整更多。
2、其实对于管理人来说，上涨比下跌更难应付。下跌可以死扛，同时利用下跌检验自己组合
的反脆弱能力和审视弱点所在。但上涨时会面临组合相对涨不动的抉择，或者涨多了存在所谓性
价比品种的诱惑。大部分人的本能是兑现利润，卖出高估值公司，买入相对便宜品种或者降仓位。
相应的，流传甚广的俗语是会买的是徒弟，会卖的是师傅。看错需要卖，估值过高需要卖，有相
对收益和更好的强势品种需要卖等等。但在我们的体系中，所谓多高算高，多好算更好，都没有
能力对此做出量化的定论。本基金管理人认为，投资的本质就是从生意角度进行比较的过程。包
括了资产配置比较、行业比较、公司比较等等。通过比较筛选出来的优秀公司，尽管估值高涨幅
大也不应卖出的原因在于，卓越公司往往会更卓越，犯不着因为卓越的价格高低而追随平庸。拉
长维度看，估值很可能只是结果而不是原因。那么，是不是再好的公司也有涨幅顶和估值顶呢？
我们坦承目前还不知道答案。管理人更倾向于认为，相对于平庸的人类和公司，优质公司的生命
是可以无限延伸的。总有极少数公司可以穿越时空，创造价值，长成可持续的参天大树。在其面
前，当下的估值只是矮小的小草。
3、本基金管理人更多的迷惑来自于希望拓展自身能力圈时候的迭代错乱：比如当习惯用商业
模式和终局思维去看公司竞争格局时，会错过很多高增长低壁垒行业的投资机会。用同样的模式
思维，可以在芯片设计领域找到投资对象，但对新能源领域的机会全部失之交臂。但是，相对于
这种投资方法之所失，对大多数平庸机会的拒绝更为重要。我们始终认为，只有拒绝平庸，才是
接近正确公司的手段。本着对持有人的信托责任所在，我们将继续殚精竭虑，在追求卓越公司的
道路上继续五月渡泸，深入不毛。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.2768元；本报告期基金份额净值增长率为 24.97%，业
绩比较基准收益率为 2.94%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
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§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 4,832,882,271.90 87.64
其中：股票
4,832,882,271.90 87.64
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
14,794,000.00 0.27
其中：债券
14,794,000.00 0.27
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
583,382,112.00 10.58
8 其他资产
83,101,199.66 1.51
9 合计
5,514,159,583.56
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 11,290.28 0.00
B 采矿业 - -
C 制造业 3,147,351,225.35 58.51
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
13,020.39 0.00
E 建筑业 25,371.37 0.00
F 批发和零售业 28,465.12 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 22,407.83 0.00
J 金融业 34,721.10 0.00
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 259,115,423.77 4.82
N 水利、环境和公共设施管理业 21,451.02 0.00
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O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 801,745,744.90 14.90
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 4,208,369,121.13 78.24
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（％）
A 基础材料 - -
B 消费者非必需品 - -
C 消费者常用品 - -
D 能源 - -
E 金融 - -
F 医疗保健 405,842,526.77 7.54
G 工业 - -
H 信息技术 218,670,624.00 4.07
I 电信服务 - -
J 公用事业 - -
K 房地产 - -
合计 624,513,150.77 11.61
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600132 重庆啤酒 2,485,435 491,991,858.25 9.15
2 600519 贵州茅台 238,059 489,615,945.30 9.10
3 600809 山西汾酒 1,051,810 471,210,880.00 8.76
4 300347 泰格医药 2,434,903 470,666,749.90 8.75
5 02269 药明生物 3,202,000 379,132,758.77 7.05
6 688185 康希诺 443,081 344,615,109.37 6.41
7 300957 贝泰妮 1,246,671 338,691,214.30 6.30
8 000799 酒鬼酒 1,321,671 337,819,107.60 6.28
9 600763 通策医疗 805,545 331,078,995.00 6.15
10 603259 药明康德 1,651,653 258,632,343.27 4.81
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5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统挂
牌股票投资明细
注：本基金本报告期未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 14,794,000.00 0.28
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 14,794,000.00 0.28
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 019640 20国债 10 147,940 14,794,000.00 0.28
注：本基金本报告期末仅持有上述债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
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5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 2,187,276.18
2 应收证券清算款 72,486,881.02
3 应收股利 -
4 应收利息 361,436.63
5 应收申购款 8,065,605.83
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 83,101,199.66
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的
公允价值(元)
占基金资产
净值比例（%）
流通受限情况说明
1 300957 贝泰妮 214,921.88 0.00 新发流通受限
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 5,477,054,554.18
报告期期间基金总申购份额 216,002,132.25
减:报告期期间基金总赎回份额 1,480,159,286.94
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
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报告期期末基金份额总额 4,212,897,399.49
注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金本报告期管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 银华富利精选混合型证券投资基金基金募集申请获中国证监会注册的文件
9.1.2《银华富利精选混合型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华富利精选混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华富利精选混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
银华富利精选混合 2021年第 2季度报告
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关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理股份有限公司
2021年 7月 19日
